00:00Marché des options en effet qui peut être utile dans ce contexte où on a des indices qui sont au
00:05plus haut,
00:05dans un contexte également où Wall Street se pose pas mal de questions.
00:09Bonjour Mathieu Serraud, merci d'être avec nous, vous êtes trader et fondateur de Galileo Trading.
00:14Ce matin, pour parler avec vous du marché des options, on va faire un focus sur le S&P 500,
00:19avec, on en parlait en début de semaine sur ce plateau, un élément intéressant,
00:22si le S&P 500 est à la traîne depuis le début de l'année, le S&P 500 est
00:25quick pondéré,
00:26lui surperforme très clairement.
00:29Oui, tout à fait, on a les S&P magnifiques qui sont à la peine depuis quelques temps,
00:36et justement en ce qui concerne les options, il y a des choses intéressantes à mettre en place,
00:40mais comme souvent avec cet instrument-là, il n'y a pas qu'une seule bonne solution,
00:45il n'y a pas qu'une seule stratégie à mettre en place, il faut vraiment considérer les options
00:49comme des pièces de puzzle qu'on assemble les unes avec les autres,
00:54avec un choix de stratégie qui dépend des conditions de marché, bien évidemment,
01:00mais également de l'appétit pour le risque de chacun, de sa personnalité,
01:06et puis bien évidemment de son portefeuille.
01:08Et quand on analyse le S&P 500, on en parlait hier ensemble,
01:12on a une dynamique de moyen-long terme qui reste haussière,
01:17alors on va dire de long terme qui reste haussière, mais à court-moyen terme,
01:20on sent bien que le S&P 500 cale à l'approche de la zone des 7000-7050,
01:26et ça depuis des mois.
01:28Il est donc légitime dans ce contexte-là de se poser des questions quant à la suite,
01:34d'imaginer éventuellement un retour en arrière,
01:37mais pour l'instant, la tendance de fonds, comme je le disais, n'a pas été invalidée.
01:41Par conséquent, face à un portefeuille investi en valeur américaine,
01:45en grosse capille américaine,
01:47il est judicieux de mettre en place des stratégies de couverture.
01:51Première étape, stratégie de couverture,
01:54en achetant par exemple une option de vente, donc en achetant du put.
01:57Après, chacun choisira un peu l'échéance de son choix,
02:02certains agressifs souhaitant une sensibilité forte de l'option
02:06choisiront une échéance proche, comme par exemple au mois de mars,
02:10et d'autres, dans une optique un petit peu plus longue, par exemple,
02:13iront chercher une échéance au mois de juin.
02:15Le prix d'exercice que je regardais dans cet esprit-là est autour des 6600 points.
02:20Pourquoi 6600 ?
02:21Dans la mesure où, quand on regarde les Grecs, et notamment les Deltas,
02:25on a une sensibilité assez intéressante,
02:27on a un ratio coût de l'option-sensibilité qui est assez intéressant,
02:32et également, puisqu'il faut toujours remettre ça dans un contexte
02:35et dans une analyse graphique,
02:386600 correspond au plus bas récent sur le SP500.
02:41Donc on peut se dire que, dans une optique moyen-long terme,
02:43tant qu'on est au-dessus, on est du bon côté,
02:45donc tout ce qui sera mis en place, on va dire,
02:48en termes de stratégie plutôt baissière,
02:50on va considérer que ce sera une approche contrarienne.
02:53En revanche, si on vient à casser la zone des 6600,
02:56eh bien là, on aurait un signal de dégradation.
03:00Donc pourquoi pas se préparer en se disant,
03:02bon, pour l'instant, les indications sont plutôt positives,
03:06les probabilités d'une forte baisse sont relativement faibles,
03:09mais j'anticipe un petit peu les choses.
03:12Pourquoi ? Parce que ça coûte moins cher de le mettre en place maintenant,
03:16plutôt que si jamais on vient à baisser dans les prochaines semaines,
03:20les prochains mois.
03:21Ça, c'est la première stratégie.
03:22La deuxième, certains voudront peut-être jouer un potentiel épuisé
03:28d'une autre façon, par exemple, en mettant en place
03:31une stratégie dite créditrice.
03:33J'entends là, je vends des primes,
03:37donc je vends, par exemple, en l'occurrence ici du col,
03:39je vends du col, j'encaisse une prime,
03:42mais comme ce risque-là est illimité en cas de poursuite à l'os,
03:46eh bien je vais venir acheter une option d'achat au-dessus,
03:50ça s'appelle une vente de col spread, le nom c'est ça,
03:52et donc je vends un col assez proche.
03:55Dans cet esprit-là, on peut très bien vendre du col,
03:57par exemple, 7000.
03:59Je regardais sur l'échéance Mars,
04:00cette option-là vaut autour des 70 points,
04:02et je vais venir fermer mon risque au cas où,
04:05parce que, comme je le disais, la dynamique pour l'instant
04:06reste haussière, donc ça reste une stratégie contrarienne
04:09avec des probabilités de réussite qui sont intéressantes,
04:14mais pas maximum.
04:15Donc je vais venir fermer mon risque en achetant,
04:17par exemple, du col 7150,
04:19ce qui fait que je suis vendeur du col 7000,
04:21acheteur du col 7150,
04:23donc je suis créditeur d'environ 50 points,
04:27dans la mesure où j'encaisse 70 d'un côté,
04:29et je suis débiteur de 20 de l'autre.
