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00:05Ben ritrovati a tutti i telespettatori e telespettatrici di classe CNBC, il bilancio della prima giornata del collocamento del BTP
00:14Italia si vede richieste per oltre 3,1 miliardi di euro.
00:20È un nuovo strumento legato al tema dell'inflazione con grandi novità, innanzitutto dedicato esclusivamente al retail. Siamo pronti a
00:28rispondere alle vostre domande che dovessero arrivate al numero 33466.
00:33Lo vedete già in sovraimpressione, c'è con noi lo strategist fixed income di Banca Zarattini, Francesco Paglianisi. Ben ritrovato
00:41Francesco, com'è andata questa prima giornata?
00:45È vero che il BTP Valore aveva raggiunto i 6 miliardi all'inizio di marzo quando c'era stato il
00:52collocamento, ma i 3,1 miliardi del BTP Italia si? Come li valuta?
00:56Li valuto molto bene, anche se la richiesta è stata inferiore rispetto alla precedente emissione, ma ricordiamo che il BTP
01:10Valore era in una situazione di forte schiacciamento dei rendimenti.
01:15C'era un clima, un contesto geopolitico completamente diverso. Attualmente siamo in una situazione di shock energetico, quindi c'è
01:30anche molta prudenza.
01:32Allora, il numero è il 3346643693. Arriviamo subito. Le domande via sms, via whatsapp.
01:40Il primo telespettatore Andrea dice, conviene prendere il BTP Italia si oppure il titolo tradizionale se mi aspetta un'inflazione
01:50al 2%?
01:53Ma l'inflazione è prevista nel prossimo semestre su valori nettamente superiori al 2%.
02:01L'ultima inflazione, calcolata dall'Istat sul paniere FOI, dava 3,1 a maggio ed è previsto che mediamente nei
02:11prossimi sei mesi si arriverà a 3,5.
02:13Ma anche calcolando un valore del 2% rimane conveniente se calcolo la break-even inflation, cioè nel senso che
02:23io ho una base di partenza di 1,60 garantito in qualsiasi condizione
02:32e se calcolo qual è il valore del tasso fisso 5 anni benchmark, che in questo momento è 3,10,
02:40la differenza è 1,50.
02:42Se prevedo che nei prossimi anni l'inflazione sarà superiore a 1,5, conviene comprare il BTP Italia.
02:49Quindi se si prevede un'inflazione al 2% o se l'ascoltatore prevede un'inflazione al 2% è
02:58assolutamente conveniente comprare il BTP Italia
03:01perché avrebbe chiaramente uno spread di rendimento nettamente superiore a quello che vale ora l'equivalente BTP a tasso fisso.
03:13È già possibile, chiede Mauro, fare una valutazione su qual è la prima cedola?
03:20Sì, si può fare. Innanzitutto sono cedole semestrali, quindi bisogna fare 1,60 diviso 2, quindi il 23 dicembre 2026
03:31partiremo da un sicuro 0,80
03:34e poi bisognerà aggiungere il paniere FOI, calcolato dall'Istat, dove si prevede un valore almeno fra il 3 e
03:483,5.
03:49Quindi quello che abbiamo simulato noi oggi è un valore come valore di rendimento fra il 4 e il 4
03:56,30 sul valore di dicembre.
04:01Quindi molto, molto conveniente se pensate che un trentennale in questo momento rende 4,5.
04:10Quindi sicuramente per i prossimi sei mesi avremo un'inflazione in salita su valori superiori
04:18secondo le simulazioni di alcune grandi case di investimento italiane
04:24che la simulazione ha di avere un picco addirittura superiore al 4% fra settembre e dicembre.
04:32Quindi se aggiungiamo l'inflazione allo 0,80 chiaramente si va a superare il BTP a tasso fisso a 5
04:43anni in questo momento che vale 3,10.
04:45Allora, arrivano diverse richieste da parte dei telespettatori, su telespettatori non si firma,
04:51però dice ma non conviene allora prendere un BTP valore che ha cedole superiori?
04:58Allora, il BTP valore è uno step up, quindi parte con cedole basse e poi sale come cedole.
05:07Però non è variabile.
05:11Il BTP Italia ha l'obiettivo di salvaguardare il patrimonio, gli investimenti dall'inflazione.
05:21Lo step up è una specie di ammortizzatore che aumenta il rendimento al passare del tempo
05:29fino ad arrivare alle cedole più alte a scadenza.
