코스피 일평균 거래대금 두 달 만에 반토막...개인투자자 관망세 짙어지나 [스타트 경제] / YTN

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■ 진행 : 조태현 앵커  ■ 출연 : 서은숙 상명대 경제금융학부 교수    * 아래 텍스트는 실제 방송 내용과 차이가 있을 수 있으니 보다 정확한 내용은 방송으로 확인하시기 바랍니다. 인용 시 [YTN 뉴스START] 명시해주시기 바랍니다.      어제 코스피가 외국인의 순매수에 힘입어 6,600선 문턱까지 올랐습니다. 하지만 도박판이 돼버린 변동성에 투자 자금은 줄어들고 있는 추세입니다. 관련된 내용은 서은숙 상명대 경제금융학부 교수와 알아보겠습니다. 어서 오십시오. 그래도 어제는 코스피가 오랜만에 힘을 냈는데 그 배경에는 외국인들의 순매수가 있었습니다. 이게 다시 시장이 오를 수 있는, 다시 힘을 받는 추세로 볼 수 있을까요?    [서은숙]  반등은 일단 긍정적인 신호로 보기는 해야 되겠죠. 그런데 이게 완전히 추세 전환이 됐다, 상승세로 다시 돌아섰다고 보기에는 그런 단계는 아닌 것 같아요. 어쨌든 코스피가 미국 AI 반도체주 강세 영향을 받아서 반도체 대형주가 강하게 오르면서 외국인이 지금 1조 4000억 원 이상 넘게 순매수하면서 상승을 주도했다고 봐야 되고요. 두 번째가 아무래가 원달러 환율이 1420원대로 내려오면서 외국인의 환차손 우려가 줄어든 점도 도움이 됐습니다, 주식시장에. 다만 우리가 데이터를 보면 거래대금하고 투자자예탁금, 그다음에 신용융자 잔고 등을 보면 이게 어떻게 보면 투자자들이 적극적으로 사고 그다음에 빚 내서 투자를 하기보다는 현금을 보유하면서 관망하는 심리가 크다는 데이터로 보여지거든요. 그러다 보니까 개인투자자들까지 본격적으로 시장에 들어온 것은 아니다라고, 복귀한 모습은 아니라고 판단을 해야 되고요. 따라서 지금은 시장 전체의 강한 상승장이라기보다는 급락 이후에 외국인과 반도체가 주도하는 그러한 반등에 가까운 시장이라고 봐야 되고요. 앞으로 외국인 순매수가 지속되는지도 굉장히 중요한 데이터일 것 같고 제일 중요한 건 반도체 실적 전망이겠죠. 이게 실제로 상향이 계속 되는지, 올라가는지 봐야 되고 제일 중요한 게 조금 전에 봤던 것처럼 거래대금이 회복되는지 보는 게 굉장히 중요할 것 같아요. 그래서 우리가 이렇게 보통 얘기를 하거든요. 반등의 질은 좋지만 추세 회복 여부는 며칠 더 지켜봐야 한다고 시장은 평가하고 있는 것 같습니다.      며칠 만의 상황으로 추세를 이야기하기는 어려울 수 있으니까요. 교수님... (중략)  YTN 조용성 (choys@ytn.co.kr)  ▶ 기사 원문 : https://www.ytn.co.kr/_ln/0102_202608060731206526 ▶ 제보 안내 : http://goo.gl/gEvsAL, 모바일앱, social@ytn.co.kr, #2424  ▣ YTN 데일리모션 채널 구독 : http://goo.gl/oXJWJs  [ 한국 뉴스 채널 와이티엔 / Korea News Channel YTN ]

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00:00네, 어제 코스피가 외국인의 순매수에 힘입어 6,600선 문턱까지 올랐습니다.

00:05하지만 도박판이 돼버린 변동성에 투자자금은 줄어들고 있는 추세입니다.

00:10관련된 내용은 서은숙 상명대학교 경제금융학부 교수와 함께 알아보겠습니다.

00:14교수님, 어서 오십시오.

00:15네, 안녕하세요.

00:16그래도 어제는 코스피가 오랜만에 힘을 냈는데요.

