00:03Il panorama istituzionale vive un momento di significativa trasformazione, vediamo di cosa si tratta e come gli investitori stanno reagendo
00:11a questi mutamenti in ottica di costruzione dei loro portafogli.
00:16Ne parliamo in questa puntata di Stay Live, rimanete con noi, vi aspetto dopo la sigla.
00:47Come si tratta e come si tratta e come si tratta e come si tratta.
01:01Benvenuto Fabio, grazie di essere qui con noi.
01:07Partirei cercando di capire quali sono le principali tendenze che stanno dominando il panorama istituzionale.
01:16Nel panorama istituzionale ci sono quattro fattori che principalmente stanno influenzando le scelte di investimento degli investitori istituzionali.
01:23Il contesto macroeconomico è il livello di tassi bassi, regolamentazione, il momento geopolitico e tutto ciò che riguarda l'evoluzione
01:33tecnologica e la digitalizzazione.
01:35Partiamo dal contesto macro. Il contesto macro è completamente diverso rispetto a quello che era nei precedenti 3-4 anni,
01:43quindi siamo passati da un contesto di tassi bassi, quasi zero, ad un'impennata dei tassi.
01:48Questo ha posto soprattutto durante il cambio di regime di tassi delle grosse sfide.
01:56Pensiamo per esempio agli assicuratori. Gli assicuratori quando c'è stato questo repentino cambio di regime dei tassi hanno avuto
02:03una forte tensione anche in termini di raccolta dei prodotti, soprattutto vita.
02:09Per cui direi che in questo momento e soprattutto in quello passato l'attenzione alla liquidità è diventata di grande
02:16importanza.
02:17Per quanto riguarda invece la regolamentazione, questo è un fattore che da sempre ha influenzato le decisioni di portafogli.
02:25Nel mondo delle assicurazioni ci sono l'evoluzione della normativa solvency, quindi long term equity, piuttosto che la nuova regolamentazione
02:35sui prodotti di securitization.
02:36Nel mondo invece pensione un po' il passaggio dal db al dc, ma in generale qualsiasi forma di riforma, ma
02:47nello specifico in Italia la nuova riforma pensionistica dà un boost potenziale a tutto il mondo pensionistico.
02:55Per quanto riguarda invece il momento geopolitico, ci sono dei meccanismi di trasmissione su mercati, cioè in questo specifico caso
03:06l'energia e tutto ciò che riguarda l'approvvigionamento dell'energia.
03:10L'ultimo elemento di grande importanza è quello della digitalizzazione, dell'introduzione dell'artificial intelligence, ma non mi riferisco solamente
03:19alla gestione del portafogli, mi riferisco anche ai cambi industriali che ci sono in tutte le singole aziende.
03:28Pensiamo alla capacità di profilare il rischio di un sottoscrittore di un prodotto assicurativo. Dunque quest'ultimo elemento non è
03:38solo legato alla gestione del portafogli, ma è legato più in generale agli aspetti anche industriali dei soggetti, quindi dei
03:45clienti istituzionali.
03:47Quindi significative trasformazioni in atto, adesso però cerchiamo di capire in che maniera gli investitori stanno reagendo a questi cambiamenti
03:57in ottica di costruzione dei loro portafogli.
03:59Certo, sicuramente come dicevo la liquidità è uno degli aspetti e quello che stiamo osservando tra gli investitori istituzionali è
04:08un approccio polarizzato che noi chiamiamo barbell,
04:11quindi ciò che è liquido deve essere veramente liquido, con la componente fixed income obbligazionaria che la fa ancora da
04:19padrone all'interno dei portafogli assicurativi,
04:22l'utilizzo massivo di ETF e anche delle riserve di cash per far fronte alle redemption.
04:28Sull'altro lato opposto invece è il ruolo dei private markets che stanno diventando sempre più rilevanti nell'allocazione dei
04:36portafogli.
04:37Private markets che in Italia sono ancora sottoutilizzati rispetto alle medie mondiali europei all'interno dei gestori e dei gestori
04:48di portafogli istituzionali.
04:49Cioè le assicurazioni italiane sono esposte per l'8% ai private markets, ci sono altri paesi come la Germania
04:57in cui l'esposizione è del 21%, quindi un grosso gap da cormare.
05:02Per quanto riguarda invece i fondi pensioni o tutto il mondo del retirement, c'è molta dispersione con le casse
05:08previdenziali che sono abbastanza avanti con poco più del 20%
05:13e invece altri soggetti come possono essere i fondi negoziali in cui l'esposizione è ancora estremamente limitata.
05:21Detto questo, quindi quali sono i temi che emergono in modo particolare e dove ci sono le maggiori opportunità di
05:28investimento?
05:29All'interno del mondo di private markets il private credit è le infrastrutture.
05:36Il private credit perché per certi tipi di private credit bisogna saper scegliere il private credit, non bisogna farsi prendere
05:48né dall'entusiasmo né dalla paura.
05:50All'interno della parola private credit c'è di tutto, certo che il direct lending che investe sulla parte senior
05:59della struttura del capitale
06:01è un investimento comunque con un rischio che è compatibile con il profilo di rischio degli investitori istituzionali.
06:08Il direct lending ha comunque un pick up, un rendimento extra rispetto agli equivalenti liquidi, quindi verso il leverage loan
06:17più o meno 200 basis point
06:19e permette di matchare in alcuni segmenti del mondo istituzionale anche sia le liability, dunque le passività, che la necessità
06:31di cash flow,
06:32quindi dello stream di cash che viene pagato. Per quanto riguarda invece le infrastrutture, come dicevo prima,
06:41tutto ciò che è digitalizzazione e artificial intelligence ha un impatto importante in termini di energia, in termini di data
06:48center
06:49e in generale anche proprio per il cambio strutturale in cui si valutano i portafogli.
06:57Grazie, è stato molto chiaro. Grazie a Fabio Laricca di BlackRock.
07:01Grazie.
07:02E grazie anche a voi per averci seguito, l'appuntamento è alla prossima puntata di StiLive, sempre su financiallounge.com
07:14Grazie a tutti.
07:39Grazie a tutti.
Commenti