00:00지난 월요일 8% 넘게 급락했던 코스피가 하루 만에 8천 선을 회복했습니다.
00:06급등락을 반복하면서 한국형 공포지수로 불리는 코스피 200 변동성 지수는 역대 최고 수준을 기록하고 있는데요.
00:14전문가들은 매매에 신중할 때라면서 특히 레버리지 상품 투자는 조심하라고 경고합니다.
00:20관련해서 석병훈 이화여대 경제학과 교수와 함께 알아보겠습니다.
00:24어서오세요.
00:24안녕하십니까.
00:25교수님 월요일에 코스피 8% 넘게 떨어졌다가 어제 하루 만에 다시 8천 선 회복을 했는데
00:31지금 시장 상황 변동성 심한 상황 어떻게 진단하세요?
00:35지금 급등하고 급락이 반복되고 있어서 그만큼 불확실성이 커지고 있는 상황이다 이렇게 보고 있습니다.
00:42왜냐하면 전날 급등한 이유는 뉴욕 증시에서 반도체와 기술주 중심으로 반등에 성공을 했고
00:47그다음에 정부 개입으로 외환당국의 개입으로 원달러 환율 상승세도 진정된 요인으로
00:53코스피가 급등을 했는데요.
00:55문제는 지난 간밤에 또 뉴욕 증시에서는 빅테크 기업 AI 지출에 대한 우려도 확산이 되고
01:02그다음에 일론 머스크의 우주항공 기업이죠.
01:04스페이스X가 나스닥 상장이 임박하면서 투자자들이 거기에 투자 자금을 모으기 위해서
01:11기존에 있던 주식을 처분하는 상황이다 보니까요.
01:14혼조세를 보였습니다.
01:15그러면 이것이 또 오늘 코스피 시장에서 변동성을 커지게 만들 가능성이 크다라고 보여져가지고
01:22지금 무턱대고 주식에 추경 매수를 하는 것은 상당히 주의가 필요하다 이렇게 보고 있습니다.
01:28최근 수급에서 눈에 띄는 게 그동안에는 외국인들이 계속 내다 팔았고
01:33그 내다 판 걸 개인이 다시 사들이는 모양새였는데
01:36어제 보니까 개인도 장중에 파는 쪽으로 전환을 했더라고요.
01:41개인이 이렇게 방향을 바꾼 이유는 어디에 있다고 보세요?
01:43예, 무엇보다도 사실 지금 AI 주식들에 대해서 좀 고평가된 것이 아니냐
01:49막대한 투자를 하고 있는 데 비해서 수익이 언제 나올지는 기약이 없다라고 하면서
01:54AI 과열에 대한 우려가 미국에서조차 확산이 되고 있고요.
01:58그러면 지금 현재 코스피 상승을 주도하고 있는 게
02:01이제 AI 투자에 기대고 있는 반도체 기업들인데
02:05반도체 기업 주가도 조정을 받을 가능성이 큰 것이 아니냐라는 불안감이 확산이 되니까
02:10어제 반등했음에도 불구하고 개인들이 순매도를 한 것으로 보여지고요.
02:16단, 개인들이 최근에 매수로 들어오는 경우는 레버리지 ETF가 출시되기 때문에
02:22ETF를 통한 매수도 많이 들어오기 때문에
02:24어제 기관이 순매수를 했다는 것은
02:27거기에는 사실 개인 투자 자감도 꽤 있을 것으로 보여지거든요.
02:30그래서 지금 상승을 할 것인지 아니면 다시 하락을 할 것인지 코스피가
02:33이것에 대해서는 여러 논란이 있는 상황이다 보니까
02:36섣불리 추격 매수하는 것은 특히 B2까지 하는 것은 자제해야 된다.
02:39저는 이렇게 보고 있습니다.
02:41교수님 지금 말씀하신 것처럼 이거 다시 강세장으로 복귀할 것이다.
02:45아니다. 이거 일시적인 반등이다라는 시각이 엇갈리고 있는데
02:47교수님의 시각은 어떠세요?
02:49투자는 일단은 본인 책임화해야 된다라는 것을 먼저 말씀드리고 싶고요.
02:54저는 개인적인 의견으로 봤을 때는 현재 미국에서도
02:58뱅크 오브 아메리카가 이제는 차익 실현을 해야 될 때다.
