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00:00El gobierno decidió garantizarse una paz cambiaria en el primer semestre, reactivando el carry trade, comprando dólares, fortaleciendo, buscando su objetivo de rodear deuda a partir de julio, lo cual yo coincido, pero esto no puede ser a costa de que las empresas sigan aguantando la situación.
00:17¿Por qué? Porque, insisto, si estos seis meses los costos te suben en dólares, la apertura importadora te hace estragos, las ventas se te caen y financieramente te sale carísimo, estás con una tasa que es del doble de la inflación proyectada, bueno, le estás generando el terreno a todo el sector industrial argentino para que la choque.
00:35Entonces, después, vos no podés decir, ah, la ropa de China o la ropa de acá es más barata porque no son competitivos, no sirven para nada los empresarios argentinos.
00:43No, vos le estás poniendo reglas de juego y le estás subiendo el nivel de agua a un punto en donde se van a hogar. Empresas que no se tienen que hogar.
00:50Bueno, de hecho, está pataleando, como decimos, mercado libre, o sea, ni más ni menos.
00:54En medio de toda esta discusión y de apertura sí, apertura no, a qué nivel, a qué velocidad, vuelve la discusión de mercado libre, libre o no libre.
01:04Ahí nos vamos a meter, ahí nos metemos, me parece, para contrastar un poco, muy interesante todo lo que estaba charlando, analizando Batistón,
01:17pero déjame mostrar esto porque también, yo creo que no lo podemos pasar por alto, que es importante para mucha gente, para muchos empresarios,
01:25dice, no seamos hipócritas, tanto yo como muchos colegas médicos, dice Ezequiel, que está todos los días acá y por eso me parece,
01:34es importante su voz en representación de tantos que van a empezar lo mismo,
01:38dice, muchos colegas podemos importar muchas herramientas de trabajo, porque antes era imposible.
01:44Dices, quirómetros, tetoscopios, equipos de laboratorio, etcétera.
01:47Digo, esto también hay que tenerlo en cuenta, porque hace a los costos, hace a lo que vos,
01:53lo que vos estabas contando está perfecto, porque ayer yo lo hablaba con alguien,
01:56un representante de los frigoríficos, que me decía, explicándome por qué el frigorífico,
02:02como estaba Paula recién, tuvo que suspender, yo decía, ¿cómo puede ser que un frigorífico tenga que suspender gente
02:08si el negocio de la carne está en el mejor momento en años?
02:13Entonces me decía, no, pero no te olvides que aquí hay una cuestión financiera que nos está estrujando,
02:17a muchos, digamos, lo que estás viendo ahora, me decía este empresario,
02:23es hijo de la suba de la tasa del año pasado, de la suba de la violencia,
02:30y que todavía no aminoró, bajó un poco, se prolijó, pero te decía a muchas empresas,
02:40¿qué es lo que estás contando vos, Batista?
02:42Esto no lo teníamos preparado.
02:44Yo no estoy diciendo que no puedan importar, incluso me da la sensación productos que son de escasa fabricación
02:59a nivel nacional, ese tipo de productos, me parece que la mayoría son importados.
03:02No estoy diciendo eso, estoy diciendo de que si vas a abrir una importación,
03:07que sea con una economía que no tenga este nivel de costos en dólares,
03:13que sea con una economía competitiva en términos de costos en dólares y que sea con un crédito razonable,
03:21no en el doble de la inflación, porque del otro lado te están entrando productos de economías
03:28que no se encarecen en dólares como la Argentina, que no tienen tasas de interés del doble de la inflación
03:34que tienen y cuyos industriales tienen reglas de juego más asequibles para competir.
03:40Entonces, eso hace que sea imposible que vos puedas competir con esa gente.
03:46Es como que yo vaya a jugar a Wimbledon sin entrenar con una paleta de madera.
03:52Y además el mundo va en una dirección.
03:54La chumba ya la tenés.
03:55La chumba ya la tengo, pero el costo no, la técnica no para ir a jugar a Wimbledon.
04:02Entonces, cuidado con eso, porque vamos a destruir empresas que no deberíamos destruir en otros contextos,
04:08que serían competitivas contra un montón de industrias en otro contexto.
04:14No, yo digo, el mundo va en una dirección, no es que vamos en contra,
04:18el mundo va en una dirección en la que busca contrarrestar los países cuidando de cierta manera,
04:23si vos querés, nivelando la cancha, como se suele decir, contrarrestar el impacto de China.
04:28O sea, no es que nosotros estamos caídos de un catre, de un repollo.
04:33Es una realidad en el mundo global.
