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00:17Il primo semestre sui mercati non è stato un semplice rally ma una selezione naturale degna dell'origine della specie
00:24di Charles Darwin.
00:25Gli indici hanno assorbito lo shock geopolitico della guerra in Iran e la fiammata del greggio mentre Wall Street ha
00:31dettato il ritmo sull'onda dell'intelligenza artificiale più 23% il Nasdaq più 12% l'S&P 500 da
00:39inizio anno nonostante una concentrazione del mercato che Goldman Sachs definisce una bolla aristocratica per i primi 10 titoli che
00:46pesano per oltre il 42% del listino.
00:49In Asia la corsa è guidata dalla performance stellare del Cospi. Il rally di Seoul è alimentato dal monopolio sulle
00:56memorie HBM vero collo di bottiglia per la produzione di chip AI di Nvidia.
01:01I colossi Samsung ed SH Hynix si sono trasformati negli hub hardware indispensabili per la rivoluzione digitale sostenuti da una
01:10crescita degli utili a tre cifre.
01:12Ottime performance anche per la borsa di Taiwan e per il Nikkei.
01:16Piazza Affari Regina d'Europa con un rialzo del 14% dopo aver superato i 51.000 punti.
01:22A traenare il listino il più 179% di STM grazie alla revisione a rialzo della Guidance sui ricavi che
01:29dovrebbero raggiungere i 5 miliardi entro il 2028.
01:33Ottime performance anche per Mediobanca, MPS e generali coinvolte nel secondo tempo del risico bancario tutto italiano.
01:40Esistono però secondo gli analisti titoli a forte sconto.
01:45Nexi continua a generare cassa anche se ha un debito da monitorare.
01:48Inuit ha un business così stabile che sembra quasi un'obbligazione e un dividend deal vicino al 9%.
01:54Leonardo dopo aver corso tantissimo ora sembra essersi fermato a riprendere fiato.
01:59Per molti esperti si tratta solo di una sosta tecnica dal momento che tra satelliti e sicurezza informatica le commesse
02:05non mancano
02:06e i traguardi fissati dagli analisti sono molto più alti dei valori attuali.
02:10Infine Stellantis, un colosso che ha perso metà del suo valore che oggi paga la crisi dell'auto in Europa.
02:16Il rischio c'è ma per chi punta sulla rotazione offre rendimenti cedolari teorici importanti.
02:21Tra le società con fondamentali solidi anche se troppo colpite dalla volatilità nell'ultimo periodo,
02:27Enel e poste italiane che rimangono strategiche per visibilità sui flussi di cassa e protezione dei dividendi.
02:33Tra le mid-cap Equita segnala come opportunità di deep value, titoli che hanno subito correzioni marcate
02:40ma mantengono una leadership tecnologica tra cui Sesa, Reply e Intercos,
02:45mentre nel comparto difesa si punta su Avio in scia al budget record per la sicurezza globale,
02:51nonostante il gruppo aerospaziale italiano abbia multipli sugli utili per quest'anno molto elevati.
02:59Con noi c'è Tommaso Federici e l'EB Capital SGR, amministratore delegato.
03:03Buongiorno, ben ritrovato.
03:05Grazie, buongiorno.
03:06Allora abbiamo sentito nel servizio i diversi settori, partirei dagli AI,
03:10ci sono i margini Federici per mantenere questi livelli?
03:16Allora, i margini sì ci sono ma bisogna stare molto attenti e molto selettivi,
03:22nel senso che c'è una sorta di inerzia sulle IPO che devono ancora avvenire,
03:28quindi dopo SpaceX ci sarà Antropic, poi OpenAI, quindi c'è ancora inerzia,
03:36però prima o poi questa, diciamo, questa euforia, questa inflazione anche di memorie,
03:43chip in generale, tutto il settore semiconduttori finirà perché gli utili e vero ci sono,
03:50per questo dico che i livelli sono sostenibili, gli utili ci sono ma non perché vendono di più,
03:56ma perché vendono a prezzi più alti, perché ora c'è una corsa da accaparrarsi,
04:01capacità computazionale, lo vediamo chiaramente con Micron Technology,
04:07che è più 300 all'inizio anno, o Microsoft a meno 23 all'inizio anno,
04:11c'è chi paga e c'è chi vende, e quindi diciamo per ora è così e il trend secondo
04:21noi può continuare,
04:23bisogna essere molto selettivi, molto attenti e guardare giorno giorno che elementi nuovi emergono.
04:32Però questa euforia svanirà in qualche modo?
04:35Eh sì, sì, sì, ci saranno delle contromisure da parte degli hyperscale,
04:42possono uscire nuove notizie, nuovi avanzamenti tecnologici,
04:48è un settore che ha una velocità mai vista prima,
04:54cioè può essere quantum computing, può essere, insomma possono esserci questi salti tecnologici
05:03che fanno sì che quello che riescono a fatturare ora, AMD, Samsung, SKP, Inex,
05:10che anche quella andrà in quotazione negli Stati Uniti,
05:14metteranno ecco in crisi quel sistema lì, quindi per ora è sostenibile,
05:19però è molto, molto facile.
