Será que a YDUQ3 tem salvação?

O Antagonista

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Transcript

00:00Bom dia, professor. Será que a EDUC3 tem alguma salvação com esses anos com dados negativos?

00:04Estão parecidos com a AMER3. Vamos lá. Vamos primeiro separar o joio do trigo aqui.

00:08Na Americanas, a gente teve um probleminha de inconsistência contábil, né?

00:14Está sendo tratada aí por alguns como fraude.

00:18Na EDUC, se você ainda não tem isso, você tem um negócio que está num setor que é muito difícil.

00:23Pode colocar aí, Matheus, a minha tela.

00:25É um setor muito difícil. Aqui é parte da apresentação do EDUC, pode aumentar.

00:30E aí ele está falando aqui sobre o segmento, um overview do segmento de educação, basicamente.

00:41Está crescendo aí 5% no agregado ao ano, desde 2020.

00:46E você tem aí o setor privado crescendo bastante também, em 3.765.000 ingressantes desde 2020.

00:58É um setor altamente regulado.

01:02Tem uma característica importante de custo de reposição, de moat, que o pessoal gosta de chamar lá do Warren Buffett.

01:11É difícil de entrar porque é custoso, é burocrático.

01:15Então, tem uma proteção natural aí contra novos entrantes.

01:18E essa é a situação do setor.

01:22Mas é um setor que é bem difícil de ganhar dinheiro.

01:25Eu vou mostrar um pouquinho para vocês.

01:26Isso aqui, Thiago, eu tirei lá da fundamentos.com.br.

01:32Normalmente, a gente faz isso de outro lugar, mas dá para ficar mais acessível aí para vocês.

01:37Isso aqui é fundamentos.com.br.

01:40Você pode acessar isso lá.

01:41E aí você vai ver lá o valor de mercado.

01:42Ela está em 2,5 bi hoje, com uma dívida líquida de 4,1 bilhões.

01:49Lucro líquido nos últimos 12 meses negativo.

01:51Prejuízo, portanto, nos últimos 3 meses, 14 bi de lucro, tá bom?

01:57Depois a gente volta aqui nesses indicadores.

02:00A ideia é só você ter uma noção aqui, já de cara, que é uma empresa que tem, aparentemente, uma dívida muito alta.

02:06O que é dívida líquida?

02:07A dívida líquida é a dívida bruta menos as disponibilidades.

02:13Mesmo quanto você tem de dinheiro próximo a líquido, LFT ou dinheiro em caixa mesmo.

02:19Então, quando você diminui as disponibilidades da dívida bruta, você tem a dívida líquida, tá?

02:25E ela tem, então ela deve 4 bilhões acima do que ela tem de disponibilidade, ok?

02:31O desempenho aqui, ó, é só o desempenho da ação, não é isso que a gente está olhando aqui.

02:35A gente está falando do business, tá bom?

02:38Quando você compara aqui no setor, isso aqui também está lá no fundamentos.com.br.

02:42É gratuito, vocês podem dar uma olhada.

02:44Ela tem um...

02:46O PL você vai ter que desconsiderar porque teve prejuízo.

02:49Então, não olhe para isso.

02:51O EV EBITDA, que é o Enterprise Value pelo lucro operacional aqui, 5,40, não é ruim, tá?

02:58Mas também não é uma maravilha.

03:00Um pouquinho abaixo aqui da Cogna, que na comparação aqui um com o outro, eu prefiro Edux, tá?

03:08Do que Cogna.

03:09E a margem EBITDA, que é a margem de lucro operacional, mas sem devolver aí, apreciação, amortização, está em 12% com crescimento de receita aí de 6,6% ao ano nos últimos 5 anos, tá?

03:24Então, cresce pouco, tem uma dívida alta e a margem não é tão alta, tá vendo?

03:3012%.

03:31Se você voltar aqui, o yield de dividendo está aqui em 1,5% ao ano, tá bom?

03:38Então, não paga dividendos, não é um negócio extremamente bom.

03:41Se você compara aqui, o resultado dela novo sai dia 15 de março, tá?

03:46Se você compara aqui, resultado...

03:48Aí, o que que é?

03:48A gente olhou lá na...

03:51Ali, naquele comecinho, isso aqui já é a apresentação dela, o release de resultado, tá?

03:56Ajuda você...

03:57Lembre-se, no release de resultado, o pessoal está vendendo para você a empresa, tá?

04:02Então, você tem que dar um desconto.

04:04Quando você vai comprar a televisão, o cara tem interesse que você compre aquilo, certo?

04:08Então, ele está te vendendo aquilo.

04:09Então, você tem que olhar tudo isso com um pouco mais de...

04:13Você vai ver um monte de coisa boa no release da empresa,

04:16só que você tem que olhar isso com um pouco de pé atrás, um pouco de desconfiança, tá?

04:20Não na honestidade das pessoas, mas no...

04:23A pílula estará dourada, né?

04:26Receita bruta cresceu aqui 11%,

04:29enquanto a receita líquida, que quando você tira aqui mensalidades,

04:33deduções da receita bruta, né?

