“A sinalização de mais gastos é negativa”, diz Rafaela Vitória | Morning Call - Vídeo Dailymotion

O Antagonista

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Transcript

00:00Vou chamar aqui a Rafaela Vitória, economista-chefe do Banco Inter.

00:04É uma pessoa que entende tudo de contas públicas e de banco.

00:10Rafaela, bom dia, seja muito bem-vinda, muito obrigado por atender o nosso convite.

00:16Eu sei que você é uma pessoa extremamente ocupada.

00:20Então, nossas deferências aqui, o nosso cordial bom dia para você.

00:26Bom dia, bom dia a todos. Bom dia, Rodrigo, é um prazer estar aqui.

00:30Eu não entendo tanto de contas públicas, mas a gente se esforça aqui no Brasil.

00:36A gente se esforça.

00:36Com meu retorno. Segura um pouquinho, Rafaela, que eu vou colocar um outro fone aqui.

00:41Pronto.

00:44Que está ruimzinho aqui, mas já vamos nós.

00:52Pronto, acho que agora está tudo certo.

00:55Oi, bom dia, está me ouvindo agora?

00:57Ouço sim, desculpa.

01:00Bom dia, bom dia a todos.

01:02É um prazer estar aqui discutindo esse assunto tão importante para a nossa economia.

01:07Não dá para ser economista aqui no Brasil sem falar um pouco de política e de contas públicas,

01:12que acho que é o nosso principal destaque já de alguns anos.

01:17Você sabe que eu até estava vendo esse movimento da curva de juros durante o mês de novembro,

01:26porque se a gente pegar o cenário político, a gente passou aí, depois das eleições,

01:33os juros cederam um pouco mais, tinha uma expectativa do mercado, pelo menos,

01:37de que o Lula seria, traria um pouco mais daquele Lula do primeiro mandato.

01:44E no fim das contas, quando começou a conversa sobre a PEC, isso parece que um pouco se esvaiu

01:51e agora tem voltado em função de uma intervenção aí do Congresso.

01:55Mas o que eu queria que você falasse com a gente é assim, como é que essas perspectivas de dívida pública,

02:03de aumento do serviço da dívida, do aumento da taxa de juros e o aumento do pagamento que a gente tem que fazer,

02:10como é que isso afeta a vida das pessoas na ponta, na economia real?

02:15Porque às vezes parece muito que é uma conversa de Faria Lima, e eu queria que você desmistificasse um pouco disso para a gente.

02:26Acho que é importante entender até um pouco do nosso histórico, porque chegamos nesse ponto que a discussão

02:33se o gasto vai ser 70, 100 ou 200, ele é tão relevante para os mercados e para a economia.

02:40Eu acho que a gente tem um histórico aqui no Brasil, nos últimos 30 anos, desde o plano real,

02:47acho que antes disso também é difícil a gente fazer uma boa análise de contas públicas,

02:51que o Brasil cresceu em todo esse período, na medida que a economia ia crescendo,

02:57os gastos públicos cresceram junto com a economia e até mais.

03:02Então a gente teve longos anos de muito acréscimo de gasto público.

03:06Na medida que esses gastos públicos foram crescendo, e eles começaram a crescer no governo do Fernando Henrique,

03:12depois no governo 1 do Lula, no 2, na Dilma, até o Temer.

03:18Os gastos foram crescendo, mas em contrapartida, a gente teve também um crescimento de impostos.

03:24O Brasil também teve um crescimento de carga tributária ao longo desse ano.

03:29Então a gente teve alguns anos ali, mesmo com o gasto crescente, que o Brasil foi superávit.

03:34O governo conseguiu arrecadar mais do que ele gastava.

03:38A gente teve alguns anos de bom crescimento da economia, que também ajuda na arrecadação.

03:44Depois, com a crise, a partir de 2013, a gente começou a perder fôlego nessa arrecadação.

03:51Teve um desgaste dessa política de expansão de gastos, e a gente começou a se endividar.

03:56Então a gente continuou gastando e crescendo gastos.

03:59Não tinha mais como cobrar mais impostos.

04:01A economia teve um desaquecimento, a gente teve uma demanda global mais fraca também,

04:05que teve um certo impacto.

04:07E o Brasil se endividou.

04:08Você continua gastando mais do que você arrecada.

04:12O endividamento começou a crescer, e a gente chegou aí nesse patamar de endividamento

04:16de mais de 70% do PIB, que ele é muito elevado para um país emergente.

