Inside Private Equity - Comment choisir un bon fonds Evergreen ? - 15/10 - Vidéo Dailymotion

BFM Business

Inside Private Equity, le rendez-vous mensuel pour investir dans l’économie réelle propose une plongée inédite au cœur du Private Equity et les témoignages d'intervenants prestigieux : entrepreneurs, dirigeants de fonds, experts... Une émission exceptionnelle pour tout comprendre sur le fonctionnement, le potentiel et les coulisses du Private Equity. Une émission suivie d’un Grand Debrief présentée par Christophe Pallée, en partenariat avec ALTAROC.

Transcript

00:00BFM Business Partner

00:02Les activités de placement comportent des risques, notamment en perte de capital.

00:06Toutes les données et les avis communiqués au sein de cette émission sont fournies uniquement à titre d'information.

00:20BFM Business et Altarock présentent Inside Private Equity, le rendez-vous pour investir dans l'économie réelle.

00:27Christophe Palais

00:29Bonsoir à toutes et à tous, bienvenue dans Inside Private Equity, encore une belle émission qui vous attend ce soir

00:35pour tout savoir sur le capital investissement et de la manière la plus concrète qu'il soit.

00:40Regardez le sommaire.

00:42Le mode d'emploi de Frédéric Stellard, consacré ce soir au Private Equity dans les contrats d'assurance-vie.

00:47Et cette question, comment sélectionner un bon fonds Evergreen ?

00:51Notre success story accueille Meilleur Taux, le courtier qu'on ne présente plus.

00:55Il s'est ouvert il y a cinq ans au Private Equity. Son CEO Thomas Van de Ville nous dira ce que cela a changé.

01:02Dans Au cœur des fonds, nous recevrons Chris Bon qui nous vient de Londres.

01:05Il est principal chez Summer Partners.

01:08Il vous dira comment il adapte ses critères d'investissement au contexte économique actuel.

01:13Dans la chronique Tendance, justement, nous ferons le point avec Louis Flamand sur l'impact de l'environnement macro sur l'industrie du Private Equity.

01:22L'expert, ce sera Jean-Charles Simon, le délégué général de Paris Europlace.

01:27Nous verrons avec lui pourquoi la retraite par capitalisation pourrait devenir un levier de croissance pour la place de Paris.

01:33Et puis en fin d'émission, parole d'investisseur avec le directeur général délégué du village Baïcé à Paris qui soutient les entreprises dans leurs innovations et leurs transformations.

01:45Voilà pour le sommaire de cette émission qui s'annonce très riche.

01:48Une émission réalisée en partenariat avec Altaroc.

01:51Inside Private Equity, c'est parti.

02:00Bonsoir Frédéric.

02:01Bonsoir Christophe.

02:01Alors, petit résumé de l'épisode précédent.

02:04Je voudrais revenir sur une des questions qu'on a évoquées lors de notre dernière émission, à savoir comment choisir un bon fonds Evergreen.

02:12Alors, on n'avait pas eu le temps de finir l'émission précédente parce que c'est une question compliquée.

02:16Un petit caveat pour répondre à cette question.

02:18Christophe, le monde des fonds Evergreen est un monde nouveau.

02:21Il est né de la demande des clients privés pour de la liquidité.

02:25Donc, c'est un monde sur lequel on n'a pas un recul immense.

02:27Donc, il faut prendre beaucoup de précautions quand on donne des perspectives sur ce marché.

02:32On n'a pas le même recul que sur les fonds fermés institutionnels sur lesquels il y a 100 ans d'histoire.

02:36Une fois qu'on a dit ça, il y a trois enjeux importants quand on réfléchit à un fonds Evergreen.

02:40La première question, c'est quelle est la stratégie du gérant ?

02:46Parce que Evergreen, ça veut dire quoi ?

02:47Ça veut dire que je peux rentrer et sortir à peu près quand je veux.

02:50Mais Evergreen, ça s'adapte à plein de stratégies distinctes.

02:52Je peux avoir un fonds Evergreen de dette, d'immobilier, d'infrastructure, mixte asset, private equity.

02:57Donc, ça dépend.

02:57Quand on veut choisir un bon fonds Evergreen, ça dépend de la stratégie qu'on veut aller chercher.

03:01Et ça dépend de la performance et du couple, performance-rendement, performance-liquidité qu'on cherche.

03:06Si on cherche la meilleure performance en valeur absolue, ce sera évidemment un Evergreen de private equity qu'on ira chercher.

03:11Et comme on le verra tout à l'heure, c'est complexe à fabriquer, donc il y en a peu aujourd'hui.

03:14Donc, ça, c'est la première distinction qu'il faut comprendre.

03:17Le deuxième élément important quand on réfléchit au choix d'un Evergreen, c'est le choix de l'architecture.

03:22Est-ce que le gérant travaille en architecture ouverte ou fermée ?

03:25Qu'est-ce que ça veut dire ?

03:27L'architecture fermée, c'est quand le gérant décide de mettre ses propres deals dans son fonds Evergreen.

03:32Donc, je fais un deal, je suis un gérant, je suis un grand gérant américain,

03:36et je me pose maintenant une question, dans quelle poche je vais mettre ce deal ?

03:40Dans mes fonds fermés réservés aux instances ou dans mon fonds retail ?

03:45Est-ce que je peux mettre mes meilleurs deals dans mon fonds retail ?

03:47Ce n'est pas possible.

03:48Si je fais ça, je vais cannibaliser mon business historique institutionnel.

03:52Donc, le problème de l'architecture fermée, captive, c'est le conflit d'intérêts inhérents à la construction du produit.

03:59Donc, c'est une des limites du fonctionnement du système.

04:01Quand je suis monogérant dans mon fonds Evergreen, j'ai un conflit d'intérêts structurel,

04:05et je vais me poser la question, chaque fois que je fais un deal, dans quelle poche je le mets.

04:08À l'inverse, l'architecture ouverte Evergreen, dans laquelle le gérant se pose la question,

04:13je cherche les meilleurs gérants du monde par rapport à ma stratégie,

04:16je suis plus libre, j'ai moins de conflits.

04:18Je pense que c'est une architecture plus efficace pour un fonds Evergreen,

04:22c'est notre signature aussi chez Alteroc, aller chercher ce qu'on appelle le best of breed.

04:26Et le troisième élément important, quand on réfléchit à un Evergreen,

04:29c'est bien comprendre la qualité de la liquidité.

04:33Alors, je m'explique.

04:34Quand vous choisissez d'investir dans un fonds Evergreen, qu'est-ce qui vous intéresse ?

04:37La liquidité.

04:38Pourquoi vous faites de l'Evergreen, plutôt que des fonds institutionnels fermés ?

04:41La liquidité.

04:42Alors, la liquidité, il faut comprendre comment elle est construite,

04:46comment elle est contrainte, et comment le client peut,

04:49ou le gérant peut plutôt actionner les Gates.

04:51C'est quoi les Gates ?

04:53Oui.

04:54Alors, les Gates, c'est un mécanisme réglementaire par lequel le gérant peut décider,

04:58s'il y a trop de demandes de rachat, de les bloquer.

05:01Donc, vous n'avez pas du tout envie d'investir dans un Evergreen qui aura des Gates.

05:04Donc, pour comprendre s'il y aura ou pas des Gates,

05:06il faut comprendre la stratégie du gérant.

05:08Je m'explique.

05:08Je cherche une performance exceptionnelle sur mon Evergreen.

05:12Dans quoi je vais investir ? Dans les actifs longs.

05:14Typiquement, vous devriez me répondre, les fonds de private equity pour mes quartiles.

05:18Il y a un problème si je fais ça, Christophe.

05:19La Ligue des champions du private equity ?

05:21Il y a une difficulté si je fais ça.

05:23C'est que je vais aller chercher une très bonne performance à l'actif,

05:26historiquement plus de 1% net, mais j'ai un problème de passif.

05:29Comme j'ai une liquidité qui peut être exigée par mes clients au passif,

05:32j'ai ce qu'on appelle un mismatch, un décalage entre la durée de mon actif

05:35et la durée de mon passif.

05:36Et donc, on voit qu'une des complexités de l'Evergreen,

05:40c'est cet équilibrage entre la duration de l'actif et la duration du passif.

05:44C'est un monde très nouveau, c'est un équilibrage difficile.

05:47Et donc, il faut bien comprendre comment la stratégie sous le champ est construite

05:50pour offrir une liquidité raisonnable aux souscripteurs et éviter les Gates.

05:54Donc, si je suis votre raisonnement, la différence énorme entre l'Evergreen

05:59et les produits de private equity, c'est la durée de détention.

06:04Ça fait un an que vous nous expliquez que l'écart de performance positif du private equity

06:07par rapport à d'autres cases d'actifs vient du temps long.

06:10Donc, si je caricature, un client pourrait parfaitement rentrer aujourd'hui

06:14et sortir dans un ou deux ans.

06:17Donc, dans ces conditions-là, comment est-ce qu'on peut générer un écart de performance positif

06:21par rapport aux objectifs ?

06:23Alors, il y a deux questions très différentes dans votre point, Christophe.

06:26La première, c'est le rapport au temps.

06:29Donc, on a dit depuis 16 émissions qu'on fait ensemble,

06:32le private equity génère la surperformance

06:34parce qu'il s'inscrit dans le temps long et l'engagement actif du sponsor.

06:39Ici, dans un fonds institutionnel typique,

06:41le gérant, c'est lui qui choisit quand il fait des deals

06:43et c'est lui qui choisit quand il vend les deals.

06:45Donc, c'est lui qui est le maître du temps.

06:48Dans le monde de l'Evergreen, c'est le client qui choisit quand il rentre

06:50et quand il sort.

06:52Je fais l'hypothèse que la liquidité est à peu près bonne.

06:54Donc, ça change complètement le rapport au temps.

06:56Et pourquoi c'est fondamental, ce point ?

06:58Parce qu'un des freins à la souscription du private equity

07:01chez les clients privés,

07:02c'est cette illiquidité structurelle de 8 à 10 ans, 12 ans dont on a parlé.

07:06Il faut l'accepter.

07:07Les institutionnels vont la chercher, ils veulent être payés pour ça.

07:10Mais le client privé, quand on fait des roadshows

07:12et qu'on parle à des clients privés de la classe active du private equity,

07:15beaucoup de clients nous disent

07:16« J'adore ce que vous racontez, mais c'est trop long le temps ».

07:18Donc, l'Evergreen a cette capacité de changer le rapport au temps

07:22et, à mon avis, d'augmenter considérablement

07:25la pénétration du private equity chez les clients privés

07:27pour lesquels la liquidité est un enjeu majeur.

07:29Alors, il faudra accepter un couple rendement-risque différent.

07:32On ne peut pas aller chercher 13-14% de rendement sur un Evergreen.

07:36Enfin, sur la durée, c'est très compliqué.

07:38On ira chercher en private equity entre 5 et 9%,

07:40mais avec une liquidité qui peut être très bonne.

07:42Donc, ça, c'est le premier point.

07:44Le deuxième point que vous soulevez, qui est plus complexe,

07:46c'est comment je génère de la performance sur un temps court en private equity.

07:50Alors là, il faut bien réaliser que c'est un monde très nouveau

07:53parce que, pour réaliser de la performance,

07:55je vais chercher des actifs de durations longues,

07:58mais j'ai un passif de durations courtes.

08:01Je caricature, Christophe.

08:02Si je veux faire une très bonne perf dans mon Evergreen,

08:05je vais prendre des engagements primaires, premier quartile,

08:07mais j'ai un problème sur mon passif.

08:08Si j'ai des demandes de rédemption rapides, je ne peux pas les honorer.