04:32Donc l'achat du col vient fermer le risque de cette stratégie.
04:36Et là, pareil, les chiffres que je vous ai donnés
04:37sont sur le mois de mars,
04:39mais peut-être que d'autres préféreront le faire
04:41sur le mois de juin.
04:42J'ai pris exactement les mêmes strikes,
04:44auquel cas, le 7500 est là,
04:47le 7500 en haut, pour le coup.
04:50Et donc là, on arrive à un crédit qui est plus important,
04:52puisqu'on va vendre davantage de valeur temps,
04:57donc de nombre de jours calendaire,
04:59puisqu'une option est un actif qui se déprécie avec le temps.
05:01Plus je vais vendre une option d'échéance lointaine,
05:04à toute chose égale par ailleurs,
05:05et en prenant le même strike,
05:06plus elle sera chère.
05:07Donc c'est là où les uns et les autres
05:10doivent faire un petit peu les réglages,
05:11en se disant, bon, moi je pense qu'on va s'arrêter encore
05:14pendant quelques jours, quelques semaines, quelques mois.
05:16Si c'est quelques jours, quelques semaines,
05:18l'échéance mars est parfaite.
05:19Si c'est quelques mois,
05:21eh bien pourquoi pas aller chercher une échéance lointaine,
05:24comme par exemple celle du mois de juin.
05:27Et autre possibilité,
05:29et celle que moi je privilégie actuellement,
05:31je joue cette phase de zigzag
05:35entre les zones basses 6.750, 6.800
05:38et zones hautes 7.750,
05:42je joue cette phase de zigzag,
05:43justement en venant acheter et vendre.
05:47Je m'explique.
05:48Considérant qu'il n'y a pas de tendance à moyen terme,
05:51depuis des mois, on évolue entre les mêmes bornes.
05:53La tendance de fond, elle reste haussière.
05:55Mais à moyen terme, il n'y a pas vraiment de tendance.
05:57Eh bien, ce que je viens faire,
05:59quand on arrive dans le bas de la zone,
06:00ce qui a été le cas encore avant-hier,
06:02quand on revient dans le bas de la zone,
06:046.750, 6.800,
06:06eh bien je viens acheter des calls.
06:09Donc par exemple du call 7.000,
06:11mais cette fois-ci sur une échéance très proche,
06:13dans la mesure où je m'attends à un mouvement rapide.
06:16Donc je viens acheter du call 7.000
06:17pour jouer un rebond jusqu'à,
06:21idéalement, la zone des 7.000 à 7.050.
06:24Et lorsque ce scénario-là se produit,
06:26je ne dis pas si ce scénario-là se produit,
06:28mais lorsque ce scénario-là se produit,
06:29parce que depuis le début de l'année et même ces derniers mois,
06:32on a pu le faire à plusieurs reprises,
06:34eh bien ces mouvements de 3, 4, 5 % sur l'indice
06:38ont des conséquences qui sont énormes sur l'option,
06:41puisque vous avez des options que vous allez pouvoir acheter autour de 20
06:44et qui, lorsqu'on revient dans le haut de la zone,
06:46valent autour de 80, voire même 100.
06:48Donc on a des coefficients multiplicateurs qui sont extrêmement importants,
06:534, 5 % de variation sur l'indice,
06:56mais x4, x5 sur le prix de l'option.
07:01Et ce que je fais lorsqu'on revient dans le haut de la zone,
07:03donc lorsqu'on revient dans la zone 7.000, 7.050,
07:07donc la résistance récente,
07:08eh bien je fais le schéma inverse.
07:11Cette fois-ci, j'achète une option de vente,
07:14j'achète du pout, du pout 6.800,
07:17échéance quelques semaines,
07:19et je joue donc cette poursuite,
07:21la poursuite de cette phase d'hésitation,
07:23de dérive latérale entre des bornes assez larges
07:26avec un risque qui est faible
07:28et un effet de levier et un coefficient multiplicateur
07:32qui est très important.
07:33Voilà donc pour le cas du S&P 500,
07:35un cas concret que vous utilisez, Mathieu Serron,
07:38sur ce marché des options.
07:39Le S&P 500 qui était en hausse hier soir
07:41de 0,5% à la porte des 7.000 points,
07:44pas très loin d'un record à 6.881 points.
07:47Je vous rappelle la tendance à la Bourse de Paris,
07:49moins 0,5% pour l'indice parisien,
07:51légèrement de ça des 8.400 points,
07:538.385 points,
07:55à noter Airbus qui perd plus de 5%,
07:57avec donc le groupe qui se veut prudence
07:58sur ses objectifs de livraison
08:00en ce qui concerne l'A320
08:02et le secteur du luxe également
08:03qui plombe l'indice ces dernières minutes.
08:05LVMH perd 1,5% à 525 euros,
08:08moins 1,7% pour Kering
08:10à 270 euros,
08:11quand Hermès de son côté
08:12perd 1,3% à 2041 euros.
08:16Peut-être le discours ce matin
08:17de Pernod Ricard,
08:18très prudent sur la Chine,
08:20puisque le groupe relève
08:21une faiblesse persistante
08:22de l'environnement macroéconomique
08:24en Chine
08:25et garde une prudence commerciale élevée
08:27à l'approche du nouvel an chinois.
08:29de Pernod Ricard,
08:29la Chine
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