- il y a 15 heures
Ce vendredi 27 février, Alexandre Laing, partner chez Carré Partners, David Rainville, responsable stratégie Tech chez Sycomore AM, et Gilles Santacreu, trader algorithmique et administrateur du site Boursikoter.com, , se sont penchés sur les résultats de Nvidia dépassant les attentes du marché, les effectifs réduits par l'IA de Block, le virage vers une stratégie de l'IA de Duolingo, l'enjeu de souveraineté de l'IA, la croissance des tokens générés par les datacenters, l'introduction en bourse à venir de Databricks, et les résultats de Worday face à l'IA, dans l'émission BFM Bourse présentée par Antoine Larigaudrie. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.
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00:01BFM Bourse, TechStocks.
00:07TechStocks, c'est parti ! Tout un stock d'actions pour investir dans la tech et pendant 27 minutes,
00:11on vous apportera des idées neuves, des idées de pépites. On tentera de faire de vous des insiders.
00:18Nos gouttes de la tech cette semaine, Alexandre Leng de Carré Partners. Bonjour Alexandre.
00:23Bonjour Antoine.
00:23Et David Rainville de Sycomore AM. Bonjour.
00:26Bonjour. Chaque vendredi à cette heure-ci, BFM Bourse prend de l'avance sur la tech boursière grâce à votre
00:30expertise.
00:31Dans un instant, vos pépites méconnues, bien sûr. Mais d'abord, dans l'actu, il y a eu des choses
00:36bluffantes.
00:37Oui, Jingle, pardon. Pardon Fabien, excuse-moi.
00:40Mais effectivement, il y a eu des choses bluffantes. C'est à la mesure de ce qui vous a bluffé
00:44dans l'actualité.
00:46Alexandre a commencé à tout seigneur, tout honneur par Nvidia, le king de l'intelligence artificielle,
00:52qui non seulement a remis tout le monde d'accord avec ses performances,
00:56qui a voulu apporter aussi un message du roi, manière de dire, l'IA, elle n'est pas là pour
01:00détruire de la valeur.
01:01Chacun doit jouer son rôle. On est là pour s'épauler, etc.
01:04Malgré tout, on a vu que la bourse en avait fait assez peu de cas et a préféré prendre ses
01:09bénéfices sur Nvidia.
01:11Qu'est-ce que vous retenez surtout de la publication ?
01:14Moi, je retiens une réponse, en tout cas un bon début de réponse au débat.
01:19L'IA est-elle une bulle ? Non, je ne pense pas à l'IA, c'est une révolution industrielle.
01:22C'est sûrement la dernière révolution industrielle que l'humanité, que l'homme, va mener.
01:26La prochaine étant peut-être menée par des IA, on verra.
01:29Mais ce que je retiens aussi, c'est qu'en tant qu'investisseur long terme,
01:34moi plutôt habitué du private equity, Nvidia, c'est une société qui se porte très très bien
01:39et qui peut-être effectivement est mal valorisée par les marchés,
01:43qui n'ont pas reflété dans la valeur du titre l'évolution de valeur de l'entreprise
01:48et notamment sa croissance, qui est spectaculaire.
01:50Parce que Nvidia, en 2025, au dernier trimestre 2025,
01:54c'est une croissance entre Q4 2025 et Q4 2024 de plus 73%,
02:00plus 20% par rapport au trimestre précédent.
02:03Donc voilà, Nvidia continue de tirer de la croissance.
02:06Nvidia continue de faire des bénéfices qui sont records,
02:08plus 70% de marge, donc plus de 45 milliards de bénéfices sur ce dernier trimestre.
02:14Et Nvidia, effectivement, qui continue d'avoir de beaux jours devant elle,
02:18parce qu'on a nos cadres des GAFA, mais en tout cas déjà,
02:21qui ont confirmé plus de 650 milliards de dépenses de CAPEX en datacenter
02:26et donc en puces pour les datacenters,
02:28les puces pour les datacenters étant fournies par Nvidia.
02:31Et donc maintenant, le tout, c'est une question de disponibilité industrielle,
02:37mais ça, on va le voir tout à l'heure avec vous,
02:39ça reste un aspect qui vous intéresse.
02:42David, on en a parlé tout à l'heure dans la chronique Wall Street,
02:48avec Karen George, mais ça reste une des grosses nouvelles de la nuit,
02:52c'est Jack Dorsey, donc l'inventeur de Twitter,
02:54qui a inventé ensuite Square, qui ensuite a été réinventé en bloc,
03:00qui supprime la moitié de ses effectifs en disant,
03:04bon, voilà, l'IA a pris le pas, j'en prends acte.
03:07Ouais, bon, le timing est assez intéressant avec la note qu'on a vue en début de semaine
03:12qui a brassé les marchés un petit peu de Citrini aux Etats-Unis, parlant de...
03:16Citrini, vous deux, vous connaissiez Citrini Research ?
03:19Ouais, non, je connaissais assez bien.
03:23Vous êtes un des rares.
03:25Honnêtement, nous, on avait vraiment l'impression que c'était un mec derrière son PC sur Reddit.
03:29C'est une business très grande, qui est en train de croître à des niveaux assez impressionnants.
03:34Dans les dernières années, ils ont vraiment pris de l'ampleur,
03:36ils ont vraiment une armée de gens du retail, d'investisseurs particuliers qui lisent leurs recherches,
03:42ils sont très focussés sur les thématiques.
