TFF Group : Analyse express d'une entreprise centenaire !
Dans cette vidéo, plongeons au cœur de TFF Group (TFF), leader mondial des produits d'élevage pour vins et spiritueux. Découvrez son implantation internationale, ses marchés clés (vins premium, bourbon, whisky) et la répartition de son chiffre d'affaires.
Nous passons en revue les fondamentaux de TFF Group, son actionnariat familial solide, et les défis actuels : baisse du chiffre d'affaires, de la rentabilité et endettement croissant. Le point sur son cours de bourse et les perspectives d'avenir.
00:00Bonjour à tous et bienvenue sur Easy Libourse, la chaîne qui t'aide à investir.
00:09Aujourd'hui je te retrouve pour l'analyse express de la société française TFF Group, ticker TFF.
00:16TFF Group fabrique et distribue des barriques et produits du bois pour le vieillissement des vins spiritueux et alcool dans le monde.
00:23Il sert principalement les marchés du vin, du whisky et du bourbon.
00:27Le groupe est numéro 1 mondial des produits d'élevage des vins et des alcools et il est présent sur les 5 continents.
00:34C'est donc un groupe qui travaille à l'international, il réalise 58% de son chiffre d'affaires aux Etats-Unis, 12% au Royaume-Uni, 12% en France, 10% en Europe,
00:444,5% en Océanie et Afrique du Sud et 3,5% de son CA dans le reste du monde.
00:49TFF Group est présent sur deux grands marchés mondiaux que sont les vins premium et les alcools dans lesquels on retrouve le bourbon, la bière, le cognac, la tequila et le whisky.
01:00Ces activités sont réparties selon deux grandes thématiques, l'élevage par le bois via l'exploitation forestière,
01:07la méranderie, la tonnellerie, les grands contenants et produits de boisage pour l'onologie,
01:12puis l'élevage par l'inox avec la chaudronnerie vinicole haut de gamme.
01:17La répartition de son chiffre d'affaires est la suivante, 43,1% est réalisé pour les vins, 40,8% pour le bourbon et 16,1% pour le whisky.
01:28En quelques chiffres, le groupe TFF c'est quoi ?
01:31C'est un groupe au savoir-faire centenaire possédant 48 sites de production dans le monde et 29 marques dédiées.
01:37Il réalise 88,5% de son chiffre d'affaires à l'étranger et emploie environ 1800 collaborateurs à travers le monde.
01:45Son chiffre d'affaires s'est élevé à 425,4 millions d'euros en 2025.
01:51Côte actionnariat, le capital du groupe est totalement verrouillé et aux mains de la famille fondatrice François
01:56via la holding familiale et les parts de Jérôme et Jean-François.
02:01En tout et pour tout, la famille possède 70,8% des parts du groupe.
02:06A noter que son capital est constitué de plus de 26,88% de flottants, de 70,8% de personnes physiques et de 2,28% d'institutionnels.
02:17L'entreprise TFF Group est dirigée par Jérôme François qui en est le président directeur général depuis janvier 1999.
02:25Les dates clés de l'entreprise sont 1910, la création de la tonnellerie par Joseph François.
02:311942, la création de la société Tonnellerie François Frères.
02:351972, Jean et Noël François reprennent la direction et développent les ventes à l'international.
02:421982, TFF Group développe ses exportations vers l'Europe et les vignobles du Nouveau Monde.
02:48Et entre 1996 et 2015, plus de 20 acquisitions ont été réalisées à travers le monde.
02:55Ses principaux concurrents sont entre autres les français Onéo et le groupe Vicard,
02:59mais aussi l'Australien World Cup Rage.
03:02Voyons maintenant ensemble les principaux fondamentaux de cette société.
03:06Parlons tout d'abord de son cours de bourse.
03:08Sur les cinq dernières années, TFF a affiché une croissance soutenue,
03:12portée par la forte demande mondiale en flux pour vin et spiritueux,
03:16culminant avec un exercice 2023-2024 record,
03:20grâce au dynamisme du marché du bourbon et du whisky.
03:23Toutefois, l'exercice 2024-2025 marque un retournement conjoncturel
03:27avec un recul sensible du chiffre d'affaires lié au déstockage dans le bourbon,
03:33illustrant la cyclicité de son activité.
03:35Dans ce contexte, son cours enregistre une contre-performance de moins 55,4% en un an
03:41et une perte de moins 31% en six mois.
03:44Sur cinq ans, le titre perd tout de même moins 36,6%.
03:47Son résultat d'exploitation en très forte baisse de 34% en 2025
03:52devrait continuer de s'enfoncer en 2026 selon les estimations.
03:57Son chiffre d'affaires est lui aussi en bonne baisse de 12,5% sur 2025
04:01et ne devrait pas connaître d'embellie en 2026 vu le contexte actuel.
04:06Sa rentabilité via son retour sur capitaux propres est en chute libre
04:09pour atterrir au voisinage des 6,28%.
04:12Elle est faible et devrait continuer de se contracter.
04:15L'endettement de TFF ne cesse d'augmenter d'année en année.
04:19Il est en hausse en 2025 et devient un peu trop élevé selon moi.
04:24Sa dette reste donc à surveiller.
04:26Son free cash flow est tout simplement mauvais.
04:29Négatif pour la troisième année consécutive.
04:31Il devrait se reprendre en 2026.
