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#publicidad Invierte en los principales fondos de Private Equity con Crescenta, de forma digital y desde 10.000 €. Empieza aquí, con Crescenta. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Más info en https://bit.ly/CrescentaxPabloGil5
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El private equity lleva décadas siendo el activo favorito de los grandes fondos institucionales, las altas fortunas y los family office. Pero desde que se democratizó el acceso para el inversor particular, las dudas y las críticas no han parado de crecer.
¿Es realmente accesible para cualquiera o seguimos recibiendo las sobras de lo que no quieren los grandes? ¿Las comisiones se comen toda la rentabilidad? ¿Tiene sentido compararlo con invertir en bolsa o en un ETF? ¿Están todos los productos de private equity al mismo nivel?
En este vídeo aclaramos y desmentimos mitos junto con Ramiro Iglesias, cofundador y CEO de @Crescenta_Inv las cuestiones que hay al rededor de los fondos de Private Equity, para resolver dudas a todos los inversores.
Si inviertes o estás pensando en invertir en
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El private equity lleva décadas siendo el activo favorito de los grandes fondos institucionales, las altas fortunas y los family office. Pero desde que se democratizó el acceso para el inversor particular, las dudas y las críticas no han parado de crecer.
¿Es realmente accesible para cualquiera o seguimos recibiendo las sobras de lo que no quieren los grandes? ¿Las comisiones se comen toda la rentabilidad? ¿Tiene sentido compararlo con invertir en bolsa o en un ETF? ¿Están todos los productos de private equity al mismo nivel?
En este vídeo aclaramos y desmentimos mitos junto con Ramiro Iglesias, cofundador y CEO de @Crescenta_Inv las cuestiones que hay al rededor de los fondos de Private Equity, para resolver dudas a todos los inversores.
Si inviertes o estás pensando en invertir en
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00:00Hola, ¿qué tal? Soy Pablo Gil y hoy traigo a esta entrevista a Ramiro de Crescenta.
00:09Encantado de estar aquí otra vez.
00:10Como todos sabéis, se dedica a Private Equity.
00:12El último vídeo que grabé con él ha generado muchas críticas.
00:17Yo voy a ser el abogado del diablo, voy a lanzarle a Ramiro todas las críticas más duras que me
00:22han dejado en los comentarios
00:24y él tendrá que responderlas con toda la honestidad posible.
00:28¿Hasta qué punto Crescenta democratiza realmente el acceso al Private Equity?
00:32Las comisiones que dicen son altísimas, se comentó a la rentabilidad, hablamos de ese modelo 2.20, 2.2%
00:39de gestión, 20% de beneficios.
00:42Al final, ¿cuánto me cuesta realmente en términos porcentuales al año sobre mi inversión?
00:47Pues me puedes dejar por el camino y va a sonar muy loco hasta un 5% de rentabilidad anual.
00:56Pero no es tan loco cuando miras lo que luego te queda después.
01:00¿Hasta qué punto podemos seguir contando con que el Private Equity se va a beneficiar en un entorno donde la
01:08deuda ya no va a ser tan barata,
01:09donde los múltiplos son más altos?
01:11Imagínate que invierto en Crescenta y dentro de tres años necesito mi dinero.
01:16¿Por qué tengo un divorcio? ¿Por qué me despiden? ¿Por qué tengo una enfermedad?
01:19¿Qué pasa exactamente? ¿Cuál es el escenario real y no el de marketing?
01:23¿Existe un mercado secundario real?
01:25Porque yo empecé a invertir en esto cuando yo era trader.
01:28Yo era trader en Wall Street, interesante, ocho pantallas, gestionaba un libro de 10.000 millones, no sé cuántos.
01:33Voy a empezar a invertir en Private Equity y de repente los resultados fueron súper satisfactorios.
01:38Y dije, joder, esto es la pera, esto es la pera.
01:40En Private Equity me tengo que fiar de valoraciones que a lo mejor las ha realizado el propio gestor
01:46o un auditor que no es independiente.
01:49Y la pregunta es, ¿dónde está la objetividad en la valoración? ¿Cómo se puede refrendar este mito?
01:54¿Hay algún entorno o escenario macroeconómico donde te atreverías a decirle al inversor
02:02ahora mismo no entres en Private Equity, espérate, va a haber mejores oportunidades?
02:10O sea...
02:19Así que hoy vamos a volver, pero de otra manera.
02:22Yo voy a ser el abogado del diablo, voy a lanzarle a Ramiro todas las críticas más duras que me
02:28han dejado en los comentarios
02:30y él tendrá que responderlas con toda la honestidad posible.
02:34Si tiene razón la crítica, espero que lo diga.
02:37Si por el contrario puede demostrar que esa crítica es por falta de conocimiento,
02:43pues evidentemente estará genial la respuesta que nos dé para aclarar nuestras dudas.
02:48Lo tengo aquí, Ramiro, bienvenido. Primero, gracias por tu tiempo.
02:53Un placer, gracias a ti, Pablo. Encantado de estar aquí otra vez.
02:57Pues fenomenal.
02:58El mito número uno es que el Private Equity no es para minoristas
03:02y que democratizar es bajar el nivel.
03:05Aquí lo que me dicen algunos es que el Private Equity para el pequeño inversor
03:10lo que realmente implica es darle acceso a los fondos de segunda fila
03:14porque los buenos realmente siguen reservados para los inversores institucionales.
03:20Aquí, evidentemente, la pregunta es
03:23¿hasta qué punto Crescenta democratiza realmente el acceso al Private Equity?
03:27y la réplica inmediata es que algunos de los lectores de mis redes sociales te dicen
03:36nos quedamos con las sobras, los fondos grandes realmente se quedan con lo bueno
03:42y lo que no quieren nos lo ceden a nosotros.
03:45¿Es verdad o es un prejuicio sin fundamentos?
03:49Bueno, yo creo que, o sea, para mí ha sido, he descubierto que el inversor minorista
03:56por la general tiende a menospreciarse y a pensar que el hecho de que tenga acceso a algo
04:01va a ser de peor calidad.
04:03Y a lo mejor ha habido en la historia casos en los que se le da acceso al inversor particular
04:09a productos malos, pero también se le ha dado institucional.
04:12No nos podemos quedar solamente con que lo malo siempre ha ocurrido en un segmento
04:17que es el inversor minorista.
04:20Y luego decías, no, ha habido mucha crítica y tal.
04:22La buena noticia, Pablo, para ti y para mí es que ha habido mucha crítica
04:25pero también ha habido mucha gente que ha estado muy agradecida por el vídeo que grabamos
04:29porque han aprendido mucho y han descubierto un universo nuevo
04:34o incluso se han convertido en inversores nuestros.
04:36Entonces, bueno, tenemos que aprender a vivir con diferencia de opiniones, ¿no?
04:41Estoy de acuerdo contigo.
04:42Bueno, pues como nuestra vocación es dar educación e intentar dar transparencia,
04:47a mí me parece por responder a tu pregunta, ¿no?
04:50Me dices, oye, el minorista dice, estoy haciendo el private equity, ¿por qué se está hablando
04:55tanto de private equity?
04:56Y si se está hablando, me huele mal, ¿vale?
04:59La realidad es que se está hablando de private equity porque hace dos años,
05:04o hace tres años, entró en vigor una ley que Sanley Cree Crece,
05:08que era una ley que flexibilizó el criterio para que un inversor pudiera acceder al private equity, ¿vale?
05:13Tradicionalmente estaba reservado para inversores profesionales
05:16y para gente con patrimonios financieros de más de 500.000 euros, ¿vale?
05:19¿Por qué se estaba limitado para ese tipo de cliente?
05:23Pues porque era una estrategia de inversión que no tenía suficiente historia
05:28como para que los reguladores confiaran que era un activo que debía ser accesible
05:33para un inversor más amplio de inversores.
05:35Básicamente por proteger al minorista hasta que no tenía suficiente historia
05:40con buenos resultados, pues consideraban que no era el momento para ofrecerlo.
05:44En 2021 se decide que es el momento de ofrecerlo
05:48porque ya habían transcurrido en España 40 años, globalmente 50 años
05:53y sí, pues bueno, se había demostrado que el private equity bien hecho
05:58era un activo muy interesante, muy complementario, muy rentable
06:01y con unos atributos interesantes para la cartera de cualquier inversor particular cualificado.
06:08Entonces con esa situación se aprobó una ley
06:12y esa ley lo que hice ya era, oye, ya no tienes por qué tener un patrimonio de 500.000
06:16puedes invertir desde 10.000 euros con un patrimonio inferior
06:22y de algún modo se flexibilizan los criterios.
06:26¿Qué es lo que ocurrió?
06:27Pues lo que ocurrió es que cuando esa ley entra en vigor
06:30mi socio y yo, Eduardo y yo, estábamos en contacto
06:33y vimos que esa ley presentaba una oportunidad muy grande para el sector
06:38en el que era una oportunidad bilateral.
06:41Los gestores de private equity iban a tener nuevas fuentes de financiación
06:44y el inversor particular por fin iba a poder invertir
06:48igual que lo hacían las altas fortunas, básicamente.
06:50Entonces, ¿qué es lo que?
06:51Lo primero que vimos era que los bancos
06:53que estaban distribuyendo, sobre todo a las bancas privadas,
06:56private equity a sus clientes, que eran principalmente patrimonios altos,
06:59no tenían ni la vocación ni la capacidad operativa
07:03para abastecer a la nueva demanda.
07:04Que la nueva demanda, nosotros hicimos un estudio con EY
07:07y es en España un millón y medio, dos millones de personas
07:10que cualificaban, pero que nadie les iba a ofrecer acceso.
07:14Entonces, con esa oportunidad entre manos
07:16y siendo profesionales del sector, decidimos montar Crestenta.
07:20Y Crestenta era, como los bancos no van a abastecer a esta demanda
07:25porque no creen ni que haya una oportunidad tan grande
07:27que es muy difícil educar a la gente,
07:30es muy difícil ganar dinero con esto, no sé cuántos,
07:32montemos nosotros lo que es un first mover,
07:36la primera entidad financiera en España
07:38que facilita el acceso al private equity global
07:41a estos nuevos inversores que de ahora en adelante cualifican.
07:44Entonces, con eso empieza una aventura de creación de la compañía
07:49desde el punto de vista de establecer la entidad,
07:52establecer la tecnología para poder ofrecer esto
07:55a miles de personas de manera escalable
07:57y también montar un equipo de selección de producto muy robusto.
08:02Pero, en cuanto a la parte de selección de producto,
08:05pues lo que ahí recaía era en una responsabilidad por parte
08:09de quién está haciendo esto, que en este caso es Crestenta,
08:12de si voy a traer private equity, pues puedo traer private equity
08:16bueno, medio o muy bueno.
