00:00Tout pour investir, la masterclass, les signaux faibles.
00:06En premier, on va bien sûr regarder ce qui se passe un peu sur les signaux faibles.
00:10Alors d'habitude, l'intelligence artificielle ne fait pas partie vraiment des signaux faibles, au contraire.
00:14Mais c'est vrai que tout a été éclipsé ces derniers temps par la situation en Iran et donc le
00:19conflit, le risque géopolitique.
00:20Malgré tout, il y a quand même beaucoup d'actualité du côté de l'intelligence artificielle.
00:24On pensera notamment avec Nvidia, Nvidia qui a eu sa conférence récemment.
00:28Et je suis ravi d'accueillir en plateau pour en discuter Alexandre Ling.
00:31Vous êtes partenaire chez Carre Partners.
00:33Donc le sujet, effectivement, on l'a vu lors de la conférence de Nvidia, il y a eu plusieurs éléments,
00:38on va aller un peu dans le détail, qui ont été mis en avant.
00:40Vous avez notamment un point sur le fait qu'ils considèrent qu'en termes de robotique, voitures autonomes, ça va
00:46être les grands éléments aujourd'hui en termes de développement.
00:48On voit qu'il y a un changement aussi de modèle d'affaires du côté de Nvidia.
00:51Peut-être la première question que j'aimerais vous poser, parce que c'est une question qui revient de manière
00:56assez régulièrement sur les marchés à l'heure actuelle,
00:57c'est, d'accord, on investit beaucoup dans l'IA, on voit quand on discute avec des entreprises qu'il
01:02y a un questionnement quand même sur les dépenses d'investissement dans l'IA.
01:05Est-ce que l'IA devient rentable ? Est-ce qu'on commence à voir cet horizon-là ?
01:08Alors, tout à fait. Beaucoup de questions, ça va être assez riche.
01:13Lors de cette conférence, en fait, on a vu beaucoup de choses.
01:15L'IA 1, oui, devient rentable.
01:18Alors, paradoxalement, l'un des signes de cela, c'est la déclaration de Jensen Wang qui dit qu'il n
01:25'investira plus dans OpenAI ou dans Anthropik,
01:28qu'il a fait ses derniers investissements.
01:30OpenAI, d'ailleurs, vient de terminer un tour de table de 122 milliards de dollars, énorme,
01:35parce que ces deux entreprises sont prêtes pour leur IPO.
01:38On parle d'une IPO fin d'année 2026, tout début 2027.
01:42Comme toute une vague, donc on pourra revenir tout à l'heure,
01:44il va y avoir une grosse vague d'introductions en bourse sur la fin d'année 2026 et 2026.
01:49SpaceX, OpenAI, Anthropik, Databricks et d'autres.
01:52Mais oui, l'IA est en train de devenir rentable et l'IA va devenir de plus en plus rentable.
01:56C'est aussi ce que nous apprend cette conférence, parce que Nvidia a développé, pas que des puces maintenant,
02:02mais tout un système intégré.
02:04C'est la fameuse plateforme Vera Rubin, qui, grâce notamment à son acquisition de Grok,
02:11lui a permis de réduire les coûts d'inférence par 35, voire 50 même.
02:16Ce qui est énorme en un laps de temps, en plus très réduit, on voit vraiment cette évolution.
02:20Voilà, donc on a une augmentation des performances, donc ça c'est intéressant,
02:22parce qu'évidemment, c'est finalement ce qu'on appelle le compute, la puissance de calcul,
02:27qui est au cœur du développement de l'IA.
02:28D'ailleurs, Elon Musk développe sa fabrique TerraFab, partant du constat que justement,
02:33les data centers, la puissance de calcul, va être le principal facteur limitant du développement des applications de l'IA.
02:42Donc Nvidia adresse directement ce sujet en augmentant la puissance de calcul et en divisant le coût par plus de
02:4810.
02:48J'ai une question que vous avez évoquée, juste au titre, sur les centres de données.
02:51Il y a eu quand même beaucoup de questionnements sur les investissements qui ont été réalisés dans les centres de
02:55données
02:55ces derniers mois, ces dernières années, où les perspectives, le marché, en tout cas les marchés financiers, sont sceptiques à
03:00cet égard.
03:00Vous, quel est votre avis ? Est-ce que finalement, peut-être que le marché sous-estime les besoins
03:04ou il a raison pour de s'inquiéter des investissements qui sont réalisés ?
03:08Le marché sous-estime complètement les besoins.
03:10La demande en centres de données, en puissance de calcul, elle est déjà en fait trois fois supérieure à l
03:18'offre.
03:18C'est pareil pour les puces d'ailleurs.
03:20On passe d'une économie d'ailleurs du data center à une économie du token.
