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Financialounge
Italian investors have long favored BTPs for their portfolios, but changing market dynamics and interest rates demand new strategies. Discover how short-term European high yield bonds can offer attractive returns and reduced interest rate sensitivity compared to traditional government bonds.

Join us as we explore this compelling alternative with Gareth Simmons, Senior Portfolio Manager High Yield Bond at Columbia Threadneedle Investments. Learn why high yield, with its shorter duration and diversification benefits, presents a robust opportunity for income generation, even with current credit spread levels.

We'll also delve into the impact of Artificial Intelligence on the high yield sector, discussing how to navigate potential risks and identify resilient companies. Are you ready to rethink your investment strategy?

#Investimenti #HighYield #BondMarket
Trascrizione
00:03Da sempre il cuore del portafoglio degli investimenti degli italiani è rappresentato dai BTP, dai buoni del tesoro.
00:10Oggi però con un mercato che cambia e con i tassi di interesse che si muovono è diventato fondamentale trovare
00:16uno strumento che garantisca un rendimento e sopporti anche il cambiamento dei tassi.
00:20E una soluzione potrebbe essere il segmento high yield a breve termine europeo. Scopriamo tutto subito dopo la sigla.
00:47Bentornati in una nuova puntata di Stay Live.
00:49Oggi torniamo a parlare di investimenti perché negli anni gli investitori italiani hanno privilegiato e trovato il cuore dei loro
00:57portafogli nei BTP, quindi nei buoni del tesoro.
01:00Oggi però in un mercato che cambia la sfida è cercare un buon rendimento senza esporsi troppo al cambiamento dei
01:07tassi di interesse, quindi un movimento dei tassi a cui stiamo assistendo.
01:11Una soluzione a questa necessità potrebbe essere il segmento high yield europeo a breve termine.
01:18Ne parliamo subito con Gareth Simmons, Senior Portfolio Manager High Hield Bond di Columbia Treat Needle Investment.
01:25Benvenuto.
01:26Buongiorno, grazie mille per l'invito.
01:28Partirei subito dicendo, riagganciandomi al fatto che l'Italia è un paese in cui gli investitori italiani hanno sempre puntato
01:35sui BTP.
01:35Cosa offre invece il segmento high yield a breve termine che i BTP non offrono?
01:44Penso che l'investitore possa percepirla come una scelta tra tassi bassi sulla liquidità oppure dover aumentare la duration per
01:52ottenere un rendimento aggiuntivo sui titoli di Stato a lungo termine, esponendosi al rischio di tasso di interesse.
02:00Per questo ritengo che il segmento high yield a breve termine rappresenti la soluzione ideale.
02:07I rendimenti sono compresi tra il 4,5% e il 5%, con una duration inferiore a due anni rispetto
02:14ai BTP a lungo termine, dove la duration potrebbe essere di 8 o 9 anni.
02:19Quindi non si è meno esposti alla sensibilità ai tassi di interesse.
02:25In più abbiamo il vantaggio della diversificazione, perché si investe in un portafoglio composto da 100 emittenti anziché in uno
02:33solo.
02:33C'è però un compromesso, il rating del credito.
02:37Tuttavia la qualità delle opportunità offerte dal segmento high yield è migliorata negli ultimi anni.
02:42I titoli con rating CCC rappresentano attualmente solo il 5% dell'intero universo high yield a scadenza piena e
02:51ritengo che il contesto fondamentale sia in realtà favorevole anche al credito.
02:56Le prospettive di default sono inferiori alla media a lungo termine grazie a utili resilienti, bilanci solidi e scadenze gestite
03:04in modo efficace.
03:05In un portafoglio con una componente finalizzata alla generazione di reddito, ritengo che l'high yield a breve termine rappresenti
03:13un'opportunità molto interessante,
03:15grazie a un rendimento elevato, a una duration ridotta e a una diversificazione effettiva.
03:21C'è da dire però che gli spread creditizi nel settore high yield sono vicini ai minimi storici.
03:29Mi perdoni. Questo dato vi preoccupa e soprattutto come dovrebbero valutare gli investitori punti di ingresso in questo contesto?
03:41Gli spread sono piuttosto ridotti al momento, ma questo vale per tutto il mercato del credito, inclusi i titoli investment
03:49grade.
03:51Di conseguenza è ragionevole pensare che non si otterranno rendimenti significativi da un'ulteriore contrazione degli spread a partire da
03:59questo livello.
04:00Ciò dovrebbe favorire una strategia incentrata sul carry, che è esattamente quello che offre il mercato high yield a breve
04:07termine.
04:08Proprio questa combinazione di reddito e breve durata determina tassi di break-even molto significativi.
04:15Attualmente il mercato high yield a breve termine dovrebbe registrare un allargamento di circa il 2,5% prima che
04:23si possano subire perdite nei prossimi 12 mesi.