08:17O sea, ahí ya es más con quién inviertes,
08:20más que el hecho de que todo el private equity sea malo,
08:22sino es en ese momento lo que nosotros decidimos es
08:25si vamos a ofrecer private equity al minorista,
08:27qué menos que traerle el mejor private equity a nivel global, ¿vale?
08:31Pero eso es que es Crestenta.
08:32No significa que cualquier private equity que te llegue
08:34sea el mejor a nivel global.
08:35Eso era como nosotros quisimos nacer,
08:38porque era la forma de generar credibilidad,
08:41de dormir tranquilos y de también, de algún modo,
08:44no solamente nosotros nacimos con la vocación
08:46no solo de llegar al nuevo inversor minorista,
08:50sino si además por el camino podíamos captar a inversores existentes
08:54de otros proveedores, familias institucionales como aseguradoras
08:58o colectivos y tal y cual, pues mejor que mejor,
09:00porque entonces íbamos a ser capaces de crecer mucho más rápido
09:03y de una manera mucho más robusta, ¿vale?
09:05Entonces, hay private equity de buena calidad
09:08que se le está ofreciendo al minorista.
09:10Y ahora, si quieres, profundizamos en esto, ¿vale?
09:13Sí, bueno, alguna de las preguntas que me estaban haciendo a mí
09:16es qué gestoras concretas tenéis en la plataforma,
09:18si son las mismas a las que accede un family office
09:21o un fondo de pensiones, ¿dónde está el límite real?
09:24Si hay algún tipo de fondo de private equity
09:27al minorista por estructura regulatoria o por ticket mínimo real
09:30no va a poder acceder nunca.
09:32Si democratizar significa igualdad de acceso
09:35o igualdad de oportunidad, porque no es lo mismo.
09:37O sea que fíjate que buena parte
09:39de lo que ya has ido respondiendo
09:40hace alusión a estas preguntas que yo tenía en la recámara,
09:44pero si lo puedes matizar un poco más, estaría genial.
09:47Vale, bueno, pues un buen fondo de private equity
09:51o una buena gestora de private equity
09:53es una entidad que tiene un equipo que va lanzando fondos
09:56y estos fondos gestionados por su equipo
09:58lo que hace es levanta un capital, adquiere unas compañías,
10:01luego las vende.
10:02Cuando ha completado esa cartera, vuelve al mercado,
10:04levanta otro fondo y va haciendo tal, ¿vale?
10:06Los buenos fondos de private equity
10:08son fondos en los que hay mucho interés en invertir
10:11porque son fondos que han dado rentabilidades netas medias
10:15del 24%, ¿vale?
10:16El cuartil superior de gestores de private equity
10:19que tienen track record, ¿vale?
10:21Que tienen 20 a 30 años de historia al menos,
10:23son gestores que han conseguido una rentabilidad anualizada
10:27para sus inversores del 24% de media, ¿vale?
10:30Entonces, como puedes entender, este tipo de gestores,
10:33pues todo el mundo quiere invertir en ellos, ¿vale?
10:35Entonces, y el dinero que ellos cogen en el mercado
10:38es limitado, ¿vale?
10:40O sea, si yo, por ejemplo, soy una gestora
10:42que me dedico, por ejemplo, al large cap, ¿vale?
10:46Que es adquirir compañías de más de 500 millones de valoración
10:50y tengo en mi equipo un equipo de un par de decenas de personas
10:53con los que puedo solamente adquirir, pues yo que sé,
10:5710 compañías simultáneamente,
10:58pues el máximo del fondo que puedo hacer,
11:00si son 10 compañías de 500,
11:02es un fondo de 5.000, 6.000, 7.000 millones de dólares, ¿vale?
11:06Entonces, cuando el buen gestor sale al mercado
11:09y dice, voy a levantar un fondo de 6.000 millones de dólares,
11:11pues automáticamente los primeros que tienen derecho
11:15para acceder a ese fondo son sus inversores existentes, ¿vale?
11:18Que son los inversores que ya han confiado en ellos en el pasado,
11:21que han invertido en ellos
11:22y que tienen un derecho preferente de inversión
11:24porque ya tienen esa relación
11:26y porque ya son los clientes suyos, ¿no?
11:29Entonces, por la general, estos gestores,
11:32pues siguen invirtiendo la cantidad que habían invertido en el pasado
11:35o quieren invertir más.
11:36Porque si las rentabilidades siguen siendo del 24%,
11:39no tienen ningún motivo para no continuar invirtiendo con ellos, ¿vale?
11:43Entonces, por la general, un buen gestor,
11:45cuando sale al mercado, el 90 al 95% del fondo,
11:48lo llena con los inversores existentes.
11:50Y el otro 5 a 10% son nuevos inversores.
11:54Y ahí entras en un proceso muy competido.
11:57Muy competido,
11:58en el que nosotros dedicamos meses de trabajo,
12:01no solamente para identificar cuáles son los buenos,
12:03sino también para saber cuándo van a salir al mercado
12:06y para cuando salen al mercado,
12:08levantar la mano y decir,
12:10oye, acuérdate que llevamos meses conociéndonos,
12:13que llevamos meses transmitiéndonos nuestro interés
12:15en entrar e invertir en vosotros,
12:18somos excelentes, somos no sé qué,
12:20hemos hecho esto,
12:21gente en común, etcétera, tal, ¿no?
12:23O sea, es muy relacional.
12:24Y lo que intentas es conseguir acceso a ese producto
12:28que si tú no entras, te lo van a quitar otros, ¿vale?
12:31Te lo van a quitar el resto de los inversores
12:33que están a la cola, igual que tú,
12:35para conseguir acceso a ese 5 a 10%.
12:37Que en un fondo de 5.000 millones,
12:39pues son entre 500 y 1.000 millones de disponibilidad,
12:44que es muy poco para el apetito inversor
12:46que hay en el ámbito institucional, ¿vale?
12:49Entonces, en Crescenta,
12:50todos los fondos a los que accedemos
12:52son fondos que tienen mucha historia
12:54y que a lo largo de su historia
12:55han tenido rentabilidades netas, medias muy altas.
12:58Por lo tanto, los procesos para acceder
13:00son siempre estos.
13:01Son identificarlos, pelearnos.
13:03En la mayoría de los casos conseguimos acceder
13:06porque trabajamos mucho la relación,
13:08porque Crescenta es una marca
13:09que ya a nivel global es bastante reputada
13:12porque hemos hecho las cosas muy bien
13:13los últimos dos años.
13:15Y en otras ocasiones,
13:16a lo mejor nos hemos quedado fuera
13:18y para nosotros es un grandísimo fracaso
13:20o no hemos conseguido el ticket
13:22que queríamos conseguir, ¿vale?
13:24Entonces, para eso,
13:25¿qué es importante como inversor particular?
13:27Pues primero, mirar que los vehículos
13:30en los que nosotros invertimos,
13:31los fondos en los que invertimos,
13:33tienen historia.
13:34Y ver que esa rentabilidad
13:36que esperamos objetivo en el fondo
13:38se basa en una simulación histórica.
13:39Y cuando ves que es el fondo número 5, 6 o 12
13:43y que a lo largo de su historia
13:45tiene una rentabilidad del 20,
13:46no sé qué, no sé cuántos por ciento,
13:48pues sería absurdo pensar
13:50que ese producto no es bueno
13:52y ese producto es un producto
13:53que son sobra,
13:54eso es un producto que no es de calidad.
13:56Porque no es así,
13:57es todo lo contrario.
13:58Vale.
14:00Vamos a dar un paso
14:01a otra de las grandes críticas,
14:03el mito 2,
14:04las comisiones,
14:05que dicen son altísimas,
14:06se comentó a la rentabilidad,
14:08hablamos de ese modelo 2-20,
14:102% de gestión,
14:1120% de beneficios,
14:13es el mismo set de comisiones
14:15que yo tenía en mi hedge fund exactamente así,
14:18es un estándar,
14:19o al menos en nuestro caso
14:20el estándar histórico de mercado,
14:21pero la audiencia tiene la sensación
14:24de que claro,
14:24lo comparan con las comisiones de un ETF,
14:26¿no?
14:27Y lo que vienen a decir es,
14:29si el ETF de ese P500
14:31me cobra un 0,07% al año,
14:34vuestra estructura de comisiones
14:36sumando la capa del fondo subyacente
14:38más la capa de crescenta,
14:40al final,
14:40¿cuánto me cuesta realmente
14:42en términos porcentuales al año
14:44sobre mi inversión?
14:45Y lo que de alguna manera
14:47muchos preguntan es,
14:48dame un número,
14:50¿cuánto realmente me dejo por el camino?
14:53Pues te puedes dejar por el camino
14:55y va a sonar muy loco
14:57hasta un 5% de rentabilidad anual,
15:01pero no es tan loco
15:03cuando miras lo que luego te queda después,
15:05es decir,
15:08por desordenar un poco,
15:09un fondo de private equity
15:10en el que nosotros invertimos
15:12suele trabajar con una estructura
15:14de comisiones del 2,20%,
15:15como has dicho,
15:16porque es el estándar del mercado,
15:17que significa que el fondo de private equity
15:19cobra el PIS a sus inversores,
15:22que en este caso es crescenta,
15:24nos cobra un 2% de comisión de gestión anual
15:26y un 20% de comisión de éxito,
15:29¿vale?
15:30Que esa comisión de éxito
15:31solo la cobra
15:32si ha superado una rentabilidad anual
15:35del 8% o del 10%,
15:38depende del gestor que sea,
15:40entonces el 2% que te está cobrando
15:42es para llevar la operativa del fondo,
15:46que es la adquisición,
15:47la gestión de la compañía,
15:48el mantenimiento de ese equipo,
15:50etcétera,
15:50y al final son fondos activos,
15:53o sea,
15:53un fondo de private equity
15:54que si lo comparamos con la renta variable,
15:57con el mundo de la bolsa,
15:58pues al final es una gestión activa
16:00de unas participadas,
16:01entonces esa gestión activa
16:03conlleva unos recursos
16:04que no es alguna inversión pasiva indexada,
16:06no sé qué,
16:07si no es tengo una estructura
16:08que tengo que mantener
16:09para generar valor
16:10en las compañías
16:11que yo he comprado,
16:12¿vale?