04:36Hay medidas contra las plataformas, hay medidas anti-dumping, digamos.
04:40Tiene que ser parte de una discusión.
04:43Bueno, lo de Mercado Libre es espectacular.
04:46A ver, métete acá.
04:48Comentá los pausos, poneme...
04:49Hay muchos, muchos están opinando, y acá la que tiene la posta es Paula, Paula Maki.
04:56Por favor, Pau.
04:57Maki.
04:59Bueno, no, es buenísimo porque se llama Mercado Libre, amigos.
05:05Ahí todos estaban diciendo, pero como Mercado Libre, Mercado Libre.
05:09Pero sí, esta es una denuncia, Mati, que en realidad no es de ahora,
05:13es una denuncia del 2025, cuando Mercado Libre, la compañía de Galperín,
05:19decide denunciar a Temu por competencias leales y por lo que sería publicidad engañosa.
05:25O sea, si alguno alguna vez consumió por estas plataformas, como Jane o Temu,
05:31que en este caso es la protagonista, se debe haber dado cuenta que es muy voraz, ¿no?
05:37Como todo el tiempo te están invadiendo de descuentos y de descuentos al 80%, al 90%.
05:43Te quedan productos gratis que realmente donde vos empezás a picar y si los llevas al carrito a hacer la compra,
05:50después te das cuenta que había cuestiones engañosas de letra chica, si querés,
05:54que te las comiste, te las pasaste por alto, te dejó llevar la ansiedad y las ganas de comprar algo
06:00y eso termina en una cuenta que nada que ver a la que vos tenías en mente.
06:05Entonces, Mercado Libre le dice, esto no va, presenta una denuncia a partir de la cual,
06:12con esa presentación que hizo con esa denuncia, le ordenan a Temu,
06:17la justicia le ordena a Temu suspender ese tipo de promociones agresivas, ¿no?
06:23Esto fue a lo largo, ya te digo, del año pasado, mediados del año pasado hasta ahora.
06:28Y ahora lo que pasó es que se vuelve a instalar este conflicto porque Temu lo reactiva,
06:34va a la justicia y le dice, frename esta medida de suspensión.
06:38Bueno, parece que el caso aparentemente fue como declarado urgente,
06:44se lo envían a la Cámara Nacional de Apelaciones en lo civil, en lo comercial,
06:49qué sé yo, pero resulta que, como novedad última, ni la Cámara Civil y Comercial,
06:53ni la Cámara en lo contencioso administrativo deben tratar este caso
06:57y tiene que ser aparentemente la Corte Suprema.
07:02O sea, se remitió este caso importante a la Corte Suprema que deberá decir
07:07qué es lo que pasa con, decidir qué es lo que pasa con esto.
07:12Pero el punto también acá, como otro dato a agregar, es que la Corte Suprema no tiene plazos,
07:17así que vamos a ver si esto no es un revés para Temu.
07:20Pero, en definitiva, esta es la lucha que está dando Mercado Libre,
07:26que pretende que nada sea tan libre como es hasta ahora,
07:30en un contexto que ahí les agrego el dato abajo de estas compras puerta a puerta
07:35que se dispararon, en 2024 eran 239 millones y 2025 terminó con operaciones
07:43en casi los 900 millones, o sea, es una suba del 274% de los argentinos
07:49buscando comprar en este puerta a puerta.
07:52Este es el aumento del puerta a puerta, que acumuló en el 25 casi 900 millones de dólares,
08:06aumentando, como vos mencionabas, 270% las importaciones vía courier,
08:11esto es de compras, lo que los argentinos compramos en Temu y Shane,
08:15Paula compra en Shane, y Shane creo que en su balance dice homenaje a Paula Macchi,
08:22pero, digo, miren el salto que pega, miren el salto, desde el 24 al 25,
08:31ahí es donde ven la línea roja, esto de analítica, fíjense, es monstruosa,
08:38un montón de 200, 700, para ver, dejame hacer una pregunta a Paula,
08:42antes de que te metas vos, perdón Batista,
08:45Entonces, en definitiva, acá la sospecha es, dicen, publicidad engañosa,
08:51pero lo que se cree es que detrás de esa denuncia de publicidad engañosa
09:00está esto, intentar ponerle freno a Temu.
09:04Sí, como decía ahí, creo que también lo decía Ezequiel,
09:07acá, aparentemente, no es un tema de precios, sino de la invasión que está generando,
09:16cuando uno compra a partir de ese momento, la cosa no para, o sea, te llega todo el tiempo,
09:21todo el tiempo.
09:22Temu no para, no, te vuelve loco.
