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  • il y a 19 heures
Qui mène la course à l’innovation dans le logiciel ? Comment ces évolutions impactent-elles le marché et comment les acteurs s’adaptent-ils face à la concurrence mondiale ? Dans ce secteur en pleine effervescence, nous décortiquons les forces qui façonnent l’avenir numérique et explorons pourquoi investisseurs et talents parient sur cette croissance fulgurante.

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Transcription
00:00Comment se porte le logiciel en Europe ?
00:06Quelles sont les dynamiques de cet écosystème ?
00:08On en parle avec Alexandre Meyers.
00:09Bonjour.
00:10Bonjour.
00:10Vous êtes directeur et associé chez Avolta,
00:12Banque d'affaires européenne,
00:14spécialisée dans l'accompagnement des entreprises tech
00:16sur leurs opérations stratégiques.
00:18Ça peut être les LBO, les levées de fonds.
00:21Vous avez publié, ce qui nous intéresse,
00:23c'est que vous avez publié un rapport d'e-European Software.
00:26Alors sur quels indicateurs vous appuyez-vous
00:28pour mesurer la dynamique de cet écosystème ?
00:31Alors ce qu'on garde, c'est tous les investissements
00:34qui sont liés au fonds de capital risque
00:36et aussi toutes les opérations de cession
00:38qui ont lieu sur l'écosystème logiciel en Europe.
00:41Alors on garde à la fois le nombre d'opérations,
00:43les montants investis,
00:45mais aussi les multiples de valorisation et leur évolution.
00:47On parle beaucoup des levées de fonds,
00:48donc on va peut-être commencer par cet indicateur.
00:50Qu'est-ce qu'il dit ?
00:51Alors pour resituer, en 2021-2022,
00:53il y a quand même eu une euphorie importante
00:55au niveau de la tech, au niveau mondial,
00:57mais aussi en Europe.
00:57On avait à peu près un record de 3 000 opérations
01:00sur ces années-là.
01:02Aujourd'hui, il y a quand même eu une chute de 30...
01:04Donc post-Covid.
01:04Post-Covid.
01:06Il y avait la tech qui était comme une valeur refuge.
01:07On sait que c'est création du numérique.
01:09C'est ça.
01:10Et il y a eu un paradigme qui a quand même bien évolué.
01:13Aujourd'hui, on voit moins d'opérations.
01:15Donc une chute de 35% par rapport à ce pic
01:17partout en Europe.
01:19C'est lié à plusieurs facteurs.
01:21Est-ce que ça veut dire qu'on est revenu à la normale
01:23ou qu'on est quand même au-dessus ?
01:24On est revenu, on va dire, à la normale
01:26en nombre d'opérations.
01:29Par contre, ce qu'on voit quand même,
01:30c'est que la taille moyenne des opérations augmente.
01:33Ce qui montre qu'il y a une certaine maturité
01:34aujourd'hui de l'écosystème.
01:36On finance des sociétés qui sont plus importantes.
01:38Mais il reste quand même cette chute
01:40au niveau des opérations.
01:41Et ça peut être lié à différents facteurs.
01:44Moi, ce que je vois, c'est qu'au niveau
01:46des fonds de capital risque,
01:48ils sont beaucoup plus sélectifs aujourd'hui.
01:50Ils ont levé aussi moins d'argent auprès de leur LPs.
01:52Donc moins d'argent disponible à investir.
01:55C'est pour ça qu'ils sont plus sélectifs.
01:56Et ils ont des portefeuilles qui sont quand même
01:58assez chargés.
02:00Et donc, ils se focalisent sur la rentabilité
02:02de leur société pour que ça devienne
02:03des bons candidats à l'exit.
02:05Et ça, c'est un phénomène qu'on voit
02:07qui explique la baisse.
02:08De l'autre côté, les entrepreneurs aussi
02:10cherchent à moins lever des fonds
02:12par rapport à avant.
02:13Avant, on était dans ce paradigme
02:14de la croissance à tout prix.
02:15On brûlait du cash, etc.
02:17Aujourd'hui, on a demandé aux entrepreneurs
02:19qu'ils soient rentables.
02:20Et donc, du coup, maintenant qu'ils sont rentables,
02:22ils arrivent à se développer
02:23sans apport de fonds supplémentaires.
02:25Donc, il y a un peu ce double effet
02:26où des fonds qui sont plus sélectifs,
02:28des entrepreneurs qui ont moins besoin de VC,
02:30qui fait qu'aujourd'hui,
02:31on voit cette baisse des opérations.
02:33Est-ce qu'il y a un effet aussi
02:36de l'intelligence artificielle ?
02:37Parce que s'ils sont plus sélectifs,
02:38est-ce qu'ils vont aller davantage
02:39ou peut-être uniquement même
02:41vers des projets IA ?
02:43Estampillés, en tout cas, IA ?
02:45C'est vrai qu'on observe énormément ça.