16:13Y luego tienes la comisión esta
16:14que suena un poco loca,
16:15que es la comisión de éxito
16:16del 20%,
16:17pero es un 20%
16:19que gana el gestor
16:21y es la forma
16:22de incentivar al gestor
16:24para alinear los intereses
16:25para que solo él gana dinero
16:27si a ti te da
16:28una rentabilidad superior al 8%
16:30y sobre todo lo que gane por encima
16:32va a ganar él mucho dinero,
16:34pero también lo vas a ganar tú con él,
16:36¿vale?
16:37Entonces,
16:37eso por un lado,
16:39¿qué hace Crescenta?
16:40Pues en Crescenta
16:41seleccionamos los gestores
16:42mejores que hay en el mercado
16:44y todos cobran este tipo de comisiones
16:46y dice el inversor,
16:47bueno,
16:47pero es que si tienes esas comisiones
16:49más lo que cobra Crescenta
16:50a mí no va a llegar nada,
16:52¿vale?
16:52No es verdad,
16:53porque nosotros cogemos gestores
16:55que dan rentabilidades,
16:56como he dicho,
16:57de 20,
16:5725,
16:5830% anuales
16:59y nosotros por ser transparentes
17:01estamos diciendo
17:02cuál es la rentabilidad neta
17:05que tú vas a recibir,
17:06o sea,
17:07neta significa que después
17:08de las comisiones que vamos a pagar
17:09a los gestores
17:11y las comisiones que cobra Crescenta
17:12es lo que tú vas a recibir
17:14y esa rentabilidad neta
17:16no se basa en una hipótesis,
17:18se basa en una historia
17:19y es,
17:19he cogido 30 años de historia,
17:22he analizado en situaciones de estrés
17:23toda esta historia,
17:25diferentes ciclos de mercado,
17:27la combinación de todos los fondos
17:28con diferentes combinaciones
17:29de rentabilidad,
17:30y en un escenario conservador
17:32esta es la rentabilidad neta media
17:35que tú vas a recibir.
17:37Entonces,
17:38yo no entiendo
17:38por qué a la gente le molesta decir
17:40no,
17:40es que,
17:41joder,
17:41estos van a comerse mucha rentabilidad,
17:43sí,
17:43pero si te estoy diciendo
17:44que vas a obtener un 15,
17:44un 18,
17:46un 15,
17:46un 18,
17:47¿cuál es el problema?
17:48Entonces,
17:48no puede ser,
17:49no,
17:49no invierto en esto
17:50porque ellos se van a llevar
17:52no sé cuánto de mi dinero,
17:53¿no?
17:54Pero si es que somos los que estamos haciendo
17:55que puedas tú conseguir
17:57esta rentabilidad,
17:58este dinero,
17:58si no,
17:58no hay otra forma,
17:59¿no?
18:00Entonces,
18:01entendería que si Crescenta
18:03te cobra unas comisiones
18:05o el gestor te cobra unas comisiones,
18:07pero no te paga una prima,
18:08no te paga una prima
18:09contra otros activos,
18:11o sea,
18:11no recibes una rentabilidad mejor
18:12que en otros activos,
18:13pues entendería y dijeras,
18:14bueno,
18:14esto no es para mí,
18:15pero no es el caso,
18:16¿no?
18:18La gestión se paga
18:20porque en el caso
18:21del private equity,
18:22la desviación que hay
18:23entre un buen gestor
18:24y una buena selección
18:26e invertir en la media de mercado
18:27es abismal,
18:28o sea,
18:29el cuartir superior
18:30del private equity
18:31da rentabilidad
18:31desde el 24%,
18:33la media del mercado
18:34da rentabilidad
18:35desde el 12%,
18:37entonces,
18:37ese doble de rentabilidad
18:39se basa en una buena selección
18:41y aunque en vez de 24
18:42luego recibas el 18,
18:43¿qué más te da?
18:44Si el 18 sigue batiendo el 12
18:45y el 12 también te cobraría
18:47comisiones si quedaría en el 9,
18:48o sea,
18:49los profesionales del sector
18:50suelen mirar esto
18:51mirando las rentabilidades netas
18:53y si te crees las hipótesis
18:54de rentabilidad
18:55porque se basa
18:55en simulaciones históricas
18:56o aunque se basen
18:57en expectativas,
18:58se basen en expectativas
18:59que tú te crees,
18:59pues dices,
19:00oye,
19:00pues a mí me salen los números
19:01porque me da igual,
19:02entiendo que cobre este profesional
19:03porque gracias a su gestión
19:05yo estoy recibiendo
19:06una rentabilidad
19:07súper atractiva para mí,
19:09¿vale?
19:09Y luego esto además
19:10se ata mucho
19:10con el inversor
19:12que dice,
19:12bueno,
19:12¿y por qué voy a invertir
19:13con Cresenta?
19:13Lo hago yo.
19:14O por qué voy a invertir...
19:16Y eso,
19:17claro,
19:17eso es un...
19:20nadie puede invertir
19:21directamente
19:21en ninguno de los fondos
19:23en los que nosotros
19:23estamos consiguiendo acceder.
19:25O sea,
19:26por hacer énfasis en que
19:27no solamente es identificarlos,
19:29sino que es que además
19:30es negociar con ellos
19:30y conseguir acceso.
19:32Y no hemos conseguido acceso
19:33a nada
19:33que tenga un mínimo
19:34por debajo
19:34de 10 millones de euros.
19:36Entonces,
19:36si dices,
19:37si tú tienes 10 millones de euros
19:38para invertir en un buen gestor,
19:40lo conoces,
19:41te deja entrar
19:41y no sé qué,
19:42no sé cuántos,
19:43adelante.
19:44Pero es que lo que nosotros
19:44estamos haciendo
19:45son carteras
19:46en las que identificamos
19:475 o 6 de esos
19:48que son 50 o 60 millones de euros
19:51y hacemos que esa cartera
19:52sea accesible para ti
19:53desde miles de euros,
19:54desde un par de miles de euros
19:55al año.
19:56Entonces,
19:57y además te estamos diciendo...
19:58Esa es la democratización en sí.
20:00Claro.
20:00Pones al servicio
20:01de alguien que tiene
20:02muy poco capital
20:03un trabajo
20:03que en otras circunstancias
20:04le exige.
20:05Un trabajo brutal.
20:06Un trabajo brutal.
20:07Y luego además
20:07que tengo que velar
20:08porque esta empresa
20:10gane dinero
20:10para poder mantener
20:1210 años de actividad
20:13para que puedas permanecer
20:15como inversor
20:15sin asumir ningún riesgo
20:17de gestora,
20:19¿no?
20:19Entonces,
20:20esto está como totalmente
20:23justificado,
20:23¿no?
20:23De algún modo.
20:24Y la única forma,
20:26o sea,
20:27el motivo por el que yo
20:28intento como exponerlo
20:29es,
20:29mira las rentabilidades
20:31históricas,
20:32mira cómo se han calculado,
20:33mira las medias
20:34que te van a llegar a ti.
20:35Esto está regulado.
20:36Solo nos dejan decir eso
20:38porque hemos demostrado
20:39al regulador
20:40y le hemos dado
20:40total transparencia
20:41de que esto es así.
20:43Y ahora
20:45eso valóralo
20:46porque hay otras alternativas
20:47en el mercado
20:48que se llaman
20:48Private Equity
20:49que no está haciendo
20:50ese trabajo.
20:51No está ni invirtiendo
20:53en estructuras con historia,
20:54ni te está reportando
20:55el neto,
20:56ni te está,
20:57porque no pueden.
20:58Entonces,
20:59es un momento
21:00que es un poco complicado
21:00a lo mejor
21:01para el particular
21:02porque en medio
21:02de un momento
21:03en el que está aprendiendo
21:03sobre Private Equity
21:04le metemos una nueva
21:05variable de complejidad
21:06que es ya no todo,
21:08no todo vale,
21:09¿no?
21:09Tengo que yo hacer
21:10deberes en casa.
21:11Pero es lo mismo
21:12que ha pasado siempre
21:12con todo en general,
21:13Con la bolsa también.
21:14En renta variable
21:15cuando invertías
21:15en un fondo value,
21:16¿no?
21:17Los típicos fondos value
21:18pues había buenos y malos
21:19porque la gestión
21:20era muy importante
21:20y con los buenos
21:21te da igual pagar la gestión
21:22porque el dinero
21:23que te llegaba
21:24al bolsillo
21:25era súper atractivo.
21:26Y ahora que mencionas
21:28lo de la bolsa
21:28porque una de las preguntas
21:29que nos han hecho
21:30es ¿sigue siendo atractivo
21:31frente a la bolsa?
21:32Evidentemente yo siempre digo
21:33a ver,
21:34esto es un tema
21:34de diversificar
21:35tus inversiones,
21:36no es que sea uno
21:37u otro
21:38pero prefiero
21:39que me contestes
21:39a esa y también
21:41algunos me han preguntado
21:42¿es que no existe
21:43un ETF de private equity
21:44barato y eficiente?
21:46Si me puedes contestar
21:47a si merece la pena
21:48frente a la bolsa
21:49y por otro lado
21:50el tema del ETF.
21:52O sea,
21:52yo creo que
21:53yo nunca debería decir
21:54que el private equity
21:55sea sustitutivo
21:56de la bolsa
21:56porque sería,
21:58no sería honesto
21:59con,
21:59yo invierto en bolsa
22:01e invierto en private equity
22:02y creo que son dos activos
22:03totalmente complementarios.
22:05El private equity
22:06lo que tienes que destinar
22:07es el capital
22:08con el que no vayas
22:08a necesitar
22:09a corto o medio plazo
22:10con el que quieras
22:10maximizar la rentabilidad
22:12y por otro lado
22:13pues oye,
22:13pues no solo te da rentabilidad
22:15si tu percepción
22:15de volatilidad
22:16es más baja
22:17tal y cual.
22:19En bolsa
22:20lo que ha ocurrido
22:21a lo largo de los últimos años
22:23en el que se ha establecido
22:24mucho la inversión indexada
22:25y la inversión pasiva
22:27que además es muy barata
22:27porque es muy fácil de hacer
22:30es lo que se ha establecido
22:31es que
22:32es muy difícil
22:33encontrar un gestor
22:34que consistentemente
22:35haya batido el índice.
22:37Entonces,
22:39como ese es el caso
22:40pues lo que haces
22:41es invierto en un índice
22:42el índice es barato
22:43y bueno,
22:44pues me conformo
22:45con una rentabilidad
22:46de mercado
22:46que puede estar
22:47entre el 8 y el 10%
22:48anualizado
22:49que es lo que
22:50me van a ofrecer
22:52con una inversión pasiva.
22:53¿Vale?
22:54En el private equity
22:55no es así.
22:55En el private equity
22:56la media del mercado
22:57como he dicho antes
22:58es una rentabilidad
22:58del 12 o el 13%
23:00¿Vale?