04:21E aí começa essa discussão sobre essa viabilidade da dívida pública.

04:27O Brasil vai quebrar?

04:29Então essa é uma grande discussão que o mercado tem.

04:32Obviamente que a dívida pública hoje não é mais externa.

04:36Então você não tem essa discussão de calote, como a gente teve no passado,

04:40mas uma dívida interna muito alta, que acaba se resolvendo pela inflação.

04:43Como a gente viu ali em 2014, 2015, e agora novamente a gente teve essa inflação alta.

04:48Então uma dívida pública muito alta, com gastos crescentes,

04:52resulta em inflação alta, que resulta em juros altos.

04:55E isso impacta todas as famílias e todas as empresas.

04:58É muito difícil você ter um bom planejamento dos seus gastos,

05:03dos seus investimentos, no caso das empresas,

05:06se você não sabe qual vai ser a inflação do próximo ano,

05:10por quanto tempo a gente vai ter essa taxa de juros tão restritiva.

05:14Então hoje a gente tem essa restrição orçamentária,

05:17que é uma carga tributária muito alta,

05:20que é um endividamento muito alto,

05:21e que são demandas da sociedade, porque, enfim, a gente,

05:24a sociedade, junto com os políticos, acostumou ali,

05:27vamos gastar mais, né, porque isso é bom,

05:31isso traz um benefício imediato.

05:34E aí é preciso conciliar essas questões hoje.

05:38Esse é um grande desafio.

05:39Esse desafio começou a ser enfrentado pelo Temer,

05:43com a lei do teto, que limitou aí o crescimento dos gastos.

05:47Ele foi enfrentado também pelo governo Bolsonaro, com o Paulo Guedes.

05:52A gente teve a pandemia, que foi necessário um gasto a mais,

05:56mas após a pandemia a gente tem tido essa discussão

05:58para voltar os gastos para o patamar pré-pandemia.

06:02E agora o novo governo traz aí toda essa necessidade de se gastar mais.

06:07Na verdade não é bem uma necessidade, é uma demanda, né?

06:10Como atender essa demanda por novos gastos,

06:12mais investimentos, investimento em saúde, educação,

06:16em auxílio, se a gente não tem uma contrapartida.

06:20Eu acho que essa é a grande questão

06:21e a grande dúvida que a gente tem para 2023.

06:24Agora, uma das feedbacks que eu recebo aqui

06:29do pessoal que acompanha a gente,

06:30é muito no sentido do...

06:32Poxa, mas esse teto de gastos já não foi respeitado nos últimos anos.

06:38E nesse ano já estava aí prometido,

06:41o Guedes falava em 70, 100 bilhões de gastos a mais.

06:44O que mudou para causar esse estresse?

06:49O teto de gastos funciona, ele tem seus furos.

06:54Sempre teve, aliás, vale lembrar que desde a construção do teto em 2016,

06:58existem despesas fora do teto.

07:01Despesas de transferência para o Distrito Federal,

07:03despesas para a educação, para o Fundeb.

07:05Então a gente tem, inclusive, passa desapercebido,

07:09mas para o próximo ano, a Pelô, como foi encaminhada ao Congresso,

07:13ela já tem 68 bilhões de reais de despesas extra-teto.

07:18Então a gente já vai largar o próximo ano com gasto extra-teto elevado

07:23por conta do orçamento da saúde,

07:27entre outros que já ficam fora do teto.

07:30A gente teve a discussão do gasto fora do teto na pandemia,

07:33foi a grande discussão, foi um gasto muito elevado,

07:36e depois da pandemia, para voltar ao patamar anterior de gasto,

07:40foi preciso novos furos, né?

07:42Muito difícil, você tinha um auxílio, né?

07:45A gente teve essa discussão em 2021,

07:46como que se acaba o auxílio de um ano para o outro,

07:48precisou fazer ali um phase-out, vamos dizer assim,

07:52uma gradação dessa saída do auxílio,

07:56e por isso precisou fazer novos furos.

07:58Esse ano, eu acho que a gente teve uma discussão bem negativa

08:01com o furo do teto às vésperas da eleição,

08:04acho que ele trouxe muita insegurança,

08:07a facilidade como o Congresso aprovou novas despesas

08:10para o próximo ano,

08:12aprovou-se uma PEC às vésperas da eleição,

08:15então eu acho que existe essa crítica ao teto, né?

08:18O teto é um limitador,

08:20mas quando o Congresso quer, ele fura o teto.

