00:01Tout pour investir. Arbitrage.
00:06Je dois vous dire que... Alexandre Baradès-Diget, bonjour.
00:09Bonjour Antoine.
00:10Je ne sais pas si vous avez assisté à la démonstration de Félix à l'instant sur...
00:13Je l'arrêtera en replay, je ne l'ai pas vu.
00:16Waouh. Là il vient de nous expliquer qu'il y a une deuxième révolution dans la révolution de l'IA
00:20qui se prépare,
00:21parce que jusqu'à présent l'IA était un fichu de lire correctement des milliers de tableaux Excel et d
00:26'en faire la synthèse,
00:27alors qu'on attendait ça en premier d'elle.
00:28Oui.
00:30Et que là, la révolution, elle pourrait redonner vie à des SAP, à des Salesforce,
00:34parce que c'est eux qui sont propriétaires des tableurs Excel.
00:37On va bien en parler aujourd'hui, du retard des logiciels.
00:39Je pense qu'il y a quelque chose à trouver là-dessus.
00:41Oui, il y a quelques mois, il fallait avoir des cartes GeForce RTX dans un placard
00:46et attendre qu'elles grimpent en valeur, parce que tout le monde en voulait.
00:49Maintenant, c'est des tableurs Excel qu'on va vouloir.
00:52Dingue, à écouter en replay, en podcast.
00:54Alex, vous n'êtes pas venu pour ça ?
00:56Oh si, on est en partie.
00:57Ah ben si, oui, c'est vrai.
00:59Il faut anticiper.
01:00Et là, avec Félix, on attaquait un sujet qui était intéressant,
01:03qui était celui de cette rotation sectorielle qui va peut-être s'opérer,
01:06parce qu'il va y avoir des arbitrages autour de l'IA.
01:09Il y a une partie des investisseurs qui, globalement, vont en avoir ras-le-bol
01:13et vont vouloir regarder ailleurs et s'intéresser un petit peu à autre chose,
01:16parce qu'ils ont l'impression d'avoir été pris dans un biais comportemental depuis le début de l'année.
01:20Et est-ce que c'est ça qui est peut-être en train de se dessiner sur les marchés pour
01:24les mois à venir ?
01:24Ça y ressemble un petit peu, parce qu'on a une belle illustration encore cette nuit,
01:27avec des mouvements, et ça commence toujours, en ce moment-là, il faudrait écouter de la Corée, je pense.
01:31On va avoir un sentiment pour la tech en Europe et aux Etats-Unis.
01:33Ils ont encore sorti le sidecar, c'est bon.
01:35Voilà, c'est du côté de la Corée que ça se passe.
01:36On rappelle pourquoi la Corée, c'est pas juste une lubie,
01:38parce que c'est un indice, l'indice sud-coréen, il a été multiplié par 4 en l'espace de
01:4215 mois,
01:43donc absolument énorme.
01:44Là-dedans, vous avez deux valeurs, Skynyx et Samsung Electronics,
01:47qui représentent la moitié de l'indice.
01:49C'est des valeurs qui ont tiré à la hausse cet indice de manière phénoménale.
01:53Et récemment, vous avez la Corée du Sud, les autorités,
01:55qui commencent à mettre en garde sur les produits qui génèrent un effet de concentration supplémentaire.
02:00Typiquement, certains ETF à effet de levier, mais qui répliquent des actions uniques.
02:04En gros, vous pouvez acheter sur certains marchés des ETF qui vont vous faire un Samsung Electronics
02:08x5 en termes de performance, donc à la hausse comme à la baisse.
02:10Et ce genre d'éléments-là, on sait que dans l'histoire, c'est souvent comme ça que les excès
02:16arrivent.
02:16C'est-à-dire que vous avez un thème qui est porteur, qui marche pendant pas mal de temps,
02:19et puis vous avez des produits dérivés qui sortent, qui sont émis en quantité, qui accroissent le levier.
02:23Vous avez des effets de marge aussi qui sont proposés par les intermédiaires financiers,
02:26et tout ceci amène les actifs sur des niveaux de valorisation qui sont intenables.
02:30Donc moi, je pense que c'est ça qu'on a commencé à assister,
02:33c'est que ça commence à se dégager progressivement.
02:35Alors, c'est des prises de gains, attention, ce n'est pas des retournements complets de tendance.
02:37Des prises de gains, et on voit qu'il y a des réallocations effectivement à la fois sectorielles et géographiques
02:42aussi.
02:43Par exemple, on voit que l'Europe, ça c'est un de nos paris,
02:45et c'est en train d'être plutôt gagnant depuis 15 jours, l'Europe est bénéficiaire de ça.
02:50On avait des valorisations en Europe qui n'étaient pas excessives depuis pas mal de temps,
02:54donc ce qui est en partie allégé, parfois de manière obligatoire,
02:58quand vous avez des fonds d'investissement, des fonds de retraite ou autres,
03:01qui ont des mandats à respecter en termes d'allocations, d'actions, type d'actions, type de secteur ou autre,
03:06eh bien, il y a des ventes un peu forcées en fin de mois, en fin de trimestre,
03:09et ces ventes sont réallouées sur les zones qui étaient un peu sous-performantes.