23:00Que sigue siendo un poco
23:01por encima de la bolsa
23:02pero cuando empiezas
23:04a mirar
23:04la desviación
23:05contra la media
23:06es brutal.
23:06O sea,
23:06los cuartiles
23:07y los desfiles superiores
23:08son los que dan rentabilidades
23:10del 24
23:11o sea,
23:12de media el 24
23:13pero puede estar
23:14entre el 20 y el 30%
23:15¿Vale?
23:16Entonces,
23:16obviamente lo interesante
23:17para el inversor
23:18es acceder
23:19a ese cuartil
23:20o a ese desfile superior
23:21a esa élite de gestores
23:23¿No?
23:23Entonces,
23:25por este motivo
23:26una inversión indexada
23:27en el private equity
23:29no tendría sentido
23:30porque estarías
23:32invirtiendo
23:33en menos calidad
23:34cuando
23:34si puedes invertir
23:36en una selección
23:36de productos de calidad
23:38pues obviamente
23:39tiene mucho más sentido
23:40a pesar del coste
23:42porque insisto
23:42la rentabilidad neta
23:43es lo que tienes que mirar
23:45¿Vale?
23:46¿Y el tema del ETF
23:47algún comentario?
23:49El ETF
23:49o sea,
23:50hay un pensamiento
23:52por ahí
23:53en el que se dice
23:53que es verdad
23:54que hay gestoras
23:55de private equity
23:56que no son
23:57no son las más rentables
23:59del mundo
23:59pero que son
24:01las típicas grandes
24:02que muchas de ellas
24:03por ejemplo
24:03cotizan en bolsa
24:04¿No?
24:05Los Blackstone
24:06los Blackross
24:06los EQT
24:07los KKR
24:07hay gestoras de estas
24:09que tienen
24:09estructuras muy grandes
24:10con muchísimas líneas
24:12de negocio
24:13hacen private equity
24:14de adquisiciones
24:15de growth
24:15de crédito
24:16de secundarios
24:17hacen de todo
24:17y muchas de estas
24:18grandes estructuras
24:19han buscado
24:20liquidez
24:21los socios fundadores
24:22y tal
24:22vendiendo en bolsa
24:24participaciones
24:25entonces hay gente
24:25que dice
24:25oye
24:26si invierto
24:27en todos estos stocks
24:29estoy creando
24:30un índice
24:31de exposición
24:32potencial
24:32al mercado
24:33del private equity
24:34bueno pues
24:35un poco lo mismo
24:36que te decía antes
24:37¿No?
24:37Estos gestores
24:38son los que da
24:39la rentabilidad
24:40de netas medias
24:41en agregada
24:42de todas sus líneas
24:42de negocio
24:43de 12, 13
24:44y si lo que buscas
24:45es un alfa
24:46de verdad
24:46tendrías que ir
24:48a las gestoras
24:49un poco más especialistas
24:51que bueno
24:52pues que no puedes
24:53acceder de una forma
24:54que no sea
24:54invirtiendo
24:55en sus fondos
24:56¿Vale?
24:56pues nosotros
24:57por ejemplo
24:58en nuestros fondos
24:59solemos combinar
25:00grandes marcas
25:00porque emitirás
25:01bastante riesgo
25:02porque son gestoras
25:04que gastan mucho dinero
25:04que hacen carteras
25:06a lo mejor
25:07donde a lo mejor
25:07que ganan menos rentabilidad
25:08pero reducen mucho
25:10los riesgos
25:10desde el punto de vista
25:11de posibilidad de pérdida
25:12tal y cual
25:12y luego buscamos
25:13el alfa
25:14¿Vale?
25:15que es pues a lo mejor
25:16de una cartera de 5
25:16hacemos 2 grandes
25:17y 3 no tan grandes
25:19donde buscamos
25:20pues eso
25:22especialistas
25:22sectoriales
25:23especialistas
25:25geográficos
25:26especialistas
25:26en diferentes
25:27estrategias
25:28con los que buscamos
25:29pues ese incremento
25:30de rentabilidad fuerte
25:31que haga que sea
25:31atractivo
25:32para el inversor final
25:34vale
25:35voy a ir con el mito 3
25:36mito 3
25:37habla de
25:38que private equity
25:39funcionó en el pasado
25:42y que a cambio
25:43ahora puede estar
25:43en una burbuja
25:44hemos leído
25:44muchos titulares
25:46sobre este tema
25:47la restricción
25:48de liquidez
25:48por ejemplo
25:49del acceso
25:49a productos
25:50como el de BlackRock
25:51sin ir más lejos
25:52que has mencionado
25:53por el intento
25:54de sacar
25:55el dinero
25:56rápidamente
25:57ya sabemos
25:57que son productos
25:58ilíquidos
25:58también hablaremos
25:59de eso más adelante
26:00pero la punta
26:01o la crítica
26:02que yo percibo
26:04más clara
26:04es que
26:06durante una década
26:07hemos tenido
26:07tipos de interés
26:08muy bajos
26:09eso ha sido
26:10como un viento
26:10de cola
26:11para el private equity
26:12que casi ha durado
26:1315 años
26:13y que ahora
26:14con las presiones
26:15de inflación
26:16con los tipos
26:17más altos
26:18con unas valoraciones
26:18de entrada
26:19en los fondos
26:20que parecen
26:21más exigentes
26:21y con operaciones
26:23algunas de ellas
26:23lógicamente
26:24que no han salido bien
26:27hasta qué punto
26:28podemos seguir
26:29contando
26:30con que el private equity
26:31se va a beneficiar
26:34en un entorno
26:35donde la deuda
26:36ya no va a ser tan barata
26:37donde los múltiplos
26:38son más altos
26:39bueno
26:39pues
26:39vale
26:39muy bien
26:42bueno pues
26:42por poner un poco
26:43en contexto
26:44cómo ganan dinero
26:45en los private equities
26:46se llaman
26:47las palancas
26:48de creación de valor
26:48entonces
26:49los private equities
26:50ganan dinero
26:51o dan rentabilidad
26:52a sus inversores
26:53a través de
26:54diferentes palancas
26:55uno es utilizando
26:56la deuda
26:57vale
26:57el apalancamiento
26:58que ahora
26:58si quieres
26:59lo profundizamos
27:00un poco más
27:01el otro es
27:02haciendo arbitraje
27:03de múltiplo
27:04que significa
27:05oye
27:05yo adquiero una compañía
27:07a 5 veces
27:08imagínate
27:09EBITDA
27:09y luego la vendo
27:10a 10 veces EBITDA
27:11entonces gano solamente
27:12con
27:12el arbitraje
27:14por haber ganado
27:15por el
27:16ratio de adquisición
27:18contra el ratio de venta
27:18y luego hay otra palanca
27:19que es la que cada vez
27:21va a tener
27:21que tiene más importancia
27:23en un entorno
27:24de tipos de interés
27:24subiendo
27:25que es
27:25la de la creación
27:27de valor
27:27a través de las
27:28mejores operativas
27:29los incrementos
27:30en las métricas
27:32de cuenta
27:32de resultados
27:33a generar más revenues
27:34mejores márgenes
27:35producir la deuda
27:36y demás
27:36vale
27:37entonces
27:39lo primero
27:39se habla mucho
27:40del apalancamiento
27:41el entorno de tipos
27:43y tal y cual
27:43o sea
27:43los tipos estaban a 0
27:45en el 23 subieron al 4
27:47por ejemplo
27:47Uribor
27:47al 12
27:48y ahora hasta el 2
27:49o sea que tampoco estamos
27:50en un entorno de tipos
27:51que digo que la gente
27:52habla del entorno de tipos
27:53que yo no sé
27:54cuando yo hablaba con mis padres
27:55como en los años 70
27:57vale
27:58o sea que del 0 al 2
27:59el coste de la deuda
28:00pues sí
28:01se ha incrementado
28:02pero
28:03visto en décadas de historia
28:05que tiene el private equity
28:06es irrelevante
28:07porque el private equity
28:08ha dado muy buenas rentabilidades
28:09en entornos del tipos
28:10superiores al 10
28:11vale
28:12entonces
28:14eso para empezar
28:15pero bueno
28:17el apalancamiento
28:18normalmente
28:19se ha utilizado mucho
28:20en las casas grandes
28:21vale
28:21has hablado de blackstone
28:22los blacktros y tal
28:23en el que te he dicho
28:24que las casas grandes
28:25suelen comprar muchas compañías
28:27y a lo mejor
28:29al comprar tantas compañías
28:30pues se meten menos
28:31en la gestión de la compañía
28:33vale
28:33es más una inversión
28:34un poco más financiera
28:35pues es verdad
28:36que los gestores
28:37que han vivido
28:38únicamente
28:39de la gestión
28:40de la rentabilidad
28:41a través de
28:42la gestión financiera
28:44si los tipos de interés
28:46siguen subiendo
28:47pueden eventualmente
28:49tener peores resultados
28:50entonces
28:50¿qué es importante?
28:52pues lo importante
28:53es invertir en gestores
28:54que ganan dinero
28:55a través de otro tipo
28:57de aportación de valor
28:59que es la que siempre
29:00hemos defendido
29:00en Crescenta
29:01y es
29:01compro una compañía
29:03compro el control
29:03de la compañía
29:04y establezco
29:05un plan estratégico
29:06de desarrollo
29:07de la compañía
29:08un buy and build
29:09que es
29:09crear un
29:10hacer
29:11nuevas adquisiciones
29:13buscar eficiencia operativa
29:15pues a través de reducción
29:16de líneas de negocio
29:17no sé qué
29:18aumentar los ingresos
29:19porque la internacionalizo
29:21o sea
29:21hacer cosas
29:22donde estés
29:23aportando un valor
29:24que realmente
29:25sea un valor transformacional
29:26donde lo que buscas
29:27es una rentabilidad
29:28a través de
29:29una gestión operativa
29:30basada
29:32en la capacidad
29:33del equipo gestor
29:34de cambiar ese negocio
29:36¿no?
29:36entonces nosotros
29:37¿qué buscamos?
29:38buscamos fondos
29:39que tengan unos equipos gestores
29:41pues de ex consultores
29:42ex financieros
29:43lo que se llama
29:44un industry experts
29:45¿no?
29:45expertos de la industria
29:46que cuando compra una compañía
29:48tiene una hipótesis
29:49de transformación fuerte
29:51y que la ejecutan
29:52¿vale?
29:52entonces
29:53o por ejemplo
29:54nos gusta mucho
29:56gestores que hagan
29:57public to private
29:58¿no?