05:20Intanto Morgan Stanley, mentre parliamo ha alzato il target price su STM,
05:26abbiamo sentito di Leonardo nel servizio che ha fatto molta fatica,
05:29la difesa invece considerando ancora una situazione opaca a livello geopolitico,
05:38cito il numero uno della Bundesbank Nagel sulla difesa, voi che posizione avete?
05:44Ma non è costruttiva, qui il trend è proprio l'opposto dei semiconduttori,
05:49c'è una disaffezione da parte del mercato sui titoli della difesa a tutti, in tutta Europa,
05:57però a livello geopolitico e strategico abbiamo visto il disimpegno degli Stati Uniti,
06:04del Presidente Trump e quindi anche col programma SAFE nell'Unione Europea,
06:10dei finanziamenti degli Eurobond dedicati alla difesa, crediamo che gli investimenti continueranno
06:19e continueranno sui titoli appunto della difesa europea.
06:24Qui continuiamo a pagare la frammentazione politica del nostro continente,
06:33perché appunto Francia, Germania, Italia, Spagna non riescono a trovare il denominatore comune
06:43per fare questo tipo di investimenti insieme,
06:47però i campioni nazionali a questi livelli tornano ad essere molto interessanti
06:53su un orizzonte di medio termine, quindi neanche in lungo direi,
06:57medio termine, proprio come investimento strutturale nel portafoglio.
07:02Quindi momento negativo, ma value è quindi da mantenere o incrementare appunto su questi ribassi.
07:10Federici, grazie di essere con noi.
07:13Io però le voglio chiedere, nel frattempo si arriva comunque a questi primi sei mesi dell'anno
07:17con livelli, acquisti su livelli importanti, portafogli molto concentrati
07:24e dall'altra parte dei rendimenti che ora sono scesi da quei massimi
07:28che addirittura erano definiti, per esempio parlo di quello americano,
07:30soglia della paura, ma insomma comunque ancora molto alti.
07:36Secondo lei quando tutto questo comincerà a fare concorrenza ai mercati azionari,
07:41soprattutto dei mercati azionari che hanno già corso così tanto
07:44e che cosa dobbiamo aspettarci, o almeno come dobbiamo bilanciare il portafoglio
07:49dei prossimi sei mesi.
07:50Serve un po' di protezione in più?
07:52L'appetito per il rischio è ancora troppo alto?
07:56No, l'appetito per il rischio non credo che sia così alto,
08:03perché appunto, come dicevo, gli utili ci sono,
08:07le probabilità di recessione sono calate molto.
08:10Cioè adesso fa un po' paura dirlo, sicuramente,
08:14ma è uno scenario Goldilocks, no?
08:17Riccio di Dora, però questo stamattina l'inflazione francese che sceglie,
08:21alle due ci sarà quella europea,
08:23attesa in cala da 2,7 a 2,5 magari scenderà ulteriormente.
08:28Il petrolio è tornato a prezzi pre-guerra.
08:32I tassi sono ancora buoni per investire sul lungo periodo,
08:38perché diciamo ecco il BTP è il vero grande assente da inizio anno
08:44per un investitore italiano, nel senso che guardando anche le MTS BTP Index,
08:50contando tutte le cellule che ha pagato in questi primi sei mesi,
08:54fa solo più uno, cioè tutte le scadenze, tutte le cellule iniziamo,
08:58è solo più uno, un mercato azionale che ha fatto molto bene.
09:01E quindi mi aspetto che sì, forse la BCE aumenterà ancora una volta,
09:06ma poi si fermerà questo 2,5 ed è diciamo coerente con il livello
09:12dei tassi di 10 anni che vediamo adesso.
09:14Quindi non vedo grande concorrenza da parte dei bond,
09:17che però rimangono un bel cuscinetto, un bel di difesa sulla volatilità
09:23che può chiaramente esserci sul mercato azionario.
09:26Cioè siamo, come dicevo, a questi livelli è comunque fragile,
09:32delle correzioni tra il 5 e il 10% sono, come dire, si possono comunque vedere,
09:37le abbiamo viste, secondo me non le rivedremo neanche quest'estate,
09:44perché c'è, diciamo, quello che diceva lei è un po' il sentiment degli operatori,
09:53cioè sono un pochino più prudenti.
09:55Però se vediamo come è avvenuto il rialzo,
09:59è stato molto concentrato tra titoli della tecnologia e non tutti,
10:03perché Nvidia o Meta o Amazon non hanno fatto niente o sono scesi,
10:10e poi l'energia perché è appunto come conseguenza della guerra.
10:16Quindi ci possono essere rotazioni molto importanti
10:20che comunque sostengono gli indici per, diciamo, da qui all'emitterm.
10:26Poi dopo, fino all'emitterm, vediamo, è tutta un'altra storia.
10:33Allora Federici, grazie, grazie come sempre,
10:36buona giornata, buon lavoro.
10:38Grazie a voi.
10:39Grazie.
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