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00:04Giacomo Chiorino, responsabile delle analisi di mercato di Banca Patrimoni Sella, proviamo a
00:09ripercorrere le conferme e le sorprese che ci hanno riservato alcuni dei principali asset
00:15in gioco in questa partita. Buongiorno Giacomo, grazie di essere con noi.
00:21Adolfo, buongiorno a tutti gli ascoltatori. Io andrei a vedere prima l'andamento dei
00:29listini in questi 28 giorni e poi degli asset principali, dal petrolio anche ai titoli di
00:37Stato, lo vedremo tra un momento, per vedere come hanno reagito a quanto è accaduto e che
00:42differenze ci sono state con altre situazioni di crisi analoghe.
00:49Sì, allora la situazione è molto volatile e variabile come abbiamo visto di giorno in giorno.
00:57diciamo che la reazione dei mercati in questo mese è stata, come accade spesso in queste
01:02situazioni, penalizzante per gli asset rischiosi, quindi sono scese le borse, sappiamo in particolare
01:08quelle più colpite per vari motivi, fra cui il costo dell'energia, quindi in particolare
01:13l'Europa, alcune borse asiatiche, un po' meno gli Stati Uniti, anche se stanno, diciamo così,
01:18recuperando nelle ultime sedute. Quello che è stato un po' particolare rispetto a situazioni
01:25passate è che anche la parte bond non ha aiutato molto. Le aspettative di inflazione in salita,
01:31per tutti i motivi che ben conosciamo, hanno fatto scendere i prezzi dei bond e salire i
01:36tassi, un po' di più sulla parte breve, ma anche la parte lunga e sotto pressione, quindi abbiamo avuto,
01:42come vedete da questo grafico, quasi tutte le asset class in calo. Se togliamo il petrolio e di
01:48conseguenza, diciamo, l'indice delle materie prime, che ha una componente di oil and gas come prezzi
01:53delle materie prime, è molto importante, è tutto, tutto in calo. Sottenerà il fatto che si è mossa
01:59qualche materia prima agricola, anche questo non è un bellissimo segno, ricorderete, no? La guerra in
02:04Ucraina, prezzi delle granaglie, saliti tantissimo, anche in questo caso abbiamo avuto una situazione di
02:11questo tipo. Particolare l'oro, no? Forse è giusto fare un cenno, Adolfo, l'oro arrivava, è arrivato a
02:20questa guerra dopo essere salito tantissimo negli anni passati e succede che si prende anche profitto,
02:27no? Da investimenti andati molto bene, nel momento in cui magari c'è bisogno di fare liquidità. Quindi
02:32l'oro e i metalli preziosi rientravano a pieno in questa categoria, qui vedete l'andamento dell'oro
02:39dell'ultimo anno, quindi parliamo solo di 12 mesi, vedete che nonostante lo storno, chi era già
02:45investito in oro un anno fa guadagna circa il 50%, quindi ci sta tutto che avvenga questo. È avvenuto
02:53con qualche borsa asiatica, la Corea per fare un esempio. Questo direi è un po' il quadro che abbiamo
02:59visto finora. Giacomo, quello sul quale vorrei soffermarmi è quel movimento dei bond legato alle
03:07aspettative sulle politiche monetarie delle banche centrali che hanno invertito la marcia in maniera
03:14decisamente repentina. I bond non hanno offerto, diciamo così, quella tutela del portafoglio che
03:22molti si attendevano. Tu hai in qualche modo già accennato tutto questo, ma vorrei mostrare un
03:29grafico, quello del cosiddetto rendimento, diciamo così, dei suoi 30 anni, che in qualche modo mostra
03:39anche quanto ci stai raccontando. Sì, assolutamente. Questo è un grafico del rendimento a 30 anni del titolo
03:49governativo americano e vedete che questo livello del 5% è critico, perché per ora ha tenuto,
03:57come si dice in gergo tecnico, se verrà rotto all'insù cosa possibile, vista la situazione di
