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BFM Business
  • il y a 2 jours
Ce jeudi 4 décembre, François Chaulet, directeur général de Montségur Finance, a répondu à la question « Si je détiens déjà du Dassault Systèmes, est-il conseillé de s’alléger un peu sur Dassault pour acheter SAP ? Ces 2 sociétés sont concurrentes mais SAP est peut-être plus diversifiée que Dassault… », dans la chronique Culture Bourse présentée par Julie Cohen-Heurton. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.

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Transcription
00:00BFM Bourse, Culture Bourse.
00:03Parce qu'investir en bourse, oui ça se cultive.
00:06Culture Bourse, chaque jour, votre épisode quotidien.
00:08Julie Connerton et ses experts vous répondent.
00:09Bonjour Julie.
00:10Bonjour Guillaume, bonjour à tous.
00:11Et pour cela, une seule direction, il suffit de nous écrire.
00:14L'adresse, vous la connaissez par cœur.
00:15C'est bfmbourse.bfmbusiness.fr
00:18Et il y a aussi ce QR code qui va apparaître sur vos écrans.
00:20Et Julie, cette question sur une des déceptions boursières de l'année à la Bourse de Paris.
00:24On va faire même le point sur deux sociétés qui se chevauchent un peu dans la transformation numérique,
00:28mais qui ne sont pas des rivales directes.
00:30Elles peuvent cependant constituer des alternatives pour les investisseurs tech.
00:34On va parler de Dassault Systèmes et de SAP avec la question qu'Éric nous a adressée.
00:40Éric qui nous demande s'il doit s'alléger un peu sur Dassault pour acheter du SAP.
00:45Et pour en parler, on retrouve aujourd'hui François Cholet, directeur général de Montségur Finance.
00:50Bonjour François, merci d'être avec nous.
00:52François, Dassault qui perd 28% depuis le début de l'année.
00:55SAP, c'est moins 10%. Dans tous les cas, ce n'est pas fameux.
00:59C'est vrai que le secteur du logicien en Europe fait partie des secteurs qui ont été un peu délaissés
01:04depuis maintenant de nombreux mois.
01:07Ça a été sanctionné d'abord parce qu'on avait des valorisations qui étaient assez tendues.
01:11Et les problématiques de taux d'intérêt jouent sur des valorisations
01:15quand on est sur des multiples au-dessus de 30 fois les résultats.
01:18Mais on a des secteurs qui ont été un peu abîmés.
01:21Alors, j'ai réfléchi à votre problématique parce que ce sont deux sociétés que j'apprécie beaucoup,
01:25Dassault Systèmes et SAP.
01:27Nous sommes actionnaires des deux pour le compte de notre gestion collective
01:31et de notre gestion privée chez Montségur Finance.
01:33Et donc, je me disais, en fait, choisir entre les deux, j'ai deux histoires totalement différentes.
01:39Je vais commencer par Dassault Systèmes, qui était une des plus grandes chéries de la bourse européenne,
01:44puisque c'était la valeur des logiciels de 3D, principalement,
01:51qui avait, je dirais, la plus belle croissance, la plus belle publication,
01:56qui était vraiment chouchou, qui était sur des multiples de profits au-dessus de 30 fois les résultats,
02:01et qui, depuis maintenant un an et demi, est en grande souffrance,
02:06tout simplement parce que le taux de croissance a diminué.
02:08Et quand vous avez des valeurs de croissance qui croissent moins que par le passé,
02:13on a des sanctions qui sont très fortes.
02:15Le titre a été largement revenu, puisqu'on se paye actuellement 17 fois et demi les résultats de l'année 2026.
02:24Donc c'est vraiment un niveau relativement bas pour une société qui a annoncé plusieurs choses intéressantes,
02:30notamment dans une communication qu'elle a faite auprès des analystes il y a quelques jours.
02:34D'abord, sa volonté de doubler son bénéfice par action d'ici 2029.
02:39Donc plus de 2,2 euros par action d'ici 2029, c'est un objectif quand même de croissance assez ambitieux.
02:46Et puis, on va dire, au-delà du dernier trimestre,
02:51qui pourrait être le point peut-être, le point négatif sur les comparaisons par rapport aux exercices précédents,
02:57mais vraiment, on estime que 2026 et 2027 seront des années de recovery, de retour à la croissance.
03:06Et c'est ce qui ressort, en tout cas, de la communication qu'on a eue avec le management,
03:11avec aussi quelques points qu'on n'avait pas forcément bien en tête.
03:16C'est la puissance de l'intelligence artificielle qui est attendue autour de 5 millions d'euros en 2026
03:21et que la société compte bien monétiser auprès de ses clients,
03:25sachant que ça apporte beaucoup dans toute la partie conception qu'ils font sur la 3D.
03:30Alors ensuite, il faut parler de SAP.
03:32SAP, c'est la grande valeur technologique européenne.
03:38On est dans une phase de consolidation, mais après un mouvement qui a été extrêmement porteur.
03:43Là, on est sur des multiples qui sont un petit peu plus élevés.
03:45Mais il n'empêche, ça reste une des valeurs incontournables de la tech européenne.
03:50Et je considère qu'on ne peut pas rester durablement à côté de ces valeurs-là
03:54qui sont capables, à leur taille, d'embrasser toutes les évolutions.
03:58Mais vous avez 10 secondes, François, c'est votre défi.
04:01Vous privilégiez laquelle ? Plutôt d'AssoSystem ou SAP ?
04:03C'est la question de cet auditeur Eric qui nous a écrit.
04:06Alors, il y a un peu plus de risques peut-être opérationnels sur d'AssoSystem
04:10puisqu'on est dans une phase de recovery.
04:13SAP, c'est l'air liquide de la techno européenne.
04:16On va dire ça pour simplifier.
04:18Mais je pense qu'il y a plus de potentiel sur un retour à la profitabilité de l'AssoSystem
04:23que sur la poursuite d'une croissance normale pour SAP.
04:28François Chollet avec nous et en fil rouge.
04:29On vous retrouvera dans un instant.
04:30On parcourra l'ensemble du reste de cette séance très intéressante sur les marches européennes.
04:34Merci François, à tout de suite.
04:35Et merci à Julie Connerton.
04:36Merci.
04:36Merci.
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