03:44Donc, bon, je pense que leur talent, c'est pas nécessairement le stock picking,
03:48mais en termes de thématiques, ils sont bons,
03:50et c'est aussi des bons marketeurs, comme on a vu cet lundi matin.
03:53Ah, bien extraordinaire, oui, Wall Street s'en est ému, on va dire.
03:57Exactement, donc oui, avec Jack Dorsey, aujourd'hui, qui annonce 4000 emplois supprimés,
04:02donc environ la moitié de son effectif.
04:04Bon, il ne faut pas se cacher, c'était peut-être dû depuis un petit bout.
04:08Il y a eu beaucoup d'acquisitions, Afterpay, par exemple, dans les dernières années,
04:13les initiatives crypto, il y a eu beaucoup d'embauches.
04:17Donc, on fait un petit clean-up, mais on parle de l'IA.
04:20On parle de l'IA dans une semaine où c'est assez compliqué pour ça.
04:23Donc, il faut faire attention, parce que si on se rappelle,
04:27Duolingo, l'année dernière, qui était une boîte de software,
04:31d'application de consommation pour apprendre les langages, les nouvelles langues,
04:38avait écrit une note à leurs clients, à leurs investisseurs,
04:42comme quoi ça allait être une boîte IA en premier, IA First.
04:47Et ça a été mal pris par leurs clients, ça a été mal pris dans les médias sociaux,
04:51qu'ils ont même arrêté de faire de la pub sur les médias sociaux,
04:53qui était une de leurs forces assez fortes.
04:56Donc, il y a un backlash quand on licencie des gens grâce à l'IA.
05:00Retournez-vous sur votre gauche, le backlash, vous le voyez.
05:02C'est les résultats de Duolingo publiés hier, qui ont été salués par une baisse de 21%
05:07et ce commentaire d'un tweet parodique de Wall Street que je regarde,
05:11qui s'appelle Not Jerome Powell, qui est assez rigolo.
05:14Duolingo a perdu 20% en after hours,
05:17parce que tout le monde a réalisé qu'on pouvait remplacer Duolingo
05:21par un prompt d'intelligence artificielle.
05:24Voilà, la réponse, elle est là, malheureusement.
05:26Ils voulaient être IA First et ils avaient légitimement le droit de l'être
05:29en disant les données, c'est nous, le système, c'est nous.
05:31Tout à fait, c'est une boîte qui est super en termes d'ingénierie,
05:35de développement de nouveaux produits.
05:37Leur produit d'échec, d'apprentissage d'échec,
05:39a été complètement créé par l'IA.
05:41Bon, après, il y a eu des gens qui se sont mis la main sur le clavier
05:45pour l'améliorer, mais c'est vraiment une belle compagnie IA First,
05:49mais cette décote a commencé à ce moment-là.
05:52C'est là qu'il y a le nombre d'utilisateurs actifs à chaque jour,
05:56à chaque mois, a commencé à ralentir assez fortement.
05:59Il y a du backlash, il y a des risques à licencier des gens.
06:01Super intéressant et on retient surtout que vous êtes un des rares
06:05à connaître Citrine Research,
06:07parce que vraiment, on s'est creusé le ciboulot toute la semaine.
06:10Mais tout ça est encore un petit peu mainstream.
06:13Allez, on va voir vos indiscrets un petit peu.
06:19Et on revient sur cette histoire de disponibilité industrielle.
06:22Maintenant, on était dans l'architecture,
06:25dans les grands ensembles, etc., concernant l'IA.
06:28Là, le développement de l'IA prend une tournure.
06:31Il faut un outil industriel, il faut qu'il soit efficace,
06:34il faut qu'il soit performant et il faut qu'il délivre.
06:36Et c'est ça que vous retenez, Alex.
06:37Et oui, parce qu'on parle beaucoup de l'IA et d'un enjeu de souveraineté sur l'IA.
06:44Pourquoi ? Parce que qui maîtrise l'IA va finalement maîtriser un gros pan de l'économie
06:49et pas que de l'économie, parce qu'on le voit maintenant, l'IA est dans la défense.
06:51L'IA, elle va être partout.
06:53Maintenant, l'IA, pour l'entraîner, l'IA pour la faire tourner,
06:57derrière, il y a des data centers.
06:58Derrière ces data centers, il y a des puces.
07:00Et derrière ces puces, il y a des fabricants de puces.
07:02Le fabricant de puces, aujourd'hui, que ce soit pour Apple ou évidemment pour Nvidia,
07:08il y en a un, c'est TSMC.
07:09Et TSMC, ces usines sont à Taïwan.
07:13TSMC, ce n'est pas le concepteur des puces.
07:15Nvidia conçoit les puces.
07:17TSMC va les fabriquer physiquement et va également les encapsuler,
07:20les mettre finalement dans une coquille qui va lier la puce,
07:23un petit peu les plus blackwell, les plus performantes,
07:25à ses mémoires de haute performance.
07:28Et cette capacité, ça, ce packaging, il est indispensable.
07:32Parce que même si on fabrique des super puces,
07:33et on parle de Google, par exemple, qui veut fabriquer ses propres puces,
07:35on parle d'Apple, de Meta,
07:37derrière, il va falloir les mettre dans cette espèce de packaging
07:39qu'on appelle le co-woss.
07:41Et ce co-woss, il n'y a que TSMC qui sait le faire.
07:44Et qu'est-ce qu'a fait Nvidia ?