03:02하락 위험이 많다. 여러 지표가 과열을 나타내고 있다라는
03:06보고서까지 나온 상황입니다.
03:08그렇기 때문에 지금 현재는 위험 자산의 비중을 낮추고
03:12안전 자산으로 머니무브를 해야 되는 그런 상황이 아닌가라고 보고 있는데
03:17왜냐하면 한국은행도 기준금리를 인상하기 시작할 것이고요.
03:20그다음에 미 연준도 심지어 기준금리를 인상할 가능성이
03:24점점 커지고 있는 상황입니다.
03:25그래서 기준금리가 올라가기 시작하면 당연히 위험 자산에서
03:29안전 자산으로 머니무무가 일어나기 때문에
03:31무한히 오를 것이라고 생각하면서 지금 주식시장에다가
03:34모든 자산을 다 집어넣는 것은 제가 보기에는 추천하고 싶지 않은
03:38그런 생각입니다.
03:39개인 투자자들 시장 흐름을 좀 보면서 전략에도 변화가 필요한 시점인 것 같은데
03:44지금 이 정도로 변동성이 심각한 시장에서는
03:48리스크 관리 꼭 해야 되는 거잖아요.
03:49그런데 비투 상황이 아주 심각합니다.
03:52빚 내서 투자를 했는데 이걸 못 갚아서 강제 매매를 당한 금액이 상당하더라고요.
03:57이거 지금 주식시장 하락에도 추가적으로 영향을 줄 수 있을까요?
04:01당연히 그렇습니다.
04:02왜냐하면 반대 매매가 일어나게 되면
04:04하락장애 여러 가지 이유가 있는데
04:07단기, 초단기 투자라고 하는 미수금
04:09위탁매매, 미수거래 같은 경우는
04:11우리가 주식을 주문한 다음에
04:13그 대금을 이 거래일 이내에만 납부를 하면 되니까
04:16단기간에 걸쳐서 비투죠. 일종의.
04:19이것은 사실은 이 거래일 이내에
04:21나머지 금액을 납부하지 못하게 되면
04:23반대 매매 바로 들어가고요.
04:25그다음에 신용융자 거래 같은 경우는
04:27실제로 자기가 가지고 있는 주식을 담보로
04:29주식시장으로부터, 증권회사로부터
04:31돈을 빌려서 투자를 하는 건데
04:33주가가 급락을 해서
04:35담보 가치가 너무 떨어지면
04:37이걸 맞추라고 요구를 하는데
04:38못 맞출 경우에 다시 반대 매매로
04:41강제 청산을 당하는 거거든요.
04:43이러면 주가가 하락할 때
04:44더 큰 폭으로 하락을 할 가능성이 커져가지고
04:46지금 투자에 정말 각별한 유의가 필요하다.
04:50이렇게 보고 있고요.
04:51더 우려스러운 점은 지금
04:52신용융자 잔고라든지 미수금
04:55이런 것들이 사실 역대 최대의 규모 수준에
04:58근접한 상황이다 보니까
04:59이런 반대 매매로 인한 추가 하락의 가능성은
05:02상당히 크다 이렇게 보고 있습니다.
05:03그리고 최근 시장의 변동성을
05:05부추기는 것 중에 하나가 레버리지일 텐데
05:08레버리지 괴리율 문제가 심각하더라고요.
05:12최근 굉장히 급등을 했는데
05:13이게 괴리율이 어떤 건지
05:15그리고 괴리율이 크게 올랐다는 게
05:17왜 문제가 되는 건지도 좀 짚어주시죠.
05:19지금 괴리율, 상장지수 펀드 ETF의 괴리율이라는 것은
05:24순자산 가치하고 시장 가격 간의 차이를 의미하는데요.
05:27괴리율이 커지면 커질수록
05:29시장 가격이 실제 자산 가치보다
05:32다른 수준으로 거래될 가능성이 크다라는 것을 뜻하고
05:35지금 괴리율이 다 플러스거든요.