09:24Claro, no, no, te vuelve loco de verdad.
09:25Está bien, pero eso, en todo caso, desea el cliente el que diga, me cansó.
09:31A mí me pasó, a mí, yo la volé.
09:35Compré dos veces en Shein, ya está, y nunca más, y los mails ya los tengo como en otra bandeja,
09:41y ya está.
09:42Pero sí es cierto que después esas promociones no son verdaderas,
09:46no terminan reflejando la verdad cuando vos vas a ver el costo final en el carrito,
09:51entonces la acción judicial viene por ese lado, o sea, por lo que es competencia desleal y publicidad engañosa.
09:59Pero acá, por cómo les vengo contando, que es el recorrido que hacen la justicia,
10:05no sé en qué va a quedar, porque termina en la Corte Suprema,
10:10o sea, es un trámite que recién entra, andás a ver cuánto tiempo tarda en resolver.
10:15De momento, la estaría ganando por ahora la pulseada Mercado Libre en el planteo que hace, ¿no?
10:22Temu se defendió, ¿no? Dijo que no, que ellos no tienen...
10:28Temu se defendió y, de hecho, se activa todo esto por la defensa que presenta Temu,
10:32donde dice que no es así.
10:35Yo, la verdad, que en mi experiencia veo que hay mucha publicidad engañosa,
10:40tal vez el mayor caso, digamos, el mayor exponente son estas plataformas.
10:45Los hay en todos lados, porque tenemos letra chica, que si no la lees,
10:49como sacar un crédito en la plataforma de Mercado Pago, ¿no?
10:54Que si no la lees, después anda a pagarlo.
10:55Pero, bueno, me parece que ese es el mayor exponente y se reactiva porque va Temu,
11:02esto es, repito, de agosto de 2025, y ahora Temu dice, denme, sáquenme esta suspensión,
11:07porque es una locura.
11:08Bueno, y todo deriva de esa manera, que vamos a ver, me parece que va un tiempo más,
11:12vamos a estar esperando la resolución.
11:15Sí, sí, sí. Bueno...
11:16Si Mercado Libre se queja.
11:17Claro, no, muchos acá opinan lo mismo, ¿no?
11:21Dicen, si Galperín no puede competir, que se funda, como dijo el presidente,
11:26dice Tino Velastico.
11:27O sea, claro, como Galperín es uno de los emblemas referentes de la libertad de mercado,
11:36y el hecho de que salga a pedir límites no implica que no tenga razón.
11:42Es llamativo que alguien, justamente, que pida, que exponga las ideas de la libertad total,
11:51las ideas libertarias, y ahora digan, che, para todo tiene un límite.
11:57Ah, mi amor.
12:00Así que, bueno.
12:02Y el otro tema que trajimos, que trajo en este caso Batistón,
12:07querés agarrar por este, presten atención, porque esto que, como todo, ¿no?
12:13Que está revestido de algo muy técnico, que a muchos los pueden sentirse afuera,
12:20y es lo más relevante hoy, ¿no? Es la guita, ¿no?
12:24Exacto. Vamos con la primera placa.
12:28¿Cuál es? ¿Esta no es?
12:29Tres, cuatro placas. No, hay tres, cuatro placas.
12:32Ah, había otra antes.
12:33Más para atrás, más para atrás.
12:35Ah, perdón.
12:37Bien, primero tenemos, esta es la licitación del día de ayer.
12:42El nivel de rollover estuvo en el 124% y las letras fueron las más elegidas,
12:51casi 7 billones de los 10 y pico que se rolearon, 10 y medio, casi 11,
12:59están exclusivamente en letras de corto plazo.
13:02La letra más elegida fue la de marzo, la que vence el 16 de marzo, casi 5 billones,
13:08el 50% del rollo estuvo centralizado en una letra de muy corto plazo,
13:14con una tasa del 42.41%, lejos de la de 50 casi que se pagó en la última licitación,
13:25pero acá subieron todas. Subió la de julio, subió la de noviembre, todas subieron un poquitito
13:32y el gobierno terminó convalidando de manera homogénea una tasa mayor para todos los vencimientos.
13:39O sea que la primera conclusión de esta operación, para quien te sigue y te presta atención,
13:45pero quiere tenerla clara, es, número uno, el gobierno convalida un saltito de la tasa de interés.
13:53Exactamente, lo que es la curva de corto plazo, marzo y julio convalida una suba de la tasa de interés.
14:00Este dato es muy importante.
14:02Segundo punto, se centralizaron todas casi en la letra, si uno lo mira,
14:08el 50% está colocado de todo en la letra de marzo.