08:12À l'inverse, si je veux être très bon en duration du passif,

08:15je vais chercher de la dette LBO court terme,

08:16qui rapporte 4, 5, 6%,

08:18mais j'ai un problème de performance à l'actif.

08:20Donc, cet équilibrage, il est très nouveau.

08:22Il y a très peu de recul.

08:23Il n'y a pas de gérant sur lequel on a 5 à 10 ans de recul sur ce marché nouveau.

08:26Donc, chaque gérant a sa recette.

08:28Elles sont en train d'être testées

08:29et on n'a pas le recul du monde instinct du private equity sur les fonds fermés.

08:32Et alors, vous, votre recette sur l'Evergreen, c'est quoi ?

08:35Alors, nous, disons que mon associé Maurice Chéniot a lancé,

08:40il y a 34 ans, un des tout premiers fonds Evergreen en Europe.

08:43Alors, c'était encore une autre innovation.

08:45C'était un Evergreen Côté qui s'appelait et qui s'appelle toujours Altamir.

08:48Il l'a démarré avec 12 millions d'euros.

08:50On l'a reçu ici, nous en a même parlé ici.

08:52Tout à fait.

08:53Aujourd'hui, il y a 1,4 milliard de fonds propres.

08:55Un parcours assez incroyable à travers 30 ans de cycles macroéconomiques très complexes.

08:59Donc, ça fait 30 ans qu'il améliore le modèle,

09:02qu'il peaufine le modèle comme l'artisan,

09:03parce que c'est un métier de temps long.

09:05Et on s'est appuyé sur son expertise pour lancer prochainement un Evergreen,

09:09on va l'appeler Discovery,

09:11qui est bâti sur deux stratégies de pilier très important.

09:14Christophe, un, on va s'appuyer sur les fonds secondaires.

09:16On a beaucoup parlé du secondaire sur les émissions précédentes,

09:19le marché de l'occasion du private equity.

09:21Le secondaire nous apporte de la liquidité,

09:23de l'anticourban J et des vélocités de capitaux importantes.

09:27Donc, on est capable de rembourser le capital très rapidement,

09:29de distribuer rapidement, donc honorer des bonnes liquidités.

09:32Et on a aussi choisi dans cette stratégie secondaire,

09:34non pas de les fabriquer nous-mêmes,

09:36parce que ça, c'est l'architecture fermée,

09:37par rapport au point que je faisais tout à l'heure,

09:39mais d'aller chercher ceux qui nous semblent être les tout meilleurs gérants du monde.

09:42Donc, on va chercher les meilleurs gérants du monde

09:44sur des stratégies de secondaire,

09:45avec des cahiers des charges qu'on a posées pour eux.

09:47Et ils vont fabriquer, à notre demande,

09:49des mandats exclusifs et dédiés, de secondaires,

09:52pour construire l'Evergreen dédié et propriétaire qu'on lance.

09:55– Alors, ce qui est incroyable, Frédéric,

09:57c'est de voir que l'intérêt des clients privés en private equity

10:00a permis de créer des nouveaux produits qui leur sont spécifiques.

10:04Est-ce que ça veut dire que, demain, ces fonds Evergreen,

10:06ils pourraient intéresser les institutionnels ?

10:09– Moi, je pense que oui, Christophe.

10:12Et vous avez raison, c'est un produit destiné pour le retail,

10:15qui pourrait intéresser les instituts,

10:16alors qu'on a vu aux émissions précédentes

10:17qu'il y a eu 60 ans de produits instituts

10:19qu'on a, nous, apporté le retail.

10:21– Je pense que ça pourrait intéresser les institutionnels

10:23pour plusieurs raisons.

10:24D'abord, l'ADN des institutionnels, c'est quand même le liquide.

10:28Donc là, on est dans un monde quasi liquide, semi-liquide.

10:30Donc on est dans un monde qui résonne très bien

10:32chez les institutionnels.

10:34La deuxième chose, c'est une façon simple

10:35de tester le private equity,

10:37puisque je rentre et je peux sortir à ma guise,

10:39pratiquement, au bémol des Gates.

10:41Donc ça aussi, c'est un élément de, je dirais,

10:43de réassurance pour les institutionnels.

10:45La troisième chose, c'est que tous les institutionnels

10:47n'ont pas d'équipe significative en private equity,

10:50alors que le produit d'Evergain, je peux le faire

10:51de façon simple, presque en un clic, Christophe.

10:54Donc c'est un point important.

10:55Le quatrième point, c'est qu'en termes de coût bilancier,

10:57c'est beaucoup moins lourd à porter que des fonds illiquides,

11:00puisque c'est quasiment liquide ou liquide.

11:02Donc le coût en termes de solvabilité

11:03est moins lourd au bilan.

11:05Et le dernier point, pour gérer mon excess cash,

11:08ma trésorerie excédentaire, je suis assez convaincu

11:10que c'est un produit qui permet d'allouer une partie

11:11de son excess cash, plutôt que de le placer en monétaire,

11:14sur des très bons fonds Evergain,

11:16sur lesquels la liquidité est confortable,

11:17l'institutionnel, je pense, ira chercher

11:19la prime d'illiquidité de l'Evergain.

11:22Alors évidemment, les rendements ne sont pas garantis,

11:24mais c'est une façon d'aller chercher

11:25de l'excès comptabilité sur de l'excès cash

11:27pour un institutionnel aussi.

11:29Voilà.

11:30Fascinant de voir qu'un produit dessiné

11:32pour les clients privés pourrait finalement

11:34adresser les besoins des institutionnels.

11:37Merci Frédéric pour ce mode d'emploi.

11:39Je crois d'ailleurs que ça mérite

11:40quelques applaudissements.

11:41Reste avec tout Frédéric.

11:48On en vient à notre success story

11:50consacrée ce soir à la première marketplace

11:52de services financiers en France.

11:533 millions de Français leur font confiance chaque année.

11:57Il s'agit de meilleurs taux.

11:58Le courtier emblématique a ouvert son capital

12:00il y a 5 ans au Private Equity.

12:03On va en parler dans un instant

12:04avec son CIO Thomas Vandeville.

12:06Mais pour commencer, comme chaque fois,

12:15regardez la carte d'identité de Meilleur Taux.

12:18Meilleur Taux, vous le voyez,

12:19c'est 300 agences réparties dans toute la France,

12:22125 millions de visites sur leur site Internet chaque année,

12:276 milliards d'actifs sur l'épargne en 2025

12:29et puis une performance de 60% de notoriété assistée en 2025.

12:35Alors, il aurait pu être champion d'équitation

12:38ou éleveur de chevaux.

12:39Il a plutôt choisi les chiffres.

12:41Merci d'accueillir le CIO de Meilleur Taux,

12:44Thomas Vandeville.

12:51Bonsoir Thomas.

12:52Bonsoir Christophe.

12:53Je le disais en vous présentant,

12:54ce n'est pas une blague.

12:54Vous êtes vraiment un passionné par les chevaux.

12:56Ça, c'était quand vous étiez un peu plus petit quand même,

12:58un peu plus jeune.

12:59Thomas Vandeville, avant d'arriver chez Meilleur Taux,

13:01vous avez eu plusieurs expériences clés

13:03dans le secteur financier digital.

13:05Texan, Merrill Lynch, McKinsey, Groupama,

13:09HSBC devenu CCF.

13:12Qu'est-ce que vous retenez de ce parcours très riche ?

13:16C'est un parcours très long.

13:17Je travaille dans les services financiers

13:18depuis de longues années.

13:20Par coquetterie, vous ne me permettrez

13:21de pas vous dire combien.

13:22Je n'ai rien dit.

13:23Mais oui, j'ai fait des choses très différentes.

13:25J'ai eu la chance de commencer sur les marchés,

13:26d'ailleurs en salle de marché,

13:27sur la recherche pour les produits dérivés.

13:29J'ai fait de la banque d'affaires à Londres.

13:32J'ai eu la chance de diriger

13:33quelques très belles entreprises

13:34du secteur bancaire et assurance.

13:36J'ai eu le bonheur de prendre les rênes

13:38du groupe Meilleur Taux il y a un an.

13:40Je dis bonheur parce que Meilleur Taux

13:41est une entreprise fantastique

13:42qui incarne l'avenir des services financiers.

13:46Au bout d'un an,

13:47qu'est-ce qui vous a le plus marqué

13:48dans cette nouvelle aventure

13:50entrepreneuriale et manageriale ?

13:53Il y a trois choses vraiment marquantes

13:54chez Meilleur Taux.

13:55La première chose,

13:56c'est la beauté,

13:57la pureté, après je dirais,

13:58de la mission.

14:00Les services financiers sont très compliqués,

14:02sont très complets,

14:02c'est très technique.

14:03On l'a vu encore avec Frédéric

14:04qui nous parlait d'Evergreen

14:05il y a un instant.

14:07Une grande partie des Français,

14:08trois quarts des Français

14:09disent ouvertement

14:10qu'ils ne comprennent pas

14:11les mécanismes financiers.

14:13Et donc, ils ont besoin

14:13d'un tiers de confiance,

14:14de quelqu'un qui soit de leur côté,

14:16qui les conseille

14:17et qui mette toute son expertise

14:18et sa technologie

14:19pour leur donner une vraie liberté de choix

14:21avec toute l'information,

14:22toute la connaissance pour le faire.

14:23Ça, c'est la première chose.

14:24La deuxième chose qui est frappante,

14:25c'est la qualité des équipes

14:26chez Meilleur Taux,

14:27objectivement,

14:28sur tous nos métiers,

14:28de l'épargne,

14:29au crédit,

14:30l'assurance-remprunteur,

14:31la santé, l'auto, l'habitation.

14:34On a des équipes

14:35qui sont très spécialisées

14:36et dont la valeur ajoutée

14:37pour les clients

14:37est objectivement impressionnante.

14:39Et puis, la troisième chose

14:40qui est impressionnante,

14:42c'est la valeur de la marque

14:43et la puissance de la marque.

14:44Vous l'avez dit,

14:45la marque a une notoriétacité

14:46de 60%,

14:47ce qui est considérable.

14:49Mais au-delà même

14:50de la notoriété,

14:52c'est la confiance

14:53que la marque inspire.

14:54qui a été construite

14:54depuis 25 ans

14:55avec des indices

14:57de qualité de service

14:58qui sont exceptionnels

14:59et qui construisent

15:00cette confiance

15:00que les Français ont

15:01pour la marque Meilleur Taux.

15:02Je disais,

15:033 millions de Français

15:04vous font confiance

15:05chaque année.

15:06Pour ceux qui vous connaissent

15:07un peu moins bien,

15:08quel est votre positionnement

15:10et la valeur ajoutée

15:11pour vos clients ?

15:12Alors, Meilleur Taux

15:13a été inventé

15:13il y a 25 ans

15:14par l'idée géniale

15:15de Christophe Crémer,

15:16qui était son fondateur,

15:17qui, au moment

15:18de l'explosion du web,

15:19a décidé de mettre

15:20la technologie,

15:20donc le développement d'Internet,

15:22au service

15:23de la transparence

15:23du marché du crédit.

15:25À l'époque,

15:26il y a un client

15:26qui voulait emprunter

15:27et aller à sa banque

15:28et puis monter un dossier

15:29et puis peut-être

15:29il allait en monter

15:30un deuxième

15:30sur une deuxième banque,

15:32mais c'était très compliqué

15:33et donc peut-être

15:33qu'il ne le faisait pas.

15:34Et donc,

15:34Christophe Crémer,

15:35en inventant Meilleur Taux,

15:36a inventé cette liberté

15:38en montant un seul dossier.

