00:05Vamos, cuando son las 1 y 17 minutos de la tarde, las 12 y 17 en Canarias, a abrir como
00:10todos los días, con ánimo de lucro, página de mercados.
00:17Y tenemos, pues nada, no sé si de transición, pero desde luego sí más tranquila que otros días en el
00:22IBEX 35. Está amortiguando la caída de estos últimos días. Cotiza con un 0,29% arriba en 19.611
00:33puntos.
00:33Las compañías que más suben, ACS, Solar Energía y Amadeus. Las que más bajan, Grifols, Putsch Branch y Telefónica. También
00:41ha bajado, se ha suavizado el bono norteamericano a 10 años.
00:46Está cotizando en 4,98%, casi casi 5, pero ha perdido esa cota psicológica de los 5. El bono a
00:5910 años español sigue por encima del 4% y por buscar algún otro comparable vamos a tratar de encontrar
01:09el bono alemán.
01:10Aquí lo tenemos, el bono alemán a 10 años en el 3,53%. Y en esta situación, en esta tesitura,
01:18donde también podemos ver el precio de las materias primas para observar a dónde nos han llevado los precios del
01:25petróleo,
01:25el Brent de referencia en Europa está en el 107 dólares por barril y el petróleo de referencia en Estados
01:31Unidos, el West Texas, en 103 dólares por barril.
01:36Es decir, petróleo por encima de los 100, bono estadounidense a 10 años en el entorno del 5, aunque ha
01:44conseguido bajar del 5, y jornada de transición en las bolsas.
01:48Para repasar todo lo que nos está dando la actualidad de mercados, que mejor que hacerlo con José María Luna,
01:54de Luna y Sevilla, asesores patrimoniales, que ya nos acompañan.
01:57José María, ¿qué tal? ¿Cómo estás?
01:59Muy buenas tardes. Bueno, pues yo creo que como la mayor parte de inversores y de analistas en los mercados
02:07financieros, pues muy atentos a la reunión de hoy de la Reserva Federal,
02:12tanto la de hoy y mañana, en la cual se decidirá si hay o no subida de tipos de interés
02:19de referencia en Estados Unidos.
02:22¿Qué está avanzando el mercado?
02:24En el mercado hay un 90%, en estos instantes hemos pasado día tras día a la probabilidad mayor, a un
02:3390% a que la Reserva Federal en el día de hoy suba tipos de interés.
02:38Veremos, veremos.
02:39La situación probablemente se invite a ello, pero yo estaría muy atento a la inflación subyacente.
02:48Insisto mucho en esta idea, porque es donde realmente se va a estar fijando también la Reserva Federal.
02:55Recuerden que la inflación subyacente excluye la evolución de los precios de la energía y también la evolución del precio
03:03de los alimentos frescos.
03:04¿Por qué es tan importante?
03:06Pues porque hoy por hoy los dos jueces de los mercados de capitales, de todos los mercados de capitales, la
03:14bolsa, la deuda, divisas, criptos, etc., etc.,
03:17son el 10 años, la rentabilidad del 10 años norteamericano, por un lado, y el precio del crudo.
03:24Si el precio del crudo se relajara, evidentemente quedaría o daría posibilidad a que la FED no tuviera que ser
03:36tan agresiva con la subida de tipos de interés.
03:39Porque hasta ahora lo que estamos teniendo en Estados Unidos, sobre todo en Estados Unidos, es una inflación provocada por
03:46la energía en la mayor parte.
03:49¿De acuerdo?
03:50Hay también otros componentes, pero sobre todo, principalmente, por el crudo.
03:54Si este se relajara, veríamos como la inflación no está tan alta.
03:59La inflación subyacente no está tan lejos del objetivo que se marca la FED.
04:04Por eso es tan importante no solo seguir la oración que tenga hoy la FED, sino también las palabras de
04:12Kevin Wors,
04:13que es ahora el máximo responsable de la Reserva Federal norteamericana.
04:17Digo esto porque si dice subotipos, pero no manda un mensaje agresivo,
04:23esto no tendría por qué llegar a que la renta variable a nivel mundial tuviera capítulos,
04:30no solo hoy, sino en los próximos días, capítulos de corrección importante.
04:36¿De acuerdo?
04:36Ahora bien, si se marca un mensaje duro con subida de tipos de interés,
04:41eso sin duda alguna se va a dejar notar muy mucho en los mercados de deuda
04:44y también en los mercados de bolsa de forma negativa.
