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新闻消息文字稿
00:02如你所知,几年前,在疫情来临之前不久,中国出现了巨大的
00:06房地产泡沫
00:08这种冲击非常严重,但事实是习近平处理的相当不
00:11错
00:12有些人甚至认为他处理的几乎无懈可击
00:15他将资金从房地产领域转移到其他行业,以平衡
00:19两者的影响
00:20这有助于减轻冲击,但显然,根本问题依然存在
00:25房价以惊人的速度持续下跌,还有约9000万套空置
00:29或未完工的公寓,无法出售
00:32为了让你了解我们讨论的内容,房价已经回到了20年前的
00:36水平
00:37或者换句话说,这种下跌幅度是2008年危机期间美
00:41国下跌幅度的两倍
00:43没错,根据政府数据,中国的GDP仍以约5%的速度增
00:47长,这很不错
00:49与此同时,中国科技公司的发展也令人惊叹
00:53但请小心,因为这一切背后可能隐藏着一个非常黑暗的秘密
00:57事实上,房地产并非中国经济的普通行业
01:01它是整个经济体系的支柱,社会的脊梁更是国家
01:05财政的支撑
01:07对此,我们有明确的先例,可循
01:1020世纪90年代,一场严重的金融危机在日本持续了
01:1510年
01:15其根源很大程度上也在于过度的房地产行业
01:19原因是什么?
01:23简单来说,由于日本国土狭小,土地和房价向来上涨
01:27日本人便把所有积蓄都投入到了房地产领域
01:32随后,银行利用这些存款为企业发放贷款
01:35而这些企业通常并不通过股市筹集资金
01:38当房地产泡沫破裂时,一切如同多米诺骨牌般接
01:41连倒塌
01:42日本陷入了恶性循环
01:44一辈子的积蓄化为乌有
01:46而且抵押贷款的期限竟高达130年
01:49日本人因此停止了消费
01:51当时全社会的主题就是存钱
01:54存钱,再存钱
01:57不出所料
01:57企业失去了客户
01:59许多不得不关门倒闭
02:01面对这种情况
02:01日本人采取了什么措施?
02:03他们选择进一步储蓄
02:04以防情况恶化
02:05于是
02:06这就进入了长达十年的失落的十年
02:09好吧
02:09你猜怎么着
02:11目前中国正在发生类似的情况
02:13房价累计下跌20%到40%
02:16可能会使消费占GDP的比例下降2%到4%
02:19房地产危机可不只是行业层面的问题
02:22在本就消费疲软的经济环境中
02:24它还会冲击中产阶级的主要储蓄手段
02:27根据世界顶尖经济学家对中国房地产市场的研究
02:31中国家庭的消费对房价的敏感度是日本的两倍多
02:37换句话说
02:38如果房价每下跌一个百分点
02:39日本人的消费减少1%
02:41那我这里只是随便估算的数字
02:43中国人的消费则会减少2.5%
02:46我要强调的是
02:47具体的数字并非关键所在
02:50重要的是
02:51这种影响的严重程度
02:53而事实证明
02:54这绝非巧合
02:55这正是住房在中国占据核心地位
02:58所直接导致的后果
03:02根据官方数据
03:0496%的城市家庭至少拥有一套房产
03:06而45%的家庭拥有两套及以上
03:09那么为什么中国人会在房地产上投入如此多的资金呢
03:12嗯
03:13大家看这里
03:14这是中美股市的对比
03:16我觉得数据本身已经说明问题了
03:18中国股市实际上已经30年几乎毫无增长
03:22并非是因为经济表现不佳
03:24问题在于资本市场受到严格监管
03:27换句话说
03:27人们无法自由的将资金投资于房地产以外的资产
03:30还有一个问题
03:31中国共产党也使得在其他国家股市进行投资
03:35几乎成为不可能
03:37另外的是香港
03:38它已从全球资本进入中国的通道
03:41变成了中国家庭和投资者投资其他国家的出口点
03:46如今通过香港流动的资本中有60%源自中国
03:51但是如果家庭在股票市场和国债投资方面面临严格限
03:54制
03:55而且中国的养老金制度也不够完善
03:57那这些家庭要如何储蓄呢
04:00答案很显然
04:02就是房地产
04:03现在你明白
04:04为什么大家都持有房产了吧
04:07当时的选择
04:08要么把钱存在床垫下
04:09要么买房
04:11而且几十年来