07:45Évidemment, comme Nvidia veut conserver le leadership,
07:48veut rester le king de l'IA,
07:50eh bien Nvidia a sécurisé 70% de la capacité de co-woss de TSMC
07:54pour l'année 2026,
07:57passant devant Apple,
07:59qui, historiquement, a été le client chouchou de TSMC.
08:03Donc ça, c'est un enjeu,
08:04c'est vraiment, moi, ce que j'ai remarqué aussi là-dedans,
08:08et c'est ce dont on parle un peu moins.
08:09Ce dont on parle un peu moins également, bien sûr,
08:11c'est que ces acteurs-là s'organisent,
08:14notamment Apple,
08:14qui entreprend avec TSMC, d'ailleurs,
08:18la création et le développement d'usines aux États-Unis,
08:22à Phoenix, dans l'Arizona,
08:23pour pouvoir concevoir les premières puces made in USA.
08:26Oui, c'est un des enjeux de Donald Trump,
08:28aussi politique,
08:29qui voulait rapatrier la production même de semi-conducteurs
08:35sur le sol américain,
08:36et pas seulement la conception.
08:37Parce qu'on se souvient, moi,
08:37quand j'ai bricolé mon premier PC,
08:39je voulais absolument une GeForce RTX de chez Nvidia.
08:42Il n'y a pas marqué Nvidia sur l'emballage,
08:44il y a marqué MSI,
08:45il y a marqué...
08:46Elles sont excellentes, d'ailleurs,
08:47mais c'est...
08:48Voilà, c'est des sous-traitants,
08:49et voilà,
08:50on a l'impression d'un écosystème industriel,
08:53cette fois,
08:54qui est en train de se former.
08:55David,
08:56vous nous avertissez,
08:57vous avez un petit indiscret du côté de chez Google.
09:00Oui, cette semaine,
09:01un des chefs de Google AI Studios,
09:04qui est la business d'IA de Google,
09:05mais pas nécessairement pour créer des nouveaux modèles,
09:07mais pour les distribuer.
09:08Donc,
09:09comment on les utilise dans les entreprises,
09:11comment on bâtit des agents sur les modèles Gemini de Google,
09:14nous dit qu'à chaque jour,
09:15la pénurie de calcul s'accentue à tous les jours,
09:20donc par un pourcentage qu'ils disent quelques pourcents.
09:23Donc, à tous les jours, c'est de pire en pire.
09:25Donc, malgré tous ces CAPEX,
09:27on a encore une surdemande comparée à la capacité,
09:32le supply available pour les calculs d'IA.
09:35Et donc, de l'autre côté de ça,
09:38qu'est-ce qui crée cette demande de capacité de calcul ?
09:41En fait, on a parlé des puces d'Invidia,
09:44ils ont une certaine capacité.
09:45Et donc, la demande,
09:46comment elle est calculée ?
09:47C'est en nombre de jetons, de tokens.
09:49Un token, c'est un mot, environ, dans un modèle LLM.
09:52Donc, si on écrit un modèle,
09:54ils nous répondent 10 mots, c'est environ 10 tokens.
09:56Donc, aujourd'hui,
09:57les tokens sont en croissance de 12 à 13 fois,
10:00pas pourcents, fois, sur l'année.
10:02Donc, ça, c'est une croissance
10:05qui est en inflexion complète,
10:06qui accentue ce problème de capacité-là.
10:10Donc, on parlait de 600 plus de milliards de dollars
10:14investis par les hyperscalers.
10:15Nous, on ne serait pas surpris
10:16que dans les prochaines années,
10:17ce chiffre-là se rende à 1 000 milliards,
10:201 trillion de dollars de CAPEX,
10:22qui serait presque 100 % de l'EBITDA
10:25de ces hyperscalers-là.
10:26Parce que la nouvelle thèse,
10:28et le marché n'est pas d'accord avec nous aujourd'hui,
10:29c'est si tu investis dans le CAPEX,
10:32tu as de la capacité de tokens.
10:33Si tu as de la capacité de tokens,
10:35tu as du chiffre d'affaires d'IA.
10:37Donc, si tu es un hyperscaler aujourd'hui,
10:38et on croit en cette vague de l'IA,
10:40on sait que c'est une grande pénurie
10:41et que la demande est en train d'exploser.
10:43On veut aller vraiment sécuriser le marché
10:46et acheter le plus de puces possibles
10:48pour avoir toutes ces capacités-là
10:49à revendre à un bon prix, on pense.
10:51Et ça ne va pas s'arranger,
10:52parce qu'on se dit que ça a été multiplié
10:54par plus de 10 sur cette année.
10:56Mais en fait, là, il y a l'ère des agents IA qui arrive.
10:58Et les agents IA, ils consomment 10 fois plus,
11:01encore, de tokens
11:02que les conversations,
11:04les tâches qu'on avait avec les LLM aujourd'hui.
11:06Donc, c'est exponentiel.
11:08C'est exponentiel.
11:09Et effectivement, on en revient à un marché
11:11où qui maîtrise la matière première,
11:14on peut l'appeler un peu comme ça finalement ces tokens,
11:16va toujours avoir des clients.
11:18Je vous donne un chiffre qui ne voudra rien dire,
11:20mais qui est impressionnant.
11:21Ce mois-ci, entre l'API,
11:24donc l'accès au modèle de Google Gemini,
11:26et l'API de Google d'Entropic de Claude,
11:30j'ai dépensé presque 6 milliards de tokens.