29:58que cogen una compañía
29:59que cotiza en bolsa
30:00que ven que está mal gestionada
30:02la sacan de bolsa
30:03la hacen privada
30:04la transforman
30:05y luego a lo mejor
30:06la vuelven a sacar a la bolsa
30:07cuando
30:07tiene mucho más valor
30:09entonces
30:11en términos generales
30:12por poner contexto
30:13¿la deuda impacta
30:14el private equity?
30:15por supuesto que sí
30:16tampoco estamos
30:17en un entorno de tipos
30:18que haya cambiado aquí
30:18a la bestia
30:19que se habla mucho de esto
30:20pero y porque mola mucho
30:21hacer ruido
30:21pero que tampoco es una locura
30:23¿vale?
30:232% de Euribor 12 meses
30:25y por último
30:28hay gestores
30:29de private equity
30:29que normalmente son los que
30:30realmente han generado
30:31alfa bueno
30:31que son esos gestores
30:33transformacionales
30:34por eso en private equity
30:35no todo vale
30:35la selección es muy importante
30:36sí me recuerda mucho
30:38a cuando escuchas
30:39a Warren Buffett
30:40yo que lo he escuchado
30:41durante esa edad
30:41cuando te dicen
30:43lo que está comprando
30:44es el equipo gestor
30:45¿no?
30:45la capacidad digamos
30:46de crear valor
30:47una y otra vez
30:49exactamente
30:49eso
30:50lo hizo en Apple
30:50¿no?
30:51era la mejor demostración
30:52de no basta con llegar
30:53es que tienen que estar
30:54todo el tiempo transformándose
30:55y sacando lo mejor
30:56de la compañía
30:57y eso
30:57les produce
30:59pues ese alfa
31:00del cual
31:01es exactamente eso
31:02y eso está
31:03intrínsecamente relacionado
31:04con los otros dos mitos
31:05que hemos hablado
31:06¿no?
31:06todo reside en la selección
31:08la identificación
31:08de los buenos gestores
31:09identificar los que
31:10y no basado en
31:11no estos lo van a hacer muy bien
31:13no estos lo han hecho muy bien
31:14si están
31:15están vinculados
31:16a la gestora
31:17teniendo unas comisiones
31:18de éxito
31:18y no sé qué
31:19no sé cuánto están
31:20estos tíos
31:20han transformado
31:21sus negocios
31:22o han utilizado
31:23el apalancamiento
31:23para generar la rentabilidad
31:25o sea
31:25este tipo
31:26por eso
31:26el proceso de selección
31:28y de gestión
31:29de las carteras
31:30es tan importante
31:31vale
31:32y una de las preguntas
31:33también que me pasaron
31:34fue
31:35¿habéis notado
31:36algún tipo de sequía
31:37en términos de retorno
31:39en 2023 y 2024?
31:41¿o más o menos
31:42se ha mantenido
31:43el histórico de retorno
31:45que veníais observando
31:46anteriormente?
31:47sí
31:48o sea
31:48nosotros
31:49en 2021
31:50que fue cuando empezamos
31:52a montar Crestenta
31:53ahora ya
31:53ya no se habla
31:54del ruido de 2021
31:55pero ahora estamos
31:56en un entorno
31:57relativamente parecido
31:58al de 2021
31:58porque se hablaba mucho
32:00de la crisis software
32:02las correcciones
32:02de valoración
32:03y no sé qué
32:03no sé cuántas
32:04de hecho
32:05el otro día
32:05hace una reunión
32:06y decía
32:06esta conversación
32:07la has tenido
32:07ya hace tres años
32:08bueno
32:09nosotros
32:09cuando surgió
32:11la otra crisis
32:11de corrección
32:12de valoraciones
32:13de compañías
32:13de software
32:14fue justo cuando
32:15empezamos a montar
32:16nuestros primeros productos
32:17entonces ahí vimos
32:18una oportunidad muy buena
32:19porque era montar
32:21fondos
32:21con un sesgo
32:22de adquisición
32:23y de inversión
32:23en compañías tecnológicas
32:24y entonces
32:26montamos
32:27nuestro primer fondo
32:28de Product Equity Growth
32:29que se dedicaba
32:30a esto
32:31a identificar
32:32managers
32:32que estaban listos
32:33con pasta
32:34para poder adquirir
32:35a descuentos
32:36compañías
32:37y también
32:38identificamos
32:39que por ejemplo
32:39en la IA
32:41iba a haber
32:41una oportunidad
32:42muy grande
32:42de adquirir
32:44compañías
32:45que iban a ser
32:46líderes
32:46en un futuro
32:49medio inminente
32:50medio inmediato
32:51los Antropics
32:52los Openia
32:53entonces
32:54¿qué es lo que ha ocurrido?
32:55pues que nuestros fondos
32:56del 2024
32:58pues están en valores
33:00liquidativos positivos
33:02contra todo pronóstico
33:03o sea
33:03están ganando dinero
33:04y están ganando dinero
33:05precisamente
33:06porque vimos
33:07una oportunidad
33:08muy buena
33:08en el mercado
33:09en la que los buenos gestores
33:10pues aprovechan
33:11para comprar
33:12como siempre
33:13cuando hay una corrección
33:14hay que comprar
33:14menos cuando hay que vender
33:15y viceversa
33:16entonces
33:17no hemos visto
33:19un problema
33:20en la evolución
33:21de nuestras carteras
33:22en los últimos dos años
33:22sino todo lo contrario
33:24y ahora que parece
33:25que vuelve otra vez
33:27mucho ruido
33:27en torno al
33:28SaaS
33:28Pocalipsis
33:29la IA
33:30la adopción de la IA
33:32como afecta
33:32a las compañías
33:33tech
33:33no sé qué
33:33pues para nosotros
33:35ha sido un momento
33:36en el que los gestores
33:37buenos
33:37han vendido ya
33:38sus posiciones de IA
33:39porque ya han hecho
33:40una plusvalía brutal
33:41y están ahora comprando
33:43compañías tecnológicas
33:44robustas
33:45poco apalancadas
33:46con unos buenos fundamentales
33:48a unos descuentos
33:49contra su hogar
33:50de acción
33:50de hace unos meses
33:51entonces bueno
33:51el objetivo es
33:53el mercado de private equity
33:55si estás encima de él
33:57en el mercado privado
33:58y entiendes las tendencias
33:59identificas a los buenos managers
34:02suele
34:02bueno
34:03históricamente
34:04de manera anual
34:05siempre ha ganado dinero
34:06pero lo importante
34:07es esto que digo
34:08es el confiar tu dinero
34:11en buenos managers
34:13con unos buenos gestores
34:14vale
34:15aquí surge
34:16una de las preguntas
34:17también que me habían hecho
34:18de
34:19hasta qué punto
34:20crees que
34:20la industria
34:22del private equity
34:23está con valoraciones
34:24infladas
34:25porque
34:25no cotizan
34:27mark to market
34:27y la pregunta
34:30de cómo se afecta eso
34:31evidentemente
34:32con la respuesta
34:32que me has dado
34:33me ha quedado muy claro
34:34pero la industria
34:35crees que está ahí
34:36crees que está un poco
34:37sobrevalorada
34:38o
34:39si
34:39o no
34:39si
34:40o sea
34:40el fallo de la industria
34:42de los mercados privados
34:43pero el mercado financiero
34:44yo vengo de trabajar
34:45en el mercado financiero
34:4610 años en Nueva York
34:47y tal
34:47o sea que yo no soy un tío
34:48que haya dedicado
34:49todo a mi carrera
34:50al mercado privado
34:51de hecho
34:51el mercado privado
34:52para mí
34:52ganó mucha relevancia
34:54o importancia
34:55cuando empecé
34:55a compararlo
34:56con el mercado financiero
34:57porque veía que
34:58había más oportunidades
35:00pero
35:01el gran
35:02o sea
35:04si quieres definir
35:05el mercado privado
35:06de una forma
35:06muy clara
35:07es que es un mercado
35:08de mucha desviación
35:09de mucha dispersión
35:10o sea
35:11solemos hablar del mercado
35:12privado
35:13en términos de
35:14medias
35:15¿vale?
35:16todo el mundo saca
35:16statements
35:17que son como muy alarmistas
35:18¿no?
35:18la media del private equity
35:19el private equity
35:20le cuesta aguantar dinero
35:21el private equity
35:22le cuesta vender compañías
35:23el private equity
35:23lo que me llega al minorista
35:25todo es malo
35:26no es verdad
35:27no es verdad
35:28y es muy injusto
35:29que se haga esto
35:31porque el private equity
35:32cuando lo segmentas
35:33y lo analizas
35:34en diferentes capas
35:35entonces
35:35es cuando ves
35:37que las medias
35:38¿vale?
35:39y esos statements
35:39que hace la gente
35:40son frutos
35:41de medias
35:42con unas desviaciones
35:43muy grandes
35:44¿vale?
35:45o sea
35:45insisto
35:46si la media del mercado
35:47del private equity
35:47era el 12
35:48es porque gente queda el 24
35:49y gente queda el 5
35:50no es porque todo el mundo
35:51del 12
35:51¿vale?
35:52entonces
35:52las medias
35:53y las medianas
35:53hay que entenderlas
35:54porque hay veces
35:55que no
35:55la gente no las entiende
35:56entonces
35:57en este caso
35:58hay gestores
35:59que tienen
36:01problemas
36:01de levantar capital
36:02ni mucho menos
36:05ayer se publicó
36:07Waterland
36:08que es una gestión
36:08que ha levantado
36:09un fondo
36:09de 4.000 millones
36:10en 3 meses
36:11o sea
36:11y nosotros hemos estado
36:12leches a leches
36:13para conseguir entrar
36:14y son tíos que dan
36:1520% de rentabilidad
36:17en el anual
36:18durante años
36:19tal y cual
36:19entonces
36:19¿hay otros que han tardado
36:21año y medio
36:21en levantar la pasta?
36:22pues por supuesto que sí
36:23porque su producto
36:24no es de calidad
36:25hay gestores
36:26que les está costando
36:27vender las compañías
36:28pues sí
36:28porque las compraron caras
36:30o porque no tienen
36:31un equipo que tenga
36:32un expertise bueno
36:33en venta
36:33que la venta es
36:34tener relaciones estratégicas
36:36con corporates
36:36de tu sector
36:37o saber sacar a vos
36:38una compañía
36:38¿vale?
36:39pero sin embargo
36:40hay otros gestores
36:41que no es el caso
36:42gestores que tienen
36:43lo que se llama
36:43DPI
36:44o holding
36:44y con holding
36:45o sea
36:45bueno DPI
36:46que han distribuido
36:47han pagado
36:49en cash
36:50a sus inversores
36:50¿vale?
