00:05Y vamos a echar un vistazo a la fotografía fija que nos ofrecen las aplicaciones en tiempo real de la
00:10bolsa española.
00:12Bolsa que está cayendo y lo hace con fuerza, un 2,39% abajo, según, insisto, nos muestran las aplicaciones
00:18en tiempo real, ahora mismo 16.885 puntos para nuestro principal indicador,
00:24donde únicamente opera en positivo Naturgy con un 0,77% arriba, el resto de valores están en rojo, Celnex
00:33un 6,89 cae,
00:35ArcelorMittal un 6,55 y Indra, que se está dejando un 6,40%, Indra que además está sufriendo una crisis
00:45reputacional muy importante
00:46con esos dimes y diretes entre el presidente Ángel Escribano y la Sociedad Española de Participaciones Industriales,
00:55la SEPI, que no deja de ser, en este caso, el brazo del gobierno dentro de las operaciones en el
01:01IBEX 35.
01:02Ya saben que entró de manera importante en Indra y también lo hizo en Telefónica, donde colocó al presidente que
01:09quería y que era Mar Murtra.
01:10Precisamente por la salida de Murtra de Indra fue por lo que llegó Ángel Escribano a esta compañía.
01:15Pero vamos a buscar la opinión, vamos a buscar, mejor dicho, el análisis de uno de nuestros analistas de cabecera.
01:23Él es José María Luna, de Luna y Sevilla, asesores patrimoniales. Luna, ¿cómo estás?
01:28Fernando, muy buenas.
01:30Un gusto.
01:30Aquí estamos, con las pantallas delante.
01:32Las pantallas que nos dan. Menuda montaña rusa, ¿no? Estamos viviendo los últimos días.
01:40Pues sí, lamentablemente así es. Y además, desde el día de ayer hemos entrado en una fase en el conflicto
01:48que, si en un primer momento los objetivos principales eran objetivos militares,
01:56ahora la fase en la que hemos entrado, que se ha escalado, sin duda alguna, es dañar las infraestructuras energéticas,
02:04¿no?
02:04De en uno y en otro lado. No solo en el caso de Irán, sino hemos visto en el caso
02:08de Qatar, con donde, bueno, pues ese gaseoducto o todo ese conglomerado industrial
02:14viene a suponer el 80% de los ingresos gubernamentales de Qatar, ni más ni menos, y además ya no
02:22solo afecta al cierre del estrecho de Ormuz.
02:25Con lo cual estamos en una fase que yo la calificaría, o lo vengo calificando esta mañana con el equipo,
02:31de perro come perro, ¿no?
02:32Es decir, no parece que hubiera nadie, ningún adulto sensato en la sala tomando decisiones.
02:40Y esto evidentemente se está dejando notar muy mucho, con gran preocupación, en los mercados de capitales, con caídas en
02:47los mercados de renta variable,
02:49más fuertes en el caso de Europa. Evidentemente Europa es mucho más dependiente de la energía que otras zonas del
02:57mundo.
02:58Pensábamos que Asia estaba mucho peor, pues no, estamos mucho peor en Europa en ese sentido, por nuestras maravillosas, y
03:05lo digo de forma...
03:06Irónica, sí.
03:07Irónica, sí, diríamos así, maravillosas políticas de energía. Ahora no sirve con decir que me he equivocado y que ha
03:14sido un error estratégico,
03:16ha sido efectivamente un gran error lo que ha llevado a cabo las políticas europeas y de cada uno o
03:22de casi todos los miembros que conforman la Unión Europea.
03:26Y, bueno, también los futuros americanos vienen en estos momentos con color rojo, sobre todo porque estamos viendo, sin duda
03:35alguna,
03:35incrementos en el precio del crudo, fuertes incrementos en el precio del gas y, además, sobre todo esto, subidas en
03:42los tipos de interés de mercado
03:44en un escenario en el cual se está empezando ya cada vez a manejar más problemas de inflación, no solo
03:53por el precio del crudo, sino sobre todo el efecto de segunda y tercera ronda
03:58que tiene sobre todo los bienes y servicios y, por supuesto, también una situación de menor crecimiento económico.
04:07Entonces, eso se está dejando notar ahora mismo, ya digo, en la fotografía ahora mismo en los mercados de capital.
04:13De hecho, esta diferenciación que hacías y que me parece muy importante de la dependencia en Europa del petróleo y
04:20de la mala situación
04:20que atravesamos precisamente en materia energética respecto a otros competidores como pueda ser Estados Unidos,
04:26te das cuenta que el West Texas está subiendo, pero lo hace un 0,45% a esta hora y
04:33está por debajo del umbral de los 100 dólares en 96 en concreto,
04:37justo en este mismo instante, mientras que el de referencia en Europa, el petróleo obrante, está en 112 subiendo más
04:43de un 5%,
04:44es decir, aquí ya se empiezan a ensanchar las diferencias.
04:48Sin duda alguna, sin duda alguna. Claro que la subida del crudo, claro que la subida del petróleo también afecta
04:55a los norteamericanos, ¿de acuerdo?
04:57Nadie piense que Estados Unidos es inmune a la situación que se está viviendo en Oriente Medio.