15:39à l'époque,

15:40exactement,

15:41c'était très digital,

15:42a inventé cette liberté

15:43de vraiment comparer le marché

15:45et d'aller vers la meilleure offre.

15:48Et alors aujourd'hui,

15:49on a enlevé le point com,

15:52vous êtes plus associé

15:53au crédit immobilier,

15:54mais vos activités

15:54vont au-delà.

15:56Vous pouvez nous détailler

15:57l'évolution du modèle

15:58de diversification

15:59de vos services ?

16:00Alors effectivement,

16:01donc Meilleur Taux est né

16:01du crédit,

16:02mais depuis,

16:03a beaucoup diversifié

16:04son activité

16:04sur l'ensemble

16:05des services financiers

16:05et c'est d'ailleurs

16:06un des successeurs

16:07de Christophe Crémer,

16:07donc Hervéat,

16:08qui fait ça pendant 10 ans.

16:09Et donc aujourd'hui,

16:10Meilleur Taux est actif

16:10sur trois grands métiers,

16:12donc le crédit bien sûr,

16:13mais pas seulement

16:14le crédit immobilier,

16:14le crédit pro,

16:15le crédit conso,

16:16le regroupement

16:17et le rachat de crédit.

16:19Meilleur Taux est très actif

16:19sur l'assurance,

16:20donc l'assurance emprunteur

16:21qui est très liée au crédit bien sûr,

16:23mais aussi l'assurance santé,

16:24l'habitation, l'auto.

16:26Et puis,

16:27c'est la dernière évolution

16:28qui date d'il y a 5 ans,

16:29c'est la présence

16:30de Meilleur Taux

16:31sur l'épargne,

16:32grâce au rachat

16:32à l'époque de Mon Financier,

16:33qui était l'entreprise

16:34de Marc Fiorentino,

16:35vous connaissez bien,

16:35sur BFM,

16:37et qui a une croissance

16:38très très rapide

16:38parce que le modèle

16:39sur l'épargne

16:39est aussi très puissant.

16:41Et d'une manière générale,

16:41sur ces trois métiers,

16:42Meilleur Taux reproduit

16:43cette promesse initiale

16:44qui est de donner

16:45une vraie liberté de choix.

16:47Et c'est d'ailleurs

16:47cette diversification

16:48qui fait qu'on a décidé

16:49de retravailler

16:50la marque Meilleur Taux.

16:51Et vous l'avez vu

16:51en primeur aujourd'hui

16:52parce qu'elle est lancée

16:53commercialement aujourd'hui,

16:54la toute nouvelle identité

16:55de Marc Meilleur Taux

16:56qui ancre vraiment

16:57la marque sur ces trois métiers

16:59parce que historiquement,

17:00Meilleur Taux est très connu

17:00sur le crédit,

17:01mais finalement moins

17:01sur l'épargne

17:02ou sur l'assurance.

17:03Et donc la nouvelle

17:04plateforme de marque,

17:05la nouvelle identité visuelle

17:06crante les trois métiers

17:07que sont placement,

17:08assurance et crédit.

17:09Alors en 2020,

17:10vous n'étiez pas encore là,

17:12Meilleur Taux a levé des fonds

17:13entre 700 et 800 millions d'euros

17:15avec Silver Lake,

17:16qui est l'un des plus grands

17:16gérants mondiaux

17:18de Private Equity.

17:19Comment s'est construite

17:20cette opération

17:22et pourquoi ce choix

17:23du Private Equity ?

17:25Alors à l'époque,

17:26en 2020,

17:27Meilleur Taux était déjà

17:27dans les mains

17:28d'un fonds Private Equity

17:28qui était celui de Goldman Sachs,

17:30qui était déjà le deuxième tour

17:31puisqu'avant,

17:32il y avait eu Equiston.

17:33Donc Goldman Sachs

17:33était en fin de cycle

17:34et Goldman Sachs était sortant.

17:36Il y avait à l'époque

17:36beaucoup de candidats

17:37pour reprendre Meilleur Taux,

17:38beaucoup de fonds

17:39liés à la puissance

17:40de la plateforme,

17:41de la marque de Meilleur Taux

17:42et puis aux perspectives

17:43de croissance

17:44qui étaient impressionnantes.

17:46In fine,

17:46c'est Silver Lake,

17:47fonds américains

17:48qui a fini par remporter

17:49le morceau

17:49pour deux raisons essentielles.

17:51La première,

17:52c'est d'abord

17:52leur offre financière

17:53était plus attractive

17:54et puis la deuxième,

17:55c'est que Silver Lake

17:56a par l'heure un focus

17:57très technologique historiquement

17:59qui convenait parfaitement

18:00à l'ADN de Meilleur Taux

18:01qui est vraiment

18:01une start-up.

18:03Et sur votre deuxième question,

18:04pourquoi le Private Equity ?

18:05Un actionnaire au Private Equity

18:07correspond parfaitement

18:08à l'ADN de Meilleur Taux

18:09qui, de par la nature

18:10de sa mission,

18:11doit rester très indépendant

18:13vis-à-vis de toutes

18:13les institutions financières

18:14en France

18:14et donc ne peut pas être dépendant

18:16ou avoir un actionnaire

18:17qui est une de ces institutions.

18:19Et donc le Private Equity

18:20permet de préserver

18:21cette indépendance

18:21et donc de remplir la mission

18:22qui est une totale liberté

18:24dans le conseil

18:24qu'on donne aux clients.

18:26Concrètement,

18:26qu'est-ce que ce partenariat,

18:28ça change

18:28et puis qu'est-ce que ça va changer

18:29pour Meilleur Taux

18:30dans les prochaines années ?

18:31Alors je dirais

18:31qu'il y avait trois grands objectifs

18:33à avoir Silver Lake comme actionnaire.

18:35Le premier,

18:36c'était bien sûr

18:37la capacité financière

18:39de Silver Lake

18:39de financer la croissance du groupe.

18:41Alors Meilleur Taux

18:43a une activité qui est rentable

18:44et qui est capable

18:45de s'autofinancer

18:46pour son propre développement organique

18:47tout seul,

18:48pour investir en technologie,

18:49sur le capital humain

18:50ou sur le marketing.

18:52Meilleur Taux peut même

18:52financer certaines acquisitions

18:54de plus petite taille

18:54sur ses propres moyens.

18:56Mais Silver Lake

18:57amène des moyens complémentaires

18:58quand il s'agit

18:59de faire des acquisitions

18:59plus significatives,

19:00comme c'était le cas en 2021

19:02par exemple

19:02quand on a fait l'acquisition

19:03d'actives assurances

19:04ou en 2023

19:05quand on a fait l'acquisition

19:06de notre activité en Belgique

19:07qui était

19:08Meed Finance.

19:10Donc ça,

19:10c'est le premier objectif,

19:11c'est la puissance financière

19:12de Silver Lake.

19:13Le deuxième,

19:14c'est la rigueur

19:15dans le pilotage.

19:17Silver Lake

19:18est un des fonds d'investissement

19:18les plus importants au monde

19:20et les plus successifs,

19:21évidemment.

19:22Et ce n'est pas un hasard,

19:23les équipes de Silver Lake

19:24sont très fortes

19:25et très grosses

19:26dans le pilotage du business

19:27et en particulier

19:27dans son pilotage financier.

19:29Nous, le management,

19:30on a un rôle

19:30plutôt de maîtrise

19:32du métier lui-même

19:32et du marché

19:33et Silver Lake

19:34nous aide beaucoup

19:34sur le pilotage.

19:36Et puis la troisième raison,

19:38le troisième objectif,

19:39c'est un apport

19:40de compétences.

19:42Aujourd'hui,

19:43en ce moment,

19:43le grand sujet,

19:44évidemment,

19:44c'est l'avènement de l'IA

19:45et l'adoption de l'IA.

19:47Silver Lake

19:47nous met la puissance

19:48de son expertise

19:49et de ses compétences mondiales

19:51pour nous aider

19:52à réfléchir à ces sujets.

19:54Et au-delà

19:54de la discussion

19:54avec les experts

19:55de Silver Lake eux-mêmes,

19:56Silver Lake

19:57a un portefeuille

19:58de participation

19:59et d'entreprises

20:00qui vivent

20:01les mêmes choses

20:01que nous,

20:02qui ont les mêmes problématiques

20:04pour s'adapter

20:04à ce changement,

20:06à cette rupture technologique.

20:07Et donc l'échange

20:07avec, par ailleurs,

20:08les management des autres

20:09participations de Silver Lake

20:11est très intéressant.

20:13Quelle place

20:13occupe justement

20:14l'intelligence artificielle

20:15dans votre stratégie ?

20:17Vous en parliez à l'instant.

20:18Alors,

20:19la technologie,

20:20de manière générale,

20:20c'est vraiment le cœur

20:21et l'ADN de Meyrto.

20:22L'intelligence artificielle,

20:23c'est le grand sujet du moment.

20:24Toutes les entreprises

20:25s'y adaptent

20:25et nous aussi.

20:27Il y a beaucoup

20:27de cas d'usage

20:28qui sont à l'étude

20:29et en expérimentation

20:30chez nous.

20:31Mais je dirais

20:32que le gain essentiel

20:33pour nous

20:33de l'intelligence artificielle,

20:34ça va être l'aide

20:35que ça apporte au conseiller

20:36sur plein de choses différentes,

20:38sur plein de cas d'usage.

20:39Typiquement,

20:39on a un métier

20:39où il y a souvent

20:40beaucoup de documents

20:41à analyser,

20:41sur le crédit par exemple,

20:43mais c'est valable aussi

20:43sur l'épargne

20:44ou sur une assurance emprunteur.

20:46L'IA aide à analyser

20:47ces documents

20:48et à les retraduire

20:49en une recommandation

20:49qui soit très articulée

20:52pour le client

20:52et très pertinente

20:53pour le client.

20:53Donc c'est l'analyse

20:54des documents,

20:54c'est l'analyse

20:55des positions

20:55en épargne des clients

20:56par exemple,

20:57ou c'est par exemple aussi

20:58l'analyse

20:59de toutes les interactions

21:00qu'on a eues

21:01avec le client historiquement.

21:02C'est aussi d'ailleurs

21:03l'analyse même

21:04des conversations

21:04et le coaching

21:05des conseillers.

21:07L'IA est capable

21:07de coacher les conseillers

21:08en leur disant

21:08voilà ce que tu as bien fait

21:09à tel moment

21:10ou ce que tu as moins bien fait

21:11à tel moment.

21:12Donc en fait,

21:12l'IA chez nous

21:13ne va jamais se substituer

21:14aux conseillers

21:14mais c'est une énorme aide

21:15pour les conseillers

21:16dans leur travail quotidien.

21:17Alors on est dans un contexte

21:19de taux d'intérêt

21:19encore élevé,

21:21ça impacte forcément

21:21le marché du crédit immobilier.

21:23Comment est-ce que vous vous adaptez

21:24à cette conjoncture ?

21:26Alors c'est vrai

21:26que les taux ont baissé

21:28par rapport au pic

21:29qu'on avait connu,

21:30ont baissé un peu,

21:31pas énormément,

21:31moins que ce qui avait été anticipé.

21:33Essentiellement lié d'ailleurs

21:34à la situation

21:35des finances publiques françaises

21:36qui ne va pas aller en s'améliorant

21:38avec les derniers développements.

21:41Et donc les taux longs

21:42restent tendus

21:42et donc les taux de crédit

21:43finalement sont aux alentours

21:44de 3% sur 20 ans

21:45aujourd'hui.

21:46Alors nous ça ne nous impacte

21:47pas énormément.