04:34En attendant, TFF ne cesse de brûler beaucoup de cash.
04:37Son bénéfice net par action a enregistré une très forte baisse de 45% en 2025
04:42et ne prévoit aucune amélioration pour le prochain exercice.
04:46Sa marge nette corrige toujours.
04:48En baisse en 2025, elle ne dépasse pas les 7,22%.
04:52Elle ne devrait pas se reprendre avant 2027 selon les prévisions.
04:56Sa marge d'exploitation suit exactement le même chemin.
04:59Bien qu'encore correcte et voisine des 14,22% en 2025,
05:04elle continue de s'effriter inexorablement.
05:07Au cours actuel, pourtant bas, son PER est moyennement élevé
05:10mais inférieur à sa moyenne sur 10 ans.
05:13Sa valorisation reste encore un peu haute compte tenu de ses résultats.
05:17Concernant sa droite de régression, nous observons que le titre évolue en ce moment
05:21très loin, en dessous de sa valeur théorique.
05:24En comparant son cours à l'indice Lixor UCITS 440,
05:28l'on constate que le titre sous-performe largement l'indice depuis un an et demi.
05:33Le groupe procède à une redistribution plutôt raisonnable à ses actionnaires
05:36avec en moyenne un payote ratio voisin des 20 à 30%.
05:40TFF Group reverse donc un dividende fiable et croissant à ses actionnaires.
05:45Il est de 0,60€ par action en 2025
05:48avec un bon rendement de 3,53% au cours actuel.
05:53Le groupe réalise quelques programmes de rachat d'actions
05:56dont le dernier a eu lieu en 2024-2025
05:58pour un montant de 141 millions d'euros.
06:01Les résultats de l'entreprise sont globalement conformes
06:04aux attentes des investisseurs et des analystes.
06:07La société est peu suivie par les analystes qui sont très partagés sur le titre.
06:12L'objectif de cours moyen est fixé à 23,45€
06:15et celui de cours haut à 28,60€,
06:18ce qui me paraît particulièrement compliqué à cours moyen terme.
06:22Synthétisons tout cela.
06:23Le groupe est confronté à une croissance du chiffre d'affaires assez faible
06:26mais également à une baisse importante de sa profitabilité.
06:30De plus, l'endettement devient trop important
06:32et TFF continue de brûler du cash.
06:35Passons maintenant aux atouts de cette société du secteur de la consommation courante.
06:40TFF est tout simplement le numéro 1 mondial
06:42des produits d'élevage pour les vins et alcool.
06:45Il y a une forte demande pour ces produits dans le monde.
06:48C'est une société ancestrale au savoir-faire reconnu.
06:51Le groupe a réalisé des acquisitions judicieuses et profitables.
06:55L'entreprise a une bonne exposition au marché très porteur des spiritueux premium.
06:59TFF a un pricing power historique sur des produits à forte valeur ajoutée.
07:04Il y a de grosses barrières à l'entrée limitant la concurrence dans son secteur.
07:09Le groupe a un très bon mix d'activités parfaitement équilibré
07:12entre ces deux marchés, vin et alcool.
07:15La société a une bonne diversification géographique
07:18et une gestion des coûts rigoureuse.
07:20Et enfin, c'est une société bien gérée à l'actionnariat familial stable.
07:25Côté faiblesse du groupe, elle reste importante.
07:28TFF subit une forte cyclicité liée au cycle d'investissement des distilleries
07:32et autres producteurs de vin.
07:34Il a une concentration géographique trop importante aux Etats-Unis.
07:38Le groupe est dépendant aux matières premières,
07:40aux coûts et à l'approvisionnement en chaîne.
07:43Son activité est très dépendante des niveaux de récolte
07:46et des conditions météorologiques.
07:48Son marché global est étroit comparé aux autres secteurs industriels.
07:52Les incertitudes économiques impactent les décisions d'investissement des clients du groupe.
07:57Les contraintes au niveau de ses approvisionnements sont un frein à son développement.
08:01TFF subit également un effet négatif des taux de change
08:04dû à sa forte exposition au marché américain.
08:07Et enfin, c'est une fabrication artisanale
08:09nécessitant un temps long, notamment pour le séchage.
08:13Pour terminer, quelle est donc mon opinion sur ce groupe ?
08:15C'est une belle société familiale, bien gérée,
08:18qui poursuit sa diversification et son développement.
08:21Malgré de solides fondamentaux,
08:23ces résultats souffrent de la morosité du secteur des spiritueux.
08:27Le groupe est donc dans l'attente d'une reprise des investissements
08:30chez ses clients et d'un change euro-dollar plus favorable.
08:33Côté investissement, personnellement,
08:35je n'ai pas de TFF Group en portefeuille
08:37et ne souhaite pas y investir à court terme.
08:40Sa valorisation n'est pas encore suffisamment attrayante
08:42et le retour aux actionnaires est correct.
08:44Un retour vers les 16,20€ puis 14,15€
08:48serait bien pour aller chercher les 24,75€ à moyen terme.
08:52Bien entendu, cette vidéo ne reflète que mon propre ressenti
08:55et n'est sûrement pas un conseil d'investissement
08:57ni d'achat ou de vente.
08:59Je n'encourage donc personne à investir dans ce titre
09:01sans avoir étudié de près ses fondamentaux.
09:04Je te retrouve avec plaisir prochainement pour de nouvelles analyses
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