- hace 2 horas
Juan Gómez Bada (Advantage Capital) comenta la tesis de inversión de Netflix.
Categoría
🗞
NoticiasTranscripción
00:001 y casi 6 minutos de la tarde 12 y 6 en Canarias.
00:09Seguimos con ánimo de lucro en riguroso directo y tenemos que abrir, como todos los días hasta ahora, página de mercados.
00:19Mercados que hoy respiran aliviados después de que el señor Donald Trump haya dicho que, bueno,
00:23que esto de los aranceles de momento lo deja en stand-by, que no quiere abrir ese melón,
00:29que sigue teniendo interés en Groenlandia, pero que parece que el acuerdo puede llegar más pronto que tarde.
00:35A mí me gustaría recordar que también dijo lo mismo cuando empezó a insultar al presidente de Ucrania
00:42y empezó a compadrear con el de Rusia. Dijo que él estaba ya muy cerca del acuerdo para acabar con la invasión de Rusia en Ucrania.
00:54Pero, bueno, esto se ha celebrado y mucho, el decir que lo de Groenlandia que de momento parece que está cerca del acuerdo,
01:00que no va a ir una escalada arancelaria de por medio y, por lo tanto, los mercados han rebotado
01:06respecto al dibujo que nos ofrecían en estos días pasados, donde ha caído y lo ha hecho con fuerza.
01:13Recordemos que nuestro principal indicador estaba rozando los 17.800, 17.900 puntos,
01:18caía hasta los 17.300 y hoy recupera parte del terreno perdido.
01:24A primera hora subía con mucha más fuerza, ha llegado a subir un 1,2% en los primeros compases,
01:29ahora mismo lo hace con más timidez, un 0,32% arriba, 17.495 puntos para nuestro principal indicador,
01:36donde brillan especialmente ArcelorMittal, un 4,45%, Putsbrans, un 3,3%, Arcerinox, un 3,03%.
01:45Entre las compañías que más bajan a esta hora, Repsol, un 3,25% abajo, Bank Inter, un 3,06% y Celnex, un 1,43%,
01:55según nos muestran las pantallas de información en tiempo real.
01:59Y, como les decía, esta foto fija responde precisamente a un mercado lleno de inversores y analistas
02:07que estaban muy preocupados porque viéramos una escalada de tensión entre Estados Unidos y Europa
02:14precisamente por ese conflicto o ese interés de Estados Unidos en Groenlandia.
02:21De momento parece que esto se apacigua y así lo están celebrando los mercados.
02:25Una volatilidad en el mercado que, como decimos en muchas ocasiones, lejos de asustar,
02:30sobre todo si vemos que no afecta a los fundamentales de las compañías que cotizan los distintos índices,
02:35tendría que servirnos de fuentes de oportunidades.
02:39Oye, el índice que yo tengo contratado a través de un ETF o las compañías que tengo en mi cartera
02:46no se ven especialmente afectadas, incluso en el caso de que arrancara una espiral arancelaria,
02:53desde luego el ruido en el mercado lo que hace es que quizá en esas caídas que hemos observado en estos últimos días
02:59alguna de las compañías ofrezca una oportunidad que antes no ofrecía y a lo mejor hubiera sido el momento de invertir.
03:06Para aquellos inversores avezados, para aquellos inversores que saben entender cómo funciona la renta variable,
03:13momentos de volatilidad son traducidos momentos de oportunidades.
03:17No sé si recuerdan alguna ocasión de la que hemos tenido en este programa con Alan Rietmayer,
03:23nuestro hombre en Buenos Aires, con quien hemos ido analizando ese primer año de gobierno de Javier Milei,
03:29viendo cómo se reducía el riesgo país, cómo se presentaba como un lugar extraordinariamente interesante para las inversiones.
03:38Después de aquellas elecciones en Buenos Aires en los que los intereses de Milei cayeron mucho,
03:42hubo una salida enorme de dinero de Argentina, hubo una sangría literal en los índices argentinos
03:49y ahí Alan Rietmayer nos decía, ahora que se ve la sangre es cuando yo me vuelvo a interesar por Argentina
03:55y he vuelto a traer posiciones que no tenía en Argentina de nuevo a Argentina.