36:51o sea les han devuelto
36:52su dinero
36:52más rentabilidad
36:53y que además
36:53han generado
36:55un múltiplo alto
36:56en un periodo
36:57inferior a 4 o 5 años
36:59que es la disciplina
37:00de private equity
37:00convencional
37:01que hay que intentar
37:03respetar
37:03¿no?
37:03entonces
37:04en todo
37:05la cada métrica
37:06que miras
37:07lo que ves
37:08es que en términos
37:09de rentabilidad
37:09en términos
37:10de múltiplo
37:10en términos
37:11de liquidez
37:11en términos
37:12de valoración
37:12de cartera
37:12pues hay
37:15diferentes puntos
37:16en los que
37:17los cuartiles
37:18buenos
37:18que performen
37:19en cada una
37:20de las cosas
37:21siguen haciéndolo
37:23súper bien
37:23súper súper bien
37:24y entonces
37:25es muy importante
37:26evadirse del ruido
37:27y seleccionar
37:28adecuadamente
37:30vale
37:31el mito 4
37:32va en torno
37:34a la trampa
37:35de liquidez
37:35¿no?
37:36que no puedo vender
37:37cuando quiero
37:38la liquidez
37:39no es solamente
37:39un riesgo técnico
37:40sino una realidad
37:42psicológica
37:43y financiera
37:44a ver
37:45se trata de productos
37:46y líquidos
37:46yo lo entiendo
37:47desde el principio
37:48pero aquí la pregunta
37:49que me hacen todos
37:50es
37:51imagínate que invierto
37:52en Crescenta
37:53y dentro de 3 años
37:54necesito mi dinero
37:55porque tengo un divorcio
37:56porque me despiden
37:57porque tengo una enfermedad
37:59¿qué pasa exactamente?
38:00¿cuál es el escenario real
38:01y no el de marketing?
38:02¿existe un mercado
38:03secundario
38:04real
38:06con liquidez
38:07o es un tema
38:08teórico
38:09sobre el papel
38:09pero que luego
38:10puedo tardar meses
38:11tener que aplicar
38:13descuentos significativos
38:15¿cuál es la realidad
38:16con la que os encontráis
38:17en esta especie?
38:18Crescenta
38:19sí que hacemos
38:19vehículos cerrados
38:20que significa
38:21oye yo comprometo 10.000
38:22durante 5 años
38:23me van a pedir 2.000 euros
38:24durante los siguientes 5 años
38:26me van a devolver el dinero
38:27tal tal tal
38:27a medida que se va vendiendo
38:28y no sé cuántos
38:29¿qué pasa si de repente
38:31en el año 3
38:33pues me echan del trabajo
38:34y o entro en bancarrota
38:36o tengo una situación
38:37de estrés brutal
38:38y necesito vender
38:39entonces
38:39nosotros entendemos
38:40que esa situación
38:41se puede dar
38:42el private equity
38:43al final
38:43tienes que destinar
38:44un porcentaje
38:45de tu patrimonio
38:46que no vayas a necesitar
38:47a corto plazo
38:47de hecho en España
38:48está limitado a máximo
38:50el 10% de tu patrimonio
38:51si eres un inversor minorista
38:53que mucha gente
38:54lo considera injusto
38:54y dicen
38:55joder
38:55yo tengo que tener la libertad
38:56de invertir lo que yo quiera
38:57pero bueno
38:57en España está limitada al 10
38:59¿por qué se limita al 10?
39:01bueno pues se limita
39:02porque
39:02así
39:03en cualquier situación
39:04pues nunca vas a necesitar vender
39:06pero si necesitas vender
39:07lo que nosotros creamos
39:09en Crescenta
39:09es
39:09si tú estás en una situación
39:11de estrés financiero
39:11y necesitas vender
39:12hemos creado
39:14un portal
39:16un tablón
39:17en el que se llama
39:18Crescenta Silver
39:19en el que tú puedes
39:20publicar
39:21tu necesidad de venta
39:23total o parcial
39:23de tu posición
39:24y se notifica
39:26al resto de los partícipes
39:27de Crescenta
39:28de que hay una persona
39:29que tiene intención
39:30de venta total o parcial
39:31de una posición
39:32para que ellos puedan
39:33hacerte
39:35comprarte
39:36esa posición
39:36y que tú puedas liberarte
39:37de esa situación
39:38de estrés
39:39y obtener
39:40liquidez
39:41y creemos que es la mejor
39:43forma
39:43de ante una eventualidad
39:45mala
39:47solucionar
39:47la liquidez
39:50sin desvirtuar
39:51el private equity
39:52como ha funcionado siempre
39:53¿pero tenéis algún tipo
39:55de
39:55de track record
39:57de alguien
39:58que haya necesitado
39:59ejecutar esa salida
40:00antes de tiempo
40:01para el tiempo
40:03que ha podido tardar
40:04y con qué descuento
40:05lo tiene que vender
40:05o no?
40:06Para alguno
40:07y para lo malo
40:07no
40:08o sea todavía
40:08a día de hoy
40:09¿qué es lo que ha ocurrido?
40:10Pues lo que ha ocurrido
40:11es nuestros fondos
40:12del año pasado
40:13del año anterior
40:14van muy bien
40:15y entonces
40:16la gente que nos va
40:17descubriendo
40:18tiene interés
40:20en invertir
40:20en lo que está abierto ahora
40:21pero también
40:21en lo que ya está cerrado
40:22¿vale?
40:23en lo que se comercializa
40:24hace tiempo
40:24entonces
40:24tenemos 200 órdenes
40:26más o menos
40:27de gente interesada
40:28en comprar
40:29a otros
40:30que eventualmente
40:31es tener una situación
40:31de estrés
40:32pero por ahora
40:33nadie ha entrado
40:34en una situación
40:34de estrés
40:35¿por qué?
40:36El precio que comprarían
40:36perdón
40:37te interrumpa Ramiro
40:38el precio que comprarían
40:39sería valoración
40:40de mercado
40:42establecemos
40:42valoración de mercado
40:43y luego
40:45puedes negociar
40:46entre las partes
40:47una prima
40:48o un descuento
40:48que ya es fruto
40:49de la negociación
40:50nosotros no intermediamos
40:51en la negociación
40:52y está bloqueado
40:53a máximo
40:54creo que es
40:55un 15
40:56un 20%
40:57de prima
40:57o de descuento
40:58sobre el precio
40:59de mercado
40:59yo a título
41:00particular
41:01yo empecé
41:02yo decidí
41:03crear Crestcent
41:04dedicarme
41:04a este segmento
41:06dentro del mundo
41:06de la inversión
41:08de la gestión
41:08cuando venía
41:09de mercados financieros
41:10porque yo empecé
41:11a invertir en esto
41:12cuando yo era trader
41:13yo era trader
41:13en Wall Street
41:14y trabajaba un huevo
41:16un huevo de horas
41:17una barbaridad
41:18muy estresante
41:188 pantallas
41:19gestionaba un libro
41:20de 10.000 millones
41:21no sé cuántos
41:22y mi dinero
41:23dije
41:23yo no quiero
41:24disponer de dinero
41:25a corto o medio plazo
41:26yo quiero
41:27ni puedo yo
41:28dedicar mi trabajo
41:29a gestionar esto
41:29y además tenía conflictos
41:30porque no puedes invertir
41:31voy a empezar a invertir
41:33en Private Equity
41:35y dentro de 10 años
41:36veo a ver cómo estoy
41:37y voy creando mi cartera
41:38y voy destinando
41:39mis bonos
41:40mis ahorros
41:40o mis no sé cuántos
41:41y de repente
41:42los resultados
41:42fueron súper satisfactorios
41:43y dije
41:44joder
41:44esto es la pera
41:45esto es la pera
41:46entonces
41:46eso mismo
41:47que lo hice
41:48para mí mismo
41:49es el motivo
41:50por el que
41:50mi motivación
41:51era para poder
41:52ofrecérselo
41:52a mucha más gente
41:53y en esa época
41:54para que yo pudiera
41:55invertir en Private Equity
41:56tenía que ser
41:56un profesional de inversión
41:58tenía que tener
41:59un patrimonio alto
41:59tenía que tener relaciones
42:00y no sé qué
42:01entonces he intentado
42:02eliminar todas esas barreras
42:04para hacerlo
42:05más accesible
42:07más entendible
42:08más cercano
42:09pero que la gente
42:10pueda replicar
42:10un poco
42:11lo que yo hice
42:12y mucha gente
42:13que conozco hizo
42:14que es
42:14oye
42:15voy a destinar
42:16todos los años
42:17un porcentaje
42:17de mi ahorro
42:18al Private Equity
42:18y yo lo voy monitoreando
42:21pero
42:22basado en lo que
42:23me he visto
42:23y lo que he analizado
42:24esto es una buena inversión
42:26y dentro de unos años
42:27poder reinvertir
42:28y voy a crear
42:28ese Snowball Effect
42:29con un patrimonio sólido
42:31que me dé esa libertad
42:32que aparte
42:33te mola el cachondeo
42:34o que te mola
42:35invertir en bolsa
42:36y estar mirando
42:37y day trading
42:37y no sé
42:38cojonudo
42:39si yo no digo
42:39que no lo hagas
42:40pero esto es otra cosa
42:41y yo creo que es una cosa
42:42muy positiva
42:43el mito 5
42:45es la cotización
42:46las valoraciones
42:47algunos te dicen
42:48las valoraciones
42:49no pueden ser reales
42:50porque como
42:51hasta que no se vende
42:52tú no tienes realmente
42:53un precio
42:54de facto
42:55al final
42:56dice
42:57esas valoraciones
42:58trimestrales
42:59que hacen
42:59los de Private Equity
43:00las puede generar
43:02el propio gestor
43:03o un auditor
43:04que lo ha contratado
43:05él
43:05con lo cual
43:07es igual que yo en bolsa
43:08veo el precio de mercado
43:09segundo a segundo
43:10en Private Equity
43:11me tengo que fiar
43:12de valoraciones
43:14que a lo mejor
43:14las ha realizado
43:15el propio gestor
43:16o un auditor
43:18que no es independiente
43:19y la pregunta es
43:20¿dónde está la objetividad
43:22en la valoración?
43:23¿cómo se puede refrendar
43:24este mito?