04:48Pero repito, insisto, sigamos no solo la evolución del precio del petróleo y los tipos de interés,
04:53que hacen daño, pero también en este caso la inflación y sobre todo la subyacente,
04:59porque esa sí le deja todavía margen de actuación, en este caso, a la Reserva Federal de Estados Unidos.
05:05Bueno, habrá que estar muy pendiente a esa información que salga de Jackson Hole,
05:11de esa reunión de la Reserva Federal norteamericana,
05:15y cuál es la decisión que termina tomando el señor Kevin Wors,
05:22que todo apunta a que va a subir los tipos de interés.
05:25Pero yo te pregunto, con los bonos soberanos a los precios a los que los estamos viendo,
05:30ayer ha perdido el 5% por muy poquito el bono a 10 años americano,
05:35pero sigue ofreciendo unos rendimientos muy altos,
05:39en consonancia un poco con lo que están haciendo otros bonos soberanos en el mundo.
05:45Claro, yo me imagino las carteras de numerosos fondos de pensiones,
05:51de fondos suscritos por compañías, por empresas, por colectivos,
05:59referenciados en su mayor parte a renta fija,
06:02que está viendo cómo hoy en Sumar to Market esos fondos están registrando pérdidas y caídas importantes.
06:08Entonces, ¿no vislumbras o avanzas tú algún tipo de movimiento importante dentro del mercado
06:17hacia otros activos de mayor rentabilidad?
06:21Muy buena pregunta, Fernando, porque es muy interesante.
06:25Porque al final, el juego de la inversión, que no es tal juego, es algo mucho más serio,
06:34pero al final son decisiones entre productos que pueden ser alternativos, sustitutivos,
06:40tanto de la renta fija frente a la renta variable o a la inversa,
06:43o dentro de la renta variable, qué tipo de renta variable, qué sectores o la renta fija,
06:47si me voy más a corto plazo o más largo plazo, ¿no?
06:51Claro, la primera pregunta aquí es,
06:53a los tipos de interés que tenemos ahora mismo, nominales y también reales,
06:57que son positivos, la diferencia entre el tipo de interés nominal y la inflación,
07:02da un tipo de interés en Estados Unidos positivo,
07:05¿convendría estar apostando más por la renta fija,
07:08a pesar de que llevamos un año malo, pero al nivel en el cual está ahora,
07:12y a lo mejor no tanto en la renta variable,
07:17o seguimos apostando por bolsa y por tipo de interés más de corto plazo?
07:22Porque es que ahí es una pregunta muy crucial en el actual contexto,
07:26dado que, claro, a un tipo de interés del 10 años al 5%,
07:30en torno al 5%, hombre, ya empieza a ser una rentabilidad,
07:35cuanto menos, muy interesante.
07:37Pero, claro, sería muy interesante si no tuviéramos dos elementos que son muy negativos.
07:45El primero de ello es el tema del precio del crudo.
07:49Nadie nos dice, nadie nos garantiza que lo que hoy es un precio alto,
07:54dentro de una semana o dentro de dos, no va a estar mucho más alto,
07:59puesto que no hay viso a que el conflicto en Oriente Medio se vaya a resolver.
08:04Y eso es grave.
08:05Y, por otro lado, todavía aún más grave, ya lo hemos venido comentando en este mismo programa,
08:10el mundo está empapelado.
08:12Recuerden ustedes en la crisis de Subprime, en la española,
08:14que decíamos el mundo está enladrillado, ¿no?, en este caso el español.
08:18Bueno, pues ahora el mundo está empapelado, empapelado de deuda.
08:22El mundo está muy endeudado, principalmente de deuda pública,
08:25pero también en determinados segmentos corporativos de empresas se está incrementando la deuda,
08:31sobre todo en el ecosistema de inteligencia artificial.
08:34Quiero decir con esto que, aunque los tipos hoy realmente por número es interesante,
08:42no hay garantía de que ese número vaya a ser pasado mañana algo más alto.
08:46Y eso, ¿a qué lleva?
08:48Lleva, básicamente, a que las decisiones de inversión,
08:51entre ellos inversores institucionales, como los que acabas de comentar,
08:55pero incluso para cualquiera de nosotros, que no somos nada institucionales,
08:58somos inversores minoristas, la decisión es muy clara.