05:37그것은 뭐냐면 실제 가치보다
05:39시장 가격을 더 비싸게 살 수가 있다라는 것인데
05:43지금 ETF 시장 같은 경우는
05:45원래 유동성 공급자라고 하는 증권회사가
05:48지속적으로 매수 호가나 매도 호가를 제시하면서
05:51ETF 거래하는 사람들의 시장 가격과 순자산 가치
05:55실제 주가의 차이를 줄이는 구조로 운영이 되는데
05:58지금처럼 가격의 변동성이 워낙 크면
06:01유동성 공급자가 가격을 조정하는 속도가
06:04시장의 실제 가격 움직임을 따라갈 수가 없으니까
06:07괴리율은 점점 커질 수밖에 없습니다.
06:09그러다 보니까 지금 전날 기준으로
06:11SK하이닉스 단일 종목 레버리지 상품 같은 경우는
06:15무려 괴리율이 90%가 넘어가는 것도 있었거든요.
06:18그러면 실제로 실제 가격보다 90%나 더 비싸게 살 수도 있다라는 것이라서
06:22레버리지 ETF라든지 ETF 투자에도 주의가 필요하다.
06:26이렇게 보고 있습니다.
06:27괴리율이 크다는 게 그럼 레버리지에 투자하는 투자자들은 손해볼 위험이 더 커진다는 거죠?
06:32그렇죠. 더 커진다는 거죠. 지금 양의 괴리율이 그런 거예요.
06:35사실 최근에 주식시장 움직이는 걸 보면 오르고는 있는데
06:39이게 정상적으로 오르는 건가라는 생각이 드는데
06:42건강하게 커야 되잖아요.
06:44우리 증시가 좀 건강하게 성장하려면 어떤 방안 필요합니까?
06:47사실 지금 장기 투자를 유도하는 정책이 필요하다라고 저는 보고 있습니다.
06:51그것뿐만 아니라 지금 주식시장으로 몰려든 자금을 실제로 기업이 유상증자라든지
06:57기업 공개를 통해서 투자 자금을 조달할 수 있는 수단으로 활용할 길을 터져야 된다고 보는데요.
07:02지금 보면 상법 개정안에서 이사회의 주주 충실 의무가 명문화됐기 때문에
07:08만약에 유상증자를 하게 되면 주가가 일시적으로 하락할 수가 있어서
07:12그러면 바로 이사들 같은 경우는 소송 위험에 직면할 수가 있거든요.
07:16그래서 지금 주식시장이 활황임에도 불구하고
07:19정작 기업들은 유상증자를 통해서 투자 자금을 조달하고
07:22투자를 늘릴 수 있는 생산적인 금융의 길이 막혀 있는 상황이다.
07:26그래서 이 부분에 대해서 뭔가 상법을 추가 개정할 필요가 있다는 것이 일단 보여지고요.
07:31두 번째는 현재 지금 ETF부터 해가지고 단기 투자 자금들이 막 왔다 갔다 하니까
07:36주식시장이 거의 투기판이 되다시피 했는데
07:39그렇게 되면 결국은 장기 투자를 유도하는 정책이 필요합니다.
07:43그런데 장기 투자를 유도하는 방법 중에 하나는 미국에서 쓰는 방법인데
07:47주식의 양도 차익에 대한 세금을 부과하고
07:49그 세금을 장기 보유할수록 세율을 낮춰주는 그런 세제 개편도 필요하다.
07:55저는 이렇게 보고 있습니다.
07:56개인 차원뿐만 아니라 정치권, 정책 당국에서도 좀 방안을 내놔야 되는 시점인 것 같습니다.
08:02부동산도 좀 짚어볼게요.
08:03부동산 이재명 정부 들어서 1년 차의 집값 상승률이 역대 최고치로 나타났습니다.
08:1114% 넘게 올랐는데 왜 이렇게까지 많이 오른 겁니까?
08:15지금 집값만 오른 게 아니라 전세 가격, 월세 가격이 다 엄청나게 급등을 하고 있습니다.
08:22그래서 1년간 서울 아파트 상승률은 14.74%로 역대 최대인데
08:27월세 상승률도 지금 8.99%로 역대 최대거든요.
08:31그리고 전세 가격도 무려 6.77%나 올랐습니다.
08:35이렇게 3중, 트리플 폭등을 하고 있는 것은
08:38사실은 정부의 각종 규제, 정책이 수요를 왜곡시킨 결과다.