08:24Então essa é a discussão que a gente tem para o próximo ano.

08:25Agora, eu acho que é muito importante ressaltar

08:28que o montante importa muito.

08:31O fato de o teto já não ter mais, né?

08:34Não ser mais aquela âncora como ele era antes,

08:37gastar 70, 120 ou 200 no próximo ano,

08:41faz muita diferença para a trajetória da dívida pública.

08:46Então eu acho que para o mercado,

08:48acho que para quem entende aí de contas públicas a fundo,

08:52a discussão ela é por aí.

08:53Na hora que a gente vê que esse furo no teto vai ficar

08:56mais próximo de 100,

08:58quem sabe é até um pouco abaixo,

09:01significa que a gente não vai ter uma expansão fiscal

09:03tão significativa no próximo ano

09:05e ela não impactaria de maneira tão negativa

09:08na trajetória da dívida.

09:09Mas um gasto de 150 ou mais,

09:13ele já é bastante prejudicial.

09:16Fora, por fim, eu colocaria aqui a sinalização.

09:19Eu acho que uma das notícias ruins que a PEC trouxe

09:23logo depois do resultado da eleição

09:26foi essa sinalização que o governo que começa,

09:29ele está muito disposto a começar gastando mais.

09:33E a gente tem uma tradução no Brasil de primeiro ano de governo

09:35de ser um ano de ajuste.

09:36O Lula, em 2003, foi um ano de ajuste.

09:39A Dilma, em 2010, foi um ano de ajuste.

09:43Em 2009, desculpa.

09:45Então, a gente tem,

09:47a gente tinha uma expectativa de que

09:49o Lula ia, com o orçamento para o próximo ano,

09:53fazer remanejamentos, fazer ganhos de eficiência,

09:56mais do que chegar ampliando o gasto.

09:59Então, essa sinalização de que ele gostaria

10:01já de começar gastando mais,

10:03ela foi negativa,

10:04porque passa essa impressão,

10:06vamos voltar aí ao modo pré-2016,

10:09que é o modo crescimento de gastos sempre.

10:14Rafaela, eu queria perguntar para você o seguinte.

10:22Como você falou, não tem endividamento externo.

10:25Então, a gente teria aí uma forma de pagar essa dívida,

10:30seria via inflação.

10:31Você desvaloriza, você imprime mais dinheiro

10:35e paga as dívidas que você está fazendo.

10:37Você está contraindo com a gente mesmo,

10:41via tesouro,

10:42no limite da pessoa física.

10:44Quais são os cenários?

10:47Porque eu sei que você tem aí vários cenários

10:50para trabalhar aí para frente.

10:53Qual o cenário mais negativo,

10:56qual o cenário mais positivo que vocês estão trabalhando?

10:59Tanto para a inflação, quanto para juros

11:00e para a dívida pública, claro.

11:02Sim, a gente tem um cenário,

11:07vou começar falando pelo cenário pior.

11:09Acho que o cenário mais negativo é um gasto,

11:11como foi proposto,

11:12como foi protocolada a PEC da transição,

11:16chegando aí a 200 bilhões.

11:18Esse é um cenário de situação fiscal muito elevado.

11:21A gente está falando aí de um crescimento de gasto real

11:24de 9% para o próximo ano.

11:27Esse é um volume muito significativo

11:28que a gente já não via há muitos anos,

11:30ainda mais considerando que no ano que vem

11:32vai ser um ano de dificuldade de retração econômica.

11:37Então, essa expansão de gasto é muito elevada.

11:39Ela pode trazer uma inflação mais alta.

11:42A inflação está em trajetória de queda.

11:43A gente tem um Banco Central independente.

11:45Então, mesmo no cenário mais negativo,

11:47a gente pondera a atuação do Banco Central,

11:50que vai subir os juros contra essa expectativa.

11:53Iria subir os juros,

11:54se esse cenário se concretizar,

11:57por conta de uma desancoragem de expectativa de inflação

12:00e o próprio gasto que estimula a demanda

12:03e acaba repercutindo em mais inflação na economia.

12:09Isso poderia resultar em uma taxa selic maior.

12:12Acho que o mercado hoje precifica mais ou menos esse cenário.

12:16Melhorou um pouco.

12:16A gente teve essa precificação do pior cenário

12:18há uma semana atrás.

12:21Agora melhorou um pouco.

12:22Mas esse seria o pior cenário.

12:24O Banco Central subiria os juros.

12:26A inflação, ela não iria disparar nesse cenário.