11:35Donc, c'est un chiffre qui ne veut rien dire.
11:38Oui, dans l'absolu.
11:39Mais c'est des gros chiffres.
11:40Et c'est des vraies dépenses
11:41et c'est de la vraie productivité
11:43que j'utilise dans la vie de tous les jours,
11:44dans le travail,
11:45pour bâtir des modèles,
11:48bâtir des analyses,
11:49préparer pour des meetings.
11:50L'application, ouais.
11:52On peut parler de ça,
11:54des beaux projets sur le côté,
11:56lancer des applications à la Duolingo,
11:58mais sur le Golfe, par exemple.
11:59C'est possible.
12:01Absolument, avec des modèles, des dynamiques.
12:03Parce que quand vous parliez de tokens,
12:04moi je me disais,
12:04il nous a mis la crypto là-dedans.
12:06Non, c'est encore plus précis.
12:08Et c'est la munition de l'IA, on peut dire.
12:11Oui, et c'est très simple.
12:13On le sait,
12:14combien de tokens par seconde
12:16chaque puce est capable de faire.
12:18Donc, on sait environ
12:19combien de puces ont été vendues
12:20dans les dernières années.
12:21Donc, on le sait,
12:21combien de capacités de tokens
12:23par seconde, par mois, par année,
12:24peut être générées par ces...
12:26Ce n'est pas pour rien que Jensen parle
12:28de ces data centers
12:30en tant que tokens factory.
12:32Donc, des manufactures de tokens.
12:35Et donc, on sait environ
12:36la capacité qu'il y a là.
12:37Et si on regarde la croissance,
12:38on sait qu'il n'y a pas assez de capacités.
12:40On sera en problème de shortage
12:42assez extrême en 2027
12:44si les CAPEX ne sont pas encore réélevés.
12:46On va entrer dans une économie d'usage, en fait.
12:48C'est ça le sujet.
12:49Et on le voit avec certaines entreprises
12:50qui se développent,
12:51qui vont fournir
12:52de la capacité de calcul,
12:53de la capacité de stockage,
12:54de la capacité qu'on appelle de compute.
12:56Et tout ça est basé sur ces tokens,
12:59la production,
13:00la capacité à fournir ces tokens-là.
13:02Et donc, un tas d'industries
13:03qui vont être tirées avec.
13:05On peut se parler, effectivement,
13:07les data centers,
13:08il y a tout ce qui les permet
13:10de les créer.
13:11Donc, les technologies de refroidissement,
13:13les racks,
13:14des entreprises comme Schneider
13:14qui se portent bien
13:15et qui voient leur revenu IA.
13:17Donc, si on parle beaucoup
13:19d'entreprises américaines,
13:20mais des entreprises françaises
13:21comme Schneider Electric,
13:22aujourd'hui, le revenu IA,
13:22c'est 30%.
13:23Ça fait partie de ces boîtes
13:24qui connaissent une belle croissance
13:26dans l'absolu
13:27et une belle croissance aussi en bourse
13:28parce qu'ils sont en train
13:28de se transformer
13:29d'entreprises tech et de l'IA.
13:31Voilà, il y a énormément
13:32d'industries qui vont aussi
13:34être tirées avec ça
13:34pour pouvoir produire
13:36ce qui nous permet
13:36de faire travailler tous ces agents
13:37qui vont remplacer, effectivement,
13:39pas mal d'emplois de travailleurs.
13:40C'est vrai.
13:42Je vais réécouter
13:43dans le 18-19
13:44de Guillaume Paul lundi,
13:46le patron d'Altarea,
13:47le promoteur immobilier.
13:48Ben oui, il est en train,
13:49lui aussi,
13:50de trouver des relais de croissance
13:52dans la fabrication
13:52de data centers.
13:53Et puis, en plus,
13:55économe en énergie
13:56aussi autonome que possible.
13:57C'était passionnant.
13:58Vous pouvez le réécouter.
13:59Replay podcast 18-19
14:00Guillaume Paul.
14:02Intéressant, tout ça.
14:03Mais maintenant,
14:04on veut des pépites.
14:08Alexandre Leng,
14:08on commence avec vous.
14:11Ben, c'est une pépite
14:12qui n'est pas cotée,
14:13mais qu'il faut suivre.
14:14Ouais, pépite pas cotée,
14:15mais qu'à la Maison Carré,
14:16on suit beaucoup.
14:17Parce qu'effectivement,
14:19pépite qui va aussi
14:20être bientôt cotée
14:21et qui est au cœur de l'IA,
14:22qui a aujourd'hui 60%
14:24du Fortune 500 en client,
14:26des dizaines de milliers
14:27de clients,
14:27qui l'utilisent.
14:28C'est Databricks.
14:30Databricks,
14:30c'est pas un fabricant de puces,
14:31c'est pas un créateur
14:32de modèles,
14:33de langage grand public
14:34comme Anthropique ou autre.
14:36Qui sont ses clients,
14:37d'ailleurs ?
14:37Databricks,
14:38ça permet aux entreprises
14:39de centraliser les données,
14:40les structurer,
14:41les connecter
14:42à des modèles IA,
14:43en faire des outils opérationnels,
14:44bref,
14:45les utiliser
14:46pour un tas d'applications.
14:48Parmi les clés,
14:49on peut trouver des Adidas,
14:50des Mastercard,
14:51et puis OpenAI,
14:53Anthropique,
14:54Fairplexity,
14:54toutes les entreprises
14:56de l'IA
14:56tournent en fait
14:57sous Databricks,
14:58qui est un peu
14:58la colonne vertébrale
15:00logicielle
15:00de ces acteurs.
