00:00En finance, un mot revient souvent, le spread.
00:13Derrière ce terme technique se cache une idée simple.
00:16L'écart entre le taux d'intérêt qu'un État doit payer pour emprunter
00:19et celui du pays jugé le plus sûr.
00:24Un indicateur qui dit tout de la confiance, de la méfiance des marchés envers un pays.
00:30En Europe, la référence est l'Allemagne, avec son obligation d'État à 10 ans, le Bund.
00:35Pourquoi elle ? Parce qu'elle cumule trois atouts.
00:38Une économie solide, une dette maîtrisée et une rigueur budgétaire reconnue.
00:43Résultat, ces taux sont les plus bas du continent et tous les autres pays sont comparés à elle.
00:48Le spread se mesure en points de base, 100 points de base équivalent à 1%,
00:53et expriment la prime de risque exigée par les investisseurs.
00:57Plus le spread s'élève, plus la confiance se fragilise.
01:00Plus il se resserre, plus elle se renforce.
01:04Le premier exemple concret vient de l'autre côté de la Manche.
01:07Parmi les grandes économies européennes, c'est avec le Royaume-Uni que l'écart des taux
01:11avec l'Allemagne est aujourd'hui le plus marqué, et il continue de s'élargir.
01:16Il tutoie même le record observé après la présentation du mini-budget de Lise Truss,
01:20premier ministre éphémère, dont le financement flou avait affolé les marchés.
01:25Le spread entre les guilds, les obligations d'État britannique,
01:28et le boon avait alors bondi à près de 250 points de base.
01:32Aujourd'hui encore, l'inflation persistante, plus forte que dans la zone euro,
01:36les incertitudes budgétaires et politiques,
01:38ainsi que la crainte d'un recours accru à l'endettement pour financer les dépenses publiques,
01:42pèsent sur la confiance des investisseurs.
01:45Surtout, les guilds supportent une prime de risque plus élevée,
01:48faute de bénéficier du bouclier de l'euro qui protège les pays membres d'une envolée excessive de leurs taux.
01:54Cette situation fait écho aux années noires de la zone euro,
01:57peu après la grande récession de 2008-2009.
02:00Les doutes sur la survie de l'Union monétaire avaient fait flamber les taux dans les pays du Sud,
02:05jusqu'à près de 40% en Grèce et plus de 16% au Portugal.
02:09Un épisode qui a conduit la mise en place de mécanismes de protection
02:12qui, désormais, assurent une plus grande stabilité financière de la région.
02:17Les pays du Sud donnent aujourd'hui une autre leçon.
02:21Madrid emprunte à 3,15%, Lisbonne à 3,
02:25avec des primes de risque réduites à 54 et 39 points de base.
02:29Des écarts dérisoires comparés au sommet atteint au plus fort de la crise de la dette.
02:33La Crèze, autrefois maillon faible de l'Union,
02:36affiche aujourd'hui un taux à 10 ans de 3,5%, soit 120 points au-dessus du boune.
02:41Un quasi-miract statistique après le pic vertigineux à 3,526 points en mars 2012.
02:48Des finances assainies, une croissance revenue et une crédibilité restaurée
02:52ont ramené les spreads nettement sous leur moyenne des 20 dernières années.
02:56Le destin croisé de la France et de l'Italie illustre une Europe
03:00où le risque perçu dépend autant de la discipline budgétaire que de la stabilité politique.
03:05Paris et Rome paient aujourd'hui presque le même prix pour se financer à 10 ans.
03:09Leurs écarts avec l'Allemagne sont donc comparables, mais leur trajectoire diverge.
03:14L'arrivée au pouvoir de Giorgia Meloni avait d'abord suscité beaucoup de craintes.
03:17Et le spread s'était brutalement creusé avant de rapidement se resserrer.
03:21Stabilité politique retrouvée, déficit public sous contrôle ont relâché la pression.
03:26La France, à front renversé, voit son instabilité politique s'enquister,
03:30tandis que les finances publiques dérivent.
03:32Une nouvelle hiérarchie des risques se dessine.
03:35Ce ne sont plus Athènes ou Lisbonne que les marchés redoutent le plus,
03:39mais désormais Londres et Paris.
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