03:58¿Por qué? Bueno, pues porque esas oportunidades, esa volatilidad ofrecía una nueva oportunidad.
04:04Por eso siempre decimos, lo decimos en Tu Dinero Nunca Duerme, lo decimos en este programa,
04:07hay que tratar de mirar siempre a largo plazo, tener muy clara la estrategia, mucha disciplina,
04:13hacer aportaciones periódicas y no está de más guardarse algo de pólvora seca
04:19para que cuando la volatilidad nos abre una oportunidad de inversión en esos activos que nos gustan,
04:24pues hacerlo y sacarle un poquito más de partido precisamente a esas posiciones.
04:30Hecha la lectura de la situación de mercados actual, ahora les propongo algo interesantísimo.
04:36Ya me acompaña en el estudio Juan Gómez Bada y nos vamos a ir enseguida a averiguar, a conocer,
04:43a analizar una tesis de inversión y esto va a ser todas las semanas que podamos,
04:48contaremos con Juan Gómez Bada y con otros especialistas para acercarles a ustedes eso,
04:52tesis de inversión, para que entiendan cómo funciona la cabeza de un inversor profesional
04:57de los que obtiene grandes rentabilidades.
04:59Bueno, pues lo prometido es deuda. Me acompaña Juan Gómez Bada, CEO y director de inversiones
05:06de Avantax Capital. Juan, ¿cómo estás?
05:08Muy bien.
05:09Has visto que ya no solo nos vemos en Tu Dinero Nunca Duerme, te traigo a con ánimo de lucro.
05:14Muchas gracias.
05:15Y te la hago además con una propuesta que yo te agradezco mucho que hayas querido aceptar,
05:20porque sí que observamos mucho Domingo Manolo y yo en Tu Dinero Nunca Duerme, pero también
05:25en este programa que cada vez hay más interés por esto de la inversión y cada vez interesa
05:30más este ejercicio que hacéis vosotros, que nos resumís en unos pocos minutos, pero
05:36que en cambio lleva horas, días y años, que es el de estudiar una compañía, tratar
05:41de descubrir dónde está el valor, ver cuál es su posición competitiva, cuáles son sus
05:45competidores y cuál es la previsión que hacéis vosotros de obtención de beneficios
05:49de esa compañía sostenida en el largo plazo. Después vais al mercado, veis lo que capitaliza
05:54y decís, oye, ¿aquí hay una oportunidad o no? Y en muchas ocasiones son compañías
06:00que la gente conoce. Son compañías que están no solo en boca de mucha gente como inversión,
06:06sino como producto que compran y venden. Y hoy nos ibas a proponer una tesis sobre una
06:10de esas compañías. Yo creo que nadie de los que nos escuche puede desconocer. Hablamos
06:15de Netflix. Bien. ¿Contamos a Netflix dentro de lo que son las compañías tecnológicas
06:25o las sacamos de ese saco? Bueno, yo creo que compañías tecnológicas son todas las que
06:32utilizan tecnología. Entonces creo que es la definición que se le dan a aquellas que están
06:38en la punta de lanza en boca de todos, pero que no tienen nada que ver. O sea, un Netflix
06:44poco tiene que ver con Tesla, poco tiene que ver con Microsoft, poco tiene que ver con
06:49OpenAI, poco tiene que ver con NVIDIA, poco tiene que ver con, o sea, pero ni en posibilidades
06:54de ganar, ni de perder, ni práctica de nada.
06:57Apenalfa de Google.
06:58O sea, tienen clientes diferentes, modelos de negocio absolutamente distintos, no sé,
07:05sus balances son muy, muy diferentes. Y lo que pasa es que sí, utiliza la tecnología.
07:11Entonces tecnología es un concepto quizás demasiado amplio, demasiado heterogéneo para un análisis
07:17a fondo. Correcto. Bueno, pues comencemos con Netflix. ¿Cómo te fijas en la compañía
07:23y cómo desarrollas esa tesis? Y desarrollanosla.
