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00:09Oramai abbiamo praticamente fatto il primo giro di boa dell'annata per quanto riguarda il trading in borsa.
00:19Io ho il piacere di avere con me Massimo Giorgini, Borsa Italiana, anzitutto buongiorno.
00:24Grazie a te a voi per l'invito.
00:25Com'è andato questo primo semestre di trading in Italia?
00:30Il primo semestre a livello gruppo Urnex, quindi anche la parte italiana del gruppo, ha registrato scambi molto intensi a
00:40fronte chiaramente dell'incertezza geopolitica e delle notizie macro.
00:45Volumi in aumento del 30% sui mercati azionari, ricordo che i mercati gestiti dal gruppo Urnex rappresentano circa il
00:5325% di tutti gli scambi azionari in Europa.
00:57Cosa c'è di interessante in questo primo semestre?
01:00Al di là dell'abbondante liquidità e dell'ottima performance del mercato, anche del mercato italiano, abbiamo iniziato a osservare
01:08un processo di rotazione di interesse anche nel comparto mid cap.
01:14In particolare guardando all'indice Euronextar Milan, che so che tu tratti molto molto spesso in questa trasmissione, i volumi
01:22sono aumentati del 66% dall'inizio dell'anno rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso.
01:29Guardando a livello gruppo e osservando i primi 10 titoli scambiati, mi piace ricordare come 5 di questi sono azioni
01:38italiane, ovviamente del comparto bancario, energetico e industriale.
01:43E tipo? Quali? Sono sempre i soliti.
01:45Sicuramente il risico bancario porta...
01:47E quindi sicuramente Unicredit intesa, Banca Montepaschi di Siena, Stellantis, Enel, Eni e Generali.
01:57Va bene, allora, Euronext Milan da gennaio a maggio 426 milioni di euro, più 13%, lo star più 66%, questa
02:18è la riscoperta dello star, interessante.
02:20Beh sì, sicuramente, a livello industriale ci sono delle novità interessanti, lo scenario geopolitico cambia un po' anche la geografia
02:29dei mercati e probabilmente il mercato ha premiato alcune società
02:33che sono parte di questo segmento, che hanno stato probabilmente in passato un po' più penalizzate dagli investitori e che
02:41hanno riscontrato nuovamente interesse nel primo semestre.
02:45Questo è un dato molto importante perché ovviamente permette di diversificare il listino.
02:51È un trend che abbiamo osservato anche su altri mercati azionari del gruppo Euronext.
02:55Per quanto riguarda invece nuove direttrici, cose interessanti?
03:02Se rimaniamo ovviamente sull'azionario e anche in parte sull'Italia, mi piace ricordare un paio di linee di sviluppo
03:11che abbiamo messo a terra negli ultimi 12 mesi.
03:14La prima è un importante rilancio del mercato GEM, acronimo di Global Equity.
03:20Ah, io volevo arrivare proprio lì.
03:23Vabbè, parliamo del rinnovo del GEM.
03:25GEM nacque nel 2016 come MTF, come multirata alla Trading Facility, per poter ospitare in maniera flessibile anche il listing,
03:36la missione a negoziazione di azioni americane.
03:38Negli ultimi anni i volumi sono sostanzialmente triplicati, una liquidità molto abbondante, ma in realtà la svolta è stata con
03:47l'ingresso nel gruppo Euronext,
03:50a seguito di un importante e strategico pieno di sviluppo del mercato, che ha previsto tra l'altro l'ampiamento
03:57della disponibilità di ISIN, di strumenti quotati sul mercato.
04:01Un dato su tutti, pochi anni fa le azioni disponibili erano un centinaio, di cui una cinquantina americane, oggi superiamo
04:08i mille titoli, le mille azioni, di cui più della metà sono americane.
04:12Eh, a domanda dell'America, quali sono i titoli più scambiati sul GEM?
04:17I titoli più scambiati sul GEM sono, guardando sempre i primi dieci, sono otto americani e due europei, quindi SML
04:25e Rain Metal, chiaramente.
04:27Sui titoli americani sono tutti i titoli dell'Ex Magnificance, assolutamente, quindi sono quelli.
04:35E, dato interessante, scambia quest'anno mediamente circa 150-160 milioni di euro al giorno, che è un valore...
04:44Vabbè, se siamo 3 miliardi su tutto il resto, comprese le aste, quindi vuol dire che comunque c'è interesse.
04:54C'è molto interesse, soprattutto in quest'ultimo periodo.
04:57Ecco, parliamo di quest'ultimo periodo.
05:00Se rimaniamo le ultime ore, la notizia senza dubbio è il lancio, la missione, la negoziazione sul mercato GEM.
05:08Voi eravate già pronti?
05:09Noi ci eravamo preparati, eravamo pronti, anche qui mi piace ricordare che è stato un incredibile lavoro di squadra all
05:16'interno del gruppo Euronext.
05:18Quando parlo di investimenti fatti negli ultimi anni, in particolare negli ultimi due anni, l'investimento è stato fatto da
05:26un punto di vista tecnologico, di distribuzione commerciale, da un punto di vista importantissimo di listing operation e chiaramente anche
05:33di sorveglianza, di vigilanza ai mercati.
05:35Ospitare mille azioni non domestiche di cui la metà americana richiede chiaramente una grande attenzione sia nel processo di ammissione
05:43sia nel trading, nella sorveglianza del trading.
05:46Quindi SpaceX com'è andata? Subito ha fatto il primo giorno?
05:51SpaceX è stato un caso molto particolare, direi unico, per quale motivo? Perché le azioni sono state ammesse, se posso
05:59dire così, on the run.
06:01Come sapete il listing è avvenuto dopo l'apertura dei mercati americani, alle 5 e mezza, non ha fatto prezzo
06:08per diverse ore.