21:48D'abord parce qu'on est quand même

21:49sur le crédit en croissance

21:50de 40% par rapport à l'année dernière

21:51et puis parce que la diversification

21:53des activités

21:54dont on a parlé avant

21:55qui est très forte

21:56fait que même dans les moments

21:57où le marché du crédit

21:58s'est retourné,

21:59Meilleur taux n'a jamais cessé

22:00de croître en réalité.

22:03Ok.

22:03Si vous deviez vous projeter

22:05à 5 ou 10 ans,

22:07quelle serait votre ambition

22:08pour Meilleur taux ?

22:10Alors dans 5 ou 10 ans

22:11le monde aura changé beaucoup.

22:13Difficile de prévoir

22:14où on atterrit exactement.

22:15Moi j'aimerais beaucoup

22:16que Meilleur taux ait imposé

22:17son modèle d'une finance

22:18qui soit beaucoup plus libre

22:20et beaucoup plus fluide

22:21et donc beaucoup plus compétitive

22:22à la fin pour les clients

22:23et que Meilleur taux

22:24se soit imposé

22:26comme la référence

22:27des services financiers

22:28vis-à-vis des clients particuliers

22:29ou professionnels

22:29ou des petites entreprises

22:30l'endroit où se trouve

22:32toujours la meilleure offre.

22:33C'est assez exigeant

22:34mais c'est notre ADN.

22:36Juste comme il nous reste

22:37un tout petit peu de temps,

22:38comment est-ce que vous comptez

22:39renforcer votre leadership

22:40face à la concurrence

22:42qui est toujours plus digitale ?

22:44Nous sommes nativement digitaux.

22:45Nous sommes nés

22:46de la bulle Internet

22:47en 2000

22:48et donc fondamentalement

22:50aujourd'hui

22:50notre modèle de relation

22:51avec le client

22:51est très digital

22:52même si on incarne

22:53beaucoup le meilleur

22:54des deux mondes.

22:55C'est-à-dire que tous les clients

22:56sur quel que soit le métier

22:57en assurance emprunteur,

22:58en épargne sur le crédit,

22:59ils ont toujours en face de nous

23:00un conseiller qui est dédié

23:01et qui est ultra spécialisé.

23:02Mais malgré tout,

23:04on a une force

23:04qui est celle

23:05d'être très digitale

23:06et du coup d'avoir

23:06une structure de coût

23:07qui est très faible

23:08et du coup très compétitive

23:10et ça se traduit

23:10sur les offres

23:11et sur la performance

23:12des offres aux clients

23:13à la fin.

23:14Et donc c'est ce qui fait

23:15qu'on est des très gros challengers

23:16et qu'on a un taux de croissance

23:17d'ailleurs par la qualité

23:18des offres qui est très fort

23:19et qu'on n'arrête pas

23:20de diversifier.

23:21On diversifie beaucoup

23:22sur le private equity

23:23dont on parle beaucoup

23:23dans cette émission.

23:24On est très actifs

23:25et on a démocratisé

23:27le private equity

23:28il y a déjà 10 ans

23:29et on diversifie

23:31notre offre.

23:32Encore hier,

23:32vous avez peut-être vu

23:32à la conférence de presse

23:33de Nicolas Dufour,

23:34nous sommes un partenaire

23:35privilégié de BPI

23:36sur le fond dédié

23:38aux entreprises

23:38du secteur de la défense

23:40et donc si vous êtes patriote

23:41et que vous voulez soutenir

23:42cette entreprise,

23:43venez chez Meilleur Taux.

23:43Un grand merci

23:44à Thomas Vandeville

23:45de nous avoir partagé

23:46votre success story

23:47et celle de Meilleur Taux.

23:48Vous restez avec nous.

23:50Celui qui va nous rejoindre

23:51gère plus de 37 milliards de dollars.

23:53Il est principal

23:54chez Summit Partners.

23:56Merci d'accueillir.

23:57Crisbon,

23:58c'est notre rubrique.

23:59Au cœur des fonds.

24:08Asseyez-vous, Cris.

24:09Bonsoir.

24:09Bonsoir, Christophe.

24:10Principal

24:11chez Summit Partners.

24:13Ça a été fondé aux Etats-Unis

24:14en 1984.

24:16Vous employez 210 personnes,

24:17deux bureaux aux Etats-Unis,

24:18dont un à Boston

24:19et puis un bureau européen

24:20qui est basé à Londres

24:22dont vous nous venez.

24:24C'est quoi concrètement

24:24le quotidien d'un principal ?

24:27Alors, en moyenne,

24:29je consacre environ

24:30un tiers de mon temps

24:31à la recherche

24:31de nouveaux investissements,

24:33c'est-à-dire

24:33à développer des idées,

24:35des tests sectoriels,

24:36rencontrer des fondateurs,

24:37des dirigeants,

24:38puis concrétiser

24:39ces investissements.

24:40Ensuite,

24:41je passe un autre tiers

24:42de mon temps

24:42à soutenir les sociétés

24:44dans lesquelles on a investi,

24:45donc sur des sujets

24:46opérationnels

24:47ou stratégiques.

24:48et un tir au golf.

24:50Éventuellement ?

24:51Non.

24:51Non, pas tout à fait.

24:52Et on aide là

24:54où les équipes

24:55souhaitent notre appui.

24:57Et enfin,

24:57le dernier tiers de mon temps

24:58est consacré

24:59à soutenir

25:00les sociétés

25:01qui sont en train

25:01de se préparer

25:02à une session

25:03ou une introduction

25:03en bourse.

25:04OK.

25:06Quelles sont vos responsabilités

25:07principales

25:08entre le sourcing,

25:10les due diligence

25:11et puis l'accompagnement

25:12post-investissement ?

25:14Alors,

25:14toutes ces dimensions

25:15sont essentielles.

25:16mon rôle consiste

25:17à identifier,

25:18qualifier

25:19et réaliser

25:20des nouveaux investissements,

25:21puis ensuite

25:22soutenir les équipes

25:23et la société

25:24une fois qu'on est entré

25:25au capital.

25:26Évidemment,

25:27comme vous l'avez dit,

25:28je ne suis pas seul

25:28chez Summit.

25:30On a dans nos équipes

25:31d'investissement

25:31une centaine de personnes

25:32et on a également

25:33une équipe dédiée

25:34au support opérationnel

25:35qui consiste

25:36d'experts dans leur domaine

25:38comme par exemple

25:39sur le commercial,

25:40la technologie,

25:41l'intégration d'acquisition,

25:43les ressources humaines

25:44ou encore le financement

25:45par exemple.

25:46Quand vous identifiez

25:47une entreprise prometteuse

25:49en Europe,

25:50qu'est-ce qui vous attire

25:52en premier ?

25:53Alors,

25:53le premier critère,

25:54c'est l'équipe

25:55et la culture d'entreprise.

25:57On est convaincu

25:58que ce sont les fondations

25:59de la croissance durable

26:00et ce sont des choses

26:01qui sont très difficiles

26:03à transformer.

26:04Le deuxième critère,

26:06je dirais,

26:06c'est la clarté

26:07de la vision.

26:08Comment est-ce que l'entreprise

26:09gagne sur son marché ?

26:11Quelle est sa différenciation

26:13concurrentielle

26:13qui peut se décliner

26:14de plusieurs manières ?

26:15Ça peut être

26:16une innovation produit

26:17ou technologique,

26:19ça peut être

26:19une excellence commerciale

26:21ou encore,

26:21ça peut être une capacité

26:22à mener une stratégie

26:24de croissance externe.

26:25Alors,

26:26vous avez une expertise

26:27forte dans la tech

26:28et dans les services.

26:30Est-ce que

26:30l'intelligence artificielle,

26:32pour vous,

26:32on en parlait tout de suite

26:33avec Thomas Vanneville,

26:34c'est un plus ou un moins ?

26:36L'intelligence artificielle

26:38est clairement la tendance

26:39du moment

26:40et la grande évolution.

26:42On pense que ça présente

26:44une immense source

26:45d'opportunités,

26:46clairement,

26:47mais ça présente

26:47des risques également.

26:49Donc,

26:49on travaille très activement

26:50aux côtés de nos sociétés

26:51de portefeuille

26:52pour déployer de l'IA

26:54et on a également

26:56le privilège

26:57de travailler

26:57avec des sociétés

26:58qui sont à la pointe

26:59de l'IA

26:59dans leur secteur.

27:01C'est notamment

27:01le cas ici en France

27:02avec une société

27:03qui s'appelle Doctrine

27:04qui fournit des solutions

27:05d'IA pour le secteur juridique

27:07et on considère

27:09que Doctrine

27:09est une des sociétés

27:10d'IA les plus prometteuses

27:12et excitantes

27:13à travers notre portefeuille

27:14au niveau global.

27:15Quand vous parliez

27:15de risque avec l'IA,

27:16vous pensiez auquel ?

27:18Vous avez un risque

27:18qui vous vient en tête ?

27:19Il y a,

27:20c'est un petit peu

27:20des mouvements sismiques

27:23sur le secteur.

27:26Comment est-ce qu'un secteur

27:27va s'adapter ou non

27:28ou être chamboulé par l'IA ?

27:30Ce sont des questions

27:31qu'il faut se poser

27:31à chaque nouvel investissement

27:32et dans les investissements

27:33dans lesquels

27:34on est actuellement actif.

27:36Comment est-ce que vous gérez

27:36la relation avec un entrepreneur

27:38qui n'a pas forcément

27:39l'habitude d'ouvrir son capital

27:41à un investisseur institutionnel ?

27:43Summit a une longue expérience

27:45d'investir dans les sociétés

27:46en croissance et rentable

27:48avec le fondateur

27:49qui est toujours

27:50le dirigeant de l'entreprise.

27:51C'est précisément

27:52notre cœur de métier.

27:53Je pense qu'il est essentiel

27:55de s'aligner sur la vision

27:57et la stratégie de l'entreprise

27:58qui n'est aucune ambiguïté là-dessus.

28:00Ensuite, on cherche

28:01à établir une relation

28:03de confiance réciproque.

28:05L'entrepreneur fondateur

28:06connaît intimement

28:08son entreprise et son marché

28:09et nous, on peut apporter

28:11un point de vue complémentaire,

28:14notamment sur des initiatives

28:15comme réaliser des acquisitions

28:17ou faire de l'expansion

28:18à l'international.

28:19La spécialisation sectorielle

28:20de Summit,

28:21c'est un avantage

28:22pour votre portefeuille ?

28:24Alors, effectivement,

28:25on a une spécialisation

28:26dans trois secteurs

28:27chez Summit,

28:27la technologie,

28:28la santé et les services.

28:31Et je pense que cette spécialisation

28:32nous aide à avoir

28:33une connaissance fine

28:34des marchés,

28:36également de puiser

28:37sur des retours d'expérience

28:38dans des situations comparables.

28:40Et également,

28:41au niveau de l'équipe,

28:41il y a tout simplement

28:42une accumulation d'expérience

28:43qui peut permettre

28:44d'aider à naviguer

28:45des défis

28:46ou des opportunités

28:47qui peuvent être

28:47très spécifiques

28:48à leur secteur.

28:49Est-ce que vous avez

28:50un exemple d'une société

28:51que vous accompagnez

28:52et que vous pourriez

28:53nous donner ?

28:54Oui.

28:55Donc, il y a un peu

28:56moins d'un an,

28:57en décembre 2024,

28:57on a investi

28:58dans une société

28:59qui s'appelle Simply TV

29:00qui est basée au Danemark

29:01et qui fournit

29:02de la métadonnée

29:02pour les plateformes

29:04de streaming,

29:04les opérateurs télé

29:05pour aider à enrichir

29:07l'expérience utilisateur.