08:44시장 구조를 왜곡시킨 결과다라고 볼 수밖에 없습니다.
08:47그래서 정부가 6.27 대책으로 대출 규제 강화하고요.
08:50그다음에 11.5 대책으로 토지 거래 허가 구역 확대하고
08:53다주택자 양도세 중과를 시행하지 않았습니까?
08:56그러다 보니까 결국은 다주택자들이 사실은 개투자 등을 통해서
09:01임대주택 공급을 끊긴 상황이다 보니까
09:04전월세 가격은 올라갈 수밖에 없고요.
09:07그러면 전월세를 살 바에는 차라리 집을 사는 게 낫겠다 하니까
09:10상대적으로 대출 한도가 많이 나오는 15억 원 이하의 아파트들
09:14같은 경우는 또 매수가 늘어나서 매매가까지 올라가는
09:17이런 효과가 나와서 결국 정부의 지나친 개입이 시장 왜곡을 한 결과다.
09:22이렇게 보여집니다.
09:23규제를 이유로 꼽아주셨는데 또 이재명 대통령 같은 경우에
09:26정부 개입 없었으면 더 많이 올랐을 것이다.
09:30나름 잘 막았다. 이렇게 얘기했는데요.
09:32네. 대통령이 구두 개입을 하고 이런 것들이 사실 시장에 어떤 효과가 나왔는지는
09:38정확한 연구 결과나 데이터가 나오기 전까지는 단언할 수 없는 일입니다.
09:42그래서 대통령의 주장이 맞을 가능성도 배제할 수는 없지만
09:46제가 그동안 연구해본 결과를 바탕으로 봤을 때는
09:50지금같이 전세, 월세, 그 다음에 매매가격이 동시에 오르는 경우는
09:55결국은 시장의 왜곡으로 나온 가능성이 커서
09:58이것은 불필요한 규제 때문에 이렇게 된 것이 아니냐.
10:01저는 이렇게 보고 있습니다.
10:02네. 교수님 앞서서 짚어주셨지만 전세, 월세도 크게 올랐는데
10:07전세가 오른 것만이 문제가 아니라 물량도 부족해서요.
10:12지금 2000세대 넘어가는 대단지에서도 전세 물량이 한두 건이다.
10:16이런 보도들이 나오더라고요.
10:18지금 전세 매물 상황에 대해서는 어떻게 보세요?
10:21네. 맞습니다. 실제로 다주택자에 대해서 규제를 강화하니까
10:25양도세도 중과를 하고요.
10:26그 다음에 다주택, 토지거래 허가구역으로 지정을 하니까
10:30사실 개투자가 불가능해서 실거주를 해야 되거든요.
10:33주택을 매수하는 사람들이.
10:35그러면 당연히 임대주택의 공급은 급감할 수밖에 없습니다.
10:39더군다나 여러 가지 이슈가 있는데
10:40또 전세자금 대출에 대한 규제를 강화하다 보니까
10:43전세 보증금을 세입자들이 마련하기 어려워서
10:46이럴 바에는 집주인들 같은 경우, 임대인 같은 경우는
10:50전세를 반전세로 돌리는 가능성이 커지고 있거든요.
10:54그러면 전세 가격이 급등할 수밖에 없는데
10:56그 지표로 나타난 것이 KB부동산에서
10:59서울 전세수급지수, 이게 100보다 넘으면
11:03사실 전세 매물 부족이 심각함을 뜻하는데
11:05이게 180을 넘는 게 사실 5년 5개월 만에 최초거든요.
11:10이만큼 전세의 수급 부족이 심각해지고 있고
11:13특히 서민들이 주로 거주하고 있는 서울 외곽 지역일수록
11:17전세값 상승폭이 커지는 걸로 봤을 때는
11:20전세가 씨가 마르고 있다. 이렇게 보고 있습니다.
11:22그래서 이제 전세 다시 들어가야 되는 분들 같은 경우에는
11:25전세 알아보는데 전세가 없으니까
11:27결국 다시 월세로 옮겨가는 경향이 있는데
11:30월세도 많이 올랐는데 가격이 상당하더라고요.
11:34강남권 아닌 지역도 월세가 한 300만 원, 400만 원 이르는
11:38그 정도 수준에 이르렀다고 하더라고요.
