Stay Live - Morgan Stanley - Rabitti

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00:00Cosa succede sui mercati? Cosa sta accadendo di fronte anche e soprattutto alle notizie di

00:08geopolitica ma anche alle questioni di politica monetaria con i tassi e quello che devono decidere

00:15le banche centrali? Una situazione di grande incertezza ma sembra che almeno sul mercato

00:19azionario e in parte anche quello obbligazionario non ci siano anzi grandi ricadute. Allora facciamo

00:25il punto tra poco, una nuova puntata di Stay Live.

00:47Il 2025 è un anno segnato, lo stiamo vivendo, da incertezze macroeconomiche, da mercati ancora

00:53volatili, le tensioni geopolitiche su tutte in continua evoluzione ma anche le battaglie

00:59commerciali. Stiamo però assistendo anche a una buona performance nonostante questo in

01:04particolare dei mercati azionari. Allora ne parliamo oggi in questa puntata di Stay Live

01:08con Nicolò Rabitti, Country Head Italy di Morgan Stanley Investment Management. Ben ritrovato

01:13Nicolò.

01:14Buongiorno a tutti voi e grazie per l'invito.

01:17Nicolò cerchiamo di capire come si sta muovendo, come vi state muovendo voi, uno dei principali

01:21player globali del risparmio gestito e allora parto subito a chiederti quali sono le vostre

01:26previsioni per questa ultima parte dell'anno anche alla luce delle decisioni di politica

01:30monetaria della Fed, della BCE e di questa situazione economica globale in continua evoluzione.

01:38Allora le previsioni sono abbastanza ottimistiche, nel senso che anche in base alle ultime decisioni

01:45delle banche centrali che comunque continuano a recitare un ruolo centrale e importante e

01:51fondamentale all'interno delle dinamiche poi dei mercati. I nostri analisti e i nostri

01:57team di investimento continuano a ritenerlo un periodo in cui sia gli attivi rischiosi da

02:04una parte che anche le obbligazioni dall'altra possono continuare a dare dei buoni rendimenti.

02:11Questo come dicevi tu giustamente si scontra un po' con il contesto che stiamo vivendo,

02:15per cui c'è una sorta di dicotomia tra l'andamento dei mercati e tutto il quadro di incertezza

02:21generalizzato soprattutto da un punto di vista geopolitico che stiamo vivendo, sembra quasi

02:25che i mercati abbiano ormai sviluppato una sorta di resilienza a tutte le bad news che arrivano

02:32e questo ci fa essere, ti ripeto, da un certo punto di vista ottimisti di qui ai prossimi

02:38mesi, però sempre cauti, anche perché io spesso lo ricordo che veniamo da un triennio

02:47particolare in cui se prendiamo l'indice MCA World che negli ultimi 25 anni ha avuto un

02:53rendimento annualizzato di circa il 7%, negli ultimi 3 anni ci siamo spostati quasi intorno

02:59al 20% di annualizzato, quindi è chiaro che ci sono dei catalizzatori, vedi il tema

03:05dell'intelligenza artificiale, tutto quello che sta accadendo nel mondo tech che sta guidando

03:09questi mercati, però o ci troviamo in un mondo nuovo in cui di qui ai prossimi anni l'indice

03:16MCA World continuerà ad annualizzare il 20% all'anno o a un certo punto il ritorno alle

03:23media storiche dovrà ritornare e quindi è chiaro che bisogna muoversi con ottimismo

03:29sì, ma anche con tanta cautela per evitare poi di fare gli errori che sono già accaduti

03:34in recente passato, mi riferisco per esempio al 2020-2021 quando il mondo era diventato

03:41super eccitato per andare dietro a tutti i temi tech, grow eccetera, che erano gli unici

03:47che funzionavano durante la pandemia e poi ci siamo ritrovati con il 2022. È chiaro

03:53che il contesto è diverso, perché siamo in un contesto di tassi di interesse diversi,

03:57i tassi di interesse non andranno ad aumentare nei prossimi mesi, però è chiaro che il tema

04:04del surriscaldamento, soprattutto di alcuni settori, va sempre tenuto in considerazione.

04:09Questa, Nicolò, la situazione globale. Veniamo all'Italia. Qual è la vostra strategia

04:14per il nostro paese, proprio in questo scenario di mercato?