15:02Databricks,
15:03c'est une croissance
15:04de 65%
15:05l'année dernière,
15:07un revenu annuel récurrent
15:08qui a passé
15:09les 5,4 milliards.
15:11Donc voilà,
15:12une très belle entreprise.
15:13Valorisation,
15:14dernier tour,
15:15134 milliards
15:16en décembre.
15:17Et qui fait partie,
15:18voilà,
15:19et qui est passé,
15:20voilà,
15:20cash flow positif,
15:21donc elle est passée rentable.
15:22Et c'est une de ces boîtes
15:23pépites non cotées
15:25qui se préparent
15:26à l'introduction en bourse.
15:27C'est partie des introductions
15:28en bourse les plus attendues
15:29pour fin 2026,
15:302027,
15:31et elle est prête
15:32pour l'IPO.
15:33Voilà,
15:34donc je pense,
15:34une valeur réellement à suivre
15:36et une valeur à suivre
15:37parce que ça rentre
15:39dans cette mouvance
15:39d'infrastructure.
15:40C'est l'infrastructure logicielle
15:42d'un point de vue,
15:44si on le prend
15:44d'un point de vue investisseur,
15:45c'est intéressant
15:46parce que la concurrence
15:47est beaucoup moins importante.
15:50Les clients vont avoir
15:51beaucoup de mal à changer.
15:52D'ailleurs,
15:53les clients,
15:53ce qu'on voit,
15:53c'est qu'il y a,
15:54au lieu d'avoir,
15:54comme dans le SaaS,
15:55ce qu'on appelle du churn,
15:57donc des clients qui s'en vont,
15:59on a plutôt des clients
16:00qui dépensent
16:01de plus en plus.
16:02Et là,
16:02on va revenir
16:03sur ces raisonnements précédents.
16:05Qu'est-ce qu'on fait ?
16:05On prend Databricks,
16:07d'un coup,
16:07on va se mettre
16:08à stocker,
16:09entraîner
16:10toute sa donnée d'entreprise,
16:11créer des agents
16:12avec Databricks,
16:13des agents IA,
16:14qui vont créer
16:15plus de données.
16:16Le modèle Databricks,
16:17c'est simple,
16:17c'est de vendre
16:18de la puissance de calcul
16:19et de l'usage.
16:20Donc, en fait,
16:21les clients,
16:22en 2025,
16:23ont dépensé
16:2440% de plus
16:25qu'en 2024,
16:26en moyenne.
16:27Donc, on a une entreprise
16:28sur laquelle
16:28une croissance de clients,
16:29une croissance du revenu par client,
16:31de la rentabilité.
16:32Voilà.
16:33Une très, très belle entreprise
16:34qui va s'introduire
16:35prochainement en bourse.
16:37Permis ceux
16:38qui sont attendus en bourse
16:39aussi,
16:39il y a Open et Aïe.
16:40C'est vrai qu'on n'en a pas parlé,
16:41mais ça s'est passé
16:42en début d'après-midi.
16:43Des informations de CNBC
16:44mais qui ont dû être confirmées.
16:45Comme quoi,
16:46leur valorisation
16:47montait désormais
16:48à 736 milliards de dollars.
16:50Ils ont fait
16:50une nouvelle levée de fonds.
16:52Donc, voilà.
16:53On attend de voir après
16:54le destin.
16:55Est-ce qu'ils vont se coter
16:56en bourse ou pas ?
16:57En tout cas,
16:58le private equity,
16:59c'est la réussite,
17:00on va dire.
17:02David Raville,
17:02on va passer
17:03à votre pépite
17:04et on va s'intéresser
17:05à ceux qui ne disent rien
17:07pour le moment,
17:08qui restent très silencieux,
17:09trop silencieux peut-être.
17:11Ils n'ont pas trop le choix.
17:13Les Chinois.
17:13Les Chinois, exactement.
17:15Donc, on parlait
17:15de pénurie
17:16de puissance de calcul
17:17plutôt.
17:18Bon, la Chine,
17:19c'est un très beau cas,
17:21un très beau,
17:21un très bel exemple
17:22de ça.
17:23On parlait
17:24de la puissance
17:25des puces de l'EDIZIA
17:26qui étaient les plus puissantes,
17:27qui pouvaient faire
17:28le plus de tokens
17:29par seconde.
17:30Pour le moment, oui.
17:31Pour le moment,
17:32mais aussi pour les prochaines années.
17:34Je suis pas mal certain de ça.
17:36Bien bien.
17:36Et donc,
17:37en Chine,
17:38on a des puces
17:39un peu moins puissantes,
17:40je dirais même
17:41deux, trois ans en arrière
17:42de ce qu'on voit
17:42aux États-Unis.
17:44Mais,
17:44on a la même explosion
17:46de l'IA.
17:46On a des bons modèles
17:47en Chine.
17:48Bon, comment ils sont construits ?
17:50Ça, c'est...
17:51Dario d'Entropique,
17:54le PDG,
17:55on a parlé cette semaine
17:56qu'ils avaient découvert
17:58des dizaines de milliers
17:59de comptes
18:00d'utilisateurs d'Entropique
18:01qui étaient en fait
18:02des utilisateurs chinois
18:04qui venaient un petit peu
18:06voler la source secrète.