03:12Typiquement, l'Europe, on le voit, ça met des indices, plein d'indices sur des nouveaux records,
03:16le MIB en Italie, l'IBEX en Espagne, le DAX en Allemagne.
03:18CAC 40, on n'est pas loin.
03:19Oui, même le CAC dividendes inclus, il doit y être considéré sur les records,
03:23et le voisin allemand, surtout, le DAX qui bijoutait sous ses records historiques depuis pas mal de temps,
03:27a enfin battu un record.
03:28Donc, on voit que ça se passe là-dessus, et on voit que ça revient aussi un tout petit peu
03:31sur la Chine.
03:32Regardez des indices comme le ANG5, par exemple.
03:34Alors ça, vous regardez de près, la Chine.
03:36Mais c'est typiquement ce qu'on attendait, c'est-à-dire effectivement,
03:38un peu de dégonflement de la surchauffe sectorielle, thématique, semi-conducteurs,
03:42pour de la réallocation sur l'Europe, et un petit peu sur l'Asie,
03:45pas toute l'Asie, mais la partie ANG5, surtout, je trouve assez décotée,
03:48que ce soit ANG5Tech ou ANG5Global.
03:50Et ça, c'est plutôt pas mal, parce que ça montre que le marché n'est pas là pour
03:54prendre bêtement des profits et mettre du cash de côté,
03:57il est là pour réinvestir tout de suite.
03:58Oui, il est là pour réinvestir.
03:59Alors, il y a ça, sur les thèmes, pour donner quelques idées quand même aux gens
04:03qui écoutent, je pense clairement que les thèmes, vous en avez parlé tout à l'heure,
04:06la partie logicielle a tellement baissé que tactiquement,
04:09même si on ne croit pas à un rebond massif, on pense deux ans,
04:11mais c'est tellement baissé que ça vaut le coup.
04:13Moi, le secteur auto, toujours un peu là-dessus, c'est un secteur qui a beaucoup,
04:16beaucoup baissé.
04:17Tout ce qui est industrie, défense notamment, qui a pas mal aussi corrigé la défense,
04:21je pense qu'il faut toujours être dessus.
04:22Tout le secteur industriel assez globalement.
04:24Là où, par contre, j'ai un petit, et je m'interroge quand même depuis maintenant
04:274-5 jours, et là, je pense à un sujet qu'il faut regarder,
04:31vous avez les taux qui repartent un peu partout à la hausse.
04:34Un petit peu.
04:35En Europe notamment.
04:36Et pourquoi, c'est s'interpellant, parce que jusqu'à présent,
04:39vous comprenez pourquoi les taux partent à la hausse.
04:41Quand il y a eu la guerre en Iran, les taux partent à la hausse,
04:42parce qu'on s'y passe une inflation, pétrole, etc.
04:44Les taux qualités, oui.
04:46On a eu, quand le pétrole est pas mal retombé au départ,
04:48les taux qui ont suivi.
04:49Et puis là, depuis 5 jours, c'est plus corrélé.
04:51C'est-à-dire que le pétrole reste bas.
04:52Là, grosso modo, les cours du pétrole en Europe et aux Etats-Unis
04:54sont revenus pile sur les niveaux d'avant-guerre en Iran.
04:56Donc, tout a été effacé sur les cours du pétrole.
04:59Et pourtant, vous avez des taux aux Etats-Unis et en Europe qui repartent.
05:02Et pour moi, ça se fait une question.
05:04Est-ce que c'est par rapport à la Fed ?
05:05En gros, on s'inquiète qu'il puisse y avoir un mouvement sur les taux
05:08au niveau de la Fed.
05:09Est-ce qu'on s'inquiète que la BCE puisse aussi mettre une deuxième hausse
05:12à la rentrée ? Peut-être.
05:13Il y a le thème du Japon aussi.
05:15Arrêter les taux au Japon.
05:16On continue de se tendre.
05:16Ça, c'est un vrai gros sujet.
05:18On est à 2,85 ce matin sur le 10 ans japonais.
05:20C'est un Puyo depuis 1996 ou 17.
05:23Avec des records de faiblesse du Yann.
05:24Voilà.
05:25Et je pense que là, depuis cinq jours, il y a un thème sur l'obligataire.
05:27Il faut quand même surveiller parce que les actions tiennent pour l'instant.
05:29Mais si l'obligataire compte vraiment de la rélocation,
05:32on pourrait avoir ça.
05:33On va un peu à la tech et on va sur l'oblique, donc un peu de rotation.
05:36Sauf que là, ce n'est pas trop ce qu'on est en train de voir.
05:38C'est-à-dire que les valeurs obligataires baissent toujours,
05:40les rendements se tendent encore.
05:41Et là, je pense à un sujet un peu banque centrale quand même.
05:44Japon aussi.
05:45Et peut-être, peut-être un sujet un peu souverain aussi.
05:48Coup de la dette finalement.
05:49Pour les États, c'est assez endetté.
05:51Je ne dis pas qu'il faut s'en méfier beaucoup,
05:52mais le spread par exemple OAT-Bound,
05:54qui est quand même un marqueur de ça,
05:56il remonte aux alentours de 80 points de base.
05:58Alors, c'était bien étendu auparavant.
06:00Donc, il y a un petit sujet souverain qu'il faut un peu surveiller dans les jours qui viennent.
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