05:32Ma è quasi uno scudo, non è una reale difesa nei confronti dell'inflazione.
05:38Rimane un tasso fisso la cui cedola, essendo step up, aumenta.
05:44Il tasso variabile, nel momento in cui l'inflazione non dovesse rientrare,
05:49ma nel 2027 rimane su un valore superiore al 2%,
05:54e nel momento chiaramente un portafoglio occorre per prudenza avere titoli a tasso variabile.
06:03C'è anche da dire un altro fattore.
06:07Questo titolo non può essere comprato dagli istituzionali, è solo per retail.
06:13E questo fa capire che evidentemente lo Stato vuole dare un premio al sottoscrittore.
06:24Perché essendo più appetibile di altri titoli a tasso variabile,
06:31l'istituzionale molto probabilmente avrebbe venduto altri titoli per comprare questo BTP Italia Sì.
06:40Quindi gli istituzionali sono stati esclusi in modo che non si potessero riposizionare,
06:45ma viene dato un premio al retail.
06:51Questa è una delle strategie che fa capire che il titolo è da inserire in portafoglio,
06:59sempre in un'ottica di difesa dell'inflazione, perché è un tasso variabile.
07:02Intanto io voglio ricordare che in un'intervista Iacovoni ha detto che sta preparando un BTP
07:08indicizzato solo per gli istituzionali.
07:11Anche questo mi sembra interessante per concludere il suo ragionamento.
07:14Dottor Paglianisi, altre domande?
07:16Un altro telespettatore, una telespettatrice che non si firma,
07:18dice che non è meglio allora puntare sui BTP con scadenze anche più lunghe?
07:23È un'ottica completamente diversa, nel senso che io vado a comprare un decennale o un trentennale
07:31se mi aspetto un'inflazione in discesa o addirittura una deflazione,
07:38come accaduto nel 2021-2022 dove avevamo rendimenti molto vicini allo zero.
07:46Allora, in questo caso qui, se puntiamo ad un'inflazione che va a zero o negativa,
07:53chiaramente si potrebbe ipotizzare ulteriori riduzioni dei tassi centrali.
08:00In quel caso lì bisogna comprare il decennale o il trentennale.
08:03Noi qui siamo in una situazione, in uno scenario completamente diversa.
08:06Noi di fronte abbiamo almeno sei mesi di inflazione in salita o almeno su un valore del 3%,
08:15ma la media dovrebbe essere 3,5%.
08:19Quindi in questa situazione solitamente si compra tasso variabile,
08:24non si compra il tasso fisso a lungo.
08:26Si può comprare il tasso fisso a lungo se si ha un'ottica a oltre i cinque anni,
08:34oltre i due anni.
08:35Ma qui c'è un problema di aumento dell'inflazione che noi ci porteremo dietro
08:41anche nel caso ci fosse una riduzione delle tensioni geopolitiche.
08:46Anche in caso di pace, molto probabilmente nei prossimi mesi,
08:50l'inflazione continuerà a essere elevata o addirittura, secondo le nostre stime, a salire.
08:55Quindi nel portafoglio sarebbe prudente avere del tasso variabile.
09:02E il BTP Italia sì, è uno strumento che ha 160 punti base di rendimento,
09:10che in pratica è il rendimento reale assicurato,
09:12che è il più alto di quelli esistenti in questo momento nel tasso variabile italiano.
09:19C'è anche un altro fattore da dire,
09:21che lo Stato italiano è l'unico in Europa ad emettere grandi quantità di tasso variabile.
09:29Ecco, quindi il fatto di potersi difendere dall'inflazione è quasi un'esclusiva italiana.
09:43Allora, anche il signor Marco da Torino ci fa altre domande,
09:48le riprenderemo nei prossimi giorni perché continueremo a mantenere aperto il canale
09:53con i nostri esperti sul titolo BTP Italia sì.
09:58Intanto grazie al dottor Francesco Paglianisi,
10:01Strategist Fixed Income, Banca Zarattini,
10:04che si è prestato a rispondere alle domande dei telespettatori e telespettatrici.
10:08Grazie davvero Francesco, a prestissimo.
10:10Grazie, grazie a tutti.
10:12Grazie.
10:12Grazie a tutti voi per la cortesa attenzione,
10:14state sintonizzati qui su Classa CNBC.
10:16Grazie a tutti voi per la cortesa attenzione,
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