00:00Bentornati, tra poco c'è una nuova puntata di Stay Live, ci focalizzeremo sul mercato
00:08obbligazionario, vedremo come sta reagendo a tutte le turbulenze che ci sono sui mercati,
00:14dalle questioni legate alla battaglia commerciale dei dazi negli Stati Uniti
00:18alle questioni geopolitiche. Facciamo il punto tra un attimo.
00:30Da tempo ormai i mercati stanno subendo diverse turbulenze tra battaglie commerciali,
00:47a son di tariffe, di tensioni sulle decisioni di politica monetaria, questioni di geopolitica,
00:53le guerre in corso, adesso anche la crisi della Francia. Tutti i scenari che hanno messo alla
00:58prova agli investitori, cerchiamo di capire quali sono le reazioni sui portafogli, in
01:02particolare sul reddito fisso, dove trovare le migliori opportunità per diversificare il rischio.
01:07Lo facciamo con Flavio Carpenzano, Asset Class Lead Fixed Income per Europa e Asia di Capital
01:13Group. Ben arrivato Flavio.
01:15Sì, grazie mille per avermi invitato.
01:18Dicevamo, l'anno è iniziato bene, c'è stato ottimismo, l'impennata dei mercati sulla scia
01:24dell'elezione del Presidente americano Donald Trump, però subito dopo la situazione si
01:29è ribaltata, le cose sono cambiate, come hanno reagito gli investitori?
01:35Sì, assolutamente. Come dicevi giustamente tu, è stato un anno molto complesso e resta
01:40altamente complesso. In realtà quando guardiamo all'economia statunitense ci sono fattori contrastanti.
01:47Da un lato si inizia a vedere un rallentamento del mercato del lavoro e quindi potenzialmente
01:51dei consumi. L'impatto dei dazi è ancora da vedere, ma stimiamo un impatto sul PIL
01:57americano più o meno di riduzione fra l'1 e l'1,5%. Questi sono i fattori negativi.
02:04L'aspetto interessante è che abbiamo dei fattori positivi che in realtà impattano
02:07l'economia. Uno nella forma di un pacchetto fiscale, chiaramente espansivo, che aggiunge
02:13al PIL americano, si stima circa 5 mila miliardi di ulteriore spesa nei prossimi 10 anni,
02:23che verrà in parte ossettata dagli introiti che gli americani avranno da un punto di vista
02:28dei dazi. Quindi se da un lato c'è una forma di rallentamento sui consumi, viene parzialmente
02:33impattata dalla spesa fiscale, ma non scordiamoci la produttività. La produttività in America
02:38è che gli investimenti restano altamente elevati e quindi questi supporteranno la crescita
02:43nel breve e nel lungo termine. Questo è un modo per dire che in realtà sì, la crescita
02:47decresce in America, ma non ci aspettiamo ancora una recessione e probabilmente si attesterà
02:53a livelli dell'1,5%. Se mettiamo insieme il fatto che la banca centrale, la Fed, taglierà
02:59i tassi, ha già iniziato e continuerà nei prossimi mesi, potrebbe poi supportare ulteriormente
03:03la crescita.
03:04Flavio, vediamo come tutto questo si ripercuote sui mercati e soprattutto ad esempio sul reddito
03:09fisso. Quali rendimenti ci aspettiamo e quali saranno gli scenari che vedete in questa asset
03:17class?
03:18Secondo me l'aspetto interessante è che chiaramente l'incertezza resta elevata e la volatilità
03:25anche nel mercato obbligazionario resterà elevata. L'aspetto positivo è che i rendimenti
03:31sono altamente elevati. Oggi investiamo nel mercato obbligazionario fra la parte di alta
03:36qualità ed alto rendimento in dollari fra un 4 e l'8%, in Europa fra un 3 e il 5%. Sono
03:44tassi che restano effettivamente molto elevati e questo è importante perché nonostante la
03:49volatilità nel mercato obbligazionario in particolare, quel rendimento a scadenza di
03:54partenza è la proxy per il tuo rendimento futuro annualizzato. Quindi oggi gli investitori
04:00hanno la possibilità di bloccare fondamentalmente dei rendimenti molto attraenti fra il 4, il
04:077 e l'8% senza andare a mantenere un portafoglio altamente diversificato. Secondo me c'è un
04:16altro aspetto importante, anche quando andiamo a vedere a titoli governativi o comunque di
04:21alta qualità, una combinazione di una cedola, un rendimento di partenza attraente e banche
04:28centrali che gradualmente tagliano i tassi in realtà ha un impatto positivo sia sulla cedola
04:34che sull'apprezzamento del capitale. Quindi il mercato obbligazionario resta chiaramente
04:38attraente e molto più attraente che tenere i soldi in cash, dove chiaramente quella parte
04:44di cash, il rendimento che si avrà, sarà sempre più basso perché le banche centrali
04:49continueranno a tagliare. Come gestire allora il rischio, come diversificare, dicevi correttamente
04:54tu, dove vedete voi le migliori opportunità in termini di segmenti in questo senso?
04:59Secondo me c'è un aspetto importante che oggi gli investitori, dico sempre, hanno
05:05il lusso di avere rendimenti elevati e mantenere la diversificazione. Non è più uno scenario,
05:11comunque un mercato in cui i tassi erano bassi e per generare rendimento bisognava concentrarsi
05:19in determinata classe. Quindi la capacità di generare rendimento, seppur mantenendo la
05:24diversificazione, secondo me questo è un primo punto molto importante. All'interno
05:28della diversificazione, avere un portafoglio diversificato fra la parte di alta qualità
05:32e di alto rendimento resta ancora in atto. A Capital Group vediamo molto più valore sulla
05:38parte di alta qualità, perché dobbiamo riconoscere che con quegli spread in realtà
05:43restano comunque abbastanza bassi e quindi forse non è il momento di essere un po' più
05:49cauti, ma restare investiti, ma restare posizionarsi in più sulla parte di alta qualità.
05:55Tutto chiaro? Grazie allora a Flavio, Flavio Carpenzano, Asset Class Lead Fixed Income per
06:01Europa e Asia di Capital Group e buon lavoro Flavio.
06:04Grazie mille per avermi invitato, grazie.
06:06Io ringrazio come sempre voi per averci seguito anche in questa puntata di Stay Live, restate
06:10su financiallounge.com per essere sempre aggiornati con le notizie di economia e finanza.
06:15Ci vediamo alla prossima puntata.
06:19Ciao!
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