07:27Sí, pues a ver, en Netflix entró en cartera de Avantas Fan, también de Avantas Pure Equity
07:33y más tarde, cuando se creó en 2024, de Avantas, del plan de pensiones, Avantas Fan, plan de pensiones,
07:40entró en los dos primeros fondos en 2022. ¿Por qué? Porque
07:46en ese momento lo que ocurrió es que cayó un montón en bolsa, que se puso a precios previos
07:59a la pandemia, cuando Netflix evidentemente fue uno de los valores más beneficiados por
08:03la pandemia, que creció una barbaridad. Y porque había miedo de canibalización de sus
08:09ingresos porque iba a empezar a entrar en el modelo del negocio de la publicidad. Es decir,
08:14no solo iba a cobrar un negocio de suscripción, sino que iba a cobrar a otros, pues una parte
08:21de una cuota menor, pero a cambio, pues se van a tener anuncios. Todo esto generó un miedo
08:27sobre el modelo de negocio. Un miedo entendible. Oye, tú tienes un modelo de negocio y ahora
08:32quieres irte a otro, no sé si te lo compro. ¿Vale?
08:35Sí, o sea, bajo la premisa de, oye, lo mejor es si algo funciona, no lo toques.
08:39Eso es.
08:40Y entonces ahí Netflix dijo, pues sí lo voy a tocar.
08:43Correcto. Y en ese sí lo voy a tocar cayó una barbaridad. Y ahí es donde entró Avantasane,
08:50le compró por debajo de 20 dólares por acción. O sea, antes eran 200, antes del split, pero ahora son
08:5720 dólares. Bien. Por torno a 19.
09:01Va a caer a 18.76, ¿no? Por ahí. Y entonces, ¿qué era lo que vimos ahí? Pues que la estrategia
09:08de Netflix tenía todo el sentido, porque Netflix necesitaba protegerse de los competidores.
09:14Es más la estrategia competitiva que los números que salen después. ¿Por qué es necesario eso?
09:21Porque si salen otras plataformas de streaming que son gratuitas, pero que en vez de cobrar
09:26por suscripción cobran de los anunciantes, pues Netflix tiene un problema. Se le van unos cuantos, ¿no?
09:33Se le van muchos suscriptores. Y Netflix lo que quiere ser es grande. ¿Cómo de grande? El más grande.
09:39¿Por qué? Porque el que sea, el que tenga la plataforma más grande, con mayor número de suscriptores,
09:46ya me paguen ellos o me paguen los anunciantes, va a conseguir pujar por las mejores series y películas
09:55en mejores condiciones y de manera rentable. Las desarrollen estudios grandes, medianos o pequeños
10:03de cualquier lado del mundo. Pueden ser algunos españoles, otros de Corea del Sur, otros de Sudáfrica,
10:10de India, de Hollywood, de donde sea. Y ahí, ¿quién tiene el poder de negociación con todos ellos?
10:15Más que nadie. Netflix, porque une, es una plataforma que une todo eso. Y para poder hacer eso,
10:21que necesitabas, pero ya tenía más millones de usuarios que nadie. Usuarios que ven Netflix.
10:29Netflix. Y entonces, cerrar esa puerta a otros competidores era positivo, pues para mantener
10:37su liderazgo. Pero no solo tiene eso, sino que además diversifica su fuente de ingresos.
10:46Cuando tú tienes clientes que son los suscriptores y además ahora tienes anunciantes, pues eso
10:52te diversifica los ingresos que tienes. Y llegas a más gente que con distintos modelos puede
11:00querer lo que tú distribuyes. Porque al final Netflix, en principio como plataforma, distribuye,
11:06no produce. Aunque también, por lo grande que es, pues tiene parte de integración vertical y ayuda a
11:12producir. Y de esa manera obtiene parte del negocio de esa integración vertical, ¿no?
11:18Por todo lo que ha tenido. Y entonces está en una situación excepcional. Y luego, ¿qué
11:22hizo? Pues se multiplicó por más de cinco, por cinco o seis veces hasta los máximos que
11:29alcanzó, en 1.200, 1.300. Bueno, ahora sería en 120, una cosa así. Y después ha vuelto
11:36a caer. Con lo cual, ahora, cuando me decías, plantea una idea de inversión, digo, bueno,
11:41pues Netflix tiene interés porque ha vuelto a caer. Está en torno a 85 dólares por acción
11:47y está en una situación muy particular con OPAs que ha lanzado parcial a Warner Bros.