00:19그 배경에는 외국인들의 순매수가 있었습니다.

00:22이게 다시 시장이 오를 수 있는, 다시 힘을 받는 그런 추세로 볼 수 있을까요?

00:26뭐 반등은 일단은 우리는 긍정적인 신호로 보기는 해야 되겠죠.

00:30그런데 이게 완전히 추세 전환이 됐다.

00:33완전히 상승세로 다시 돌아섰다라고 보기에는 조금 그런 단계는 아닌 것 같아요.

00:38그 정도 단계는 아니고요.

00:39어쨌든 코스피가 지금 미국 AI 반도체 강세 영향을 좀 받아가지고

00:45반도체 대형주가 강하게 오르면서 외국인이 지금 1조 4천억 원 이상 넘게 순매수하면서 상승을 주도했다고 봐야 되고요.

00:53두 번째가 아무래도 원달러 한율이 1,420원대로 좀 내려오면서 외국인의 환차손 우려가 줄어든 점도 도움이 좀 됐습니다.

01:03주시 시장에.

01:04이제 다만 우리가 데이터를 좀 보면 거래대금하고 투자자 예탁금, 그다음에 신용용자 잔고들을 보면요.

01:12이게 어떻게 보면 투자자들이 적극적으로 사고, 그다음에 또 빚 내서 투자를 하기보다는

01:18좀 현금을 보유하면서 좀 간망하는 심리가 좀 크다는 데이터로 보여지거든요.

01:24그러다 보니까 개인 투자자들까지 본격적으로 시장에 좀 들어온 것은 아니다.

01:29우리가 복귀한 모습은 아니다라고 판단을 좀 해야 되고요.

01:33따라서 지금은 시장 전체의 강한 상승장이라기보다는 좀 급락 이후에 외국인과 반도체가 주도하는

01:40그러한 좀 반등에 가까운 그러한 시장이라고 봐야 되고요.

01:45앞으로 이제 외국인 순매수가 지속되는지도 굉장히 중요한 데이터일 것 같고

01:49제일 중요한 건 반도체 실적 전망이겠죠.

01:52이게 이제 실제로 상향이 계속 되는지 올라가는지를 굉장히 봐야 되고

01:57그다음에 제일 중요한 게 조금 전에 봤던 것처럼 거래대금이 회복되는지를 보는 게 굉장히 중요할 것 같아요.

02:03그래서 우리가 이렇게 보통 얘기를 하거든요.

02:05반등의 질은 좋지만 추세 회복 여부는 며칠 더 지켜봐야 된다라고

02:09보통 시장은 평가를 하고 있는 것 같습니다.

02:11알겠습니다.

02:12뭐 며칠 만의 상황으로 추세를 이야기하기는 조금 이룰 수 있으니까요.

02:15교수님께서 여러 가지 중요한 이슈들을 던져주셨는데요.

02:18환율이라든지 투자자금 감수라든지 여러 가지 측면들이 있는데 하나하나 살펴보도록 하겠습니다.

02:23그 전에 코스닥 이야기 좀 해보도록 할까요?

02:25코스닥이 1200선에서 무시무시하게 떨어졌다가

02:28그래도 800선 가까이까지는 회복을 했어요.

02:314월 1년속으로 급등세를 보여주고 있는데

02:33이거는 뭐 순환매 장세로 봐야 될까요?

02:36아니면 너무 떨어졌기 때문에 살짝 오르는 걸까요?

02:38단기적으로 봤을 때는 좀 이어질 상승세가 이어질 가능성은 존재를 한다라고 생각이 드는데요.

02:45이번 반등은 삼성전자와 SK하이닉스만 오른 게 아니라

02:49우리가 해석을 해보면 바이오, IT 부품, 전력기기들, 건설 기자재 등으로

02:58지금 상승 종목이 확대되었다는 점에서

03:00이전보다 시장의 폭이 좀 넓어졌다.

03:02코스닥 시장의 폭이 좀 넓어졌다고 봐야 되고요.

03:05이게 왜 그러냐면 AI 투자가 반도체 한 업종으로 끝나는 게 아니거든요.