02:48Pour moi, le point de bascule,
02:49c'était le lancement de ChatGPT
02:50en fin 2022.
02:52Avant ça, on avait peut-être 25%,
02:5430% des opérations
02:55dans des sociétés d'IA.
02:56C'était un peu la norme.
02:57Aujourd'hui, c'est 50%.
02:58C'est-à-dire que les investisseurs
03:00cherchent vraiment à baquer
03:01les futurs leaders.
03:03C'est à la fois sur des modèles fondationnels,
03:06typiquement les Mistral IA,
03:07ou aussi des Pools Sides,
03:08qui sont d'ailleurs des acteurs français
03:09qui ont levé plus de 500 millions,
03:11voire un milliard d'euros au total,
03:13mais aussi sur des sociétés
03:15qui utilisent l'IA
03:17de toutes les manières
03:19pour proposer de la valeur
03:20à leurs clients.
03:22Et on le voit aussi
03:22dans les valorisations.
03:24C'est-à-dire que ces sociétés,
03:25elles ont un premium de 30%
03:26par rapport à une société
03:28de logiciels classique.
03:30Ce qui montre qu'il y a quand même
03:31une vraie frénésie là-dessus.
03:34On parle beaucoup
03:35d'un problème d'exit en France.
03:37Moi, j'ai beaucoup entendu
03:38les responsables de la French Tech
03:40et des associations
03:41dire qu'on a un problème d'exit en France.
03:44Pour autant, là,
03:44je vois dans votre rapport
03:46qu'il y a un record
03:47d'opérations de cession.
03:49Oui, c'est vrai.
03:50Et je pense que c'est une bonne nouvelle
03:51parce qu'effectivement,
03:51il y a plusieurs années,
03:52on disait qu'il y avait
03:52un problème de liquidité.
03:54Si on était une startup,
03:55une des seules possibilités d'exit,
03:58c'était d'aller s'adresser
03:59à des corporate type CAC 40.
04:00Donc, il y avait forcément
04:01un peu un mismatch de culture.
04:03Ce n'était pas toujours évident.
04:05Et aujourd'hui,
04:05il y a l'avènement
04:06d'un nouvel acteur,
04:07le private equity,
04:08qui maintenant arrive
04:09sur des sociétés technologiques.
04:12Et en fait,
04:12la stratégie,
04:12elle est simple.
04:13C'est-à-dire qu'ils vont faire
04:14l'acquisition de sociétés
04:16matures, rentables,
04:18ils deviennent actionnaires
04:19majoritaires.
04:20Et ensuite,
04:21leur levier de croissance,
04:22c'est d'aller faire
04:22de la croissance externe
04:23pour aller rajouter
04:25des technologies
04:26dans leur offre produit,
04:27s'étendre sur des géographies,
04:28etc.
04:29Ce qui fait qu'il y a
04:30beaucoup d'argent aujourd'hui
04:31pour venir complémenter
04:33ces offres technologiques.
04:34Ce qui fait que
04:35des plus petites startups
04:36peuvent trouver
04:37pas mal d'issues
04:38avec ces fonds
04:39private equity
04:40auprès des plateformes
04:41dans lesquelles
04:43elles sont investisseurs.
04:44Et nous,
04:44on le voit aussi
04:45sur les opérations
04:45qu'on fait aujourd'hui.
04:47Il y a énormément
04:47de possibilités
04:48par rapport à avant.
04:49Donc,
04:50on est effectivement
04:50à un niveau record
04:51d'opérations.
04:52Plus de 1000 opérations
04:53cette année
04:54sur le software en Europe.
04:55Ce qui est quand même
04:56plutôt une bonne nouvelle.
04:57Par contre,
04:58un bémol quand même,
05:00c'est que c'est une bonne nouvelle.
05:01Il y a de la liquidité,
05:02certes.
05:03Mais en fait,
05:0360 à 80 %
05:05de cette valeur,
05:06elle est générée
05:07par des acteurs américains.
05:08C'est des acquéreurs américains
05:10ou des fonds américains
05:11qui viennent faire
05:12ces acquisitions en Europe.
05:13Combien vous dites ?
05:1360 % ?
05:1460 à 80 %.
05:15Cette année,
05:15c'était même 80 %.
05:17Donc,
05:17OK,
05:17en Europe,
05:18on a un super vivier
05:19de talent,
05:19d'innovation,
05:20etc.
05:21Mais in fine,
05:22la valeur,
05:22elle se matérialise
05:23outre-Atlantique.
05:25Et ça peut être
05:27vu comme un problème
05:28pour nous,
05:29mais bon,
05:29ça permet quand même
05:30d'avoir de la liquidité.
05:31Et sur les valorisations
05:32aujourd'hui des boîtes
05:33dans le logiciel,
05:34vous les jugez
05:35plutôt saines ?
05:37Oui,
05:38c'est sûr
05:39qu'il y a eu
05:39un petit redressement
05:41par rapport au pic.