06:09Noi abbiamo iniziato ad accogliere gli ordini a partire dalle 7.30 che sono stati inviati a mercato, potevano essere
06:17inviati, modificati e cancellati e saremmo stati pronti chiaramente alla validazione del primo prezzo in funzione dell'apertura del Nasdaq.
06:26Come sapete, ahimè, il Nasdaq ha fatto primo prezzo dopo la chiusura dei mercati europei e quindi ciò che è
06:34accaduto è che tutta la liquidità, una parte della liquidità che era presente sul gem sia riversata poi nel trading
06:41after hour
06:41che ha iniziato a negoziare, come da sempre negli ultimi 25 anni, alle ore 18 fino alle 20.30.
06:48Ha scambiato circa 10 milioni di euro in TA, mentre ieri il controvalore scambiato in gem è stato di circa
06:5530 milioni di euro.
06:5630 milioni.
06:57Solo su SpaceX, seconda azione più negoziata sia su gem che su trading after hour nella giornata di ieri.
07:04È la prima azione più trattata o qual è stata?
07:08Diciamo che sono diverse, dipende dalle giornate, può essere Micron, può essere India, quindi...
07:14Comunque sempre...
07:15Sì, sì, sì, assolutamente.
07:16Ha ancora un bias abbastanza domestico, quindi ci sono più azioni italiane negoziate rispetto a quelle americane,
07:22mentre gem, come dicevo poc'anzi, il 75% di volume ormai è su ISIN americani con circa il 50
07:30% di flusso retail,
07:33quindi una componente molto presente.
07:36Eh sì, ormai, insomma, gem, i retail soprattutto, c'è una domanda di America impressionante.
07:43Da un po' di tempo a questa parte.
07:46Come soddisfacete voi di Borsa Italiana Euronex le necessità dei buoni prezzi di borsa per i retail, e non solo
07:54retail?
07:55Questa è la seconda direttrice di sviluppo degli ultimi 12 mesi, quindi molto interessante, ti ringrazio per questa domanda.
08:05Come sapete dal 2007, dall'introduzione della normativa Mifid, gli intermediari hanno un obbligo molto importante e vincolante,
08:14che è quello di garantire la best execution, quindi l'esecuzione ai migliori prezzi di tutti gli ordini che vengono
08:20inviati dagli investitori a prezzo di mercato,
08:23quindi senza limiti di prezzo.
08:25Per poter fare questo, gli intermediari devono valutare, su base istantanea, a livello di micro e millisecondi, quale mercato offre
08:34il miglior prezzo.
08:36Euronex da dieci anni ormai, perché dal 2016 supporta questo processo, supporta gli intermediari in questa attività,
08:44avendo lanciato un servizio che si chiama Best of Book.
08:48Servizio che peraltro è stato portato per la prima volta in Italia a partire proprio da novembre 2025,
08:54quindi possiamo parlare di qualche dato dopo un semestre, molto recente.
08:59È stato un grande successo, chiaramente il mercato italiano è un mercato dove la presenza degli investitori retail è incredibilmente
09:06elevata
09:07e quindi abbiamo avuto un ottimo riscontro da parte degli intermediari e anche degli investitori finali.
09:12Come funziona il Best of Book?
09:13E che vantaggi soprattutto?
09:15Che vantaggi porta?
09:15Il Best of Book è un meccanismo molto molto semplice, gli intermediari hanno la possibilità di applicare un flag agli
09:23ordini retail
09:24e questi ordini retail possono andare a eseguire in maniera diretta contro un pool di cosiddetti RLP,
09:31ovvero retail liquidity provider.
09:33Sono dei market maker specializzati nel fornire liquidità in size con spread molto stretti
09:38e hanno di fatto la possibilità di fornire prezzi migliorativi matchando il prezzo migliore a livello europeo
09:46per le società che chiaramente sono ormai disponibili su più mercati ed MTF o addirittura migliorandolo.
09:52Per dare un'indicazione di grandezza di che cosa ha portato nel 2025 questo sistema,
09:58questo meccanismo a beneficio degli investitori retail, un risparmio di 145 milioni di euro in termini di spread denaro.
10:06Ma loro se ne accorgono quando entra...
10:09Sì, perché ovviamente è tutto molto trasparente, hanno tutti i report delle esecuzioni che vengono effettuate anche nel Best of
10:17Book.
10:17Quindi sostanzialmente un sistema protetto, migliorativo, dove l'intermediario riesce a garantire
10:23non solo il miglior prezzo del mercato primario o a livello europeo,
10:27ma addirittura la possibilità di avere un miglioramento, un price improvement rispetto al prezzo europeo.
10:35Un altro dato importante che quantifica il successo dell'iniziativa,
10:41circa l'8-9% dei volumi di tutto il gruppo Euronext
10:44al momento fanno riferimento a volumi retail che passano dal Best of Book.
10:50Questo è un dato molto rilevante, è un ottimo dato, il target è ancora più ambizioso,
10:55sui mercati di Lisbona e di Oslo siamo già al 15-16%.
10:59Allora Oslo va bene, Lisbona diciamo un po' marginale come voi, però ci sta.
11:05Quindi uno sviluppo senza dubbio, anche questo molto interessante per gli investitori retail.
11:10Grazie mille, dunque Massimo Giorgini, Borsa Italiana Euronext,
11:14per averci fatto il punto un po' del trading nel primo semestre 2026,
11:17tocca tornare poi per fare il punto nell'altra parte.
11:20Grazie tante.
11:21Grazie a voi.
11:22Terminiamo questa prima parte della fascia trading,
11:24andiamo in pausa e cominciamo con i nostri approfondimenti,
11:27marketing intelligence dopo la pausa.
11:28Grazie a tutti.
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