04:03alta inflazione, vista l'aumento del debito, tanti elementi che spingono, si apre uno scenario ancora
04:09di calo dei bond. Direi che quello che accennavi tu delle banche centrali è un qualche cosa di raramente
04:18visto, sono 30 fischi anni che sono in questo mestiere, nell'arco di 3-4 settimane siamo passati
04:25da una BCE che era prevista mantenere più o meno i tassi costanti, ad una stima a un certo punto
04:32di
04:323 rialzi quest'anno. La Fed da 25-50 basis point d'Italia, anche qua da aumenti e questo, vedete,
04:42è stato un
04:42fenomeno che è avvenuto, questi sono i paesi del 10 principali, è avvenuto dappertutto e un repricing
04:50dell'ordine, vedete, dai 50 ai 100 basis point è qualcosa di incredibile, è vero che si tratta di
04:55aspettative del mercato, i membri dell'FOMC non hanno cambiato di moltissimo la loro opinione, il mercato
05:03eccede un po' tanto, però è radicale e quindi ha avuto ovviamente, come dicevi tu, un impatto molto
05:09grosso sulle curve, più sulla parte breve, quindi abbiamo visto flattening delle curve, ma in parte
05:15anche sulla parte lunga, quindi sono aumentati i rendimenti in entrambi i casi.
05:21Giacomo, c'era un altro oro sui mercati, per quanto virtuale mi appareva destinato a non fermare mai più
05:28la propria corsa, invece ormai da settimane, anzi mesi, lo vediamo in difficoltà, sto parlando
05:34dei Magnifici 7, quei titoli tecnologici di cui comunque si dice esprimeranno ancora valore, ti mostro il
05:43grafico in cui si vede quanto hanno lasciato sul terreno, tra l'altro quello che è interessante è che
05:51tiene meglio in termini di perdite in questo grafico il titolo Apple, con quello che in qualche modo
05:59fa anche prodotti tangibili che vanno sul mercato, mentre invece la software istica, quello che ha perso di più
06:08è Microsoft evidenziando anche i problemi che in questo momento sta ponendo e le sfide che l'AI sta ponendo
06:15questo settore. Sì, è un andamento divergente, come dicevi tu, il tratto comune che diciamo le valutazioni
06:22molto alte che avevamo 5-6 mesi fa quando questi titoli hanno fatto un picco sono scese, sono per dare
06:30qualche elemento positivo ai nostri ascoltatori stamattina, se no diventa troppo pesante, è anche
06:36vero che le valutazioni oggi sono rientrate, quelle prospetti che vedevo ieri della tecnologia americana
06:42sono tornati in linea con quelle dell'indice dell'S&P attorno a 22 di pie, quindi c'è anche qualche
06:49elemento positivo da sottolineare, una parte della sopravvalutazione è rientrata. Ti direi che qui
06:56parlavamo anche di una società come Microsoft che valeva 4 trillion o giù di lì, quindi ha perso
07:02un trilione e due, quello che forse vale la borsa italiana nel suo complesso nell'arco di qualche mese.
07:07credo che qui le prospettive restino di grande crescita del mercato perché il fenomeno AI
07:14non è destinato a finire, le valutazioni migliori rendono questo settore più interessante
07:20rispetto a prima, non sono sicuro diciamo che lo storno sia terminato, dipenderà in generale
07:27direi dai listini dell'andamento generale della borsa.
07:31E allora grazie a Giacomo Chiorino, responsabile di un'area di mercato per Banca Patrimoni
07:37Sella per insomma aver fatto con noi il punto su come si sono mossi nel primo circa mese di guerra,
07:45gli asset principali che reagiscono a questo tipo di profitto.
07:48Grazie, grazie a voi e speriamo che siate un buon weekend.
07:52Grazie.
07:52Grazie.
07:53Grazie.
07:53Grazie.
07:54Grazie.
07:56Grazie.
07:57Grazie.
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