12:31Porque você tem a atuação no Banco Central ali ponderando.

12:34Além disso, a gente também pondera no cenário

12:36a questão global de demanda mais arrefecida

12:39que impacta nos preços de commodities.

12:42Então, uma inflação mais alta no ano que vem

12:44significaria uma inflação ali voltando para 6, 7,

12:48talvez até 8.

12:49A gente não vê uma inflação disparando

12:51como a gente tem em outros países em Argentina, Turquia,

12:54justamente pela atuação do Banco Central.

12:57No longo prazo, a gente pode ter um estresse maior.

13:01Então, aí também a gente...

13:03É difícil falar, né?

13:05Mas é possível.

13:06A gente vê a Argentina, né?

13:07Então, você pode ali ter, inclusive,

13:09mudanças na legislação ali com relação ao Banco Central

13:12e perder essa âncora monetária.

13:14Mas eu acho que até 2024, dificilmente isso iria acontecer.

13:20E eu também creio, eu não aposto nesse cenário.

13:23Eu acho que a sociedade brasileira, não só via mercados, né?

13:27Vale lembrar que o mercado faz parte, né?

13:29Da economia.

13:30Exato.

13:31As pessoas que criticam o mercado.

13:33O mercado é um...

13:34Na verdade, o mercado não é um agente, né?

13:37Mas é os agentes que participam do mercado,

13:40eles fazem parte da nossa sociedade, da nossa economia.

13:43Estão investindo, promovendo investimentos, etc.

13:46E eu acho que existe uma cobrança clara

13:47de que a gente não quer voltar para esse cenário de descontrole de inflação.

13:53Então, você poderia ver uma correção de rota dentro do próprio governo,

13:56como a gente viu lá em 2015, né?

13:58Até mesmo via o impeachment, né?

14:02A sociedade foi às ruas e não aceitou a irresponsabilidade fiscal,

14:07que inclusive feriu leis naquela época.

14:09Então, eu não acredito nesse cenário que a gente continuaria

14:14numa deterioração, entrando em 2024 e 2025.

14:18E a gente tem um cenário muito positivo,

14:21que seria o governo aprovar uma PEC mais restrita,

14:25que seriam 70, 80 bilhões ali,

14:28para gastos mais críticos que foram cortados no orçamento.

14:32Significaria que a gente manteria o mesmo nível de gasto desse ano

14:35para o próximo ano, então não teria uma expansão fiscal,

14:39mas a gente também não precisaria fazer uma contração fiscal

14:41no próximo ano e daria tempo aí para o governo

14:44trabalhar numa nova âncora fiscal.

14:46Eu acho que esse cenário, a gente poderia estar discutindo

14:48queda da Selic já no final do primeiro semestre,

14:52passada esse momento aí de incerteza,

14:56a inflação cairia para a meta,

14:58você volta a ter ancoragem de expectativa,

15:01o Banco Central teria bastante espaço para reduzir os juros.

15:03Então, acho que esse seria um cenário mais positivo.

15:06Não é o cenário do mercado.

15:08O mercado está mais ou menos hoje no meio do caminho,

15:11um cenário que talvez você tenha ali 100, 120 bilhões de gastos,

15:15um pouco de expansão, a inflação fica um pouco mais resistente

15:19e o Banco Central fica parado aí na Selic

15:21até agosto, setembro do próximo ano,

15:24esperando desenrolar aí das outras variáveis.

15:29Rafaelando, com os gestores com quem eu tenho conversado,

15:32alguns falam que acreditam que a gente tem um piso aí nos juros,

15:38que é, o pessoal faria lima, você sabe,

15:42é o double digit, né?

15:44Então é o 10,01.

15:46Dali para baixo fica muito difícil de você trazer,

15:50porque a inflação seria muito resistente no Brasil,

15:53depois que ela sobe para trazer para baixo de novo,

15:56o custo é muito alto no sentido de juros.

15:59vocês veem algo parecido aí?

16:02Ah, o juro recuaria até onde?

16:06Onde é que a gente ficaria aí naquele tal do juro neutro?

16:11Olha, eu sou mais otimista com relação a isso.

16:14Obviamente que depende de algumas premissas,

16:16mas eu vou tomar como base o cenário de 2017, 2018.

16:20A gente chegou a uma Selic de 6,5,

16:22com uma inflação controlada.

16:24Então eu não vejo porquê a gente não acreditar que o Brasil pode ter juros real,

16:30mas próximo de 3,

16:31até um pouco abaixo aí para o patamar da Selic, né?