03:09예를 들면 우리가 데이터 센터를 하나를 만들려면

03:12필요한 게 전력망과 변압기, 그다음에 냉각 설비라든가

03:17네트워크 장비라든가 그다음에 건설 인프라

03:19이런 것들이 다 같이 필요하거든요.

03:21그래서 HBM에서 시작된 수혜가 어떻게 보면

03:25밸류체인 전체로 좀 번질 수 있는 그런 분위기를 보여주는 데이터들이다라고

03:32볼 수가 있을 것 같고요.

03:33다만 방금 말씀하신 것처럼 좀 순환매가 지속이 되려면

03:37사실은 금리나 환율 같은 거시 데이터의 변화가 굉장히 중요하고요.

03:42그다음에 당연히 실적이 밑받침이 돼야 됩니다.

03:44그래서 특히 코스닥 성장주 같은 경우는

03:47어떻게 보면 미래에 이익의 비중이 굉장히 큰 종목들이 굉장히 많잖아요.

03:53그래서 시장금리가 다시 오르게 되면

03:54부담을 크게 받을 수밖에 없는 그런 주들이 성장주들이거든요.

03:59그게 코스닥 시장이 굉장히 많이 들어가 있고

04:01그래서 모든 성장주들이 다 같이 함께 오르기보다는

04:06좀 수주와 이익 증가가 예상이 되는

04:10그러한 종목들을 선별하는 게 굉장히 중요할 것 같아요.

04:12그래서 그 중심, 그런 주식들, 예를 들면 AI 인프라든가

04:17바이오 산업재 중심의 좀 선별적인 순환매가 이어질 가능성이 크다라고 보여집니다.

04:23알겠습니다. 투자할 때 참고하시는 게 좋을 것 같고요.

04:26그런데 지금까지 살펴본 내용 중에

04:28이렇게 변동성을 키웠던 요인 가운데 하나가

04:31단일 종목 레버리지 ETF였잖아요.

04:34이거는 일단은 회전률 같은 것들이 많이 줄어든 것 같아요.

04:37그런데 이 단일 종목 레버리지 ETF를 묶으니까

04:40다른 쪽, 코스피 200이라든지 코스닥 150 레버리지, 지수형 레버리지라든지

04:46이쪽으로 오히려 수요가 옮겨간다.

04:49이런 분석도 나오는 것 같아요.

04:50우리 또 흔히 잘 얘기하는 풍선효과가 나타나고 있다고 얘기를 하고 있죠.

04:54충분히 가능성이 있어요.

04:56왜냐하면 사실 단일 종목 레버리지 상품의 진입 요건을 굉장히 강화시켰잖아요.

05:01현금 1천만 원, 3천만 원으로 올리고

05:03그다음에 우리가 예전에 대용증권을 인정했는데

05:06이거 대용증권 담보에 인정해주지 않고

05:09현금으로만 3천만 원을 해야 되는 거죠.

05:13그래서 진입 요건이 굉장히 강화가 되면서

05:15그런데 굉장히 비슷한 위험과 수익을 원하는 투자자들 입장에서는

05:19코스피, 이게 전부 다 다 빠져나왔다고 보기보다는

05:23투자자가 코스피 200이나 아니면 코스닥 150의 레버리지

05:28그러한 상품으로 이동할 수가 있습니다. 충분히.

05:31효과는 비슷비슷할 테니까요.

05:33그런데 문제는 충격의 범위죠.

05:35우리가 예전에 단일 종목 레버리지 상품은

05:38삼성전자나 SK하이닉스 개별 종목에 집중이 되어 있었잖아요.

05:42그런데 지수형 상품은 잘 생각을 해보면

05:44주가지 선물하고 지수 구성 종목 전체를 대상으로

05:49전부 다 매일 목표 배수를 조정을 해야 된단 말이에요.

05:51코스피 200은 200 종목이고 하니까요.

05:53그렇죠. 그러다 보니까 시장이 급락하게 되면

05:55추가 매도, 또 급등을 하게 되면 추가 매수가 발생해서

06:00장 마감 전후로 해서 굉장히 변동성이 예전보다 더 확대될 가능성도 존재한다고 봐야 되겠죠.