14:11¿Por qué está centralizado la letra de marzo?
14:16Porque evidentemente el mercado está caimeando con el gobierno y cuando venga la licitación de marzo
14:23van a sentarse a negociar una nueva tasa.
14:27Y ahí van a ver cómo dio la inflación, cómo viene la economía, qué está pasando con el dólar,
14:32para ver cuánto le piden.
14:33Bien, así se maneja el mercado con el gobierno.
14:38Entonces, ¿por qué yo pongo carry trade?
14:40Porque esto reactiva el carry trade y fíjense que la lectura del mercado,
14:45cuando veamos ahora el resto de los instrumentos que licitaron,
14:51tanto SER como Dollar Link, evidentemente se centralizó todo a tasa.
14:56¿Para qué?
14:56Para hacer carry trade.
14:57El mercado está leyendo que es una oportunidad de hacer carry trade
15:00y cuando el mercado lee que hay una oportunidad de carry trade,
15:04no hay que ir contra el mercado, el mercado es de los flujos, son los flujos.
15:07Por lo tanto, los flujos están jugando a hacer tasa en este momento
15:11y no a presionar el tipo de cambio.
15:14De 10 billones, 7 fueron a hacer tasa.
15:18Exactamente, 7 fueron a hacer tasa.
15:20¿Cuándo podés explicar qué quieres?
15:23Dos cosas tenés que explicar.
15:25¿Qué quiere decir un rollover del 124%?
15:28Ahora lo vamos a explicar con la última placa.
15:30Ah, ok.
15:31Y eso, ¿qué significa hacer tasa?
15:34¿Qué?
15:34Que vende, hay alguien que está vendiendo dólares para pasar esa tasa de interés.
15:39Exacto.
15:39¿Del gobierno aprovecha esto para comprar reservas?
15:44Exactamente.
15:44La compra de reservas en el mercado único libre de cambio
15:47tuvo que ver también con venta de dólar spot en el mercado hoy,
15:53¿para qué?
15:54Para hacer tasa.
15:56Entonces, se colocan en tasa con la esperanza de recomprar esos dólares
16:00a un precio, que la tasa de interés vaya a mayor velocidad que la que vaya al dólar.
16:06Si el dólar queda fijo, mejor.
16:08Entonces, compras un 4, 5, 6% más de dólares.
16:13Eso es carry trade.
16:14Ese es el juego al cual apuesta el mercado.
16:17Quizás apueste este juego a lo largo de todo el semestre.
16:22¿Cómo pasó el semestre pasado, el primer semestre del año pasado?
16:25Sí, sí, sí.
16:26Mantiene el dólar tranqui, ¿no?
16:30Exacto.
16:31Y con eso, digamos, se juega que el ancla cambiaría y ayude a bajar la inflación.
16:38Exactamente.
16:38El ancla cambiaría y ayude a bajar la inflación.
16:40Segundo, en SER, bonos que ajustan por inflación, tuvieron apetito, 2,5 billones.
16:46Hubo algo de colocaciones en bonos SER para tratar de buscar,
16:51pescar rentabilidad en lo que es la inflación, más una tasa anual ahí del orden del 7%, 8%.
17:00Y el último, algo más de tasa fija con la tasa TAMAR,
17:04que es la tasa promedio de los precios fijos mayoristas por arriba de 1.000 millones,
17:09y casi nada de dólar Lincoln.
17:12Fíjense que de dólar Lincoln hubo 100 billones.
17:15De todo lo que vencía, 100 billones.
17:18Por lo tanto, el dato es, se convalidó más tasa,
17:25todo se concentró en lo que es renta fija,
17:28su inmensa mayoría se concentró en renta fija, algo en SER,
17:32se convalidó una suba de tasas y el carry trade se volvió a habilitar.
17:36Pero el dato más importante para mí es la próxima placa,
17:40que es el rollover del 124%.
17:43Sí.
17:44¿Qué significa esto?
17:45Porque yo lo vengo diciendo desde hace un tiempo que tengo mis dudas
17:49si el gobierno quiere monetizar la economía o está taimeando esta cuestión
17:54todo el tiempo con el mercado.
17:56¿Por qué?
17:56¿Cómo iba a monetizar la economía?
17:58Vía punto Anker.
17:59¿Qué es el punto Anker?
18:01Vencen 1.000, en vez de que renueven 1.000, renuevan 800.
18:06Y el gobierno baja la tasa de interés,
18:09porque recuerden que cuando hay una licitación de letras,
18:11todos vienen y ofrecen.
18:12Yo te ofrezco mi plata a una tasa del 50.