29:09Et quelques mois

29:10après avoir investi,

29:11on a pu racheter

29:12une société américaine

29:13qui a presque doublé

29:14la taille de l'entreprise

29:15et fortement accéléré

29:16le développement

29:17en Amérique du Nord.

29:18On a également,

29:19en amont de l'investissement,

29:21les fondateurs

29:21nous ont fait part

29:22de leur désir

29:22de recruter un nouveau CEO

29:24afin de pouvoir

29:25se concentrer

29:26sur leur spécialité

29:27qui était la technologie

29:28et le développement commercial.

29:30Et grâce à un programme

29:31en interne

29:31qui s'appelle

29:32Executive in Residence,

29:33on a pu aligner

29:35un nouveau CEO

29:35avant même

29:36de réaliser la transaction.

29:38On aide beaucoup

29:39sur le recrutement.

29:40Donc, dans ce cas-ci,

29:41depuis qu'on a investi,

29:42on a aidé à recruter

29:42un CFO,

29:43un Chief of Staff

29:44et un responsable RH.

29:47Et dernièrement,

29:48je dirais que nos équipes

29:49de support opérationnel

29:50ont été impliquées

29:51notamment sur

29:52de la structuration

29:53de certaines parties

29:55de la fonction commerciale.

29:56Alors, vous êtes basé

29:57à Londres.

29:57Est-ce que vous observez

29:58des spécificités

30:00dans les scalopes européennes

30:02par rapport aux Américaines ?

30:05Alors, je commencerais

30:05par dire qu'on ne considère

30:06pas le marché européen

30:07comme un marché unique,

30:08mais plutôt un ensemble

30:10de marchés

30:10qui sont souvent régis

30:12par des règles différentes.

30:13Donc, la grande différence

30:15structurelle

30:16pour une société européenne,

30:18c'est quand elle réfléchit

30:20à son expansion

30:20à l'international,

30:21il faut se poser la question.

30:23Est-ce que c'est une expansion

30:24pan-européenne

30:24à travers ces marchés européens

30:26ou alors tout de suite

30:27attaquer un gros marché

30:28comme les États-Unis ?

30:29Et en fonction du contexte

30:31et du secteur,

30:33il va y avoir un profil

30:34de risque et d'opportunité

30:35qui va varier.

30:37D'un point de vue culturel,

30:39je dirais que ça peut être

30:40le cas des fois

30:40que des sociétés européennes

30:42peuvent être un peu meilleures

30:44sur le produit

30:44et peut-être un peu moins

30:45moins sur la vente

30:46et le marketing

30:46comparé à leurs homologues

30:47américains.

30:49Voilà, il y a des leçons

30:50à retenir.

30:50Alors, comment vous adaptez

30:51vos critères d'investissement

30:53au contexte économique

30:55actuel ?

30:56Alors, on reste fidèle

30:57à notre stratégie

30:58qui est d'investir

30:58dans des sociétés rentables

31:00et en croissance.

31:02C'est une stratégie

31:03qui a fait ses preuves

31:04à travers plusieurs cycles économiques.

31:06Évidemment, le contexte

31:07macroéconomique a un impact

31:09sur les opérations,

31:10le rythme des opportunités.

31:12Mais je dirais

31:12qu'on s'expose plutôt

31:13à des tendances microéconomiques

31:15au niveau des secteurs

31:16puisque c'est là précisément

31:17où on cherche

31:18des sources

31:18de croissance durable.

31:21L'autre,

31:22on parlait de la variation

31:24des taux d'intérêt

31:24tout à l'heure.

31:26Notre stratégie

31:26n'implique peu ou pas

31:28de dettes

31:29dans nos investissements

31:30et donc il y a peu d'impact

31:32de la variation

31:32des taux d'intérêt.

31:34Pour terminer,

31:34si vous deviez donner

31:35un conseil

31:36à un dirigeant

31:37qui souhaite approcher

31:38ce mythe,

31:38ce serait lequel ?

31:39Alors, contactez-nous.

31:40On est toujours ravis

31:41d'avoir cet échange.

31:430044, c'est ça ?

31:44Voilà.

31:46C'est sur le site,

31:46je suis sûr.

31:47On est toujours ravis

31:48d'avoir cet échange.

31:49C'est notre cœur de métier

31:49et un plaisir d'avoir ce dialogue.

31:51Merci pour le conseil, Chris.

31:53Restez avec nous.

31:54Ça va vous intéresser

31:55puisqu'on va passer en revue

31:56l'année 2025

31:57du Private Equity.

31:59J'ai bien conscience

32:00que l'année n'est pas finie

32:01mais vous savez,

32:01il y a toujours

32:02un temps d'avance.

32:02Merci d'accueillir

32:03Louis Flamand d'Altaroc

32:05pour la chronique Tendance.

32:06Louis, toujours un temps d'avance,

32:14ça vous plaît

32:15comme présentation ?

32:16Parfait.

32:17Alors, vous avez choisi

32:18de nous parler

32:19de l'impact

32:19de l'environnement macro

32:20sur l'industrie

32:21du Private Equity.

32:22Quel bilan pour 2025 ?

32:25Oui, alors cette année,

32:26les gérants de Private Equity

32:27ont tous parlé

32:28de l'avant et l'après

32:30Liberation Day

32:31qui est la date

32:32de l'annonce

32:33de nouveaux droits de douane

32:34par Donald Trump.

32:35Alors avant,

32:36la dynamique était très bonne

32:37après un fort rebond

32:38de l'activité en 2024

32:40mais la guerre commerciale

32:41nous a fait rentrer

32:42dans une période

32:42d'incertitude.

32:44Et l'incertitude,

32:44c'est l'ennemi

32:45du Private Equity

32:46car elle rend difficile

32:47la prévision

32:48des revenus futurs

32:49d'une entreprise.

32:50Résultat,

32:51valoriser une société

32:52devient complexe

32:53ce qui freine

32:54les opérations

32:55de fusion-acquisition.

32:57Donc moins de deals,

32:58moins de cessions

32:58et moins de cash

32:59qui retournent

33:00vers les investisseurs.

33:01Mais tous les secteurs

33:02n'ont pas été touchés

33:02de la même manière ?

33:04Absolument.

33:05Le secteur de l'industrie

33:06est le plus exposé

33:07parce que ses chaînes

33:08d'approvisionnement

33:09et ses exportations

33:10dépendent directement

33:11des échanges internationaux.

33:13D'autres secteurs

33:14comme le secteur

33:15de la consommation

33:16par exemple

33:16ont subi

33:17l'effet indirect

33:18via le ralentissement

33:20économique global.

33:21Mais par exemple,

33:22nos secteurs cibles

33:23chez Altarock,

33:23logiciels,

33:25santé,

33:25services digitaux

33:26ont été très peu

33:27affectés.

33:28Ils dépendent peu

33:29de flux physiques

33:30de marchandises

33:31et ce sont des secteurs

33:33de croissance structurelle

33:34qui sont donc

33:35en fait très résilients

33:37face aux aléas macro.

33:38Et c'est là

33:39qu'on voit l'importance

33:39d'une allocation

33:40sectorielle réfléchie.

33:42Concrètement,

33:43quels ont été

33:44les chiffres d'activité

33:45du private equity

33:46à la fois aux Etats-Unis

33:47et en Europe

33:48pour le premier semestre

33:492025 ?

33:51Alors,

33:51les chiffres

33:51que je vais partager

33:52viennent de la base

33:53de données

33:54LSEG

33:54Data & Analytics.

33:57Donc,

33:57l'activité

33:57de buyout

33:58aux Etats-Unis

33:59accrue de 14%

34:01au premier semestre

34:012025

34:02par rapport

34:03au premier semestre

34:032024.

34:06Et en fait,

34:062025 est bien partie

34:08pour être l'une

34:09des trois meilleures

34:11années jamais enregistrées.

34:12Mais cette croissance

34:13est vraiment tirée

34:14par quelques transactions

34:15géantes.

34:16les cinq plus gros deals

34:17représentent 42%

34:19de l'activité

34:20du premier semestre.

34:21Et ces grosses transactions,

34:23elles sont financées

34:23par des fonds

34:24de dette privée

34:25qui remplacent

34:26dans le financement

34:27LBO

34:28les banques traditionnelles

34:29historiquement plus frileuses

34:31en période d'incertitude.

34:33Le tablant en Europe

34:34est moins favorable.

34:36L'activité a chuté

34:38au deuxième trimestre 2025.

34:39Alors,

34:40de 25%

34:41par rapport

34:41au premier trimestre

34:42et de 50%

34:43sur un an

34:44par rapport

34:44au deuxième trimestre

34:452024.

34:48Et en fait,

34:49c'est dû

34:49à la faible

34:49activité

34:51du large cap.

34:52En revanche,

34:53le mid-market

34:54a atteint

34:55son plus haut niveau

34:55depuis 2022.

34:57Donc,

34:57en clair,

34:57le haut du marché

34:58cale,

34:59mais les opérations

35:00de taille moyenne

35:01sont très résilientes

35:02et demeurent

35:04dynamiques.

35:06Sûrement,

35:07en fait,

35:07probablement

35:07parce qu'elles concernent

35:08des sociétés

35:09qui sont moins exposées

35:11aux échanges commerciaux

35:12avec les États-Unis

35:12que sur le haut du marché.

35:14Et pour le marché

35:15des sorties ?

35:16Alors,

35:17les sorties progressent,

35:18mais à un rythme

35:18en dessin

35:19de ce qui était espéré.

35:21Leur valeur globale

35:22a quand même bondi

35:23de 53%

35:24au premier semestre

35:24tirée par des acquéreurs

35:26stratégiques.

35:26Donc,

35:27on a vu des grosses opérations

35:28comme la vente

35:29de WorldPay

35:30par le fonds nord-américain

35:31GTCR

35:32à Global Payment

35:33pour 24 milliards de dollars.

35:35Mais derrière ces succès,

35:36en fait,

35:37il reste un nombre record

35:38de sociétés en portefeuille.

35:39Plus de 12 500 aux États-Unis

35:41selon PitchBook.

35:41Et en fait,

35:43c'est typique

35:43d'un environnement

35:45de bas de cycle

35:45où les gérants

35:46gardent leur société

35:47en portefeuille

35:48plus longtemps

35:48pour que la croissance,

35:50la croissance opérationnelle

35:51de cette société,

35:52en fait,

35:52compense la baisse

35:54des multiples

35:55de valorisation.

35:57Et donc,

35:57un manque de cession

35:58qui explique

35:59pourquoi le marché

36:00secondaire explose.

36:01Plus de 100 milliards

36:02de dollars

36:03échangés

36:04au premier semestre

36:04selon Jeffries

36:05dans le monde,

36:06c'est un record

36:07avec un prix moyen

36:08qui est revenu

36:09à 90%

36:11de la valeur

36:11des portefeuilles,

36:12le niveau le plus élevé

36:13depuis 2021.

36:15Et donc,

36:15enfin,

36:16ce marché secondaire,

36:17c'est vraiment

36:17le marché

36:18de l'occasion

36:19du private equity

36:21qui permet aux investisseurs

36:22de revendre

36:23leur part de fonds.

36:25Alors,

36:25pour un investisseur

36:26en private equity,

36:27cet environnement

36:27de bas de cycle

36:28comme vous dites,

36:30ce n'est pas

36:31un mauvais moment

36:31pour investir

36:33historiquement

36:33les périodes

36:34de ralentissement

36:35le plus souvent

36:36données d'essence

36:36aux meilleurs millésimes ?

36:39Oui,

36:39tout à fait.