11:56También hay una OPA competidora de Paramount.
12:00Y bueno...
12:00Siempre parece que Warner ha dicho que no quiere, que no le gusta, que le gusta más lo de Netflix.
12:05Sí, ha llegado a un acuerdo con el Consejo de Warner para comprar eso y dejar... Porque
12:11Netflix no compra todo. Deja afuera la parte que nos interesa, que es la televisión, la
12:17CNN, Discovery Channel, etc. Entonces, bueno, ¿qué es lo que quiere Netflix? HBO. Y también
12:26los estudios, es parte de su integración vertical, pues bueno, no le viene mal. Pero sobre todo,
12:30HBO, HBO, que es su competidor, es un competidor muy reconocido y pues ahí tienes economías
12:37de escala. Si tú tienes más capacidad de negociación para pagar más, más rentablemente
12:43con proveedores de todo tipo en cualquier lugar del mundo, pues vas a poder negociar
12:50mejor los precios y además vas a dar mejor servicio a los clientes, obteniendo un beneficio
12:57porque nadie está en las mismas condiciones que en Netflix.
13:02Es curioso, estaba, mientras estabas comentándonos dos datos, compráis en 2022, dices que comprasteis
13:12a 20 o comprasteis más...
13:14A 20, por debajo de 20.
13:15Por debajo de 20.
13:16O sea, la segunda caída...
13:18¿Se ha multiplicado por 6?
13:19Sí, y luego se ha mantenido en cartera...
13:21Y ahora ha bajado a 85.
13:22Pero...
13:23En cualquiera de los casos seguís muy, muy, muy arriba.
13:26Es cierto, sí.
13:27Es cierto que...
13:28Visteis a tener una posición que multiplicó por 6.
13:30Sí, sí, sí, correcto.
13:32Y seguíais viéndole valor en 124.
13:34Correcto.
13:35Es cierto que con menos peso, o sea, redujimos porque le veíamos valor.
13:39Veíamos que tenía una posición de liderazgo indiscutible y eso genera valor.
13:46Y ahora el mercado está viendo que en ese sector ampliado hay más competidores y eso
13:54le viene genial a Netflix, que se considere su sector ampliado, no solo lo que hace.
13:59Y además, si puede comprar un competidor, pues mejor.
14:03¿Y a qué me refiero con sector ampliado?
14:05Pues me refiero a que no es solo la competencia por las películas y las series, sino por todo
14:11contenido digital, donde incluyo, por ejemplo, YouTube, ¿vale?
14:15Y YouTube, en número de minutos visualizados, al revés, ya sería Netflix el segundo.
14:20Pero aquí hay un poco de trampa, porque no es lo mismo.
14:24YouTube no compite por las series o por las películas como lo hace Netflix y no vas
14:31a tener el mismo alcance, ¿no?
14:34Entonces, bueno, pues, pues bueno, pero es cierto que si tú amplías lo que puede ser
14:43todo tipo de contenidos, pues también Instagram es un competidor.
14:46En Instagram, pues igual que YouTube, pues compite por la atención de la gente viendo vídeos
14:52ahí.
14:53Y bueno, en esta circunstancia, si tú has encontrado en qué segmento eres el mejor y
15:02en ese segmento fortaleces tu posición competitiva, pues es bueno, no malo.
15:07Y el mercado lo que ha hecho ha sido bajar.
15:09Otro de los competidores de Netflix es precisamente Amazon, ¿no?
15:14Con su división de Prime Video.
15:17Sí, correcto.
15:18Pero, claro, es una cosa muy diferente, porque en el cómputo total del negocio de Amazon,
15:26la parte de Prime Video no es desdeñable, no es mala, pero desde luego no llega, no alcanza
15:32a los niveles de Netflix, ¿no?
15:34Correcto.
15:35Esto es un tema de posición competitiva.
15:38Amazon ha tratado, igual que lo ha hecho en otros muchos sectores, de decir, yo tengo
15:45un posicionamiento, un know-how, voy a tratar de hacer esto.