06:08그래서 풍선효과는 이미 어느 정도 발생을 했는지

06:12우리가 보려면 지수형 상품의 순자산 그리고 순유입 거래대금을 실제로 비교를 해봐야 됩니다.

06:19그래서 굉장히 그런 데이터들을 통합적으로 관리하는 방식이 필요하다라고 얘기를 드리고 싶어요.

06:26알겠습니다. 금융당구에서 조금 더 신경 써야 되는 부분이 아닌가 싶고요.

06:29이렇게 하다 보니까 변동성이 너무 커졌다.

06:33그래서 증시에 제 주변에도 그런 분들이 많아요.

06:35지금 본점만 찾으면 이제 그만하겠다.

06:37이런 분들이 계속 나올 정도로 하다 보니까 실제로 거래대금도 줄어들고

06:42예탁금도 줄어드는 추세인 것 같아요.

06:44네. 맞습니다. 우리가 이제 이게 다시 은행으로 머니무브 되는 거 아닌가라고

06:50얘기를 하는 사람들도 있거든요.

06:52그것보다는 개인 투자자들이 방금 말씀하신 것처럼

06:55좀 디레버리징 하는 거랑 그다음에 위험 노출 축소를 시키고 있는

07:00그러한 과정으로 좀 보는 게 정확한 것 같아요.

07:02그래서 신용융자가 줄어든 것은 상당 부분 주가의 급락 과정에서

07:07투자자가 이제 빚을 가진 사람들이 그 자체를 상환하거나

07:11아니면 반대매매 강한 경우가 결과로 봐야 되고요.

07:14그렇죠. 그다음에 이제 주식 자금이 그대로

07:17그러다 보니까 주식 자금이 그대로 예금으로 이동했다라고 보기에는

07:20굉장히 어렵고요.

07:22그러니까 손실을 확장하고 부채를 줄인 부분이 굉장히 크다라고 봐야 되고요.

07:26어쨌든 지금 방금 말씀드린 것처럼 개인은 레버리지 줄이고

07:30간망하는 그러한 추세다라고 봐야 되겠죠.

07:33알겠습니다. 계속적인 어떤 힘을 받기 위해서는 말씀하신 것처럼

07:37거래량도 늘어야 될 텐데 이 부분도 계속 지켜봐야 될 것 같습니다.

07:40지금 교수님께서 거듭해서 지목을 해주신 게 환율 문제거든요.

07:44지금 원달러 환율이 1,420원대까지 내려왔습니다.

07:48여전히 높은 편이긴 하지만 그래도 많이 내려서긴 했는데요.

07:51이 과정에서 보면 N화가 약간의 강세를 보였던 거

07:55이게 또 영향을 받은 것 같아요.

07:57네. 이게 이제 사실 스카앗 베센트 미국 재무장관이

08:05아시아권 N화와 원화가 좀 더 과도한 변동성을 굉장히 크게 보이고 있는 부분에 대해서

08:12우리나라 같은 경우에는 원화가 변동성을 크게 보이고 있는 걸 지적을 한 것도 있고요.

08:17그러다 보니까 어떻게 보면 N화하고 원화가 같이 좀 움직이는 경향이 많아요.

08:24그러니까 N화도 약세고 원화도 지금 약세인 상황이거든요.

08:28그래서 이런 상황에서 이제 왜 같이 움직이냐면

08:31동조되는 상황은 우리가 경쟁 업체들이 되게 많아요.

08:35그러니까 대부분의 산업들이 일본하고 우리나라는 거의 같이 경쟁한다고 봐야 되거든요.

08:40그러니까 통화가치의 약세는 결국 가격 경쟁력이랑 직접 연결되기 때문에

08:45같이 움직이는 수밖에 없다고 봐야 되거든요.

08:47그래서 동조성이 굉장히 높다고 보는 겁니다.

08:49그래서 결국은 일본의 N화에 대해서 미국이 지적을 하고 있다고 한다면

08:54그건 결국은 우리의 원화하고도 같이 연결이 되고

08:57그다음에 그게 다시 위안화하고도 같이 연결되는 그러한 상황이라고 봐야 됩니다.