18:16No, no estoy dispuesto a pagar esto, dice el gobierno.
18:21Yo te ofrezco mi plata a una tasa del 45.
18:23No.
18:24Entonces ahí se va bajando la tasa de interés.
18:26En la licitación el gobierno dice,
18:28che, mirá, de todos los que vinieron, la mayoría ofrece el 40.
18:33Bueno, roleemos la mitad que propuse un 35 y la tasa queda en 35.
18:38Entonces volcás 500 pesos a la economía.
18:41¿Qué era lo que decía el gobierno?
18:42El punto Anker va a venir solo por la monetización del mercado.
18:46Entonces la necesidad de pesos va a hacer que el mercado,
18:50en vez de rolear, venga y me pida pesos.
18:53Entonces, vencen mil pesos, rolean 800, 200 vuelco al mercado,
19:01se expande el circulante, baja la tasa de interés,
19:06porque yo la bajé, porque hay más circulante,
19:08y eso monetiza la economía y la actividad económica recupera.
19:12¿Qué dijimos hace dos semanas?
19:16El punto Anker parecería el gobierno haberlo olvidado,
19:18va a rolear el 100% en cada vencimiento,
19:21y lo que está buscando es monetizar la economía
19:27vía emisión de pesos por compra de dólares por parte del Banco Central.
19:33Yo decía, ojo, porque yo no estoy tan seguro
19:36si el gobierno está dispuesto a monetizar la economía.
19:39Quizás entienda que la mejor manera para mantener el dólar calmo este semestre
19:46es seguir con el apretón monetario,
19:49porque además le sirve para bajar la inflación.
19:51Hay pocos pesos en la calle, le sirve para bajar la inflación.
19:55Yo digo, cuidado, porque por ahí se asustó con el 2,8 de inflación.
19:59Bueno, dicho y hecho, ¿por qué digo esto?
20:02Porque lo que empezó a monetizar vía emisión de pesos
20:06desde el Banco Central, con compra de dólares,
20:10más allá de que una parte lo esteriliza con algo de Dollar Link,
20:14que les ofrece al mercado,
20:17empezó a esterilizar ahora desde la licitación.
20:20Algo que yo no imaginé, que lo que emitía
20:23lo iba a absorber con la aspiradora por este lado.
20:28Yo pensé que por ahí el Banco Central,
20:31en vez de emitir 1.400 pesos para comprar un dólar,
20:35por ahí una parte entregaba algo de bonos
20:38para recibir dólares y no monetizaba.
20:41No, lo está haciendo de esta manera.
20:43Decidió...
20:44Emite y absorbe.
20:45Emite y absorbe.
20:47Mete la aspiradora en el mercado
20:48y por cada... en la última licitación...
20:52Y se lleva pesos al tesoro.
20:53Se lleva pesos al tesoro.
20:56Se agarró, sacó de los mil que vencían,
21:01sacó 24 del circulante,
21:03lo llevó al tesoro,
21:05el gobierno en esta operación.
21:08Esto tendrá que ver con que la cuenta del tesoro
21:10por el superávit se achicó mucho
21:13y el tesoro tiene menos pesos.
21:16Pocos pesos.
21:17Pocos pesos, entonces está buscando...
21:19Pero la cuestión es que esto encarece el crédito,
21:22uno saca liquidez del mercado
21:24a un mercado que ya está bastante líquido.
21:28Entonces, esta decisión que tomó el gobierno
21:31es una decisión que deja en claro
21:34que el impas con el punto Anker
21:37y con la decisión de monetizar la economía
21:42está en tabula rasa, se dice,
21:46tabula rasa hasta marzo.
21:49De acá hasta marzo me parece que la discusión va a ser
21:54tasa, qué tasa me das, saco pesos del mercado,
21:58vamos a ver cómo viene la inflación
21:59y después de ahí vemos.
22:01Después de ahí vemos.
22:03Ahora, ¿esto qué hace?
22:05Agrava la situación de las empresas.
22:08¿Por qué?
22:09Porque hay menos crédito,
22:10porque hay menos consumo,
22:12porque hay más tasa de interés
22:13y porque financieramente esto es un golpe
22:17para las empresas
22:18y además que dejan claro
22:20que hay una cuestión de continuidad
22:22en esta historia,
22:24por lo menos hasta marzo.
22:26Entonces a mí,
22:27digamos, yo me doy vuelta,
22:28mañana tengo que escribir el informe
22:29para hacerlo en los industriales
22:31y lo primero que voy a decir,
22:32esto me preocupa.
22:33Esto me enciende una luz amarilla.
22:36Gracias.
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