04:34Deduções da receita bruta, você tem 3,7% receita líquida,

04:39que é o que eles recebem exatamente, de verdade.

04:42Então, os impostos você pagou aí e algumas outras coisas,

04:44e é o que você fica por dinheiro.

04:46Muito bem, aí você vem descendo aqui na apresentação,

04:49no resultado, na DRE,

04:51e aí você tem um EBITDA,

04:53que ficou mais ou menos idêntico, né?

04:56Subiu aí 4,5%.

04:58Quando você compara os 9 meses, né?

05:00Os 3 primeiros trimestres de 2021 com os 3 primeiros trimestres de 2022,

05:04então não andou muito.

05:05E o resultado financeiro, em compensação, subiu 84%.

05:10Cresceu em negativo, né?

05:13Ou piorou em quase uma vez, né?

05:16Passou de 285 milhões para 527 milhões.

05:20O que é resultado financeiro?

05:21O resultado financeiro é quanto você paga de juros,

05:25menos quanto você recebe de juros.

05:27Então, como você está com aquela dívida muito alta,

05:29o carrego dessa dívida está muito caro, tá?

05:32E isso vai, obviamente, impactar o lucro líquido,

05:35que ficou aqui nos 3 primeiros trimestres,

05:38em 28 milhões contra 230.

05:41Conforme o juro foi subindo,

05:42a situação ficou mais difícil para a Edux

05:45e para o setor como um todo, tá bom?

05:49Aí o que acontece?

05:51Se você abrir por tipos de negócio,

05:55tem três vertentes de negócio lá dentro da Edux.

05:58Um negócio que eles chamam de premium,

06:00que está aqui o IBMEC e a faculdade de medicina.

06:05Esse, sim, muito rentável.

06:07Subiu a receita operacional,

06:09subiu de 620 para 805, 30%.

06:12O EBITDA, que é o lucro operacional,

06:14subiu 35%, né?

06:17Melhorou.

06:18Aqui melhorou a receita

06:20e eles ficaram mais eficientes, né?

06:22Melhoraram a eficiência aqui nessa geração de caixa.

06:25O lucro operacional subiu 35%,

06:28uma margem EBITDA aí de 47%, tá bom?

06:32Esse é o prêmio.

06:36O ensino digital,

06:37que é aquele negócio de AD, etc e tal,

06:39que não está indo muito bem das pernas.

06:42Caiu 3% aqui no lucro operacional,

06:44embora tenha subido a receita operacional em 7%.

06:47Mas isso também,

06:48talvez tenha a ver com crescimento e tudo mais.

06:51E aqui,

06:52uma das coisas que eu acho que preocupam

06:54é que no presencial

06:56teve queda do lucro operacional,

06:58apesar de 2022 já ter sido um ano

07:02que você tinha o presencial valendo, né?

07:05Então, é um negócio ruim.

07:07Você teve receita operacional menor

07:08e teve queda no presencial.

07:11Significa que

07:12isso deveria ter sido refletido aqui

07:14no ensino digital,

07:15com ganhos no ensino digital,

07:17e não teve.

07:17Então, você tem uma vertente de negócio

07:19que está funcionando bem,

07:21mas duas que causam algum espanto.

07:25Aqui,

07:25uma ideia mais ou menos

07:29do crescimento aqui do prêmio,

07:30principalmente aqui,

07:31a medicina cresceu 28%

07:32e o Bimex cresceu 17%

07:35nos três trimestres contra três trimestres

07:36na receita líquida.

07:38O EBITDA ajustado aqui subiu 30%.

07:42E o ticket médio da graduação

07:43passou de 8,9 mil por mês

07:46para 9,7 mil por mês

07:48na medicina.

07:50Para quem está pagando

07:50filho na faculdade de medicina,

07:53meus pesados.

07:53E aqui também o ticket médio

07:58do IBIMEC,

08:00que passou de 2,800 para 3.

08:04Renovação está em 95%,

08:05caiu um pouquinho,

08:07sinal que está tendo

08:08uma evasãozinha também,

08:09no prêmio.

08:12O ensino digital,

08:13a gente já falou,

08:13não vale,

08:14não acho que é uma vertente

08:16de negócio

08:17que vai melhorar muito,

08:19e nem o presencial,

08:20que ficou aí no EBITDA,

08:22ficou mais ou menos,

08:23eles chamam de estável,

08:24mas é uma queda de 6% aqui,

08:26tá bom?

08:27Renovação está estável

08:28em comparação com o ano anterior,

08:30mas lembre-se,

08:30você saiu da pandemia,

08:32tá?

08:32Esse número aqui tinha que melhorar

08:33na minha modesta opinião.

08:35Muito bem,

08:36aqui eu peguei uma parte do,

08:38até aqui,

08:39tudo que vocês viram,

08:41vocês conseguem acessar.

08:42basta ir lá

08:44na página da Edux,

08:46na internet,

08:47colocar relações com investidores,

08:49vai estar lá,

08:50os releases de resultado,

08:52etc,

08:52você consegue dar uma olhada nisso,

08:54e conforme você vai olhando,

08:56você vai entendendo cada vez mais,

08:57e entendendo cada vez mais rápido,

08:59tá?