36:40Le private equity

36:41est une classe d'actifs

36:43structurellement

36:43contre-cyclique.

36:45Pendant les 4 à 5

36:45premières années

36:46de vie d'un fonds,

36:47le gérant achète

36:48et les meilleures opportunités

36:50aux meilleurs prix

36:51apparaissent le plus souvent

36:53dans des périodes

36:53de tensions macroéconomiques.

36:55Les meilleurs millésimes

36:56coïncident le plus souvent

36:58avec des périodes

36:59de mauvaise presse

37:00du private equity.

37:01Et c'est logique,

37:02moins de distribution,

37:03des retours en baisse

37:04signifie que les valorisations

37:06sont en baisse

37:06donc plus attractives

37:08à l'achat.

37:08Et vos observations

37:09du côté des levées de fonds ?

37:11On a observé

37:12un net rebond,

37:13148 milliards de dollars

37:15de levées au deuxième trimestre

37:16dans le monde entier.

37:19C'est le meilleur chiffre

37:19depuis deux ans.

37:22Mais ce rebond

37:23est polarisé.

37:24C'est-à-dire qu'une poignée

37:24de gérants lèvent vite,

37:26souvent des gros fonds,

37:28pendant que d'autres

37:29peinent à convaincre.

37:31Alors, dans ce contexte,

37:32est-ce que votre travail

37:33de sélection

37:34est plus facile,

37:35plus complexe ?

37:36Alors, paradoxalement,

37:37il est plus simple.

37:39Mais ce qu'on commence

37:40à voir apparaître

37:41dans les portefeuilles,

37:42en fait,

37:44on voit apparaître

37:44des fissures,

37:45mais dans les portefeuilles

37:45des fonds plutôt

37:46pré-hausse des taux

37:47de 2022,

37:48où les sociétés

37:49ont été acquises

37:50à des prix élevés.

37:52Et ça nous permet,

37:52en fait,

37:53d'identifier

37:54et d'éliminer

37:55plus facilement

37:56les gérants

37:57qui nous paraissent

37:58ne pas être capables

37:59de surperformer

38:00quel que soit

38:00l'environnement macroéconomique.

38:01mais ce contexte

38:03est dangereux

38:04pour les investisseurs

38:05non professionnels

38:06qui ne peuvent pas,

38:07en fait,

38:08mener ces analyses

38:09approfondies.

38:10Pourquoi ?

38:11Parce que le secteur,

38:12en fait,

38:12est en train d'entrer

38:13dans une phase

38:14de consolidation,

38:15ce qui est classique

38:15en bas de cycle.

38:17Nous sommes convaincus

38:19que certains gérants,

38:20notamment des généralistes,

38:22qui se différencient

38:23moins dans le marché,

38:25vont disparaître

38:26faute de pouvoir lever

38:27des nouveaux fonds.

38:28Donc,

38:29ça veut dire

38:29que la discipline

38:30de sélection

38:31est plus cruciale

38:32que jamais ?

38:33Oui,

38:33absolument.

38:34Dans cet environnement,

38:35il faut vraiment

38:37mener des due diligence

38:38encore plus poussées.

38:40En fait,

38:41on ne peut pas investir

38:42dans un fonds

38:43de private equity

38:43comme on investit

38:44dans une action cotée.

38:46Parce qu'un fonds

38:47de private equity,

38:47on s'engage dedans

38:48pendant 10 ans.

38:50Et donc,

38:50il est essentiel

38:51de s'assurer

38:51de la pérennité

38:52du gérant

38:53à horizon 10 ans.

38:54Donc,

38:55autrement dit,

38:55il faut se poser la question,

38:56est-ce que ce gérant

38:57sera capable

38:58de lever un fonds successeur

38:59dans 4 à 5 ans ?

39:01Et en fait,

39:02on ne peut pas se contenter

39:03de juste regarder

39:04la performance passée

39:05du gérant.

39:06La performance

39:06d'un fonds private equity,

39:08elle ne se cristallise vraiment

39:09qu'à partir de l'année

39:107 ou 8.

39:11Et ce sont les fonds récents,

39:13donc plutôt,

39:14d'ailleurs,

39:14les fonds levés

39:15lancés avant

39:16la forte hausse de 2022

39:17qui ont payé

39:18des prix élevés,

39:19qui diront

39:20si le gérant

39:20sera capable,

39:21justement,

39:21de lever un fonds

39:22dans 4 ou 5 ans.

39:23C'est donc,

39:24voilà,

39:25donc il faut vraiment

39:25faire un vrai travail

39:28approfondi,

39:30très professionnel.

39:31Plus de travail,

39:33donc,

39:33pour vous,

39:33mais un environnement

39:34qui permet de mieux

39:35différencier

39:35les gérants entre eux.

39:38Pour conclure,

39:39vous allez devoir sortir

39:39votre boule de cristal,

39:41Louis.

39:41Comment vous voyez la suite ?

39:43L'incertitude autour

39:44des tarifs

39:45étant levée,

39:48en fait,

39:48l'activité

39:49de private equity,

39:50que ce soit à l'achat

39:51ou à la vente,

39:52devrait poursuivre

39:53son rebond,

39:53même si les tensions

39:55géopolitiques

39:56et les incertitudes

39:57macro demeurent élevées.

39:59Et en fait,

39:59on l'a dit,

40:00les millésimes

40:01qui suivent des crises

40:02ou des gros chocs macro

40:04comme la forte hausse

40:05des taux de 2022

40:06sont souvent

40:07les meilleurs

40:07au regard de l'histoire.

40:09Ce qui représente

40:09en fait un bon signal

40:10pour ceux qui veulent

40:11investir dans le private equity

40:13aujourd'hui.

40:14Mais,

40:14comme je l'ai dit,

40:15on entre dans une phase

40:16de consolidation du secteur

40:17et donc c'est essentiel

40:19pour des clients privés

40:20d'être accompagnés

40:21par des professionnels

40:22qui savent sélectionner

40:24les fonds,

40:25en fait,

40:25les gérants

40:25les plus solides

40:26et les plus différenciants

40:29dans le marché

40:29et qui sont capables

40:31de les aider

40:31à bâtir une exposition

40:32vraiment disciplinée

40:34à la classe d'actifs

40:35dans le temps.

40:36Un grand merci, Louis,

40:37pour cette chronique

40:38et pour ce premier bilan

40:40toujours clair.

40:41Si je vous dis

40:42Paris,

40:43Europlace,

40:43vous pensez forcément

40:44à la place de Paris

40:45et à son attractivité.

40:46On en parle tout de suite

40:47avec son délégué général,

40:48Jean-Charles Simon.

40:49C'est notre expert ce soir.

40:51Bonsoir, Jean-Charles.

40:58Bonsoir, Christophe.

40:59Jean-Charles Simon,

41:00délégué général

41:01de Paris Europlace.

41:02Comment est-ce que vous aimez

41:03présenter Paris Europlace

41:04en quelques mots ?

41:06C'est l'association

41:07de promotion

41:08et de représentation

41:09de la place financière

41:10de Paris.

41:10On groupe plus de 600 adhérents,

41:12les acteurs financiers,

41:13j'irais des plus grands

41:14groupes mondiaux

41:15jusqu'au FinTech

41:16et tout leur écosystème.

41:18Et on essaie de faire

41:19de Paris la place financière,

41:20leader de l'Union européenne,

41:22ce qu'elle est déjà,

41:23et de la faire grandir

41:25encore plus

41:25pour être une place financière

41:27globale

41:27la plus utile possible

41:29au financement

41:29de l'économie européenne.

41:30On a beaucoup parlé

41:31de l'attractivité

41:32de la place de Paris

41:32après le Brexit.

41:34Est-ce que c'est toujours

41:35le cas aujourd'hui ?

41:36Oui, la dynamique reste très bonne.

41:38Évidemment,

41:38l'incertitude politique

41:39depuis 2024

41:40n'est pas un facteur positif,

41:43mais on continue

41:44à créer de l'emploi

41:45en net dans la finance

41:46à Paris.

41:47C'est 35 000 emplois nets

41:48en plus depuis 2016.

41:50C'est vraiment

41:50tout à fait considérable

41:51pour un secteur

41:52comme le secteur financier.

41:54On parle d'emplois

41:54très qualifiés

41:55et d'ailleurs

41:56d'emplois très internationaux

41:58en termes d'origine

41:59des personnes.

42:00Comment faire justement

42:01pour attirer davantage

42:02d'investisseurs étrangers ?

42:04Alors, il faut absolument assurer

42:06le cadre le plus optimal

42:07pour ces investisseurs.

42:09Ça veut dire

42:10de la stabilité,

42:11de la visibilité

42:12en matière notamment fiscale

42:13et des mesures favorables

42:15parce que la France

42:15conserve un certain nombre

42:17de handicaps.

42:18Donc, il faut essayer

42:18de surmonter ces handicaps.

42:20Ça vaut pour le coût du travail

42:22par exemple

42:23de certains acteurs.

42:24On a différentes mesures encore

42:25sur lesquelles il faudrait

42:26progresser pour faire mieux.

42:28Alors, un thème

42:29dont on parle beaucoup,

42:30c'est le déficit

42:30du système de retraite.

42:32Est-ce que vous êtes

42:32de ceux qui disent

42:33que le système

42:34par répartition

42:35a atteint ses limites ?

42:37Pour la France

42:38et pour d'ailleurs

42:39les grands pays

42:39de l'Union européenne,

42:41c'est vraiment

42:41pour nous

42:42l'éléphant dans la pièce.

42:44Si vous voulez,

42:45le grand sujet

42:45de réformes,

42:46de renversements

42:47et d'améliorations

42:49justement

42:49des capacités financières,

42:51des places financières,

42:52mais pas seulement,

42:53du financement

42:54de toute l'économie,

42:55c'est trouver le moyen

42:57d'introduire davantage

42:58de capitalisation

42:59dans les systèmes

43:00de retraite.

43:00Aujourd'hui,

43:01en dehors de la Suède,

43:02du Danemark,

43:02des Pays-Bas,

43:03les grands pays européens

43:04sont complètement

43:05assis sur une répartition

43:07qui souffre évidemment

43:08du vieillissement démographique.

43:10Il y a mécaniquement

43:11dans la répartition

43:12un cycle qui est favorable

43:13quand vous avez

43:14une population

43:15qui rajeunit

43:17et inversement

43:17un cycle défavorable

43:19quand la population

43:20vieillit.

43:21Et la capitalisation,

43:23c'est la capacité

43:24d'aller chercher

43:26du rendement

43:27de la richesse

43:30pour les retraités futurs

43:31sur un cycle long

43:33qui est un cycle

43:34à peu près unique

43:35d'investissement

43:35dans la vie.

43:36C'est le seul cycle

43:37sur lequel vous pouvez

43:38permettre de regarder

43:38à plusieurs décennies,

43:40y compris pour les particuliers.

43:41Et aujourd'hui,

43:42ce n'est pas le cas

43:42dans ces pays,

43:43dont la France,

43:44et c'est mauvais

43:44pour le patrimoine

43:46des Français

43:47parce que du coup,

43:48il n'a pas un assez

43:49haut taux de rendement

43:50et c'est mauvais

43:51pour les finances publiques

43:52puisqu'on le voit

43:53encore en ce moment,

43:55c'est un sujet

43:55qui pèse très lourd

43:56sur les finances publiques

43:58d'un pays

43:58qui est quasiment

43:59intégralement construit

44:01sur un système

44:01de retraite

44:02par répartition.

44:03Donc la solution,

44:03ça passe par quoi ?

44:04Ça passe par des systèmes

44:05de capitalisation individuelle ?