03:24On ne va plus vendre des puces, d'ailleurs c'est ce que dit Nvidia, c'est qu'ils ne
03:26vont plus vendre des puces,
03:27ils vont finalement permettre, voire vendre en direct, des tokens.
03:32Parce que dans tous les cas, même pour les centres de données, désormais, ils arrivent avec une solution tout clé
03:36en main
03:36qui permet de vendre les tokens, les tokens étant finalement le symbole de cette puissance de calcul.
03:43Et ça, c'est au cœur, c'est au cœur de tout, c'est central dans cet écosystème.
03:48Elon Musk parle de mettre des data centers en orbite.
03:51Projet qu'on pouvait penser être finalement utopique, mais Nvidia en parle aussi maintenant.
03:56Complètement.
03:57Ça me permet de parler de SpaceX et je reviendrai aussi ensuite sur OpenAI en termes d'introduction bourse.
04:03SpaceX, c'est plutôt le côté positif, on va dire, du marché, le marché un peu plus effectif sur OpenAI
04:08en termes d'introduction bourse.
04:09Sur SpaceX, le point qui est assez intéressant, c'est que c'était souvent présenté comme un lanceur de fusée,
04:14mais on est sur un système aérospatial complètement intégré.
04:18Sans aller vraiment, sauf si vous avez un avis sur la valorisation, mais bon, ça, on sait que ça est
04:22fluctuant.
04:22Mais même si c'est une valorisation qui est énorme, on peut quand même se dire que SpaceX, c'est
04:26un modèle qui est quand même extraordinaire,
04:28où il n'y a pas vraiment de concurrents, notamment du côté européen, si on est très objectif.
04:33Est-ce que vous attendez effectivement à ce que ça se passe bien, ce type d'introduction ?
04:36Il y a les prochains développements, notamment en termes Starship, qui vont être mis en place par SpaceX.
04:41Tout ça, en fait, est-ce que ça nous place sur un changement complet de paradigme pour les bourses ?
04:46Parce que finalement, on n'a pas ce type de valeur d'habitude.
04:49Oui, alors bon, disons que, je ne sais pas si j'ai un avis, mais en tout cas, on a
04:52une conviction à la maison carré,
04:53parce qu'on a permis à nos membres d'investir pré-IPO dans SpaceX.
04:56Oui, et je préciserai, on a 30% des actions, ce qui est énorme, de l'introduction de SpaceX qui
05:01vont être réservées aux particuliers,
05:03alors que d'habitude, c'est 5-10%.
05:04Oui, c'est vrai, et la demande est énorme, c'est-à-dire que ça va être la plus grosse
05:08IPO de l'histoire,
05:09deux fois plus grosse, voire plus que ça, que la plus grosse introduction de l'histoire précédente,
05:12qui était celle de Saudi Aramco.
05:14Et cette introduction de bourse, elle est sursouscrite déjà, parce qu'en fait, SpaceX va être à la fois Nasdaq
05:20100 et au S&P 500,
05:21deux indices qui sont énormément suivis par des ETF, donc qui vont acheter à la première minute énormément de SpaceX,
05:27automatiquement, je dirais.
05:28Mais SpaceX, finalement, il y a deux empires, enfin, il va y avoir deux empires.
05:32L'empire SpaceX, l'empire Nvidia.
05:34Il y a Nvidia qui l'attaque, et donc avec Jensen Wang à la tête, qui l'attaque par les
05:38puces et le logiciel,
05:40et donc qui intègre cette partie de la chaîne de valeur.
05:42Et puis, vous avez de l'autre côté, Elon Musk, qui attaque avec SpaceX par le hardware, il y a.
05:46Et dans SpaceX, vous avez quoi ? Vous avez, en fait, tout un écosystème.
05:49Vous avez une chaîne de valeur, une chaîne de valeur verticale complètement intégrée,
05:52avec les puces, le projet Terafab qu'il a annoncé.
05:56Vous avez dans SpaceX, Starlink, une constellation de satellites
06:00qui va en faire un plus gros réseau de télécommunications mondial.
06:03C'est extrêmement rentable.
06:03Très important, extrêmement rentable.
06:05Ça fait 11 milliards l'année dernière de revenus annuels récurrents.
06:07Ils ont quasiment doublé en nombre d'abonnés, ça va continuer.
06:10Donc ça, c'est vraiment la vache à lait de SpaceX.
06:12C'est permis par Starship, les lanceurs, finalement, réutilisables.
06:15Donc toutes ces fusées qui lancent, parce qu'aujourd'hui, SpaceX,
06:17l'année dernière, a fait plus de 50% des lancements mondiaux.
06:21165 lancements, quand même, c'est énorme.