05:42Il y a eu,
05:43en fonction des secteurs,
05:44une chute de 30 à 50 %
05:46sur les multiples
05:47de valorisation.
05:48Donc,
05:48c'est sûr
05:49que ce n'est pas forcément
05:50une bonne nouvelle
05:50pour les fonds
05:51ou certains entrepreneurs,
05:53mais c'est probablement
05:54qu'on est revenu
05:55sur des fondamentaux
05:55plus sains.
05:56Là où à l'époque,
05:57la valorisation
05:59résidait surtout
05:59dans un potentiel
06:00de croissance,
06:01aujourd'hui,
06:02on attend
06:03d'avoir des modèles rentables,
06:04ce qui fait
06:05que ça a permis
06:07une réduction
06:08des...
06:08Mais Alexandre,
06:09ça ne tient pas
06:10quand on parle
06:11d'intelligence artificielle.
06:12Donc,
06:13ça ne tient pas
06:13quand on parle...
06:13Exception,
06:14il y a des primes
06:15dans l'intelligence artificielle,
06:17j'en ai parlé.
06:18Il y a aussi des primes
06:19typiquement dans la fintech,
06:20dans des sujets
06:21de décarbonation,
06:22parce qu'il y a
06:23une vraie,
06:23on va dire,
06:24une vraie tendance
06:25de long terme,
06:26des marchés
06:26à aller adresser
06:27qui sont très,
06:27très profonds.
06:28et donc,
06:29on a des primes
06:30là-dessus.
06:31Et même la prime
06:32au niveau
06:33de l'intelligence artificielle
06:34dans les sessions
06:35d'entreprise,
06:35elle est encore plus élevée,
06:36elle est de 70%,
06:37parce que les corporate,
06:39ils ne sont pas
06:39nativement liés
06:40à de l'IA,
06:41donc ils ont besoin
06:41de rapidement
06:42avoir des propositions
06:43de valeur IA
06:45sur le marché
06:46et la seule solution,
06:47c'est d'aller faire
06:47l'acquisition de sociétés
06:48ou de petites start-up
06:49qui développent des briques
06:51ou des fonctionnalités.
06:52Ça peut générer
06:53de la casse,
06:53ça,
06:54sur l'écosystème logiciel ?
06:56Ça peut générer
06:56de la casse,
06:57c'est vrai qu'il peut y avoir
06:58des tensions,
06:59des sociétés
06:59qui ont beaucoup levé
07:00à des très grosses valos
07:01en 2021-2022
07:03qui aujourd'hui
07:03cherchent à trouver
07:05un acquéreur,
07:06en fait,
07:06ils ne vont pas réussir
07:08forcément à avoir
07:09la même valo
07:10qu'ils ont eue
07:11il y a quelques années.
07:12Et donc,
07:12il y a un peu
07:13cette décorrélation
07:14entre les valorisations
07:15théoriques
07:16qui sont données
07:16par les VCs
07:18lors des levées de fonds
07:19et la valorisation réelle
07:21au moment de l'exit.
07:22Et là,
07:23aujourd'hui,
07:24un multiple médian
07:25en levée de fonds,
07:25ça va être six fois
07:26le chiffre d'affaires
07:27à peu près,
07:28l'exit,
07:28ça va être deux,
07:29trois fois.
07:30Ce qui fait
07:30qu'il y a quand même
07:31un sacré gap
07:32et c'est ça aussi
07:33qui pousse
07:33certains entrepreneurs
07:34à ne plus lever de fonds
07:35parce que c'est une pression
07:37énorme à aller faire
07:38de la croissance
07:38et à essayer d'avoir
07:40au moins la même valorisation
07:41à la sortie.
07:42Et donc,
07:42l'autre option,
07:43c'est par exemple
07:43d'entrer en bourse ?
07:45L'IPO en Europe,
07:46ça reste un marché
07:48qui est quasiment inexistant.
07:49Il y a eu quelques IPOs.
07:51Je pense à l'ITON.
07:52Oui,
07:52mais c'est des cas
07:53un petit peu,
07:54c'est des cas erratiques.
07:55La réalité,
07:56c'est que c'est encore aujourd'hui
07:58pas une solution de liquidité
08:00et les très belles scale-up européennes,
08:03généralement,
08:03vont même essayer
08:04d'aller aux Etats-Unis
08:05parce que là-bas,
08:05ils vont trouver
08:06des meilleures valorisations,
08:08plus de liquidité.
08:08Merci Alexandre Meyers
08:11de nous avoir fait un peu
08:12dresser ce panorama
08:13de l'écosystème
08:15et de sa dynamique
08:16autour du logiciel
08:17en Europe.
08:18Je rappelle que vous êtes
08:19directeur et associé
08:20chez Avolta
08:21qui a donc publié
08:21son rapport très récemment.
08:24C'est l'heure maintenant
08:24pour nous de parler
08:25de game business,
08:26cette industrie du jeu vidéo
08:27qui n'a plus de secret
08:28pour Guillaume Monteux.
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