00:00BFM Bourse, l'écho du monde.
00:03Et je retrouve mon collègue Christopher Dembic de PICTAM,
00:08Christopher Dembic qui anime accessoirement quand même,
00:10TPI, la masterclass tous les vendredis. Bonjour Christopher.
00:14Bonjour, comment vas-tu ?
00:15Ça va, ça va très très bien.
00:16On pleuvait un petit peu sous les publications d'entreprises,
00:19on n'a plu aussi sous les indicateurs européens ce matin
00:22avec des chiffres de confiance, des chiffres d'inflation.
00:27Qu'est-ce que vous retenez de tout ça ?
00:30Le panorama européen n'est pas très mauvais.
00:32Quand on regarde finalement, on a une très bonne nouvelle
00:35qui est vraiment le redémarrage de l'économie allemande.
00:37Il faut le rappeler, il y a à peu près un an de cela,
00:39on avait un plan de relance de 1 000 milliards d'euros.
00:42Alors la maille met toujours beaucoup de temps à le dépenser.
00:44Il a commencé à être affecté à l'économie simplement fin 2025.
00:48Mais toutes les statistiques allemandes,
00:49en tout cas quasiment toutes les statistiques allemandes
00:51qui sont publiées depuis le début de l'année sont plutôt positives.
00:54On voit ce renforcement de la croissance.
00:56Si on anticipe une croissance à 1,5% cette année en Allemagne,
00:59c'est très bien après quand même trois ans de stagnation économique.
01:02Ça c'est le premier point.
01:04Les pressions inflationnistes en zone euro
01:06restent dans tous les cas extrêmement contenues.
01:08C'est un autre élément qui est important
01:10et qui est bien sûr important pour la Banque centrale européenne.
01:13Alors si on regarde un peu dans le détail,
01:15il y a deux aspects.
01:15Un, c'est que finalement les taxes douanières,
01:19tout le remue-ménage au niveau des taxes douanières,
01:21a eu assez peu d'impact finalement en termes de dynamique d'inflation dans la zone euro.
01:25Même l'inflation a porté première bonne nouvelle.
01:27Après, il faut aussi être assez lucide.
01:29La faiblesse de l'inflation en zone euro,
01:31c'est aussi le symbole de deux choses.
01:33Une demande qui reste quand même très faible.
01:35Ça reste un point noir.
01:37Et bien évidemment aussi des hausses de salaire
01:39qui sont plutôt limitées, en tout cas sur la partie Europe occidentale.
01:43Mais malgré tout, il faut le reconnaître sur un panorama 2026
01:47qui est déjà meilleur qu'en 2025.
01:49Et c'est essentiellement quand même cette bonne actualité du côté allemand
01:52qui est la très bonne nouvelle,
01:53qui devrait se confirmer sur toute l'année.
01:55Ce qui explique aussi d'une certaine manière, Christopher,
01:57que ce soit un petit peu une situation de grand calme
02:00sur les taux et sur l'échange.
02:02On s'est vraiment rivé sur un niveau d'équilibre
02:04sur l'euro-dollar du côté d'1,18.
02:06Puis on voit que les taux gentiment reculent.
02:09Par exemple, 3,24 pour le 10 ans français,
02:112,69 pour le 10 ans allemand.
02:13Donc on est typiquement dans cet environnement-là.
02:16C'est-à-dire que c'est calme et pour l'instant assez peu volatile.
02:19C'est ça, c'est à peu près le meilleur des mondes.
02:21Vous vous en souvenez, il y avait eu un peu de panique
02:22quand l'euro avait franchi l'euro-dollar de la zone des 1,20.
02:25Tout de suite, il y avait tous les éléments.
02:27Ça y est, on va atteindre les 1,25.
02:29Il y a un peu une zone de fragilité pour la compétitivité de la zone euro.
02:32La BCE va intervenir.
02:34Bon finalement, et c'est toujours le problème avec les taux de change,
02:36c'est que les prévisions sont souvent quand même très erronées sur le taux de change.
02:39Là, on se rend compte, comme vous le dites à juste titre,
02:41on est sur une zone de stabilité qui est plutôt bonne pour l'économie européenne
02:45puisqu'on peut débattre, mais le taux de change optimal en zone euro,
02:49il est souvent calculé entre 1,17 et 1,20.
02:51Donc on est pile au bon niveau.
02:53Sur le côté obligataire, effectivement, même du côté de la France,
02:57on voit que les taux longs diminuent très fortement.
02:59On revient même à des niveaux d'avant-dissolution.
03:01Donc c'est plutôt très positif.
03:03La dynamique est très clairement européenne.
03:05Donc c'est vraiment le meilleur des mondes en Europe
03:07et avec des indices en plus boursiers qui tiennent,
03:09même si c'est vrai qu'il y a quelques compartiments
03:11qui sont un peu en difficulté, mais ça c'est le cas un peu partout.
03:14Donc la dynamique est vraiment favorable.
03:16Dernière chose, Christopher, c'est vrai qu'on a commencé la semaine,
03:19enfin on a fini la précédente plutôt avec des inquiétudes
03:22autour des entités de crédit privé américaines.
03:26Il y avait Blue Hall Capital,
03:27qui était un instrument très circonscrit
03:31dans le circuit de financement de l'IA, de la tech américaine.
03:35Bon, ils ont dû fermer des fonds.
03:36Fermeture de fonds tout de suite,
03:37ça met des boutons à la plupart des intervenants de marché.
03:41Globalement, le problème a été vide, circonscrit pour le moment.
03:45Oui, il est circonscrit.
03:46Ça ne veut pas dire que ce n'est pas un sujet de long terme.
03:48C'est vrai qu'il y a une petite opacité.
03:50Mais est-ce qu'aujourd'hui, il va se poser à court terme ?
03:53Probablement pas.
03:54Il y avait aussi une grande explication,
03:55c'est que beaucoup de ces fonds côté américain
03:58est adossés au logiciel.
04:00Vous l'avez évoqué précédemment
04:01avec votre intervenant de Montpensier.
04:03C'est vrai qu'on a eu le secteur du logiciel côté
04:05qui est en difficulté.
04:06Bien sûr, le non-côté n'est pas épargné automatiquement.
04:08Je crois qu'on a des chiffres de JP Morgan
04:10qui disent qu'on a jusqu'à 15 % de l'allocation de ces fonds
04:14qui est en général sur le logiciel.
04:15Donc, il y a eu cet effet-là aussi qui n'est pas négligeable.
04:18Moi, je reste prudent à long terme.
04:21C'est-à-dire qu'à Coutin, je pense que c'est endigué.
04:22Il faut être assez limpide.
04:24À long terme, moi, j'ai un petit problème
04:25sur les niveaux de valorisation,
04:28les fonds se vendent entre eux.
04:29Donc, ce n'est jamais extrêmement sain.
04:31Et après, à savoir quel est l'impact systémique.
04:33Mais c'est plus des questions à ce stade
04:35qu'à avoir des réponses sur quel peut être
04:38l'effet vraiment à long terme.
04:40Ça peut être, comme à l'heure actuelle,
04:41très rapidement endigué.
04:43Merci, Christopher Dembic, PIC-TAM.
04:45Et on vous retrouve demain pour la Masterclass.
Commentaires