09:01미국이 보기에는 얘도 얘도 똑같은 애다 이렇게 볼 수 있는 거군요.

09:04네. 애다가 가장 중요한 사실은 아시아에서는 가장 중요한 화폐라고 보기 때문에

09:09여기에 대해서 좀 안정화시키면 원화와 위안화도 같이 잡을 수 있다고 보는 거죠.

09:15그런데 그렇다고는 해도 미국이 N화에 노골적으로 개입하는 모습을 보이는 거

09:20이거는 조금 이례적인 것 같아요.

09:21굉장히 좀 이례적으로 봐야 될 것 같아요.

09:24그래서 보면 사실은 N화가 지나치게 약세가 되면

09:29미국 같은 경우에도 굉장히 산업 구조도 그렇고 그러다 보니까

09:35어려움이 굉장히 많거든요.

09:36그래서 N화를 강세를 좀 지금 현재는 달러가 굉장히 강세인 상황이잖아요.

09:42그래서 N화를 좀 강세로 만들어야 될 필요가 있다고 느끼고 있는 거고

09:46그런데 일본은 사실은 지금 앤케리 트레이드 이슈가 굉장히 있단 말이에요.

09:50미국도 마찬가지고.

09:51그래서 사실 달러 국채를 팔고 달러를 가지고

09:56그다음에 이제 일본의 금리가 좀 올라가기 시작하는데

09:59일본이 재정 적자가 너무 심해요.

10:02그러다 보니까 금리를 계속 올리기는 굉장히 힘든 상황이거든요.

10:06금리를 계속 올려야지만 N화가 강세가 되는데

10:08금리를 1%대에 지금 동결하고 있는 상태란 말이에요.

10:11그러니까 미국 입장에서는 보면 앤케리 트레이드 청산이 일어날 가능성이 크기 때문에

10:16그렇게 되면 미국 국채 시장과 글로벌 금융 시장의 굉장히 변동성을 크게 키우는 이슈가 되거든요.

10:22그러니까 미국 국채를 팔지 말고 미국채를 팔게 되면 가격이 떨어지고

10:25결국은 미국 장기 국채 금리가 올라가게 되고

10:28이게 미국의 모기지 금리부터 시작해서 대출 금리에 전부 다 영향을 주기 때문에

10:32그냥 이렇게 하지 말고 우리 달러를 대출을 받아 갖고 가라고 하는 결정까지 내린 그런 상황이죠.

10:40이례적인 상황에도 이유가 있긴 한데 그럼에도 불구하고 좀 이상해 보이는 건 사실입니다.

10:46지금까지는 주식 시장 그리고 외환 시장까지 살펴봤는데요.

10:49또 하나 지금 굉장히 큰 관심을 받는 자산 시장이 있죠.

10:52부동산 시장 말씀을 좀 드려보도록 하겠습니다.

10:56정부가 세제 개편안을 내놨는데요.

10:58일단 교수님 이 세제 개편안은 어떻게 보셨습니까?

11:00일단은 정부가 준 방향성은 명확해요.

11:04그래서 실거주자 위주의 세제 혜택은 주고 실거주자가 아니고 그냥 보유하고 다른 데 투자하는 그런 데랑

11:13그다음에 고가, 초고가 주택이죠.

11:1645억, 40억, 50억 이상의 주택에 대해서는 세금을 굉장히 급격히 늘리겠다는 방향성은 정확하게 준 것 같아요.

11:24그래서 그런데 이제 문제는 뭐냐 하면 초고가 주택 아래에 우리가 주택 시장을 1, 2, 3, 4, 5분으로 나누게 되면

11:31그 밑에 있는 가격대의 주택들이 이제 우리는 서울은 누가 보든지 간에 지금 보면

11:39자가주택을 갖고 있는 게 44% 정도.

11:41나머지 한 60% 정도가 임대차라는 말이에요.

11:44그러니까 그 주택에 해당하는 거는 결국은 실거주자를 할 기회에 들어오게 되면

11:50임대차가 다 딴 데로 빠져나가야 되는 상황이 생기잖아요.

11:54그러니까 그 시장에 굉장히 영향을 주는 그런 부작용을 우리가 굉장히 우려하고 있다고 봐야 되겠죠.