11:40이 정도면 이거 가계 부담 상당하지 않습니까?
11:44네, 그렇습니다. 무엇보다 그동안의 전세의 순기능은
11:47전세라는 것은 대한민국에만 있는 제도인데요. 전 세계에서.
11:50그것의 가장 큰 순기능은 주거 비용을 낮춰주는 데 있었습니다.
11:54그런데 전세가 점점 씨가 마르면서 전세 수요가 월세로 옮겨가니까
11:59월세 가격은 오를 수밖에 없고요.
12:01그렇다고 또 월세 공급이 늘어난 것도 아니거든요.
12:03왜냐하면 다주택자가 임대주택을 공급하는 구조였는데
12:06다주택자들을 지금 토지거래 허가구역으로 지정하면서
12:09실거주를 해라. 이러니까 당연히 자기가 들어가서 살아야 되니까
12:12월세를 줄 수도 없는 거죠.
12:14월세 공급은 줄어들면서 수요는 또 증가를 하니까
12:17월세가 폭등을 해가지고 지금 월세 200만 원 이상 계약 비중이
12:2120%에 육박하는 상황이다 보니까
12:24참 서민 주거 비용이 점점 급등해서 서민의 삶이 어려워지고 있다.
12:28이렇게 보고 있습니다.
12:28결국에 그러면 이거 소비 줄어들고 또 내수 경계도 좀 영향을 미치는 거 아닙니까?
12:34당연히 그렇습니다.
12:35왜냐하면 주거 비용이라는 것은 사실 주거 서비스에 대한 지출이 늘어나는 것
12:38주거 비용이 늘어나면 주거 서비스 지출이 늘어나는데
12:42대신 다른 것에 지출해야 될 돈이 부족해질 수밖에 없습니다.
12:46그러니까 제조업에서 생산한 제품이라든지
12:49서비스업에서 생산한 서비스에 대해서 지출을 할 것은 점점 줄어들고 있고요.
12:54그다음에 지금 고물가로 인해서 한국은행이 7월 달부터 빠르면
12:58기준금리까지 인상화를 하게 되면 이것도 역시 추가적으로 소비와 투자를 떨어뜨리는 요인이 되거든요.
13:03그러면 이게 내수 침체가 더 확대될 가능성이 충분히 있다.
13:07이렇게 생각합니다.
13:08문제는 지금 당장 전세 없는 이런 상황을 빠르게 해결하기가 어렵다는 건데
13:13정부에서는 어떤 대책을 내놔야 됩니까?
13:15지금 좀 안타까운 상황인데 전월세 가격을 갖다가 사실은 안정시키는 그동안의 수단이 신규 입주 물량이 나오면요.
13:23사실 수분양자들 중에서 잔금을 갖다가 전세 보증금으로 납부하고자 하는 사람들이 많아서
13:28전세 가격, 월세 가격이 하락하는 효과가 있었거든요.
13:32그런데 지금 올해 민간업체 추정에 의하면 서울의 신규 입주 물량이 0건이다라는 얘기가 나와 있습니다.
13:39그러니까 사실 지금 전월세 가격 급등을 단기간에 바로잡을 방법은 없는 상황이고요.
13:45이것은 사실 또 매매 가격 역시 급등으로 이어질 수밖에 없기 때문에
13:49결국은 정부가 내세울 수 있는 것은 지금 딱히 없다라고 봐서 공급을 늘리겠다는 신호를 주는 거.
13:57그래서 포모 현상을 막는 게 중요한 방법이라고 하는데
13:59서울의 빈 땅이 없는 상황에서 공급을 늘리려면 결국 재건축, 재개발밖에 없어가지고
14:05재건축, 재개발의 수익성을 좀 높여줘서 재건축, 재개발이 활성화될 수 있는 정책을 쓰는 것이 필요하다 이렇게 보여집니다.
14:12대통령께서도 공급 늘리는 정책을 지금 정리는 하고 있고 조만간 발표를 하겠다고 했는데
14:17하반기 시장에는 또 어떤 영향을 미칠지 지켜봐야 될 것 같습니다.
14:21지금까지 석병훈 이화여대 경제학과 교수와 함께 이야기 나눠봤습니다.
14:25고맙습니다.
14:25감사합니다.
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