16:34Eu teria 3% de juros real nas taxas longas, ali nas NPNBs,

16:38mas na Selic você poderia ter uma Selic.

16:41Próxima de 6%,

16:42seria uma Selic neutra,

16:45num cenário que você tem um controle da dívida.

16:49Tranquilamente, eu não vejo problema.

16:51Hoje, é difícil apostar nesse cenário,

16:54porque a gente não tem o controle da dívida.

16:56Até com 70 bi de gasto,

16:59a gente demora até 2027

17:01para fazer o controle dessa trajetória da dívida pública.

17:06Lembrando, a gente tem esses precatórios que estão atrasados aí,

17:09concepados em 2026.

17:10Então até lá, a gente vai ter alguma incerteza fiscal

17:13no decorrer desses anos.

17:15Você está chamando de controle

17:18trazer essa relação dívida-PIB para baixo, é isso?

17:23Isso.

17:24A gente vê a dívida-PIB,

17:25ela caiu nos últimos dois anos.

17:27Aliás, com o PIB divulgado hoje,

17:29em breve,

17:30a gente vai ver dívida-PIB ali,

17:3274.

17:33Eu estou doida para fazer as contas aqui,

17:34não consegui ainda,

17:35mas em breve,

17:37vamos ver aí dívida-PIB.

17:39A revisão de PIB do IBGE,

17:40eu acho que foi muito significativa.

17:42Acho que foi a maior surpresa que a gente tem no dia,

17:46foi essa revisão.

17:47O IBGE já tinha feito uma revisão de 2020,

17:51que ele divulgou no começo do mês.

17:53O Banco Central ainda não tinha atualizado

17:55os dados desse PIB revisado a partir de 2020,

17:58porque a série inteira não tinha sido divulgada,

18:01e hoje, nessa divulgação,

18:02o IBGE revisou 2021,

18:04revisou de novo o primeiro semestre desse ano.

18:07Então a gente tem um PIB maior.

18:09Na verdade, a gente já tinha,

18:10a gente desconhecia.

18:12Então o PIB maior

18:14significa que a minha dívida,

18:16ela é em reais,

18:16a gente já conhece ela.

18:18Então essa relação dívida-PIB,

18:19ela está menor do que a gente achava que ela era.

18:23Então vamos supor que a gente feche o ano

18:24de 74, 75%.

18:26Foi uma queda em relação aos 90

18:29que a gente viu no pico da pandemia.

18:32Então essa era a trajetória de queda

18:34que a gente gostaria de ver

18:35sendo continuada daqui para frente.

18:38Com o estresse que a gente teve,

18:39os furos no teto,

18:42essa expansão fiscal,

18:43esse ano teve uma certa expansão fiscal aí

18:44com a PEC dos benefícios,

18:47a gente volta a ter crescimento da dívida-PIB

18:50no próximo ano,

18:50para cerca de 80,

18:52num cenário base.

18:54E ela continua crescendo

18:55até 2026, 2027,

18:57porque a gente vai ter o pagamento

18:58também dos precatórios

18:59que estão parcelados.

19:01Então a gente tem uma trajetória ascendente

19:04de dívida novamente.

19:05E o que a gente gostaria de ver

19:06é uma trajetória descendente.

19:08Quando a gente tiver essa previsibilidade

19:11de que a dívida está convergindo,

19:13ou que ela irá convergir

19:15nos próximos anos,

19:16eu acho que esse é o momento

19:17que os juros caem para 3%,

19:20ou até um pouco abaixo.

19:22Aí depende do cenário externo.

19:24Eu hoje acho que,

19:25como o juro lá fora subiu também,

19:28a taxa de juros real nos Estados Unidos

19:31está ali mais próxima de 1,5%.

19:34Eu acho que a gente aqui

19:36precisa ter um diferencial de juros.

19:38Então a Selic de 3,

19:41de 6, 6,5%,

19:43seria um cenário factível.

19:47Mas precisamos controlar

19:49a trajetória da dívida.

19:50Sem isso,

19:51aí eu vou concordar

19:52com os gestores que você comentou.

19:54Eu acho que a gente vai engasgar ali

19:56no 10, 9%,

19:57sem ter essa âncora fiscal

19:59crível, bem definida,

20:02e que traga essa previsibilidade.

20:04Lembrando,

20:05a gente fala,

20:05o que é previsibilidade?

