00:01¿Qué es el mercado de la IA?
00:05Yo diría que seguimos en un mercado inseguro y tibio.
00:08Es un mercado inseguro porque no es un mercado alcista,
00:11un mercado que se sienta cómodo, como en los años 24-25,
00:15sino es un mercado que ha arrancado muy bien en el año 26,
00:18muy al principio, y que luego ha ido aplanando.
00:21La irrupción de la IA, desde luego, tiene mucho que ver con esto,
00:25porque lleva a la adopción o la aceptación, mejor dicho,
00:28de multiplicadores menos generosos que antes,
00:31y esta es la primera cuestión que está afectando al mercado
00:33y le está introduciendo inseguridad y le hace sentirse incómodo.
00:37En segundo lugar, los beneficios empresariales americanos,
00:41que ahora se están publicando, los del cuarto trimestre,
00:44pues llegaron a estar a más 18% cuando empezó a publicarse el trimestre.
00:49Se esperaba más 8,8% y, por lo tanto, la diferencia era muy buena, muy amplia.
00:53Ahora ya estamos corrigiendo hacia más 12,7%,
00:56que no está mal, pero más 12,7% frente a más 8,8% esperado,
01:00no es lo mismo que más 17, más 18% frente a más 8,8% esperado.
01:05De manera que los resultados empresariales, sin llegar a ser flojos,
01:08se podría decir que son menos sólidos,
01:10sobre todo porque al arranque de la temporada de publicación de resultados
01:14parecían muy buenos.
01:15Esta debilidad progresiva de las cifras, que tampoco son débiles,
01:21pero cuando las comparas con lo que pasaba al principio,
01:24pues sí parecen débiles, más la introducción de la IA y la inseguridad
01:28que supone para sectores como software o consultoría,
01:32siendo ganadores otros mucho más de valor, como infraestructuras, por ejemplo,
01:36pues esto lleva a que hay una rotación de sectores y también una rotación geográfica.
01:41Insisto, es IA, son beneficios empresariales,
01:44pero también es la geoestrategia.
01:45La geoestrategia es una constante en el mercado desde hace ya tres años,
01:50una cosa así, casi cuatro, desde la invasión de Ucrania por parte de Rusia,
01:54y ahora estamos con la fase Irán,
01:56que es imposible saber cuándo va a suceder,
01:58pero puede suceder, no suceder, depende de las negociaciones,
02:03o bien estamos en una fase de tranquilidad falsa como con Venezuela.
02:07De manera que estos tres factores, la IA,
02:10beneficios empresariales americanos menos contundentes
02:13y una geoestrategia que sigue permaneciendo como constante de incertidumbre,
02:18pues llevan a que el mercado sea un mercado más bien tibio e inseguro, como digo.
02:23Esto no va a cambiar mucho.
02:26De facto, lo que sucede es que hay una rotación de sectores
02:30y una rotación geográfica, como he dicho antes,
02:32rotación de sectores desde crecimiento hacia valor,
02:35y eso hace que se acepten multiplicadores de beneficios inferiores,
02:38por eso afecta más a tecnología, más a ciberseguridad,
02:42y afecta menos a otros sectores más convencionales,
02:44como industriales o infraestructuras.
02:46Pero no nos equivoquemos,
02:47cuando en el mercado se busca refugio en este tipo de sectores más tranquilos,
02:52es muy difícil encontrarse con que el mercado tenga alegría de verdad,
02:55de manera que estamos en un mercado más bien plano.
02:57Y esa rotación es también geográfica,
03:00desde Estados Unidos hacia Europa,
03:02no porque Europa no tenga problemas,
03:03se lo haga especialmente bien,
03:05sino porque comparativamente a como lo venía haciendo,
03:07pues para empezar tenemos menos tecnología,
03:10por desgracia estructuralmente,
03:11pero ahora viene bien en el muy corto plazo,
03:13de manera que las compañías europeas
03:15son mucho más de valor que las americanas,
03:17y por eso es más Europa y es más compañías de valor.
03:20Esta semana vamos a tener un poco más de lo mismo,
03:22veremos cómo acaba el tema de los aranceles,
03:24porque las medidas de emergencia o la ley de emergencia
03:27a la que se ha amparado el señor Trump
03:29para aplicar los aranceles hasta ahora,
03:30y que ha tenido un fallo adverso por parte del Tribunal Supremo,
03:34probablemente vaya a tener como plan B
03:36ampararse en otro tipo de legislación,
03:39del 1962, del 1974,
03:42de legislación con respecto al comercio,
03:44de medidas también de emergencia,
03:46que son presidenciales,
03:48de manera que probablemente permanecerán.
03:50Y la referencia de esta semana va a ser NVIDIA.
03:52NVIDIA publica el miércoles,
03:53se espera un beneficio por acción
03:55que aumente en el torno al 70%,
03:57y NVIDIA son semiconductores,
04:00es el sector o el subsector de tecnología
04:03que es el más tangible y es el más protegido.
04:06TSMC, NVIDIA, ASML, ASMI,
04:13Infineon incluso, que son autos,
04:15en fin, este subsector es el más seguro dentro de lo que es tecnología.
04:20Vamos a ver cómo salen las cifras el miércoles,
04:22no suele decepcionar,
04:24si decepcionara yo creo que es una compra clara,
04:27y eso va a determinar la semana,
04:29eso y lo que ocurra con Irán,
04:31y cómo vayan los resultados.
04:32Pero insisto, estamos en un mercado incierto,
04:35que se siente inseguro,
04:36que no está cómodo,
04:37que además la bajada de tipo siguiente
04:39por parte de la FET está cada vez más lejana,
04:41hacia junio o ya veremos,
04:43y eso hace que vivamos un mercado mucho más lateral,
04:46que por otra parte es mucho más sano,
04:48porque si siguiéramos con la explosión del año 25
04:52podríamos acabar teniendo un problema peor,
04:55pero que tenemos que aceptar que el mercado está plano
04:57y que mientras no se aclaren determinados factores,
05:02como la geoestrategia,
05:03como los beneficios o como la IA,
05:05pues va a continuar así.
05:06Muchas gracias.
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