18:07Tester le modèle
18:08et siphonner les...
18:09Siphonner l'information.
18:11Exactement.
18:12On appelle ça
18:14maître apprenti.
18:15Et en fait,
18:15ce n'est pas le but
18:17des API,
18:18des modèles d'utilisation
18:19d'Entropique.
18:20C'est une guerre secrète
18:21qui se déroule
18:22sous nos yeux.
18:22Et ça,
18:23ça les aide beaucoup
18:24à bâtir des modèles
18:25qui sont bons
18:26et qui paraissent
18:27très performants
18:28quand on regarde
18:29des benchmarks.
18:31Par contre,
18:32ces modèles-là,
18:33ils sont beaucoup plus
18:34carnivores de tokens.
18:36Ils prennent deux à trois fois
18:36plus de tokens
18:37par réponse,
18:39par niveau d'intelligence
18:40si on veut,
18:40que les modèles américains.
18:42Donc là,
18:42on a des puces
18:43qui sont moins puissantes.
18:44On n'a pas beaucoup
18:45de puces d'NVIDIA
18:46qui seront vendues
18:46parce qu'on s'attendait
18:48à beaucoup de puces
18:49vendues d'NVIDIA,
18:50les H200,
18:51ces fameuses H200-là,
18:52les puces de l'année dernière.
18:53Et Jensen,
18:54ce qu'il nous a dit
18:54cette semaine
18:55durant la publie,
18:57c'est qu'en fait,
18:58ce sera seulement
18:59quelques licences,
19:00quelques puces
19:01seront vendues.
19:02Donc,
19:02ce sera quand même
19:02un gros chiffre d'affaires
19:04pour NVIDIA,
19:04mais ce sera
19:05beaucoup moins
19:06que les attentes.
19:08il n'y a pas
19:09assez de puissance
19:10de calcul.
19:10Il faut beaucoup plus
19:12d'espace de data center
19:13pour arriver
19:14à servir ces modèles-là
19:16qui sont beaucoup plus
19:17carnivores de tokens.
19:18Donc,
19:18il y a deux boîtes
19:18qu'on aime beaucoup
19:19aujourd'hui.
19:20La première,
19:20c'est GDS Holding.
19:22C'est listé
19:23à Hong Kong
19:24et aux États-Unis.
19:26Donc,
19:26on a les deux.
19:27C'est environ
19:289 milliards de CAPI.
19:29C'est 11 fois
19:30l'EBITDA.
19:30Et eux,
19:31ils construisent des data centers
19:32particulièrement pour Alibaba
19:33et ByteDance.
19:34Donc,
19:34très bien posé.
19:36Là,
19:36on est sur les hyperscalers chinois.
19:38Et ils sont compris
19:39comme des national champions.
19:41C'est eux les gagnants
19:41de la Chine.
19:42Le gouvernement
19:42est derrière eux.
19:43C'est un enjeu national.
19:45Exactement.
19:46Donc,
19:46il y a un beau catalyste
19:47qui arrive sur cette boîte-là
19:48dans les prochains mois.
19:49Ils sont propriétaires
19:50d'une boîte
19:50qui s'appelle DayOne
19:51qui bâtit des data centers
19:53à l'extérieur de la Chine.
19:54Et ils vont le lister
19:55sur les marchés,
19:57probablement à Hong Kong.
19:58Et ça vaudra
19:59au moins 20 milliards de dollars.
20:02Donc,
20:03si on inclut
20:03cette valo-là
20:04et leurs 30%
20:06qu'ils détiennent
20:08dans cette boîte-là,
20:08le stock est en fait
20:09à 6-7 fois
20:10l'Ibida.
20:11Donc,
20:12c'est très très très attractif
20:13pour une boîte
20:13qui est si bien positionnée.
20:15Oui,
20:15on est un petit peu
20:17dans la position
20:17de Prozus
20:18quand ils ont pris
20:19vaguement 30%
20:20d'une petite boîte
20:21à l'époque
20:21qui s'appelait Tencent.
20:23Mais,
20:24Baidu aussi,
20:24vous regardez quand même.
20:25Oui,
20:26Baidu,
20:26c'est aussi intéressant
20:27parce que justement,
20:28il va y avoir
20:28un événement
20:29où ils vont lancer
20:32public
20:32et faire une mise
20:33en marché
20:33de le deuxième
20:36plus grand
20:36fabricant
20:37de puces
20:37en Chine
20:38qui s'appelle
20:38Kunlunshin.
20:40Kunlunshin,
20:40c'est une des puces
20:43préférées
20:43des labs chinois.
20:44Pourquoi ?
20:45Parce que c'est
20:45Kuda Compatible.
20:46Qu'est-ce que ça veut dire ?
20:47Kuda,
20:48c'est le logiciel
20:49d'orchestration
20:50d'IA
20:51de NVIDIA
20:51et en fait,
20:52les puces
20:53de Kunlun,
20:53de Baidu,
20:54fonctionnent très bien
20:55avec ça.
20:56Donc,
20:57c'est une boîte
20:58qui est en croissance
20:59exponentielle.
21:00Ils vont faire
21:00plusieurs milliards
21:00de chiffres d'affaires
21:01cette année
21:02et Baidu,
21:03la cote publiquement
21:05dans les prochains mois.