43:26O sea
43:26la objetividad
43:27a ver
43:28hay dos cosas
43:30y la selección
43:30es igual de importante
43:32en este caso
43:32hay gente
43:33que ha valorado
43:35cosas en sus libros
43:36que luego
43:37en el momento
43:37de querer venderlas
43:38no valían
43:39en lo que ellos
43:40lo tenían valorado
43:40y luego hay otros
43:41que han valorado
43:43de manera conservadora
43:44y cuando han vendido
43:44han ganado mucho más
43:46de lo que ellos
43:47incluso habían reflejado
43:48a sus inversores
43:49entonces
43:49como siempre
43:50es importante
43:50cuando analizas
43:51un fondo
43:52esto es fase
43:53de la dirigente
43:53cualitativa
43:54cuantitativa
43:55el mirar
43:57sus criterios
43:58de valoración interna
43:59la producción
44:00que han adoptado
44:01a la hora
44:01de reportar
44:02a sus inversores
44:03y demás
44:03¿vale?
44:04¿cuál es el criterio
44:05objetivo?
44:06bueno pues
44:06si tú compras
44:07una empresa
44:09imagínate
44:10a 10 veces
44:10EBITDA
44:11y tiene una EBITDA
44:11de 5 millones de euros
44:12pues es una empresa
44:13que está valorada
44:14a 50 millones de euros
44:15¿vale?
44:16si al año siguiente
44:17la EBITDA
44:18porque has aumentado
44:20los ingresos
44:20o porque has reducido
44:21los costes
44:22pasa de 5
44:22o pasa a 6 millones
44:23de euros
44:24y la habías comprado
44:25a 10 veces
44:25pues en vez de valer
44:2650 millones
44:27valdrá
44:2760 millones de euros
44:28entonces
44:29ese es el criterio
44:30convencional
44:31que suele utilizar
44:32un gestor
44:33de Productivity
44:34mantiene
44:34los ratios
44:35con los que adquirió
44:36el negocio
44:37y contravalora
44:38esos ratios
44:39múltiplos de vida
44:41múltiplos de revenues
44:42múltiplos de deuda
44:43lo que sea
44:44¿vale?
44:44todos los ratios
44:45los contravalora
44:46a la situación
44:47en cada uno
44:48de los trimestres
44:49de esa compañía
44:50¿vale?
44:50eso es un criterio
44:52por la general
44:53ese criterio
44:54representa
44:55en torno al 50%
44:57del criterio
44:58de valoración
45:00de un portfolio
45:01porque el otro 50%
45:03es comparables
45:04¿vale?
45:05que es
45:05oye
45:06esta compañía
45:06opera
45:07en este sector
45:08o en esta geografía
45:09o tiene este determinado
45:10producto
45:10voy a ir trimestralmente
45:12recabando
45:13qué otras adquisiciones
45:15han hecho
45:15de compañías similares
45:16o qué otras ventas
45:17han hecho
45:18de compañías similares
45:19y en base a eso
45:21ajusto
45:22los ratios
45:23¿vale?
45:23si había comprado
45:24a 10 veces
45:25pero ahora se están
45:25vendiendo 9
45:26pues ajusto a 9
45:27¿vale?
45:28entonces
45:29utilizando
45:30las dos cosas
45:31que es
45:31el entorno
45:32de mercado
45:33y la evolución
45:34de la propia compañía
45:35pues se llega
45:36a tus conclusiones
45:38a la hora de reportar
45:39la evolución
45:39de esa cartera
45:40y esa
45:41sí
45:41y en este caso
45:43por ejemplo
45:43entre la valoración
45:45contable
45:45que vais
45:47presentando
45:47y la ejecución
45:49de precio
45:50de realización
45:50al final
45:51sí
45:51¿normalmente
45:52hay mucha desviación
45:54o es bastante
45:55fina?
45:56en los fondos
45:56o sea
45:57hay mucha desviación
45:58en la media del mercado
45:59o hay desviación
46:00en la media del mercado
46:01los gestores
46:02buenos
46:03pues no hay
46:03nada de desviación
46:04o sea
46:05hay una métrica
46:05que es el
46:06TVPI
46:07¿vale?
46:07que es
46:07el mark to market
46:09en cuánto valoras tú
46:10esta cartera
46:10que habías adquirido
46:11y luego hay una métrica
46:13que se llama
46:13el DPI
46:14que es
46:14Investigation Paying
46:15que es cuánto dinero
46:16le has dado
46:16a tus inversores
46:17bueno pues
46:18de lo que tú
46:19le valorabas
46:20a cuánto le has devuelto
46:21a tus inversores
46:22ahí es donde tienes que ver
46:23si hay muchísima dispersión
46:25si hay mucha consistencia
46:26entonces
46:26y además lo miras
46:27a lo largo de
46:28todos los periodos
46:29de toda su historia
46:30si hay mucha consistencia
46:31es un inversor
46:32muy responsable
46:35o muy consistente
46:35o como lo quieras ver
46:36o muy transparente
46:37a la hora de valorar
46:38su cartera
46:39en la que ha sido
46:39muy realista
46:40¿vale?
46:41entonces
46:41eso
46:42es una cosa
46:43que para nosotros
46:44juega un papel
46:45muy importante
46:45a la hora de analizar
46:46un buen manager
46:48¿vale?
46:48Hacéis un due diligence
46:50de la propia valoración
46:51que hacen los gestores
46:53que seleccionáis
46:53para vuestros fondos
46:55pero vamos
46:55sí, sí
46:56todo empieza por ahí
46:58o sea
46:58lo primero que miramos
46:59es
47:00el sector
47:00tú te sientas con él
47:01y te dice
47:02yo tengo estos resultados
47:04¿no?
47:04es un papel comercial
47:06y en ese papel comercial
47:08pues todo el mundo
47:08es súper guapo
47:10y todo el mundo
47:10es la leche
47:11y todo eso
47:11no sé qué
47:12y entonces
47:13bueno pues dices
47:14bueno pues a ver
47:14si esto es verdad
47:15¿no?
47:15hay veces que directamente
47:17incluso ellos
47:17pensando que son muy guapos
47:18no cumplen nuestros criterios
47:20y hay otras veces
47:20que tiene sentido mirarlo
47:22cuando lo miramos
47:23lo que les pedimos
47:24es a cuentas auditadas
47:25históricas
47:26¿vale?
47:26en el que miramos
47:27las cuentas auditadas
47:28de las compañías
47:29y las cuentas auditadas
47:30de los fondos
47:31¿vale?
47:31miramos a quién han designado
47:32como auditor
47:33y cómo ha sido el proceso
47:34para la selección de su auditor
47:35y a partir de ahí
47:36mirando las cuentas auditadas
47:37miramos toda la evolución
47:39de cada una de las compañías
47:41que han gestionado
47:41a lo largo de toda su historia
47:43¿no?
47:43cómo las adquirieron
47:44cómo crearon valor
47:45con las palancas
47:46que hemos hablado antes
47:46¿no?
47:47para deuda
47:48para el printaje
47:49de múltiplo
47:50expansión
47:50de métricas
47:52y con eso
47:53vamos mirando
47:54si
47:55el evolutivo
47:57de esas adquisiciones
47:59desde un punto de vista
48:00de valoración
48:01contra
48:02el resultado final
48:03¿vale?
48:04y vamos con eso
48:05generando una imagen
48:07más realista
48:08sobre
48:09el fondo en cuestión
48:10entonces
48:11cuando encontramos
48:12un gestor
48:12que
48:13ha consistentemente
48:16reportado
48:16de manera realista
48:17ha adquirido
48:19barato
48:20ha conseguido
48:21generar
48:22buenos retornos
48:23ha conseguido
48:24devolver el dinero
48:24a sus inversores
48:25al menos una vez
48:26en el transcurso
48:27de seis años
48:30se ha apalancado
48:31el apalancamiento
48:32no ha jugado
48:32un papel crucial
48:33de no sé qué
48:33el gestor
48:35tiene la comisión
48:36de éxito
48:37esta del 2-20
48:38pero el 20
48:38es para todo el equipo
48:40entonces el equipo
48:40sabes que no se va a ir nunca
48:42porque tienen ahí
48:43su retiro
48:44no sé
48:45hablas
48:45pues cuando llegas
48:46haces todo esto
48:47¿no?
48:48y llegas a la
48:49y es cuando llega
48:50al punto de decir
48:51hay convencimiento
48:52¿no?
48:52estos tíos
48:53numéricamente molan
48:54luego vas a
48:55una fase muy cualitativa
48:57¿no?
48:57que es
48:57me siento con ellos
48:59entiendo
48:59a todo el equipo
49:00que cómo se organizan
49:02conozco a los CEOs
49:03de las compañías
49:04que han adquirido
49:04para saber si realmente
49:05están hands on
49:07en el negocio
49:08tal tal tal
49:09y ya superas
49:10la fase cualitativa
49:11y luego entras
49:12a una fase fiscal
49:13ilegal
49:14muy profunda
49:14de entender
49:15la fiscalidad
49:16de la inversión
49:17de dónde tienen
49:17el dinero depositado
49:18de cómo tributan
49:20en España
49:20y cuando todo eso
49:23has llegado a la conclusión
49:24de que el fondo es cojonudo
49:25no tienes ninguna garantía
49:27de poder entrar
49:27entonces cuando has llegado
49:29a eso
49:29empiezas a leches
49:30porque la misma conclusión
49:31que tienes tú
49:32la tienen muchos otros
49:34planes de pensiones
49:35endowments
49:36family offices
49:38otros fondos
49:39de fondos
49:39y estás a leches
49:40con todos
49:40para convencerles
49:41de que tú eres
49:42el entidad adecuado
49:43que tú eres su cliente
49:44adecuado
49:45o sea tú como cliente
49:46les tienes que convencer
49:47entonces bueno
49:48pues eso es el trabajo
49:49que hacemos aquí
49:49bueno
49:50me ha
49:51me ha sido como un
49:53ha sido como un viaje
49:54a mi historia
49:55yo recuerdo
49:56cuando invertían
49:56en nuestro hedge fund
49:57que nos preguntaban
49:59pues todo lo que acabas
50:00de preguntar
50:00¿no?
50:00de cuánto dinero
50:01tienes metido en esto
50:02cuánto te juegas
50:04por la alineación
50:04de intereses
50:05fundamental
50:06¿cuánto dices
50:07que vas a ganar?
50:08déjame ver
50:08cuánto has ganado
50:09en los últimos años
50:09y me hacían
50:10en los stress test
50:11en 2008
50:11no sé qué
50:12tal y cual
50:12o sea
50:13te tienes que desnudar
50:14como gestor
50:15ante el potencial inversor
50:17¿no?