05:03No, afecta, ya digo, de forma negativa, pero en relativo bastante mejor que la situación de Europa.
05:11Y además en una Europa que también estamos muy endeudados, con políticas fiscales muy improductivas, por un lado,
05:19y además cada vez con más gasto público, y una Europa que en su conjunto crece menos que Estados Unidos.
05:27Con lo cual, si a alguien le llamaba la atención las últimas palabras de Jerome Powell ayer mismo,
05:35como después de la reunión de la Reserva Federal Norteamericana, donde se señala que van a estar siguiendo con lupa
05:43los datos macroeconómicos,
05:45tanto de crecimiento, de empleo, de inflación, yo no sé con qué lupa lo van a estar mirando los del
05:50Banco Central Europeo,
05:51con peores datos de tasa de crecimiento económico, con peores datos en agregado de datos de empleo,
05:59y sobre todo con una inflación que puede subir, sobre todo por los precios de la energía y, ya digo,
06:06las derivadas que trae sobre los alimentos.
06:10Quiero preguntarte por una última materia prima, José María, el oro.
06:14El oro estamos viendo que está cayendo y lo está haciendo además con bastante intensidad en este momento,
06:23se deja un 5,66%, cotiza alejado de los 5.000 dólares la onza, en la que estaba encastillado hace
06:32solo unos días,
06:33de hecho estaba en los 5.200, está cotizando en 4.600 dólares la onza,
06:38que respecto a lo que estaba el año pasado, pues evidentemente sigue siendo una subida muy importante,
06:42pero parece una corrección exagerada en un momento en el que a lo mejor muchos de los que nos escuchan,
06:46José María, podrían llegar a pensar que en estos momentos de incertidumbre, de tribulaciones, de volatilidad en los mercados,
06:54sería uno de los valores refugio. Sin embargo, estamos viendo que está retrocediendo.
07:03¿Tiene que ver con que el dólar se ha fortalecido?
07:06Sin duda alguna. Yo creo que hay cuatro factores, ¿de acuerdo?
07:09Para que ustedes lo tengan muy claro, lo que realmente está protegiendo en estos instantes es la liquidez,
07:15que puede ser un monetario bueno, bonito y barato, en euros, o el dólar.
07:20Esto es lo que realmente sigue siendo un búnker o sigue siendo un búnker financiero o un escudo,
07:26de acuerdo, de protección. No lo está haciendo el oro, no lo está haciendo tampoco el mundo cripto,
07:30no lo está haciendo la plata. ¿Qué cuatro factores se están dando ahora mismo para que el oro o la
07:36plata,
07:36pero sobre todo el oro esté corrigiendo, a pesar del incremento de las tensiones geopolíticas?
07:42En primer lugar, como bien apunta Luis Fernando, es la subida del dólar.
07:47Cuando sube el dólar, hemos visto cómo el oro retrocede.
07:51Debilidad del dólar, hemos visto cómo el oro, como moneda alternativa, de acuerdo, divisa alternativa,
07:58ha estado apreciándose.
08:00Segundo factor, subida de los tipos de interés de mercado.
08:03Cuando los tipos de interés de mercado tienen una rentabilidad real cada vez más positiva,
08:10para que ustedes me entiendan, es la diferencia entre el tipo de interés nominal,
08:15lo que ustedes pueden ver, ¿cuánto está la rentabilidad desde el 10 años?
08:17Pues en el 3 no sé cuánto, en el 4 y pico, le resta a ustedes la inflación,
08:21y eso es el tipo de interés real.
08:24Cuando el tipo de interés real es más positivo, cada vez más positivo,
08:29evidentemente el precio del oro, bueno, pues consolida niveles, puede corregir.
08:34Tercer lugar, tercer factor, no menos importante, búsqueda de liquidez.
08:40Ahora mismo muchos inversores, sobre todo institucionales,
08:44lo que quieren es tener liquidez, sobre todo si la situación se agravara.
08:48Imagínense ustedes que estamos viviendo una situación de conflicto geopolítico,
08:52pero ha añadido también cierta crisis en la parte de deuda corporativa no líquida, ¿de acuerdo?
08:59El private equity o private debt, ¿de acuerdo?
09:02Y sobre todo hay un cuarto factor también que es la consolidación de beneficios.
09:05Hay mucha gente que ha ganado mucho dinero, la situación es de poca visibilidad,
09:09gran incertidumbre en el corto plazo,
09:11y hay personas que prefieren, bueno, pues consolidar los beneficios que han obtenido.
09:15Pero sobre todo aquí lo que hay detrás es apreciación del dólar
09:17y principalmente también tipos de interés reales cada vez más positivos.
09:23José María, pues agradecerte y mucho que nos hayas prestado tu análisis en este momento,
09:28además en este momento de gran incertidumbre en los mercados,
09:31y que nos hayas dado explicaciones a los fenómenos que estamos viendo,
09:34porque al final es de lo que se trata.
09:36Aquí tratamos de arrojar algo de luz a todo el ruido que nos llega desde los mercados
09:41y más en momentos como este.
09:43Muchísimas gracias, José María.
09:44Un placer, cuídense mucho.
09:46Con ánimo de lucro.
09:47Con Luis Fernando Quintero.
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