00:02In questa puntata di Stay Live parleremo delle dinamiche che stanno muovendo gli investitori in un contesto macroeconomico in cui
00:10l'incertezza continua a predominare, con un focus sul ruolo del reddito fisso nella costruzione dei portafogli.
00:17Rimanete con noi, vi aspetto dopo la sigla.
00:39Benvenuti a Stay Live.
00:41Nel 2026 gli investitori si trovano ad affrontare molte preoccupazioni, tra cui la guerra in Iran e le tensioni sui
00:47mercati energetici.
00:49Cerchiamo di capire oggi quali sono le implicazioni sui portafogli, in particolare sul reddito fisso, ma anche come le banche
00:57centrali gestiranno la ripresa dell'inflazione.
01:00Lo facciamo con il nostro ospite, Flavio Carpensano, Asset Class Lead Fixed Income Europe e Asia di Capital Group.
01:07Benvenuto a FinancialLounge.com.
01:10Grazie mille per avermi invitato.
01:12Allora, come accennavo, il contesto è un contesto di incertezza macroeconomica, volatilità sui mercati, ma anche timori che riguardano il
01:20fronte azionario.
01:21Ecco, alla luce di tutto questo, quali sono le dinamiche che state osservando nei comportamenti degli investitori e in che
01:28modo il reddito fisso sta tornando a svolgere un ruolo centrale nella costruzione dei portafogli?
01:35No, assolutamente.
01:36Quello che descrive è quello che vediamo.
01:39È un mercato chiaramente estremamente volatile.
01:41ed è una volatilità che ha impattato anche il mercato obbligazionario.
01:45Il risultato è che oggi i tassi di interesse sono molto più elevati.
01:49Quello che vediamo è che nonostante questa volatilità da un punto di vista dei mercati,
01:54i clienti, soprattutto la parte istituzionale, continua a vedere un crescente valore nel mercato obbligazionario
02:01e vede quella parte di fixed income come una parte che va a stabilizzare il portafoglio,
02:08quindi una parte centrale del portafoglio.
02:10Quindi vediamo molto interesse su questa parte qua.
02:13Il focus resta sicuramente sulla parte dell'alta qualità e della liquidità ,
02:18quindi c'è sicuramente in condizioni di incertezza un focus sulla qualità e la liquidità .
02:22E il terzo aspetto che è molto interessante, soprattutto sul mercato obbligazionario,
02:26è un discorso di gestione attiva.
02:29I mercati obbligazionari hanno sempre preferito una gestione attiva,
02:34ma soprattutto in questo scenario di incertezza la gestione attiva e la flessibilità resta chiave.
02:41Ecco, in questo contesto un altro tema molto importante che dobbiamo considerare è quello dell'inflazione.
02:47Sappiamo che negli Stati Uniti è al 3,8%, mentre in Europa è salita a livelli superiori al 2%,
02:53che è l'obiettivo della Banca Centrale Europea.
02:56Ecco, l'inflazione, le chiedo, sarà un fattore che condizionerà i mercati nei prossimi mesi?
03:02Assolutamente sì. L'inflazione nei prossimi mesi continuerà a restare il fattore chiave
03:07che muoverà sia i mercati azionari che i mercati obbligazionari.
03:11Chiaramente è importante capire come si evolverà la situazione in Medio Oriente,
03:18come si evolverà la situazione geopolitica e questo creerà pressione sull'inflazione,
03:22che muoverà i mercati.
03:24Secondo noi quello che è importante però evidenziare è anche l'altro aspetto,
03:28che è l'aspetto della crescita.
03:29Una crescita che in questo momento è rimasta relativamente stabile,
03:33ma è uno scenario di un'incertezza così prolungata, un'inflazione così elevata,
03:39a un certo punto potrebbe avere impatti sulla crescita.
03:42Nel senso che non siamo in un'economia che può sopportare livelli di inflazione così elevata
03:47o livelli di tassi così elevato.
03:49E quindi fragilità sul mercato del lavoro e un reddito, in realtà salari dei cittadini
03:55che sono più bassi, in realtà potrebbe portare a un rallentamento della crescita.
03:59Questo è il motivo per cui se da un lato il mercato oggi si è focalizzato prevalentemente
04:03sull'inflazione e resterà così nei prossimi mesi, in un'ottica di lungo termine,
04:08la crescita potrebbe essere la parte che il mercato in questo momento sta sottovalutando
04:12e una crescita più debole potrebbe portare in realtà a banche centrali che potrebbero
04:17addirittura tagliare i tassi, soprattutto se guardiamo al mercato degli Stati Uniti.
04:21Quindi in uno scenario del genere la parte obbligazionaria continua a offrire stabilizzazione
04:27e continua a offrire buon valore.
04:29Chiaro.
04:30Da uno studio di Capital Group, il Fixed Income Horizon Survey, emergono delle indicazioni
04:36particolarmente rilevanti per il mercato.
04:39Quali sono a vostro avviso i principali trend e le evidenze più significative che emergono
04:45da questo studio?
04:47Direi che ci sono forse due o tre fattori interessanti che emergono da questo studio.
04:52Uno è questo aspetto della diversificazione globale.
04:56Sicuramente c'è una crescente incertezza sulla politica americana e sul dollaro e quindi
05:02questo porta investitori ad avere a una esposizione più globale e ad aumentare anche la componente
05:08europea e asiatica, quindi più la componente locale per i diversi investitori nei mercati
05:13locali. L'altro aspetto è la parte di mercati emergenti. I mercati emergenti che in passato
05:18sono stati più una posizione satellite, iniziano a diventare sempre più una posizione direi
05:23quasi core, quindi questa linea di demarcazione fra mercati emergenti e mercati sviluppati
05:29in realtà oggi viene sempre meno, quindi gli investitori guardano al mercato in maniera
05:33più olistica dove la parte di mercati emergenti rappresenta appunto una componente sempre più
05:39forte. Quindi questo è il primo aspetto. Il secondo aspetto lo menzionavo prima, due
05:43terzi degli intervistati preferiscono un approccio flessibile, un approccio attivo al mercato
05:49obbligazionario e questo cresce soprattutto in situazioni di incertezza, quindi quella
05:54gestione attiva resta assolutamente importante. E c'è il terzo aspetto che è sull'aspetto
06:01del credito. Gli investitori istituzionali continuano ad aumentare l'esposizione al mercato
06:06creditizio, soprattutto investment grade e questa è un po' la funzione del mercato che vediamo
06:10oggi, è un mercato che è guidato più da volatilità sul lato geopolitico, sul lato
06:15tassi, sul lato macro, è un mercato del credito che in realtà resta relativamente stabile e
06:21quindi da questo punto di vista quella ricerca di income, di cedola in uno scenario in cui
06:26le aziende fondamentalmente hanno ancora fondamentali molto forti, è un po' forse il motivo per cui
06:32questo trend del mercato creditizio resta ancora in auge.
06:38Interessante, penso abbiamo dato ottimi spunti di analisi, grazie a Flavio Carpensano di Capital Group.
06:45Grazie mille per il vostro tempo.
06:47E grazie anche a voi per averci seguito, l'appuntamento è alla prossima puntata di Stay Live
06:52sempre su financiallounge.com
07:22Grazie mille per il vostro tempo.
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