21:06Ça pourrait valoir,
21:07on verra,
21:08si on regarde
21:08leurs compétiteurs
21:09le plus proche,
21:10au-delà de 50 milliards
21:11de capitalisation,
21:12cette boîte-là
21:12et la capille de Baidu
21:14aujourd'hui
21:14est environ de 40
21:15à 45 milliards de dollars
21:17et ils ont 20 milliards
21:18de cash.
21:19Donc,
21:19la boîte,
21:20et le niveau
21:22de détention
21:22devrait faire
21:24un bon retour
21:25en bourse,
21:25on espère.
21:27Baidu,
21:28c'est bien
21:28le Google chinois.
21:29Ils ont
21:30un business
21:30de search,
21:32de recommandations
21:34et de recherche
21:35en ligne,
21:36mais ce n'est pas
21:37sur ça
21:37qu'on est focussé.
21:38On est vraiment
21:39focussé sur
21:39la business Kunlun
21:40qui sera publique
21:42dans les prochains mois
21:43et qui dit
21:44pénurie,
21:45qui dit
21:46géopolitique,
21:47pas beaucoup
21:47de chiffres d'NVIDIA,
21:48ça sera très positif
21:50pour eux,
21:50on voit une croissance
21:51assez spectaculaire
21:52en 2027-2028.
21:54Ça vous a fait cogiter
21:55la tech cette semaine,
21:57effectivement,
21:57on a quelques pépites.
21:58Maintenant,
21:59on va regarder
21:59ce que ça donne
22:00en bourse.
22:03le trade tech
22:04avec Gilles Santacreux
22:05de Boursicoté.com.
22:06Rebonjour Gilles,
22:08merci d'être là.
22:09Un petit point
22:10sur le Nasdaq,
22:11déjà,
22:11qu'est-ce que ça donne ?
22:12On voit qu'on a
22:12des grosses inflexions
22:13à la baisse,
22:14alors c'est vrai
22:14que peut-être
22:15que c'est lié
22:15aux hésitations
22:16autour d'NVIDIA,
22:17mais on sent
22:18un petit coup
22:18de faiblesse
22:19de la part
22:19de l'indice riche
22:20en valeur technologique
22:21américaine,
22:21peut-être moins
22:22aujourd'hui
22:22en intraday,
22:23mais quand même
22:23toute la semaine,
22:24ça n'a pas été fameux.
22:27On est dans un mouvement
22:29assez neutre
22:30d'un point de vue
22:30moyen terme,
22:31depuis le point haut
22:32que l'on est venu marquer
22:33le 29 octobre
22:34de l'année dernière
22:35et suite à cela,
22:36on a marqué
22:37une phase de consolidation
22:38dans le point bas,
22:39c'est inscrit
22:40le 21 novembre
22:41et depuis,
22:42on navigue
22:43entre les deux,
22:44donc on a une zone
22:45je dirais d'équilibre
22:46à 25 425 points
22:47sur le Nasdaq.
22:49Là, effectivement,
22:49on est plutôt
22:50en dessous de cette zone,
22:51donc on est dans une phase
22:52de consolidation
22:54horizontale,
22:54moyen terme
22:55sur cet actif,
22:57donc plutôt dans la partie
22:57inférieure du range,
22:58donc dans une configuration
23:00assez fragile,
23:01mais qui pour l'instant
23:02ne donne pas
23:02de signal majeur
23:04de retournement,
23:05donc effectivement,
23:05on est un petit peu
23:07dans cette zone
23:07où on navigue à vue,
23:08on est tantôt au-dessus,
23:09tantôt au-dessous,
23:11mais globalement,
23:12ça reste solide.
23:13Alors,
23:14les points à surveiller,
23:1524 170 points,
23:17une rupture baissière,
23:18on nous donnerait
23:18un vrai signal
23:19de consolidation
23:19et on commencerait
23:21à retrouver un petit peu
23:22de, je dirais,
23:22d'espoir haussier
23:23au-delà,
23:24donc de cette zone
23:25des 25 425 points.
23:27Un coup d'œil
23:28sur les titres,
23:29maintenant,
23:30il y a un titre en forme
23:31quand même,
23:31c'est Netflix
23:32et on en parlait d'ailleurs
23:33avec Romain Dobry hier,
23:34la prophétie se réalise,
23:36bon,
23:36en plus,
23:36il y a des fondamentaux
23:37derrière.
23:39alors Netflix,
23:40oui,
23:40ce qui est intéressant,
23:41c'est que pour une valeur
23:43top,
23:43je dirais,
23:43c'est un petit peu
23:44inattendu
23:44puisqu'on a eu
23:45une forte baisse
23:46ces derniers jours,
23:46mais on a la sortie
23:48du deal Warner
23:50qui nous donne
23:51un très gros signal
23:52de retournement,
23:53donc on a ce qu'on appelle
23:54un gap de rupture
23:55à la hausse
23:56qui nous fait sortir
23:57justement de cette
23:58dynamique haussière
23:58et on pourrait
23:59donc connaître
24:00un rééquilibrage
24:02puisque en partie,
24:03donc justement,
24:04ce deal Warner
24:05avait expliqué
24:06donc la baisse
24:07que nous avons connue
24:07ces derniers mois
24:08et le signal du jour
24:10est peut-être précurseur
24:11d'un retour
24:12sur des zones
24:12un peu plus proches
24:13des 105, 106 dollars
24:16dans un premier temps
24:17et pourrait nous faire
24:18nous remettre
24:19en fait dans une dynamique
24:20un peu plus positive
24:21donc il y a énormément
24:22d'espoir sur ce titre
24:23suite à cette annonce
24:24aujourd'hui.