50:17tú dices que a veces
50:18una vez han pasado
50:20las pruebas
50:20no te dejan entrar
50:21en nuestro caso
50:22había veces
50:23que una vez
50:23pasabas por las pruebas
50:24y dices
50:25ah pero para invertir
50:26esta cantidad
50:27yo quiero invertir más
50:28si no me aceptas
50:28un ticket más grande
50:29no te invierto
50:30y era como decir
50:31me tienes desde hace
50:31una semana aquí
50:34reaccionándome
50:34en las vestiduras
50:35y enseñándote
50:35el interior de mi cuerpo
50:36para luego esta respuesta
50:37bueno pero
50:38la verdad es que
50:39a mí que estaba
50:41en la industria
50:42profesional
50:42de la gestión
50:43todo lo que me estás contando
50:45me suena
50:45me suena muy
50:46muy muy
50:48muy cerrado
50:48es que es así
50:49es así
50:49claro
50:50es así efectivamente
50:51y luego
50:52el mito sexto
50:53antes de entrar
50:54en una última fase
50:56de preguntillas
50:56que te quería hacer
50:57más rápidas
50:57habla de
50:58si realmente
50:59el inversor minorista
51:00tiene capacidad
51:02para invertir
51:03en Private Equity
51:04y aquí
51:05no se trata
51:05de si es listo
51:07el inversor
51:08o si tiene conocimiento
51:09sino
51:09al final
51:10para mucha gente
51:12Private Equity
51:13es evaluar
51:14activos opacos
51:15y líquidos
51:16información asimétrica
51:17horizontes a largo plazo
51:19y muchos preguntan
51:20Jolín
51:21si hay gestores
51:22que dedican
51:2320 analistas
51:24durante meses
51:25para tomar una decisión
51:28la gente
51:29que me escucha
51:29a mí
51:30que tiene una Excel
51:30y dos tardes
51:31al mes
51:31como decimos nosotros
51:32cómo puede ser
51:33yo sé la respuesta
51:35la respuesta
51:35es que yo hago
51:36el trabajo por ti
51:37por eso te cobro
51:37un 2%
51:38y un 20%
51:39pero me gustaría
51:41que de alguna manera
51:42pues me respondas
51:44algunas preguntas
51:44que me han hecho
51:45de por ejemplo
51:46cuánta información real
51:47recibe el inversor
51:48de Crescenta
51:48sobre las empresas
51:49que tenéis en cartera
51:50y es una información
51:52agregada
51:53si es opaca
51:55y luego también
51:56a nivel regulatorio
51:57qué protección concreta
51:58puede tener
51:58el inversor minorista
52:00que opera desde España
52:01si la gestora
52:02es extranjera
52:03y comete fraude
52:04por ejemplo
52:04y estas dos partes
52:06qué información
52:07le llega realmente
52:08al inversor
52:09y por otro lado
52:10a nivel jurídico
52:12qué protección tiene
52:13o a nivel legal
52:14qué protección tiene
52:15vale
52:15o sea
52:16el inversor final en España
52:17en un entorno
52:18de más oferta de producto
52:19hace poco salió un banco
52:20que me parto de risa
52:21porque salió
52:22con una campaña
52:22que decía
52:23abrimos
52:23las puertas
52:25del mercado privado
52:26invierte
52:26el mercado
52:26y yo cabrones
52:29esto es como
52:30un déjà vu
52:31a 2023
52:32se llama
52:33el mismo
52:33que el mismo
52:34todo
52:34pero bueno
52:34eso significa
52:35que es un entorno
52:36en el que va a haber
52:37más oferta de producto
52:38la más oferta de producto
52:40por la general
52:40para el inversor final
52:41suele ser bueno
52:41porque tiene más posibilidad
52:42de elegir
52:43pero la mala noticia
52:44es que requiere
52:45de un trabajo
52:46un pelín más profundo
52:47de elegir
52:48con quién lo haces
52:49entonces yo
52:50yo creo que
52:51lo que tienes que hacer
52:51es con especialistas
52:52vale
52:53en este caso
52:54efectivamente
52:54nosotros cobramos
52:55no cobramos el 220
52:56nosotros tenemos
52:57una estructura de FIS
52:59pero esa estructura de FIS
53:00lo que justificamos
53:01es en los procesos
53:02que tenemos en Crescenta
53:04entonces
53:04una de las cosas
53:05que yo quise
53:06hacer
53:07fue que cuando montamos
53:08Crescenta
53:09nosotros
53:10el primer año
53:10queríamos levantar 30 millones
53:12y levantamos 100 millones de euros
53:13y levantamos 100 millones de euros
53:15no de particulares
53:16levantamos 100 millones de euros
53:18de muchas familias
53:19aseguradoras
53:20colectivos pequeños
53:22pero era gente muy sofisticada
53:23que empezó a invertir
53:25con nosotros
53:25y eso fue intencionado
53:27porque yo lo que dije
53:28es
53:28si el que sí que tiene tiempo
53:30y 20 personas dedicadas
53:31a analizar el producto
53:33confía en Crescenta
53:34eso va a generar
53:35mucha credibilidad particular
53:37que no tiene ni el tiempo
53:38ni la sensibilidad
53:38como para elegir
53:39dónde invertir
53:40vale
53:40entonces
53:41que miren nuestros productos
53:42nosotros montamos fondos
53:44de 50-60 millones de euros
53:45en los que tenemos
53:46tickets de 2-3-5 millones de euros
53:48esos tickets sí que detrás
53:50hay un análisis muy profundo
53:51y es gente que confía
53:53en Crescenta
53:53teniendo conocimiento
53:54y debería de mitigar
53:56partida de septiembre
53:57del inversor particular
53:58por otro lado
53:59el particular
53:59¿qué es lo que tiene que mirar?
54:01rentabilidades netas
54:02que las rentabilidades netas
54:04sean históricas
54:05no basadas en
54:06le chupo un dedo
54:07tengo una
54:08y digo que esto va a ser la leche
54:10porque eso no es verdad
54:11y yo miraría el private equity
54:13como ha sido siempre
54:14vehículos cerrados
54:15llamadas de capital
54:16y distribución tal y cual
54:17porque todo lo demás
54:18a lo mejor algún día
54:20tiene sentido
54:20pero está en fase de validación
54:22y tú no quieres ser
54:23el conejillo de indias
54:24¿vale?
54:25tú no quieres ser
54:26el conejillo de indias
54:26porque puede ir muy bien
54:27o puede ir muy mal
54:28entonces ¿para qué asumir
54:28riesgos de estructura?
54:30que si
54:31desde un euro
54:32que si no sé cuántos
54:33que si
54:34vas a tener liquidez
54:35yo no asumiría ese riesgo
54:37¿vale?
54:38por otro lado
54:40nosotros estamos
54:40regulados por la CNBV
54:42o sea somos
54:44no depositas con nosotros
54:45depositas con inversis
54:46¿vale?
54:47y luego tienes
54:47como el FOGAIN
54:48que es como el fondo
54:49de garantía de inversiones
54:50¿no?
54:51en el que bueno
54:52pues nosotros
54:52hemos evitado
54:53montar una estructura
54:55en la que el dinero
54:56pase por nuestras manos
54:57nosotros pedimos
54:58el capital
54:59que se deposita
55:00en el fondo
55:00y se transfiere
55:01al fondo subyacente
55:04¿no?
55:04al gestor
55:05cuando va a hacer
55:05una adquisición
55:06y demás
55:06entonces
55:07en términos de riesgo
55:09crece en tal tal tal
55:10operativo
55:11no existe
55:12¿vale?
55:12y luego al final
55:14los fondos son
55:15propiedad del partícipe
55:16entonces
55:16al final
55:18ante un evento
55:19que le sentas
55:20una compañía rentable
55:21nos va muy bien
55:21y no sé qué
55:22pero cuando vas a invertir
55:23con una gestora
55:24dices
55:24oye ¿qué pasa si la gestora
55:25no sigue?
55:25bueno
55:26lo bueno es que el fondo
55:27siendo el partícipe
55:28y estando
55:29protegido ante el regulador
55:31pues ese fondo
55:31tiene la garantía
55:32de que va a continuar
55:33con su actividad
55:34colgándose desde otra gestora
55:35lo que fuera necesario
55:36¿vale?
55:37pero tu inversión
55:38es tuya
55:38y tuya
55:39y del resto de partícipes
55:40que han entrado
55:41en ese vehículo
55:44bueno pues
55:44yo creo
55:45Ramiro
55:46que ha sido muy franco
55:47espero que
55:48que esta conversación
55:49que hemos mantenido
55:50haya sido más útil
55:51que la anterior
55:52por haber
55:52por haber pinchado
55:54en los puntos incómodos
55:55¿no?
55:55ya nos dirá la audiencia
55:56en sus comentarios
55:57si les ha convencido
55:58¿no?
55:59para aquellos
56:00que estéis interesados
56:01en seguir investigando
56:03en invertir
56:03en Prevete Equity
56:04yo os dejo el enlace
56:05de Crescenta
56:06abajo
56:06en el vídeo
56:07y para los que
56:09no estéis convencidos
56:10no pasa nada
56:10porque está bien
56:11si al final
56:12invertir en Prevete Equity
56:14o en cualquier otro activo
56:15es una elección personal
56:17habrá gente que dirá
56:19bueno pues yo
56:19no tengo
56:20un dinero
56:21que pueda prescindir
56:22de ello durante 5 años
56:23o habrá gente
56:24que la prima de riesgo
56:25que percibe
56:26le parezca alta
56:26pero no pasa nada
56:28nuestra labor
56:29y hemos tenido aquí
56:30a un invitado de lujo
56:32durante mucho rato
56:33es difundir
56:35y poner un poco
56:36dentro de lo que es
56:37el menú
56:37de posibles
56:39platos financieros
56:40donde uno puede
56:40colocar su dinero
56:41pues entender
56:42en qué consiste
56:43cuáles son los pros
56:44los contras
56:45siempre todo tiene
56:46una relación existente
56:47siempre ha existido
56:48entre la rentabilidad
56:49y el riesgo
56:49y aquí no se pretende
56:51hablar en otros términos
56:53simplemente
56:53dar a conocer
56:54o solventar
56:56las dudas
56:56que nos planteasteis
56:57en la primera
56:58entrevista
56:59que tuve oportunidad
57:00de hacerle a Ramiro
57:01así que
57:01Ramiro como siempre
57:02muchísimas gracias
57:03por tu tiempo
57:04un placer
57:04por tu disposición
57:06y ojalá
57:07los comentarios
57:08de este vídeo
57:09sean
57:10pues me habéis aclarado
57:11muchas más dudas
57:12de las que inicialmente
57:13tenía previsto
57:14ha sido un placer
57:15compartir un rato
57:16igualmente
57:17igualmente
57:17gracias
57:17pues venga
57:19muchas gracias
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