04:12房地产的涨幅一直和标准普尔500指数相当甚至更
04:15高
04:15所以选择显而易见
04:17结果如何
04:18整体而言
04:20中国家庭的房地产财富是美国家庭的两倍
04:23分别为600亿美元和300亿美元
04:26相比之下
04:27美国家庭持有的股票价值同样为300亿美元
04:32还有400亿美元的国债
04:34而中国在这两方面的持有量则均为100亿美元
04:37换句话说
04:38中国家庭的房地产财富是美国家庭的两倍
04:41但持有的股票只有美国的三分之一
04:44债券也只有四分之一
04:46目前
04:47中国家庭财富的70%都集中在房地产上
04:49而美国这一比例仅为30%
04:51事实上
04:52中国的情况很像日本
04:53只不过程度更严重
04:55日本的房地产财富占比也远高于股票
04:58但差距只是两倍
05:00而非七倍
05:02而且
05:03日本人还通过更多持有债券来平衡这一状况
05:06现在你们应该更明白
05:07为什么房地产泡沫破裂会如此剧烈
05:09以及为何消费支出一直疲软了吧
05:12也许有些人会想
05:13乔西和日本不同
05:15中国的科技产业可以弥补这个问题
05:17对吧
05:18这或许没错
05:19但也有可能出现完全相反的情况
05:21国内消费的下滑反而会损害这个行业
05:24我们稍后会详细探讨这一点
05:26不过首先
05:26如果你们对投资领域感兴趣
05:28想要学习如何管理储蓄
05:30抵御通货膨胀
05:31以及如何在主业之外赚钱
05:32那我有个好消息要告诉大家
05:35在Visual Factory
05:36我们推出了Visual Factory Club订阅服务
05:39每周都会发送免费内容
05:42涵盖基础金融知识
05:43比如了解股市
05:44整体金融市场
05:46投资平台
05:47如何评估投资机会所需的基本常识
05:50还会分析哪些市场
05:51更具投资潜力
05:53因为显然
05:54如果你想投资自己的钱
05:56不享受本国经济不稳定的影响
05:58至少得掌握金融领域的基础知识
06:01在视觉工厂俱乐部里
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06:10更重要的是
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06:13我会用通俗易懂的方式
06:15讲解最核心的投资概念
06:16比如市盈率
06:17市销率是什么
06:18指数
06:19ETF
06:19衍生品
06:20基金
06:21美股收益又是怎样的
06:22大致内容就是这样
06:24之后
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06:37如果不订阅的话
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06:39之后也无法再查看
06:41话虽如此
06:43我们继续讲中国吧
06:46事实上
06:46中国的问题
06:47不仅在于储蓄结构
06:48还在于其生产型经济
06:50你看
06:51在导致中国陷入失去的
06:52十年的泡沫时期
06:53建筑行业占GDP的比例
06:55仅为6%
06:56但在中国
06:56这里有对比数据可以看
06:5820世纪末时
06:59房地产占GDP的比例
07:01只有2%
07:02但在短短十多年里
07:04就上升了5倍
07:05但泡沫破裂后
07:06这一比例开始下降
07:07而且要注意
07:08现在仍在持续下跌中
07:10正因如此
07:11消费多年来
07:12一直停滞不前
07:13也就不足为奇了
07:14而这也让我们把话题
07:15转向其他领域
07:16的确
07:17近年来
07:18人们经常谈论
07:19中国的科技奇迹
07:20比如比亚迪的电动汽车
07:23尽管有这些尖端产品
07:24让出口量大幅上升
07:26但国内每年的汽车销量
07:27却一直停滞不前
07:29没错
07:29是从2018年开始的
07:31具有讽刺意味的是
07:33中国企业在世界
07:34其他所有国家
07:35都彻底改变了汽车市场
07:36唯独在中国除外
07:38实际上