24:25Gilles,
24:25un petit mot
24:26des titres pas très en forme
24:27bon,
24:28il y en a un,
24:29structurellement,
24:29on a dit que ça a été
24:30un des premiers
24:30qui allait se faire
24:32éparpiller façon puzzle
24:33par l'IA,
24:34c'est Workday.
24:35Alors Workday,
24:37il n'y a pas que l'IA
24:37avant qu'on ait justement
24:39cette vague de disruption
24:41sur l'IA,
24:42on avait déjà eu
24:43des résultats
24:43qui étaient sous les attentes
24:44et des cycles de vente
24:46qui s'allongeaient.
24:47Effectivement,
24:48la disruption IAN
24:49amplifie le mouvement.
24:51Ce qu'il faut se dire
24:52c'est que sur ce titre
24:54on est quand même
24:55sur des points bas
24:57qui n'ont plus été vus
24:58depuis en gros 2020,
25:01depuis mars 2020
25:02donc pendant la crise du Covid.
25:04Le fait d'avoir cassé aussi
25:06une zone de support
25:07à 136,50$
25:09qui avait été marquée
25:10en octobre 2022
25:11nous donne des signaux
25:12assez négatifs.
25:13Donc d'un point de vue
25:14moyen terme,
25:15on a ici des phases
25:16de retournement
25:17qui sont majeures
25:18et effectivement
25:19lorsque l'on met en parallèle
25:20cette disruption actuelle
25:21par rapport au secteur
25:23de l'IA,
25:23et bien Workday fait partie
25:25des valeurs
25:25qui pourraient continuer
25:26à souffrir
25:27de cette configuration.
25:28Donc attention
25:29en cas de rupture
25:30de la zone
25:30des 113,50$.
25:32Gilles Santacru
25:33Boursicoté.com
25:34merci infiniment
25:35et on vous retrouve
25:37tout à l'heure
25:38à la clôture
25:39pour commenter
25:40les effets techniques
25:42sur nos valeurs du jour.
25:44On passe au coup d'avance.
25:48Il nous reste une petite minute
25:49Alexandre Lengue
25:50qu'est-ce que vous allez suivre
25:51la semaine prochaine ?
25:53Je crois qu'il y a un truc
25:54évident
25:54que vous allez suivre aussi
25:55David,
25:56c'est les résultats de Broadcom.
25:57Bien sûr,
25:57résultat de Broadcom.
25:58Pourquoi c'est stratégique ?
26:00Parce que ça va
26:00évidemment confirmer
26:01l'accélération de l'IA
26:04et le fait que la demande
26:06est structurelle
26:06et que clairement
26:07NVIDIA n'est pas un cas isolé.
26:09Broadcom,
26:09pour ceux qui ne connaissent pas
26:10évidemment,
26:11c'est un fabricant,
26:11permet à des acteurs
26:13de concevoir
26:13leurs propres puces.
26:14NVIDIA fait ses puces,
26:15Broadcom aide des méta,
26:17Google et autres
26:17à faire leurs puces.
26:18Donc voilà,
26:18on est toujours
26:19dans ce même sujet
26:20d'infrastructure
26:22clé de l'intelligence artificielle.
26:24Une clé au centre
26:24des data centers,
26:25Broadcom,
26:26qui permet de stabiliser
26:27les flux de données
26:27entre les serveurs.
26:29On en parlait d'ailleurs
26:30un petit peu plus tôt
26:31dans USA Today
26:32cette semaine
26:33et c'était absolument passionnant.
26:35David,
26:35vous regardez les résultats
26:37de MongoDB.
26:38Oui,
26:38c'est une boîte
26:39un petit peu plus small cap
26:40mais tout au cœur de l'IA,
26:41c'est une boîte
26:41de base de données.
26:42Donc quand on crée
26:43une application
26:44avec l'IA ou sans l'IA,
26:45on a besoin d'une base de données
26:46et c'est une technologie
26:48de base de données
26:48sur le cloud
26:49et donc publication
26:50la semaine prochaine,
26:51on s'attend
26:52à une continuation
26:53de la réaccélération
26:54de leur business cloud.
26:56Donc on espère.
26:57Et il y a aussi GitLab
26:58qui est un petit peu,
26:59on parlait de World Day
27:00plus tôt,
27:00qui est vue comme
27:02une boîte
27:03qui est disruptée
27:04par l'IA,
27:04par Cloud Code,
27:05par Codex,
27:07par GitHub
27:07copilote de Microsoft.
27:09Donc ça sera
27:10des résultats
27:10à regarder
27:11de très près
27:12mais c'est des plus
27:13petites capilles.
27:14Bon,
27:14mais on regardera ça
27:15quand même
27:16avec attention
27:16puis vous pouvez réécouter
27:18USA Today
27:20et la bourse cache
27:22où on nous disait
27:22très très clairement
27:23en replay,
27:24en podcast.
27:25Claude n'a pas fini
27:26de disrupter,
27:27il va encore y avoir
27:27des coups de faux
27:28de ci de là
27:28sur les marchés
27:29et il faut aussi faire.
27:31Techstock,
27:31c'est terminé
27:31pour cette semaine,
27:32c'était absolument
27:33passionnant.
27:34David Rivelle,
27:35Sycomora M
27:35et Alexandre Leng
27:36de Carré Partners.
27:38Merci d'avoir été
27:39avec nous.
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