20:07Previsibilidade é exatamente isso

20:08que nós economistas fazemos.

20:10A gente faz projeções,

20:12a gente projeta,

20:13e hoje a gente tem essas projeções

20:14e não consegue ver esse cenário.

20:16Na medida que a gente conseguir

20:18fazer isso,

20:20eu acho que o mercado de juros

20:21tem um potencial

20:23para ter uma queda

20:24bem significativa.

20:25E aí, lembrando que

20:27juros mais baixos,

20:28bolsa para cima,

20:30mais investimento,

20:31mais dinheiro no bolso

20:32de todo mundo.

20:33Mais emprego.

20:34Mais emprego, exatamente.

20:36E, principalmente,

20:37uma das consequências

20:38muito positivas

20:40que a gente já viu,

20:41e eu acho que é importante até,

20:43a gente quer explorar

20:44essa análise aqui,

20:45foi o crescimento do investimento.

20:47Esse juro que caiu,

20:48a Selic caiu para 6,

20:50antes até da pandemia,

20:51na pandemia,

20:52a Selic foi até a 2,

20:53mas os juros reais

20:55que caíram de 7, 6,

20:57na época Dilma,

20:58para 3, 4,

21:00com o Temer

21:01e com o início do Bolsonaro

21:02antes da pandemia,

21:03só esse movimento

21:04já resultou

21:05num investimento no Brasil

21:07muito significativo.

21:09Se a gente pegar

21:09os últimos 4 anos

21:11de investimento,

21:12o que o investimento

21:13cresceu no Brasil

21:15em relação a períodos anteriores,

21:17investimento privado,

21:18que é um investimento

21:19de qualidade muito melhor

21:20do que o investimento público.

21:21a alocação de capital

21:23feita pelo mercado,

21:25ela é muito mais eficiente, né?

21:26Então, hoje,

21:27você tem um investimento

21:27privado no Brasil

21:28pelas concessões ali,

21:30saneamento,

21:30setor elétrico,

21:32aeroportos, portos, etc.

21:33Um pouco de indústria

21:34também expandindo,

21:36obviamente aí que a China

21:37também contribui,

21:39de certa forma, né?

21:41O ciclo de commodities

21:41positivo ajuda.

21:43Isso tudo financiado

21:44com o mercado de capitais

21:45local, privado.

21:48Isso foi muito significativo.

21:49Hoje, também, de novo,

21:50usando o PIB como exemplo,

21:51um dos destaques do PIB

21:54no trimestre

21:55foi o crescimento do investimento

21:56e não do consumo.

21:57Então, quando a gente tem

21:57a economia crescendo

21:58com investimento,

22:01você tem um PIB potencial maior,

22:03crescimento de emprego, né?

22:04A construção emprega muito,

22:06sem pressão inflacionária,

22:07que é diferente

22:08daquele crescimento

22:09que a gente viu, né?

22:10Depois da crise de 2008,

22:11que era um crescimento

22:12baseado no crédito,

22:14muito crédito,

22:15muito consumo.

22:17Ele traz inflação, né?

22:19Porque você começa a crescer

22:20acima do PIB potencial.

22:22E agora, com o investimento,

22:23a gente consegue ver

22:24um PIB potencial

22:25que poderia ser maior,

22:26né?

22:26Acima de 2, 2,5,

22:28talvez 3,

22:29se a gente tiver

22:31taxa de juros menores.

22:33É isso, Rafael.

22:34Eu podia ficar conversando

22:35com você aqui

22:35por mais umas 3 horas,

22:38mas, infelizmente,

22:39eu não posso.

22:39Então, eu queria agradecer

22:41demais pela sua presença,

22:43pelo seu tempo aí,

22:44e deixar as portas abertas

22:47aqui para uma nova visita.

22:50Muito obrigada

22:51pelo convite,

22:51foi um prazer

22:52e voltamos a falar.

22:54Assunto é o que não falta

22:55na nossa economia.

22:58Valeu, é isso, gente.

22:59Rafaela Vitória,

23:00economista-chefe

23:01do Banco Inter.

23:03Rafaela, obrigado.

23:04Até a próxima.

23:05Obrigada, bom dia.

23:05Até a próxima.

23:06Obrigada.

23:07Obrigada.

23:08Obrigada.

23:09Obrigada.

23:10Obrigada.

23:11Obrigada.

23:12Obrigada.

23:14Obrigada.

“A sinalização de mais gastos é negativa”, diz Rafaela Vitória | Morning Call

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