11:59그러니까 그 부분을 정부가 어떻게 대책을 마련하고 있는지 굉장히 궁금합니다.

12:04사실 저도.

12:04실제로 지금 조금 덜똘똘한 한 채라고 불리는 그런 지역들의 매수문이라든지

12:10임대차 문의가 이어지고 있다고 하는데요.

12:12그렇다면 이런 부작용을 막기 위해서는 역시 공급 대책이 중요할 것 같은데

12:16지금 정부도 공급 대책을 논의하고 있다고는 해요.

12:19어떤 내용이 담길 걸로 예상해 볼 수 있을까요?

12:22아직은 최종 공급 대책의 구체적인 입지하고 물량을 확장하지는 않은 것 같아요.

12:28그런데 현재 거론되는 방향은 서울, 수도권 이슈가 되고 있는

12:31아까 제가 말씀드린 일단 공급이 풀려야지만 이 문제들을 해결할 수가 있으니까

12:37그래서 서울, 수도권 공공택지와 공공군 유효부지 활용,

12:42그다음에 3기 신도시 사업기간 단축시키는 거,

12:45그다음에 도심 공공주택 복합사업 활성화,

12:48비아파트 공급 규제와 금융지원 개선 등이 같이 지금 논의가 되고 있는 걸로 보여요.

12:53특히 이제 그린벨트 활용 여부가 좀 쟁점이 있긴 하거든요, 지금.

12:57그런데 이제 이게 아시겠지만 지자체하고 환경, 교통 문제까지 다 얽혀 있는 그런 이슈잖아요.

13:03그래서 최종안에 어느 정도가 포함될지는 사실 확인이 좀 필요한 것 같습니다.

13:08따라서 그린벨트를 해제한다 보다는 활용 가능성이 검토되고 있다 정도로 우리가 표현하는 게 맞을 것 같아요.

13:16그래서 제가 볼 때 이번 대책에서 가장 중요한 것은 공급 목표 숫자보다는 실행 시간표인 것 같아요.

13:23그래서 어느 부지를 언제 인허가하고 착공할지 사업 책임기관과 금융지원 방식까지 같이 제시가 되어야지만 시장의 신뢰를 얻을 수 있다.

13:33그거 없이는 그냥 공급이 발표되는 순간이 아니라

13:36우리 어떻게 보면 실제 착공과 입주가 시작될 때 가격 기대가 반영이 되기 때문에

13:41그런 부분이 패키지로 같이 제시가 되어야지만 투자자들의 신뢰를 어느 정도 얻을 수 있지 않을까 하는 생각이 듭니다.

13:49그런데 교수님께서 말씀해 주신 공공택지, 군 유휴부지 활용, 3기 신도시 속도 이런 거는 매번 나왔던 이야기잖아요.

13:56이번에 이게 신뢰를 줄 수 있을지 조금 의문이 드는 부분인데요.

14:00그래서 아까 제가 말씀드린 것처럼 이게 과거의 공급 대책이 택지하고 물량 목표를 굉장히 크게 발표했잖아요.

14:07그런데 아시겠지만 토지 보상이나 인허가나 환경교통평가나 이런 거에 막혀가지고 실제 착공이 수년씩 늦어진 경우가 굉장히 많았거든요.

14:17그래서 이번에는 부지별로 착공 예정일과 지연이 되면 사유라든가 책임기관을 반드시 공개해야 되고요.

14:25중앙정부와 지자체가 협의를 발표 전에 마쳐야 됩니다.

14:28그런데 지금 안 되고 있잖아요.

14:30그렇죠.

14:30그래서 그런 부분들이 굉장히 중요한 이슈다라고 볼 수가 있을 것 같습니다.

14:35알겠습니다.

14:36지난해 공급 대책이 나오고 부동산 가격이 오히려 급등했던 점을 고려하면 구체적으로 현실적인 대책이 나와줘야 되겠습니다.

14:43지금까지 서운숙 상명대학교 경제금융학부 교수와 함께했습니다.

14:46오늘 말씀 고맙습니다.

14:47네, 감사합니다.

14:47감사합니다.

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