09:01Cuando el tipo de interés del más corto plazo, viendo el Uribor,
09:05que hoy de nuevo vuelve a marcar máximos de los últimos años, ¿no?,
09:09cuando tenemos el tipo de interés del muy corto plazo subiendo,
09:14¿para qué vamos a irnos a los tramos de largo, aunque nos den más rentabilidad?
09:18Pero, a largo, sería una temeridad,
09:22comparada ahora mismo deuda de muy largo plazo,
09:25cuando a lo mejor mañana o pasado van a estar los tipos más altos.
09:28Es preferible quedarse con un tipo de interés algo más bajo
09:31y aprovechar la subida de los tipos de interés del más corto plazo,
09:36donde hay más visibilidad y mucho menos riesgo, ¿de acuerdo?
09:41Y, en ese sentido, esa es una decisión que están adoptando muchos inversores,
09:45tanto institucionales como minoristas,
09:48seguir centrándose en los tramos cortos,
09:51ya sea en Europa o sea en Estados Unidos,
09:53donde los tipos incluso son más altos que el conjunto de la eurozona.
09:56Y, en el caso de la renta variable,
09:59lo comentábamos el otro día,
10:01hace unos días con el famoso informe de PISA,
10:04del numerador y el denominador,
10:06mientras los beneficios de las compañías sigan siendo importantes,
10:12sigan creciendo a las tasas que lo están haciendo,
10:15es un motivo que es resiliencia para la renta variable.
10:19Hasta ahora, digo esto porque es curioso,
10:23en las últimas semanas,
10:25Luis Fernando,
10:27fíjate, es curioso que ha habido más flujo de dinero
10:31yendo hacia la bolsa americana,
10:34inversores no solo nacionales de Estados Unidos,
10:36sino también extranjeros,
10:37sino también,
10:38y ha ido en detrimento de la renta fija de largo plazo,
10:43a pesar de los tipos más altos.
10:44Es decir,
10:45se sigue confiando en las acciones de determinadas compañías
10:50que son capaces de hacerlo bien,
10:52en este contexto de crecimiento económico,
10:55buenos datos de empleo,
10:56etcétera,
10:57frente a la renta fija de largo plazo.
10:59Pero la pregunta,
11:00Luis Fernando,
11:00es fantástica,
11:01porque es la pregunta,
11:03a los tipos actuales,
11:05¿cojo el cupón más alto
11:08o sigo esperando?
11:10Pues en lugar de esperar,
11:11los tipos más de corto
11:13nos sirven de paraguas
11:15y además nos dan impulso a nuestras carteras
11:18y hay determinados segmentos de renta variable
11:20que no tiene por qué ser la tecnología,
11:22que hoy por hoy también suman.
11:25Bueno,
11:25pues vamos a seguir muy pendientes,
11:27José María,
11:28de toda esta evolución,
11:29porque efectivamente,
11:31yo me estaba acordando estos días,
11:33viendo los rendimientos de la deuda soberana,
11:35digo,
11:36pues aquellos que tengan un fondo de pensiones
11:38full renta fija
11:39comprada a bono de 10 años al 2
11:42o al 1,5
11:43tienen que estar registrando
11:44unas caídas en su cartera
11:46que si la miran a diario
11:48estarán asustados.
11:49Es cierto,
11:50como siempre decimos,
11:53llevándola a vencimiento
11:54pues no tienen ningún problema,
11:56pero en el Martu Market
11:57si hoy quisieran deshacerse de ellas
11:59tendrían un verdadero problema,
12:01¿no?
12:01Me quedo con las referencias al corto plazo
12:04y con llamarte
12:08cuando sepamos
12:09qué va a hacer
12:10el Banco Central
12:11en la Reserva Federal Norteamericana.
12:13Mañana hablamos y podemos.
12:14Con vosotros.
12:16Bueno,
12:17cuidaros mucho
12:17y que tengáis un buen día.
12:18Un abrazo,
12:19José María.
12:20Y a ustedes,
12:20señores oyentes,
12:21gracias por estar ahí un día más.
12:22Nosotros mañana a las 12 aquí
12:24en Conónimo de Lucro.
12:25Les espero,
12:25amigos.
12:28Gracias.
12:29Gracias.
12:30Gracias.
12:30Gracias.
12:31Gracias.
12:31Gracias.
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