Em carta a Haddad, presidente do BC justifica estouro da meta de inflação

O Antagonista

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Transcript

00:00Matheus, pode passar para a matéria do Roberto Campos Neto sobre a carta?

00:09Então, o Roberto Campos Neto é obrigado, o presidente do Banco Central é obrigado,

00:13toda vez que ele não cumpre com o mandato dele, que é fazer com que a inflação convija para a meta,

00:21que era de R$3,75, então mais R$1,50, R$5,25, ou para baixo R$1,50, R$2,50, né?

00:34É isso? Isso, acho que é.

00:38É, essas contas de cabeça, como diz o outro, não sou dono de barra,

00:42dono de barra que é bom de fazer conta de cabeça.

00:45Mas é aí, R$3,75, R$1,50 para cima, R$1,50 para baixo.

00:49Como a gente ficou fora, o presidente do Banco Central é obrigado a enviar uma carta

00:54para o presidente do CMN, Conselho Monetário Nacional.

00:58Caso o rapaz lá tenha se esquecido, é para você mesmo, viu, Fernanda Haddad?

01:04Quando a carta chegou aí, não se assuste, se você só vira ela hoje de manhã, é para você.

01:09Você é o presidente do Conselho Monetário Nacional e não da CVM, né?

01:14Alguns aí vão lembrar disso.

01:15Bom, em carta endereçada ao ministro da Fazenda, Fernanda Haddad, presidente do Banco Central,

01:20elencou os fatores que foram decisivos para que a inflação do ano passado tenha ficado acima da meta.

01:25Ele vai lembrar o seguinte, elevação do preço das commodities,

01:29desequilíbrios entre demanda e oferta de insumos e gargalos nas cadeias produtivas globais,

01:34choque em preço de alimentação, retomada na demanda de serviços e emprego.

01:38E aí, a gente tem que entender o seguinte, em 2021 foi muito pressionada a inflação em função da compra de bens,

01:44porque você tinha uma expansão monetária muito grande, pessoas com mais dinheiro na mão em função dos auxílios, etc.

01:50e tal, mas elas não tinham como gastar em serviços, porque os serviços estavam fechados, basicamente, né?

01:56Salão de beleza, barbearia, sei lá, e outros serviços que vocês pensarem por aí, esses foram os que surgiram agora.

02:03Então, como você não tinha como gastar com isso, viagens, as pessoas, como é que se diz?

02:14Gastaram com bens, e os bens pressionaram a inflação.

02:18Neste ano de 2022, com um pouco mais de abertura, as coisas sendo normalizadas,

02:23do meio do ano para cá, praticamente tudo normal, tudo funcionando normalmente,

02:29as pessoas, então, passam a gastar um pouco mais com serviços,

02:32e aí você tem aí retomada na demanda de serviços,

02:37impulsionado pelo acentuado declínio da quantidade de casos de Covid,

02:41consequente, aumenta a mobilidade, então você tem uma pressão aí,

02:44que é o que deve acontecer na China agora, né?

02:46Quando você reabre, você tem uma pressão maior sobre o preço de serviços.

02:50Não, pode voltar a matéria aí rapidinho, Matheus?

02:53Só mais uma coisinha aqui, que é importante anotar na matéria,

02:58mas na carta, pode tirar, na carta o presidente do Banco Central, Roberto Campos Neto,

03:04faz um alerta, disfarçadamente, assim, para o ministro da Fazenda, Fernando Haddad,

03:12falando sobre expansão fiscal, né?

03:14Ele fala, olha, expansão fiscal e medidas parafiscais, né?

03:18Como subsídio de crédito, você entregar crédito subsidiado,

03:22aquilo que o BNDES fez antigamente, ou utilizar os bancos públicos, né?

03:27Para entregar crédito mais barato, etc.

03:29Eles tiram potência, diz o Roberto Campos Neto, da política monetária,

03:34porque a expansão fiscal só funciona se houver espaço produtivo, né?

03:43Para você aumentar a produção, né?

03:45Então, é aquilo que a gente estava falando, falei isso na semana passada,

03:48eu acho que essa semana já falei disso também.

03:50É o famoso hiato, né?

03:52Entre o PIB potencial, aqui em cima, e o PIB...

03:56E o PIB que está sendo realmente produtivo, a produção real.

04:04Essa diferença aqui entre o que você é capaz de produzir,

04:06sem investimento nenhum, né?