06:23Et ça, ça leur permet à la fois des revenus propres pour leur donneur d'ordre,
06:27mais également de lancer ces satellites en orbite qui continuent de lancer.
06:30Et puis, vous avez XAI qui a été intégré.
06:33Et XAI, c'est quoi ?
06:35C'est pas juste Grock, l'intelligence artificielle et une espèce de chat GPT.
06:39C'est l'intelligence artificielle qui va aller dans l'IA qui est dans le monde réel.
06:42Donc les robots, les robotaxis, également les data centers.
06:47Parce que XAI, c'est aussi des supercomputers,
06:50une capacité à créer des data centers avec des puissances de calcul énormes.
06:54Donc c'est, voilà, on va avoir, je pense que Nvidia et SpaceX seront d'ici quelques années,
07:02voire à très court terme, les deux plus grosses capitalisations mondiales.
07:05Oui, en plus accentué, vous l'avez dit à juste titre, par ce phénomène des ETF
07:08qui va automatiquement quand même accentuer le fait que les investisseurs en détiennent en portefeuille.
07:12Tout à fait, ça à très court terme.
07:14Mais voilà, mais à moyen terme, on va vraiment avoir une polarisation entre Nvidia d'un côté, SpaceX et de
07:19l'autre.
07:19– Dernière question sur OpenAI, je vous avoue d'être un peu sceptique sur le modèle d'affaires d'OpenAI.
07:24Là, je rejoins plutôt le marché, c'est-à-dire qu'on a l'impression quand même,
07:26OpenAI sans aller uniquement sur la technologie,
07:29mais que c'est une société qui brûle énormément de cash.
07:32Comme parfois, beaucoup de sociétés qui brûlent du cash,
07:35elles se disent, on va essayer de sortir, bon d'accord, lever de l'argent,
07:38mais finalement, on va essayer de bien s'en sortir pour les actionnaires en faisant une introduction en bourse.
07:41Est-ce que c'est votre sentiment ou vous pensez qu'OpenAI a un avenir ?
07:46SpaceX, je vais être franc avec vous, je pense que ça se passera assez bien en bourse,
07:49vu le business model.
07:50Mais pour OpenAI, je suis un peu plus sceptique et notamment, je pense que ça peut être très disrupté
07:54et puis il y a quand même, les dépenses aujourd'hui sont énormes.
07:57– Je vous rejoins.
07:57En fait, ils dépensent 1,65$ pour 1$ de revenu.
08:02Donc, naturellement, même sans compter les coûts fixes et les coûts de recherche et développement,
08:06leur coût d'utilisation aujourd'hui est supérieur à leur revenu.
08:08Pourquoi ? Parce qu'OpenAI est connu beaucoup pour ses applications B2C.
08:13Déjà, le B2C, c'est un modèle qui est compliqué.
08:15Et puis, OpenAI a été celui qui a défriché, il s'est focalisé sur les modèles,
08:20modèles qui ont été réutilisés, mais qui ont été aussi utilisés pour créer des modèles plus performants.
08:26Et puis, en fait, OpenAI, c'est le monde de l'IA version de chat.
08:32Aujourd'hui, on est dans l'IA agentique.
08:34Et je vous donne un exemple d'entreprise qu'on a en portefeuille à Maison Carré
08:38qui va justement profiter de la baisse de ses coûts,
08:41et notamment du nouveau modèle NemoTron, modèle LLM, développé par NVIDIA,
08:48gratuit, open source, typiquement un perplexity.
08:51En fait, il a préféré se focaliser maintenant et se développer sur l'IA agentique
08:54avec un computer qui vient de sortir,
08:58qui est aujourd'hui l'application la plus développée et accessible à des particuliers,
09:01qui coordonne en fait 19 modèles de langage, 19 LLM, pour délivrer une réponse.
09:08Ça, il va utiliser Gemini pour la recherche, OpenAI, ChatGPT pour la partie rédactionnelle,
09:14Anthropik comme cerveau coordinateur, avec Claudopus,
09:18pour permettre en fait de délivrer un résultat à l'utilisateur.
09:22Vous lui dites, faites-moi un rapport sur les tendances du non-coté
09:26et les prochaines introductions en bourse.
09:28En quelques minutes, il vous délivre un rapport de 35 pages,
09:31bien formaté, avec les recherches qui ont été faites, vérifiées.
09:35Ça, c'est le futur de l'IA.
09:37Et OpenAI, malheureusement, en fait, est sur un seul morceau.
09:40Exactement.
09:41Merci beaucoup Alexandre Lin, que vous êtes partenaire chez Carré Partners.
09:44Merci d'avoir disséqué la conférence à NVIDIA
09:46et aussi les introductions en bourse à venir du côté de SpaceX
09:50et également OpenAI.
09:52Merci.
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