44:08Oui,

44:08alors il y a des systèmes

44:10qui ont été mis en place,

44:10des produits qui d'ailleurs

44:11en soi sont des bons produits,

44:13il ne s'agit pas nécessairement

44:14de changer ces produits-là

44:15comme le PER

44:16que beaucoup de gens connaissent

44:17et d'ailleurs

44:18la loi Industrie verte

44:19a fait en sorte

44:20qu'on mette dans les PER

44:22sous gestion pilotée

44:24des nouveaux investissements

44:26comme la classe

44:26de private equity.

44:27Donc tout ça,

44:28c'est plutôt bien conçu

44:29mais le problème,

44:31c'est que c'est de l'épargne

44:31qui vient uniquement

44:32en supplément

44:33de tout ce qu'on vous prend

44:34chaque jour

44:35sur votre salaire

44:36au titre de la répartition.

44:38C'est considérable,

44:39c'est 28% du salaire brut

44:40qui sont prélevés

44:41pour financer

44:42les prestations de retraite

44:43de la génération

44:44qui est aujourd'hui

44:45à la retraite

44:45et le vrai changement,

44:47ce serait d'introduire

44:48de la capitalisation

44:49dans les cotisations

44:51obligatoires

44:51comme ça existe

44:52dans beaucoup de pays,

44:53d'avoir un étage

44:54de capitalisation

44:55qui vienne diversifier

44:57le système de retraite

44:58français

44:58et vraiment pousser

45:00les Français

45:01à aller investir

45:02dans des classes d'actifs

45:03autres

45:04que des produits

45:05sans risque

45:06qui restent aujourd'hui

45:07la caractéristique

45:08majeurs de leur épargne.

45:09Donc ça veut dire aussi

45:10commencer à financer

45:12sa retraite tôt ?

45:13Absolument.

45:14L'intérêt de la capitalisation

45:15c'est de commencer

45:16le plus tôt possible

45:17évidemment pour avoir

45:18tous les bénéfices

45:18de la capitalisation

45:19mais c'est aussi d'ailleurs

45:21le moment où on peut

45:22le plus être en profit

45:23de la risque.

45:24Il est évident

45:24que quand on se rapproche

45:25de sa retraite

45:26et de sa liquidation

45:27de ses droits

45:28à la retraite,

45:28on va essayer d'avoir

45:29une allocation d'actifs

45:30qui est assez sûre

45:33avec beaucoup d'obligataires

45:34par exemple.

45:35Quand on est en début

45:36d'activité,

45:38là on peut vraiment

45:38s'ouvrir au capital

45:39des entreprises,

45:41au fonds propres

45:42et au capital investissement

45:43et ça c'est un vrai

45:44point fort

45:46de la capitalisation

45:47c'est d'avoir

45:48toute votre carrière

45:49qui vous permet

45:50d'accumuler au maximum

45:51par les effets

45:52de la capitalisation

45:53un patrimoine

45:54qui sera bien

45:55plus important

45:56c'est ce que

45:57tous les économistes

45:57ont pu calculer

45:58si on l'avait fait

45:59sur les 45 dernières années

46:00que ce que la répartition

46:02vous promet aujourd'hui

46:03qui est un rendement

46:04réel presque nul.

46:05Mais on peut imaginer

46:06mettre en place

46:06en France

46:07ce qu'on voit

46:08aux Etats-Unis

46:08avec des épargnants

46:10qui investissent

46:11une partie

46:11de leur épargne longue

46:13en private equity ?

46:14Oui, ce serait possible

46:16il faut un peu de courage

46:17et des solutions

46:19qui existent

46:19qui ne sont pas

46:20si compliquées que ça

46:21on dit toujours

46:21que c'est très difficile

46:22de sortir de la répartition

46:24pour rentrer

46:25dans la capitalisation

46:25parce que ça oblige

46:26une génération

46:27à payer deux fois

46:28c'est en partie vrai

46:29mais ça se lit

46:30et il y a des façons

46:31de surmonter

46:32cet handicap

46:32et donc on pourrait

46:34créer cette capitalisation

46:35obligatoire

46:36dans les systèmes

46:38de retraite français

46:38et les ouvrir

46:40comme je le disais

46:40on vient de le faire

46:41pour les PER

46:42à différentes classes d'actifs

46:43après chacun

46:45de faire ses choix

46:46en termes d'aversion

46:47au risque

46:47et de volonté

46:48de recherche de rendement

46:49mais au moins

46:50on doit pouvoir

46:51offrir cette gamme

46:52de produits

46:54et que tous ceux

46:55qui justement

46:56sont frustrés

46:57d'avoir un faible

46:58niveau de retraite

46:59à cause du mauvais rendement

47:01de la répartition

47:01aujourd'hui

47:02puissent avoir

47:03une alternative

47:03par la partie

47:04en capitalisation

47:05chez nos amis suédois

47:06ça se passe très bien

47:06et ça change considérablement

47:08les perspectives

47:09de niveau de vie

47:09à la retraite

47:10il y a d'autres pays

47:10comme ça ?

47:11oui bien sûr

47:12les Etats-Unis

47:12le Royaume-Uni

47:13en dehors de l'Union Européenne

47:14sont évidemment

47:15deux grands pays

47:16investis en capitalisation

47:17pour vous donner

47:18un ordre de grandeur

47:18Espagne, Italie, France, Allemagne

47:20les quatre premières économies

47:21de l'Union Européenne

47:22l'encours

47:24de retraite

47:25par capitalisation

47:25c'est environ

47:2610% du PIB

47:27c'est très faible

47:28c'est 150%

47:29aux Etats-Unis

47:29donc vous voyez

47:30la différence

47:31également de richesse

47:32accumulée par les ménages

47:34grâce à cet outil-là

47:35et grâce au long terme

47:36alors certains estiment

47:38que généraliser

47:38la capitalisation

47:40ça créerait des inégalités

47:42qu'est-ce que

47:43vous leur répondez ?

47:44je pense que c'est le contraire

47:45c'est-à-dire qu'aujourd'hui

47:46justement

47:46les ménages

47:47les plus modestes

47:48se retrouvent

47:49totalement prisonniers

47:50de la répartition

47:51ils ont en général

47:52pas de capacité d'épargne

47:53en plus de ce que sont

47:55les prélèvements obligatoires

47:56sur leur salaire

47:57tandis qu'à la limite

47:59les plus fortunés

48:00eux ont des alternatives

48:02et ont des capacités

48:03d'épargne

48:03qui leur permettent

48:04d'ailleurs d'investir

48:05dans des produits

48:06comme le PER

48:06que j'évoquais

48:07c'est beaucoup plus difficile

48:08pour un ménage modeste

48:09et donc au contraire

48:11avoir de la capitalisation

48:12obligatoire

48:12ce serait permettre

48:13d'associer tous les français

48:14aux réussites de l'économie

48:16on l'a vu

48:17avec les grands groupes français

48:18depuis 45 ans

48:19c'est une success story

48:20extraordinaire

48:21c'est des groupes

48:21qui sont devenus mondiaux

48:22donc c'est capter aussi

48:23un peu

48:24toute la croissance

48:25de l'économie mondiale

48:26grâce à son portefeuille retraite

48:28le 401k américain

48:30si chaque français a ça

48:31c'est une opportunité

48:32au contraire pour lui

48:33et ça ne crée pas

48:34d'inégalité

48:34ce qui crée

48:35d'inégalité aujourd'hui

48:35c'est que ne sont pas associés

48:37aux dividendes

48:38des entreprises

48:38et aux plus-values

48:39les ménages

48:40qui sont hors

48:41du marché actions

48:41alors si on vous donnait

48:43les clés du système

48:44demain

48:44ce serait quoi

48:45votre priorité

48:47je pense qu'il y a

48:49deux priorités

48:50essentielles

48:50la première priorité

48:51on le voit

48:52c'est très compliqué

48:53de piloter un système

48:54de retraite

48:54comme le nôtre

48:55sans crise

48:57régulière

48:58sociale et politique

48:59donc là-dessus

49:00la réforme abandonnée

49:01en 2019

49:02qui prévoyait un pilotage

49:03par points

49:03était beaucoup plus

49:04intéressante

49:05parce que c'est quelque chose

49:06qui ensuite se gère

49:07sans crise

49:09et sans focalisation

49:11par exemple

49:11sur un âge légal

49:12c'est ce qui existe

49:13avec l'Agir Carco

49:14en France

49:14qui est la retraite

49:15complémentaire

49:15et la deuxième réforme

49:17c'est celle

49:17qu'évidemment

49:17je viens de promouvoir

49:18c'est-à-dire

49:19transférer une partie

49:21quelques points

49:22quelques pourcentages

49:23de la retraite

49:24par capitalisation obligatoire

49:26en cotisation

49:26aujourd'hui

49:27vers de la capitalisation

49:29et donc avoir

49:30ce transfert

49:31répartition capitalisation

49:32encore une fois

49:33en Suède

49:34c'est 2,5% du salaire

49:35c'est déjà pas mal

49:36si on arrivait à ça

49:37dans les prochaines années

49:38en France

49:38un grand merci

49:39Jean-Charles Simon

49:40pour la clarté

49:41de vos explications

49:42on va en venir tout de suite

49:42à la dernière partie

49:44de cette émission

49:45c'est notre séquence

49:47parole d'investisseurs

49:49bonsoir Emmanuel

49:55bonsoir

49:56Emmanuel Papadachi

49:57Stéphanopoli

49:58directeur général délégué

50:00du village

50:00Baissé à Paris

50:02et vice-président

50:04de l'observatoire

50:05de la FinTech

50:06alors on parle souvent

50:07de private equity

50:08dans le monde

50:08des deals large cap

50:10avec des tickets

50:11d'investissement

50:12vous me corrigez Fred

50:13si je me trompe

50:14supérieur à 200 millions d'euros

50:16tout à fait

50:17et ce soir

50:18on a choisi de faire un zoom

50:19bien sur les entrepreneurs

50:20et le monde

50:20du private equity

50:22early stage

50:23donc qui sont plutôt

50:24des fonds de

50:2420 à 40 millions d'euros

50:26vous êtes d'accord aussi ?

50:2820 à 200

50:2920 à 200

50:29ok

50:30forcément

50:31il fallait que je me trompe

50:32alors un mot quand même

50:33avant cela

50:34Emmanuel

50:35sur votre parcours

50:36oui alors

50:36rapidement en fait

50:37en fait

50:39je suis un ancien chercheur

50:40en IA

50:41et en mathématiques

50:42et en fait

50:43en 2002

50:43quand j'ai commencé à travailler

50:44il n'y avait pas d'emploi

50:45dans ce secteur-là

50:46à part quelques petits secteurs

50:47dans le médical

50:48etc

50:48et donc

50:49j'ai dû me mettre

50:50à un autre métier

50:51un métier

50:51des services financiers

50:53et en fait

50:53depuis 25 ans

50:55j'accompagne

50:56la digitalisation

50:56et l'entrepreneur

50:57dans ce monde

50:58de la banque

50:59mais en 2002

51:00on parlait déjà d'IA

51:00ou ça avait un autre nom ?

51:01l'informatique

51:02était inventée

51:03avec l'IA

51:03il y a plus de 70 ans

51:05donc bien sûr

51:06on en parlait

51:07et en fait

51:07j'ai eu différents types

51:09de postes

51:09j'ai été investisseur

51:11j'ai dirigé des scale-up

51:13j'ai fait du M&A

51:14et aujourd'hui

51:14je dirige

51:16le village Baïséa

51:17où j'accompagne

51:18des entrepreneurs

51:18de la tech

51:19des start-up

51:19et en fait

51:20c'est vrai que

51:21mes compétences

51:22mon savoir acquis

51:23en 2002

51:24sont extrêmement utiles

51:25aujourd'hui

51:25surtout sur la place parisienne

51:26mais bon

51:26je pense qu'on y viendra

51:28alors vous avez justement

51:29assisté à toute l'émission

51:30votre débrief

51:32qu'est-ce que vous ont inspiré

51:34nos précédents invités ?