04:26Se lo si confronta con l'investment grade, il break-even è inferiore all'1% ed è ancora più
04:32basso nei titoli di Stato a lunga scadenza.
04:34Pertanto direi che l'attuale contesto di spread ridotti è in realtà più rischioso per gli strumenti sensibili ai tassi
04:42di interesse, poiché non si dispone dello stesso cuscinetto di reddito che protegga da tale allargamento.
04:48Il mio messaggio all'investitore preoccupato per i punti d'ingresso è di non concentrarsi sugli spread, ma sul rendimento
04:56assoluto e sulla protezione che offre.
04:58Nonostante il momento particolarmente favorevole, la high yield a breve termine è una buona asset class da detenere per l
05:05'intero ciclo e non una per cui gli investitori debbano preoccuparsi di operazioni tattiche o prestare eccessiva attenzione al market
05:13timing.
05:14Perfetto, concludiamo parlando di intelligenza artificiale, un settore decisamente interessante anche in questo campo.
05:20Volevo capire nel segmento high yield quali erano le opportunità.
05:28L'intelligenza artificiale è ovviamente uno dei temi più caldi del momento.
05:34Partendo dai rischi, il settore del software è sicuramente il più ovvio, poiché quest'anno sia i prezzi delle azioni
05:40che quelli delle obbligazioni hanno subito una flessione,
05:44mentre le capacità dei modelli di intelligenza artificiale si sono dimostrate particolarmente efficaci nel campo della programmazione.
05:51Penso che gli investitori abbiano ragione a preoccuparsi dell'impatto a medio e lungo termine dell'intelligenza artificiale su questo
05:57settore,
05:58ma ritengo improbabile che tali rischi si ripercuotano sul flusso di cassa nei prossimi due anni.
06:04Credo invece che gli investitori dovrebbero prestare maggiore attenzione alle capacità di un'azienda di rifinanziarsi su un orizzonte temporale
06:11da 3 a 5 anni.
06:13Faccio degli esempi. C'è un emittente iYield, un'azienda italiana che opera nel settore del software e produce soluzioni
06:21per la gestione di risorse umane, tasse e contabilità.
06:24Sembrerebbe una realtà piuttosto solida e non particolarmente esposta ai rischi legati all'intelligenza artificiale.
06:30Tuttavia è un'azienda con rating B, ha un indebitamento pari a 5 volte gli utili e possiede una riserva
06:37di capitale proprio
06:38che quest'anno si è drasticamente ridotta a causa delle valutazioni del software sul mercato.
06:43Mi preoccupa di più il rischio informatico legato a questa attività.
06:47Abbiamo visto quanto sia potente il modello Mythos di Antropic e temo quindi che società come questa,
06:53con dati sensibili sia in ambito finanziario che del personale, sia più esposta a un attacco informatico.
06:59Infine, se guardo al rendimento dell'obbligazione, una scadenza a 5 anni con un rendimento del 5,8% circa
07:06non rappresenta un'opportunità particolarmente interessante, dati i rischi legati all'intelligenza artificiale nel medio termine,
07:14la minaccia rappresentata dai rischi informatici e il bilancio della società.
07:18Passiamo ora alle opportunità.
07:20I data center, riteniamo, siano interessanti.
07:23C'è una società in particolare che progetta, costruisce e gestisce data center negli Stati Uniti.
07:29Sono stati investiti centinaia di miliardi di dollari in queste infrastrutture e nelle risorse di calcolo.
07:36Ma non sappiamo quale sarà il rendimento nel lungo periodo.
07:39Ma, come investitore negli high yield a breve termine, non mi interessa questo aspetto.
07:44Il mio rischio di credito riguarda più che altro il rischio di realizzazione e i contratti relativi a tale attività.
07:51Per quanto riguarda la società di cui sto parlando, i suoi impianti dovrebbero essere completati alla fine del prossimo anno,
07:57il che la colloca tra quelle con i tempi di completamento più brevi nel panorama delle opportunità relative ai data
08:04center nell'high yield.
08:05Per quanto riguarda i contratti, ha già siglato accordi di tipo Take or Pay della durata di 15 anni con
08:11Core Weave.
08:12Un cliente downstream è Meta, che vanta un rating investment grade e, qualora Core Weave dovesse fallire,
08:19Meta interverrebbe per rilevare le capacità di calcolo.
08:23Se si guarda all'offerta, in questo caso si tratta di un'obbligazione con rating BB- e scadenza nel
08:302030,
08:30che offre un rendimento del 5%.
08:33Non è il potenziale di rialzo che ci si potrebbe aspettare da titoli azionari tech,
08:38ma nella high yield a breve termine è un'opportunità interessante,
08:42data la domanda di potenza di calcolo, i tempi brevi di completamento e la sicurezza dei contratti.
08:48Grazie mille per aver condiviso la View su questo importante segmento.
08:53Grazie mille per l'invito.
08:54E grazie anche a voi per averci seguito.
08:57Ci rivediamo nella prossima puntata di Stay Live.
09:25Grazie mille per averci seguito.
09:28Grazie mille per averci seguito.
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