15:49Pero en el tema del streaming no lo ha hecho tan bien como lo ha hecho en otros, en el negocio
15:55de nube, que lo desarrolló para sí misma y después vendió, como Amazon Web Services,
16:00o en Audible, en vídeos, en libros escuchados.
16:05Ahí sí que tiene una posición dominante más clara, compite con Spotify, con otros, pero
16:09no, pero en cambio también en streaming quería conseguirlo, porque Amazon es un distribuidor
16:17de qué, de todo, de comercio digital, y dice, bueno, pues esto también lo puedo distribuir.
16:23Pero bueno, donde tiene las competencias, la ventaja competitiva es en la distribución
16:28de paquetes, en la logística.
16:30También ha desarrollado bastante en la nube, pero no en distribución en streaming.
16:36Hay un poco de trampas cuando se comparan los números de suscriptores que tiene Prime Video
16:42con los de Netflix, porque Prime Video ha tenido, según lo mires, más.
16:49Y dices, bueno, pero es que no lo están viendo.
16:51Lo importante para captar contenido son los minutos visualizados.
16:57Tienen más suscriptores porque te lo dan gratis comprando.
17:00Sí, haciéndote, siendo Prime en Amazon para que te lleguen gratis los paquetes, ya tienes
17:07el vídeo.
17:09Correcto, pero los propios que están suscritos a una cosa y otra, y me incluyo, cuántos
17:17minutos estás en Netflix, cuántos minutos estás en Prime Video.
17:20No tiene nada que ver.
17:22Y cuando se ven en minutos visualizados, es que Netflix no solo gana a estas plataformas,
17:27a Prime, Hulu, Disney, sino es que gana a las televisiones.
17:31Si tú haces el estudio, el estudio que hicimos en 2022, cuando entró en cartera, todas las
17:40televisiones estaban por detrás de Netflix en minutos visualizados.
17:44Y claro, ahí tienes un poder de compra que no tiene nadie más.
17:49Es un poder de compra y de distribución, por así decirlo.
17:52Entonces, esa es la métrica que hay que utilizar.
17:58Y bueno, pues esa es su circunstancia.
18:04Igual que has analizado, digamos, las ventajas competitivas, los puntos fuertes, la capacidad
18:10de generar negocio, incluso cuando aquel negocio en el que casi empezó siendo monopolístico
18:19acoge nuevos competidores, me atrevo a preguntarte, en estos minutos que nos quedan, por la parte contraria.
18:27Digamos, ¿qué es lo que tendría que pasar para que Netflix dejara de tener esa posición
18:36y dejara de tener esas capacidades?
18:38¿Dónde estaría el strike, en este caso de caída de Netflix?
18:42Y porque consideráis que esa es una posibilidad, pero muy remota.
18:49Sí, sería la pérdida de esa cuota de mercado, de esa que realmente, por ejemplo, tenga un YouTube
18:58y YouTube se ponga a contratar contenido y gane en los segmentos en los que está Netflix,
19:06en series, películas, incluso pues en donde va Netflix también, que es va, es que Netflix no sé qué.
19:12En directos, deportes.
19:13En directos, deportes, gaming, en gaming también va a Netflix, aunque ahí personalmente está por ver si consigue lo que...
19:20Está ofreciendo juegos también.
19:22Sí, sí, pero va a ello y está en ello y ahí tiene un mercado muy grande, tiene una posición competitiva buena,
19:29pero no es la mejor en videojuegos. Ahora, en eventos deportivos sí.
19:36Entonces, bueno, pues ahí puede todavía haber reorganización, por eso la compra de HBO refuerza su liderazgo.
19:46Y luego aquí hay que tener en cuenta que como en todas las tesis, no solo nos fijamos en la fortaleza de ese modelo de negocio,
19:53sino en qué va a pasar a futuro y para que se tomen las decisiones adecuadas es muy importante que los intereses
19:58entre directivos y accionistas estén alineados.
20:01Y aquí el fundador de Netflix es uno de sus primeros accionistas, su patrimonio de Reed Hastings,
20:08el patrimonio de Reed Hastings es su participación en Netflix y él está por encima de los dos coceos que ha puesto
20:13y sigue dirigiendo. Ahora ya no como coceo, ahora ya no como coceo visible, sino por detrás toda la estrategia de Netflix.