04:08Essa capacidade ociosa que você tem na economia,

04:11se ela não estiver muito próxima do limite,

04:15todo esse dinheiro que vai irrigar o mercado vai pressionar os preços

04:20e você vai acabar gerando mais inflação.

04:22Então, exatamente, o Felipe Duarte está falando exatamente disso.

04:26A expansão do crédito este ano não elevará a inflação no Brasil?

04:29Pois é, Felipe.

04:29É essa a preocupação do Roberto Campos Neto,

04:32que ele diz que isso diminui a potência do Banco Central,

04:36do efeito juros sobre a economia.

04:41E ele não fala isso, mas ele deixa meio que implícito

04:44que isso geraria um custo ainda maior para a economia brasileira,

04:48porque faria com que ele lá, que tem que buscar

04:52a convergência da inflação para a meta,

04:56que no ano que vem, nesse ano, é de 3,5%,

04:581,5% para cima ou para baixo, então vai até 5%,

05:01e ela já está descasada lá no boletim Fox, por exemplo,

05:04já está acima do limite, no limite superior de 5% ao ano,

05:09e isso faria com que o Banco Central tivesse que subir

05:12ainda mais os juros no Brasil.

05:15O fato é que, por enquanto, o mercado brasileiro

05:19não está vendo esse tipo de coisa.

05:22Se você puder colocar a minha tela aí, Matheus, por favor,

05:25nessa tabelinha aqui, vocês vão ver o seguinte.

05:30Se ela finalmente carregar, cadê?

05:34Aqui.

05:35Nessa tabelinha aqui, vocês vão ver qual é,

05:37essa é a Selic estimada ou a Selic esperada

05:41em função dos preços que estão na curva de juros

05:44no mercado neste momento.

05:46Então, aqui, ela fica aqui entre 13,75% e 13,80%,

05:52então mais ou menos onde está hoje.

05:54Isso aqui é o CDI, então ele tem um descontinho,

05:57mas isso aqui é mercado mesmo, isso aqui é técnico,

06:01não quer dizer uma elevação na Selic,

06:04mas a partir aqui de outubro, mais ou menos,

06:09você já tem uma queda de 0,25% mais ou menos aí

06:14na Selic esperada para 2023.

06:19Então, lá para outubro, até o fim do ano,

06:21você teria cortes na taxa Selic.

06:24Então, o mercado hoje brasileiro está precificando

06:27cortes de juros a partir do segundo semestre deste ano

06:31e nenhum aumento na taxa durante o ano, tá bom?

06:38Então, é claro que hoje vai ter uma narrativa,

06:41como o DI está abrindo, o pré aqui, a curva de juros está abrindo,

06:47toda vez que você vê verdinho nesta coluna aqui específica,

06:50é sinal que a curva de juros está abrindo,

06:53mas o longo já está fechando de novo.

06:56Ontem foi exatamente o mesmo movimento,

06:58a curva na parte, vou colocar a curva aqui

07:01para vocês entenderem, na ponta mais curta,

07:03indicando um aumento, uma pressão maior em função de inflação,

07:10ela responde muito mais à inflação,

07:13a parte curta da curva,

07:14e a parte longa responde mais

07:16a certezas futuras, fiscal, etc.

07:20Se você olhar aqui, a parte curta da curva subindo

07:27e a parte longa caindo, em comparação com ontem.

07:32Para quem não conhece essa curva de juros,

07:34já falamos sobre isso,

07:35a curva amarela é a de ontem

07:39e a curva verde é a de agora, tá?

07:41Então, essa linha aí, esse tobogã,

07:46porque está invertida a curva,

07:47a gente fala sobre isso em outro momento aqui,

07:50mas ela indica agora um pouco de redução

07:53aqui na parte longa da curva,

07:55então taxas menores para prazos maiores,

07:59mas aqui no comecinho ainda um pouco preocupada

08:01com a inflação,

08:03e lá na carta do Roberto Campos Neto,

08:06ele fala que a política monetária brasileira

08:12deve permanecer com taxas de juros

08:14um pouco mais altas durante mais tempo

08:17para segurar a inflação,

08:19uma vez que eles ainda não estão tão seguros

08:21de que a inflação já esteja domada neste momento, tá bom?

08:26Então, esse é o tipo de coisa que a gente tem que olhar

08:29para entender por que os juros futuros

08:32estão indo para um lado e para o outro,

08:34lembrando que o juro afeta tudo

08:35porque ele é o custo do dinheiro, né?

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