51:35alors moi

51:36le monde que je côtoie

51:37depuis 15 ans

51:38c'est un monde

51:39je ne dirais pas d'innovation

51:40mais d'entrepreneuriat

51:41dans la tech

51:42et je reviendrai un peu dessus

51:43ce que ça signifie

51:44et en fait

51:45on ne dit pas

51:45quand on parle

51:46d'entrepreneuriat dans la tech

51:47on n'a pas forcément

51:48en synonyme

51:49private equity

51:49et en fait

51:51je tiens à dire

51:51que je pense que

51:52ce secteur est extrêmement innovant

51:53je pense que

51:54l'expérience Alta Rock

51:55le montre très bien

51:56le témoignage

51:57de l'investisseur

51:58qu'on a vu tout à l'heure

51:59Europlace

52:00j'aimerais faire

52:00une petite parenthèse

52:01moi ça fait 15 ans

52:03que je suis membre

52:03de finance innovation

52:04il faut voir la puissance

52:05de la fintech

52:08à Paris

52:08et finance innovation

52:09y est pour

52:10beaucoup

52:11c'est une branche

52:12de Paris Europlace

52:12oui exactement

52:13et je ne parle même pas

52:14de Meilleur Taux

52:15qui est une très très belle

52:16success story

52:17donc en fait

52:18je suis à la fois

52:19heureux d'être avec vous

52:20parce que je suis

52:21dans mon monde

52:22et surpris aussi

52:23parce que finalement

52:24c'est un monde

52:24que je n'imaginais pas

52:25aussi innovant

52:26alors quel rôle

52:27justement joue

52:28le village BSC à Paris

52:30dans l'entrepreneuriat

52:31tech en France

52:32oui alors

52:33je vais faire

52:33un petit exposé

52:35très très court

52:35de qu'est-ce qu'une start-up

52:37en fait

52:39je pense qu'il faut le faire

52:39maintenant en 2025

52:41c'est vrai que cette définition

52:41elle est un peu différente

52:42de celle de 2012

52:432013

52:44deux trois points rapides

52:46le premier

52:46c'est que

52:47la tech

52:47telle qu'on l'appelle

52:48en fait

52:49ça existe depuis 12 ans

52:50en France

52:50je pense que

52:52finance innovation

52:52à 12-13 ans

52:53donc on est face

52:55à devant nous

52:55un écosystème

52:56qui se crée maintenant

52:56sous nos pas

52:57donc on apprend

52:59un peu comme des chercheurs

53:00comme j'ai été chercheur

53:01à comprendre ce que c'est

53:02que cet écosystème

53:02donc un peu

53:03comme les fonds evergreen

53:05on comprend en marchant

53:06ce que c'est

53:08il y a dix ans

53:09on pensait que

53:09la tech

53:10c'était des entrepreneurs

53:11enfin

53:12des codeurs informatiques

53:13en basket

53:13dans un garage quelque part

53:14qui par leur prouesse technique

53:16créent des entreprises

53:17avec un chiffre d'affaires

53:19qui augmentaient très vite

53:20on n'était pas trop trop sûr

53:21de l'ibida que ça sortait

53:22voire même

53:23aujourd'hui

53:24c'est plus du tout

53:24le monde dans lequel on est

53:25en fait

53:27ce qu'on sait qu'aujourd'hui

53:27c'est qu'une start-up

53:28c'est une entreprise

53:29qui a une stratégie

53:31ou plutôt une méta stratégie

53:32particulière

53:32en fait

53:34les fondateurs

53:34inventent des entreprises

53:36capables

53:36de tous les trois mois

53:37de tester un nouveau marché

53:39un nouveau produit

53:39un nouveau canal de distribution

53:41une nouvelle gamme tarifaire

53:42et donc

53:43c'est des gens

53:43qui structurent

53:45toute leur entreprise

53:45sur le test and learn

53:47permanent

53:47dans un objectif particulier

53:49c'est optimiser les chances

53:50de trouver

53:51le filon qui marche

53:52et d'accélérer très fort

53:53donc ça

53:54c'est ça une start-up

53:55aujourd'hui

53:55donc on peut une start-up

53:56à 2

53:56on peut une start-up

53:58à 20

53:58à 200

53:59à 4000

54:00comme Doctolib

54:01mais à 800 000

54:02comme Amazon

54:02et bien sûr

54:04je ne sais pas

54:05combien de personnes

54:06chez Meilleur Taux

54:07mais y compris

54:08quand on est plusieurs centaines

54:10chez Meilleur Taux

54:11et en fait

54:12le village Baïsa

54:12nous en fait

54:13on est une sorte

54:13d'observatoire

54:14de ces pratiques

54:15émergentes

54:16managériales

54:17de l'hypercroissance

54:17et notre métier à nous

54:19c'est de dérisquer

54:19les projets entrepreneuriaux

54:21de ces néo-entrepreneurs

54:23et de faire en sorte

54:24que les bonnes pratiques

54:25et mauvaises pratiques

54:26de la place

54:26qu'on a vu

54:27de les appliquer

54:28en fait

54:29pour faire en sorte

54:29que le taux

54:30d'hypercroissance

54:31soit le plus fort possible

54:32donc finalement

54:33on fait un peu

54:34un métier

54:34de parenting partner

54:35de private equity

54:37mais appliquer

54:38je dirais

54:38à un moment

54:39plus tôt

54:39de l'entreprise

54:40alors à quel moment

54:41est-ce qu'une start-up

54:43entreprise

54:44peut-elle faire appel

54:45à un fonds private equity ?

54:46Alors

54:46en fait

54:47ce qu'il faut comprendre

54:48c'est

54:48quel est le cycle

54:50de développement

54:50et de financement

54:51d'une start-up

54:52comme c'est un écosystème

54:54qui naît maintenant

54:55tout de suite

54:55sous nos yeux

54:57en fait

54:58ce qu'il faut comprendre

54:58c'est que

54:59les gens qui financent

55:01ces start-up

55:01sont des entreprises

55:02spécialisées

55:03ça veut dire

55:04que pendant très longtemps

55:06en fait

55:06le principal source

55:07de financement

55:07était les fonds

55:08lébicy

55:09capital risque

55:10qui sont très puissants

55:11à Paris

55:12et extrêmement riches

55:14il y en a plus de 130

55:14l'année dernière

55:15qui ont investi

55:15dans les start-up

55:17mais aujourd'hui

55:18on a deux phénomènes

55:18très forts

55:19qui apparaissent

55:19et un peu

55:20deux parties

55:21de l'échiquier

55:21en early

55:23très très tôt

55:23en fait

55:24il y a un essor

55:24considérable

55:25du business angel

55:26donc c'est des personnes

55:27fortunées

55:28ou dirigeantes

55:30qui veulent investir

55:30dans les start-up

55:31très très tôt

55:31et qui sentent un peu

55:32les coûts

55:33en avance de phase

55:34et de l'autre côté

55:35effectivement

55:36il y a beaucoup

55:36de fonds private equity

55:37qui se mettent

55:38à investir

55:39dans les start-up

55:40plutôt quand elles deviennent

55:41c'est la thèse

55:42du private equity

55:43c'est-à-dire quand elles

55:44deviennent rentables

55:44et lorsque le fondateur

55:46en fait estime

55:47qu'il est arrivé un peu

55:48au max de ses capacités

55:50et dans le cas

55:51il a besoin

55:51d'un apport d'un tiers

55:52pour le faire passer

55:53d'une taille de

55:53disons de 30 personnes

55:55à 300

55:563000

55:5630 000

55:57donc en général

55:59la plupart des fonds

55:59qui investissent

56:00dans les start-up

56:02arrivent que la société

56:02a environ 5-6-7 ans

56:04alors rapidement

56:05pour conclure

56:06comment les entrepreneurs

56:08de la tech

56:08que vous croisez

56:09régulièrement

56:10perçoivent-ils eux

56:11le monde du private equity

56:12alors déjà

56:13ils ne perçoivent pas

56:14parce qu'en fait

56:16on est face

56:16à un monde

56:16il regarde l'émission

56:17voilà exactement

56:18non mais d'ailleurs

56:18merci beaucoup

56:19de m'avoir invité

56:19parce que c'est

56:20en fait on est face

56:21je le redis

56:21sur un écosystème

56:22qui se crée maintenant

56:23tout de suite

56:23et en fait

56:24c'est deux mondes

56:25qui se rejoignent

56:26d'abord c'est l'innovation

56:27en private equity

56:27qui se met à comprendre

56:29ce que c'est

56:29que c'est

56:29l'espèce de méta-entreprise

56:31et Dieu sait que c'est

56:32voilà

56:33c'est que ça révolutionne

56:35quand même

56:35ce métier private equity

56:36de se dire

56:36j'investis dans quelqu'un

56:38dans des hommes

56:39donc je ne peux pas dire

56:40dans cinq ans

56:41où est-ce qu'ils seront

56:41parce que tous les trois mois

56:42ils vont revenir

56:42avec un nouveau plan

56:43c'est un peu ça

56:44quand même le sujet

56:45et puis de l'autre

56:46des investisseurs

56:47qui en fait

56:48pour beaucoup

56:49enfin des entrepreneurs

56:49pardon

56:50qui pour beaucoup

56:50sont venus

56:51ont créé leur entreprise

56:52en se disant

56:53l'alpha et l'oméga

56:54c'est une IPO

56:55dans lequel je vais pouvoir

56:57en fait faire un exit

56:58et bon l'IPO

56:59n'a quand même pas

57:00énormément sur la place

57:01parisienne

57:02et en fait

57:02ils découvrent

57:03ce métier private equity

57:04ils découvrent la qualité

57:05de l'apport

57:06que ça apporte

57:08et en fait

57:08moi je vois ce mariage

57:09au village tous les jours

57:11et d'ailleurs

57:11quelquefois

57:12je l'organise

57:12ce mariage

57:13lorsque j'estime

57:14que c'est nécessaire

57:15et en fait

57:16des deux côtés

57:17il y a des efforts

57:18et en fait

57:18on est en train

57:18de créer une filière

57:19qui je pense

57:19sera assez puissante

57:20et qui j'espère

57:21pour concurrencer

57:22les quelques villes

57:23qui sont un peu meilleures

57:24que Paris

57:25dans le monde

57:26donc New York

57:26Boston

57:27et San Francisco

57:28j'en profite

57:29mais Paris

57:30est une place

57:31très forte des start-up

57:32et on est meilleur

57:32que beaucoup de villes américaines

57:34et devant pas mal de villes

57:36en Europe

57:37et en Asie

57:38et bien ça sera

57:38une belle conclusion

57:39un grand merci Emmanuel

57:41de nous avoir partagé

57:41vos paroles d'investisseurs

57:43merci à Frédéric

57:44et merci à tous nos invités

57:45pour la qualité

57:46de leurs interventions

57:47prochain rendez-vous

57:48bien ce sera le 19 novembre

57:49d'ici là

57:50très belle soirée à tous

57:51et bon investissement

57:53dans l'économie réelle

57:54inside private equity

58:00le rendez-vous pour investir

58:02dans l'économie réelle

58:03et

58:05on

58:06l'économie réelle

Inside Private Equity - Comment choisir un bon fonds Evergreen ? - 15/10

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