04:18Allora, la nostra strategia non è stata modificata, diciamo, rispetto alle nostre

04:25idee di inizio anno. Noi, come Morgan Stanley Investment Management, siamo conosciuti in Italia

04:30soprattutto per la capacità di gestire l'azionario globale, che è una delle expertise più riconosciute

04:37sul mercato. Continuiamo a farlo, chiaramente, continuiamo a raccontare ai nostri clienti che

04:44da un lato non si può forse stare fuori da quello che sta accadendo al mondo e quindi

04:50dai temi dell'intelligenza artificiale, dei temi più grosso, diciamo, che stanno continuando

04:55a crescere, però dall'altro bisogna anche mantenere un approccio bilanciato nell'andare

05:02anche su quei temi azionari che magari oggi non stanno funzionando e quindi bisogna anche

05:07avere la forza di giustificare agli investitori il mantenimento in portafoglio di strategie

05:12di investimento che non hanno, non stanno cavalcando i temi del tech, del grow, dell'intelligenza

05:17artificiale e che sono rimasti più indietro, ma che potrebbero tornare utili poi qualora

05:22le condizioni dovessero poi ribaltarsi e da un punto di vista invece obbligazionario

05:31il nostro obiettivo è quello di farci conoscere sempre di più anche come gestori obbligazionari,

05:37perché ripeto, noi in Italia siamo conosciuti anche e soprattutto per la nostra capacità

05:42di gestire l'azionario globale, ma dal 2021 Morgan Stanley Investment Management si è trasformata

05:47in maniera importante attraverso un'acquisizione di un asset manager americano ma globale che

05:53si chiama Eton Vance che ha portato in dote oltre a 500 miliardi di dollari di asset anche

05:58una serie di competenze soprattutto nell'obbligazionario e devo dire che la nostra gamma obbligazionaria

06:04sta costruendo dei track record consistenti negli ultimi anni e quindi uno dei nostri obiettivi

06:11è quello di farci conoscere sempre di più anche in ambito fixed income.

06:15Nicola, tu parlavi di portafogli, abbiamo detto dei tassi che sono in continua evoluzione,

06:21vedremo le prossime decisioni da qui a fine anno, ad esempio della Fed, abbiamo ancora detto

06:26delle incertezze geopolitiche, quali sono allora le chiavi per costruire dei portafogli

06:32realmente diversificati oggi in questa situazione, in questo contesto?

06:37Allora, in ambito azionario un po' l'ho accennato, quindi va bene avere un piede in quei temi

06:43che stanno dando i risultati migliori negli ultimi anni, ma non dobbiamo concentrarci solo

06:50ed esclusivamente su quei temi perché potremmo avere della volatilità in quei settori che

06:55stanno comunque producendo degli annamenti molto significativi e molto al di sopra della

07:01media storica. In ambito obbligazionario ci sono tante opportunità, sia in Europa che

07:07a livello globale, io sono forse un po' preoccupato per un dato che ho di recente visto in assoggestioni

07:14in cui l'ufficio studio di assoggestioni ci ha mostrato come una gran parte dei fondi

07:21obbligazionari collocati in Italia sia ormai target date, ovvero buy and hold. È una risposta

07:30a quello che è accaduto all'industria nel 2023, quindi quando con l'aumento dei tassi

07:34di interesse poi i BTP e i titoli obbligazionari, quindi il risparmio amministrato è tornato

07:41a recitare un ruolo da protagonista e chiaramente i distributori da un lato e i produttori dall'altro

07:48hanno avuto come prima risposta quello di consegnare agli investitori un surrogato del risparmio

07:55amministrato che sono appunto i prodotti target date, buy and hold. La mia preoccupazione è

08:00che ci si disabitui così facendo a vendere prodotti di risparmio gestito, quindi prodotti

08:05che non hanno una scadenza, prodotti che sono lì e producono tra virgolette dei rendimenti

08:12su base continuativa. Questo è un po' un rischio che secondo me la nostra industria sta vivendo

08:17in questo momento. Vedremo l'evoluzione allora. Grazie a Nicolò Rabitti, Country

08:23ed Italy di Morgan Stanley Investment Management, buon lavoro Nicolò. Grazie a voi e alla prossima.

08:29Proprio così ci vediamo alla prossima puntata di Stay Live, grazie per averci seguiti e restate

08:34anche aggiornati sul nostro sito sulle notizie di economia e finanza, financiallounge.com.

08:39Grazie a tutti.

09:00Grazie a tutti.

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