20:23Entonces, defendiendo él sus intereses, está defendiendo los nuestros.
20:27Entonces, es muy difícil que a un fundador que ha tenido que tratar, que ha querido vender esto a Blockbuster,
20:34porque él venía desde el lado de los vídeos, desde el lado de cómo voy a derrumpir el lado del alquiler de vídeos.
20:41Sí, pero cuando arrancó Netflix, yo creo que una de las competencias, hablo de memoria, por si te lo tienes estudiado,
20:49pero es que en aquel momento tenía yo amiguetes que vivían allí en Estados Unidos
20:53y me hablaban de que ellos tenían una especie de suscripción en la que le llegaban vídeos a casa, pero vídeos, vídeos.
20:59Sí, sí, sí, empezó a...
21:01Vídeos a casa y fue entonces cuando empezó a surgir las plataformas de streaming y ahí...
21:05Eso es, eso es. Alguien mucho más ágil que aprovechó las nuevas tecnologías.
21:11Y a partir de ahí vio el cielo azul, mar azul, como se quiera llamar, y empezó a crecer con...
21:19Entonces, así que, fíjate, recuerdo, perdona, tengo un minuto y puedo contar la anécdota.
21:22Aquí sabes que uno de nuestros críticos de cine, Andrés Arconada, es un decano, desde luego, de esta disciplina periodística
21:30y lleva toda la vida haciendo lo que conoce toda España.
21:32Pues en el momento en que empezaron a aparecer las plataformas Netflix y tal,
21:37y daban incluso sus propias películas,
21:41Andrés no sabía muy bien, pero dudaba que en algún momento se hablara de los estrenos dentro de las plataformas
21:48como si fueran, como se habla de los estrenos de cine.
21:52Y vaya, si se habla, ya no solo de las películas, sino también de las series.
21:56Muchas películas se saltan el estreno en cine, cada vez más.
22:01Y bueno, son dos cosas aparte, porque el evento social del cine pues seguirá estando y seguirá su público.
22:06Pero bueno, que también te lo puedes llevar a tu salón y ver la película en estreno en tu casa.
22:15O sea, que después de esta ligera caída, bueno, ligera no, de 124 a 84, es una caída en toda regla,
22:23que ha sufrido Netflix, ¿crees que todavía sigue siendo una posición interesante?
22:29Y para aquel que quiera plantearse la tesis y quiera estudiarla, a lo mejor ahora es un muy buen momento.
22:34Sí, es un buen momento, esa es mi opinión.
22:37Avantas Fan ha incrementado en estos niveles.
22:40Ah, fíjate, o sea, que sí, vosotros sí que lo consiguen.
22:43Sí redujo cuando superó los 100 un poco, porque si no empezaba a pesar demasiado y ahora ha incrementado.
22:50Bueno, pues Juan Gómez Bada, que nos presenta en este estreno de estas tesis de inversión que vamos a traer a Con Ánimo de Lucro.
22:57Su primera posición en esta sección ha sido Netflix y yo agradezco mucho que la hayas traído.
23:04No sé cuál me vas a traer la próxima vez que te vea, pero ya se lo adelantaremos a todos ustedes.
23:10Seguro que es superinteresante como la tesis de Netflix.
23:14Yo recuerdo que trajimos una vez en Tuino Nunca Duerme a un inversor que también nos habló de Netflix
23:21y yo creo que debió ser en 2022 porque nadie daba un duro por la compañía.
23:25Y fijaos, fijaos, hasta 124 deshaciendo y ahora volviendo a entrar.
23:31Juan Gómez Bada, CEO y director de inversiones de Avantax Capital, muchísimas gracias por estar con nosotros.
23:36Muchas gracias a vosotros.
23:37Y a ustedes, señores oyentes, ya ven que les traemos lo mejor de lo mejor todos los días.
23:41Yo les espero mañana a partir de las 12 aquí en la sintonía de Es Radio Libre Mercado.
23:47Les dejo la mejor de las compañías, que es las de Es Radio, y les espero, como les digo, mañana.
23:52Hasta entonces, sean muy felices, amigos.
23:55En Es Radio Libre Mercado, con ánimo de lucro.
Comentarios