07:38虽然售出的燃油车
07:40越来越少
07:40电动车越来越多
07:42但汽车总数依然没有增长
07:44尽管汽车的拥有率
07:45仍然相当低
07:47而且
07:48这一切还与另一个日益
07:50令人担忧的趋势有关
07:51那就是零工经济
07:53比如送餐员这类服务业中
07:55生产力极低的岗位
08:01说实话
08:02通常像印度这样的贫穷国家
08:05自顾虑会非常高
08:08这并不是因为
08:08所有人都具备强烈的创业精神
08:11不
08:11大多数情况下
08:12这些人都是找不到工作
08:14只能想方设法谋生
08:17随着各国逐渐富裕
08:18这些人通常会逐步进入正规劳动力市场
08:22从而降低自顾劳动者的比例
08:25然而
08:25在中国则情况相反
08:27在2000年
08:28个体劳动者的比例在5%到10%之间
08:32如今
08:32几乎每三个工人中就有一个是个体经营者
08:35而且
08:35我们这里说的不是成功的企业家
08:37或拥有优秀餐厅的老板
08:39好吧
08:39好吧
08:40但这一切与住房有什么关系吗
08:42其实
08:43关系很大
08:43当泡沫破裂后
08:45习近平命令银行系统将所有房地产信贷转向工业
08:49领域
08:50而且不是任意行业
08:51而是高度自动化
08:53高科技行业
08:55结果呢
08:56可能会让很多人感到惊讶
08:58自2011年以来
09:00中国在制造业的工人减少了750万
09:03该行业的工人比例也在下降
09:06是的
09:07我们说
09:07自2011年
09:09早在泡沫破裂之前
09:10因为住房并非唯一原因
09:12但它确实加速了这一过程
09:15在日本
09:16银行从抵押贷款中获取资金再借给企业
09:18而我们都知道结果如何
09:21在中国也发生了非常类似的情况
09:25是同一出戏
09:26只是换了演员
09:27放贷方不再是银行
09:29而是地方政府
09:30贷款对象也不是普通企业
09:32而是僵尸企业
09:33基础设施项目
09:34还有那些为创造更多信贷
09:36而大量盖房的建筑公司
09:38就这样
09:39这个循环不断持续下去
09:41更重要的是
09:42这类贷款历来都极为不透明
09:442024年底
09:45中国政府试图揭露这些问题时
09:48发现地方政府的债务规模
09:50比初步估计的高出约三倍
09:53如今
09:54许多僵尸企业和基建项目正在破产
09:56进一步加剧了就业压力
09:58更糟糕的是
09:59地方政府失去了偿还债务的主要收入来源
10:03如果他们试图通过加税来偿债
10:05有可能对经济造成损害
10:07简而言之
10:08家庭消费正面临双重打击
10:11一方面
10:11这些家庭的积蓄
10:12全都投入到了那些多年来
10:14每年跌幅超过10%的资产中
10:16最糟糕的是
10:17这些资产仍在持续下跌
10:19短期内似乎也没有稳定下来的迹象
10:22但另一方面
10:23房地产无论直接还是间接
10:25都是经济中极为重要的组成部分
10:28现在它已经下滑
10:29失业率不断上升
10:30新的工作岗位也更加不稳定
10:33因此
10:33家庭的可支配收入减少了
10:35这一切与日本发生的情况非常相似
10:39不过
10:40两者之间也存在两个主要差异
10:42一个对中国有利
10:44另一个则不利
10:46从不会出现像日本失去的十年那样严重的危机
10:50这一角度来看
10:50中国的银行体系与房地产市场之间的关联更弱
10:54受其影响也较小
10:56的确
10:57目前房地产在经济中的占比比日本当时要高
11:00但要知道
11:02主要的债务方是地方政府和开发商
11:04比如著名的恒大
11:06而非银行
11:07然而
11:08还有一个与日本不同的关键因素
11:10可能会加剧危机
11:11那就是人口结构
11:12日本经济停滞时它已经是个非常富裕的国家了
11:15接下来发生了什么
11:16我们都很清楚
11:17受房地产危机引发的经济放缓与人口结构危机
11:20的双重挤压
11:21日本的经济增长已然停滞
11:22如今就连西班牙的人均GDP都比日本高了
11:25而中国则是一个更为贫穷的国家
11:28且老龄化进程极为迅速
11:30给大家举个例子