09:01Mas aí eu peguei,

09:02só porque eu sei que fica

09:03essa ideia de,

09:04ah, mas quanto vale,

09:05quanto não vale,

09:06eu não fiz um modelo meu,

09:07porque não ia dar tempo,

09:08eu ia ter que me debruçar

09:09mais tempo sobre isso,

09:10e eu, sinceramente,

09:11não tenho esse tempo hoje,

09:13embora esteja tentando criar

09:14essas lacunas no trabalho,

09:16mas hoje,

09:17o que tem aí,

09:19no consenso,

09:21levantado pela Bloomberg,

09:22pelos analistas

09:23que são ouvidos pela Bloomberg,

09:24Bradesco, CIT,

09:25BTG,

09:26Morgan Stanley,

09:26XP,

09:27Goldman,

09:28Santander,

09:28Banco do Brasil,

09:29etc,

09:29e tal,

09:30esse preço alvo,

09:33preço que seria justo,

09:34segundo esses analistas,

09:35antes do resultado,

09:36de agora,

09:37de 15 de março,

09:39ficaria em torno de 13 a 14 reais,

09:42o que daria um upside razoável,

09:44aí eu acho que ela está negociando

09:45a 8,

09:48aqui eu acho que tem até isso aqui,

09:50está próximo de 8,

09:53isso aqui é a cotação do dia 15,

09:55então está próximo de 8,

09:569 reais,

09:57você tem um upside de quase,

09:59sei lá,

10:00uns 80%,

10:0070% possíveis,

10:02minha opinião sobre isso,

10:04pode tirar,

10:04Matheus,

10:04minha opinião sobre isso,

10:07é que eu,

10:09particularmente,

10:10não investiria,

10:12nesse tipo de negócio agora,

10:14para você ter aí,

10:16esse retorno,

10:18que deve dar aí,

10:20talvez,

10:21não sei,

10:22hoje você tem melhores opções na Bolsa,

10:25do que o setor educacional,

10:26o que pode mudar isso?

10:27Fies pode mudar,

10:29mas aí,

10:29Cogna,

10:30da outra vez,

10:31foi mais beneficiada,

10:32do que Edux,

10:33é claro que isso pode mudar agora,

10:35mas,

10:36até porque o preço daquela,

10:40faculdade de medicina,

10:42vale a mim,

10:42a minha Nossa Senhora,

10:44eu acho que é um setor hoje,

10:48que é muito difícil,

10:49para você investir,

10:50e é muito difícil,

10:52de ganhar dinheiro,

10:53tá bom?

10:54Eu espero que você tenha entendido aí,

10:56Tiago,

10:56espero que esteja aí ainda,

10:57acho que não,

10:58porque você não fez nenhum comentário aqui,

11:00mas,

11:00quando você assistir,

11:01me dar um ok aí,

11:03ou não,

11:04sobre isso,

11:05para a gente,

11:05ah,

11:06está aqui,

11:06obrigado,

11:06professor,

11:07valeu,

11:07obrigado a você,

11:08Tiago,

11:09eu tenho tentado,

11:11a gente já prometi isso tantas vezes,

11:12que eu estou parecendo,

11:14bom,

11:14eu sou,

11:14né,

11:15candidato à presidência aqui,

11:16do Sul Gupira,

11:17político,

11:19então,

11:20politicamente falando,

11:22estamos aí,

11:23para frente,

11:24gostaria muito,

11:25de pelo menos uma vez por mês,

11:26conseguir fazer algo parecido,

11:28com isso aqui,

11:28se vocês gostaram,

11:30deixe um comentário aqui,

11:32só para eu saber,

11:33se isso vale a pena ou não,

11:34se foi muito rápido,

11:35foi muito difícil de entender,

11:37mas,

11:38na prática aqui,

11:39resumindo em pouquíssimas palavras,

11:41até tinha notado aqui,

11:43acabei esquecendo de ler,

11:44mas,

11:45é uma empresa com 4,2 bi,

11:47de dívida líquida,

11:47como eu mostrei para vocês lá atrás,

11:49e um market cap de 2,5 bilhões,

11:53tá,

11:53então,

11:53mostra que a dívida é alta,

11:55o EBITDA 1,3,

11:59com uma dívida elevada,

12:01então,

12:02geração de caixa aqui,

12:03o lucro operacional de 1,3,

12:05para pagar toda essa dívida aí,

12:07tá bom,

12:08e negociando a 1 EV EBITDA de 5,

12:11que não é péssimo,

12:13mas precisaria de algo aí,

12:14como o FIES,

12:15para dar uma alavancada nos ganhos,

12:17beleza,

12:18esse negócio premium,

12:19pode ser algo que destrave o valor,

12:21uma dessas,

12:21você faz um spin-off,

12:22se tira ela da Edux,

12:24e vende ela,

12:26porque você pode entender,

12:27que a soma das partes,

12:28não está precificando direito,

12:31essa linha premium,

12:34da Edux,

12:35beleza?

12:52E aí

13:01E aí

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