11:31如今中国的劳动人口与65岁以上人口的比例
11:34和日本在经济水平还高出约三倍时的比例相当
11:38那为什么这一点很重要呢
11:40首先
11:40因为老龄化会对经济造成极大损害
11:42因为劳动者需要缴纳更多税收来赡养老年人
11:46但还有另一个更微妙
11:47或许也更重要的因素
11:50尽管取得了诸多进步
11:52中国依然属于发展中国家
11:54只有6%的中国人
11:56也就是那些生活在上海这类一线城市的人
11:59收入能与日本相媲美
12:03需要注意的是
12:04这是整个日本的平均水平
12:06可别是考虑东京的情况
12:07相比之下
12:08人口最多的三线城市
12:10其发展水平仅与墨西哥或泰国相当
12:13虽然也有很多人
12:14生活在经济水平与越南相当的四线城市
12:18显然
12:19和任何发展中国家一样
12:20中国缺乏完善的公共援助体系
12:23或大规模的福利国家
12:25这样做
12:25确实有它的优势
12:26我们已经见识过
12:27各国在这些方面做的过活
12:29会带来什么后果
12:30但面对危机时
12:31如果没有这样的安全网
12:33家庭通常会尽可能多地储蓄
12:35以备不时之需
12:36这就又回到了之前的问题
12:38更多的储蓄
12:39意味着短期内消费减少
12:41这会损害企业利益
12:43增加失业率
12:44经济状况进一步恶化
12:45然后这个循环又会重新开始
12:48更糟糕的是
12:49即便如此
12:50人口结构金字塔
12:52也无法长期支撑房价
12:54的确
12:55中国仍有大量农村人口
12:57可能迁往城市
12:58从而增加住房需求
12:59并抑制房价下跌
13:01然而
13:02相关数据并不乐观
13:042020年
13:05三分之一的中国城市
13:06出现了人口流失
13:08我们说的
13:08可不是乡村里的几个小城镇
13:11不
13:11这种现象在全国范围内都存在
13:14更重要的是
13:15在各种规模的城市里都有
13:17其中一些城市的人口
13:18甚至超过一千万
13:22总之
13:22中国展现出的诸多症状
13:24与日本房地产泡沫破裂后的情况
13:26十分相似
13:28房价也遵循同样的走势
13:30即便在中国房价暴涨五年后
13:32现在仍在急速下跌
13:34事实上
13:35可以说
13:35情况甚至更糟
13:37无论从占GDP的比例
13:39还是占家庭储蓄的比例来看
13:41住房在中国经济中的地位
13:43都远高于日本
13:46也正如人们所预料的那样
13:47自泡沫破裂以来
13:48中国的消费
13:49几乎一直处于停滞状态
13:50的确
13:52GDP仍在增长
13:53但这全靠出口之称
13:55这些出口
13:56既无法带动中国国内的消费
13:57也不能成为推动GDP增长的万能解药
14:01别忘了
14:02在经济危机之前
14:03中国的GDP年均增长率在6%到7%之间
14:06而如今这一数字
14:07仅在4.5%到5%左右
14:09从某种意义上说
14:11中国
14:11GDP之所以还能持续增长
14:13是因为
14:13它仍是发展中国家
14:14还有很长的发展路要走
14:16但毫无疑问
14:16现在的增长速度已经慢了下来
14:18这是不是意味着
14:19中国也会像日本一样
14:20经历30年的经济停滞
14:22嗯
14:23不是这样
14:23但中国的GDP确实有放缓的风险
14:26而一个正在快速老龄化
14:27且经济薄弱的国家
14:28这后果可就严重了
14:29无论如何
14:30既然已经谈到这里
14:31现在轮到你了
14:33你知道中国的房价
14:34仍在下跌吗
14:36你认为
14:36这会是更长周期危机的开始
14:38还是房价持续下跌
14:39其实是一件好事
14:41中国能避免像东部邻国那样
14:42陷入失去的10年吗
14:44你可以在评论区
14:45留下你的答案
14:46如果你想了解市场背后的真实情况
14:48学会更自信的管理资金
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14:54和往常一样
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