00:08Puisqu'on entre dans la data room et je suis très content Jean-François Robin,
00:12Natix ICIB parce qu'on va reparler des chiffres d'Anthropic et c'est vrai qu'on avait fait des
00:17gorges chaudes autour des 16 milliards de chiffre d'affaires, ouais 80 milliards de dollars de pertes,
00:23oui mais on en a parlé hier, on a commencé à en parler, vous allez nous en parler, ces pertes
00:28chez Anthropic c'est le malheur des sociétés privées qui n'ont pas toute la transparence des marchés
00:34boursiers, on n'y voit peut-être pas forcément clair dans les comptes, il y a des explications techniques à
00:38tout ça.
00:39Oui moi ce que je trouve frappant c'est que dès qu'il y a un chiffre, dès qu'il
00:42y a un petit peu quelque
00:43chose qui pose question, on trouve toujours des bonnes raisons, là en l'occurrence effectivement
00:48bon évidemment le chiffre d'affaires est impressionnant parce que le chiffre qui a inquiété un peu tout le
00:51monde c'est vous avez quand même 80,7 milliards de pertes nettes, donc c'est pas quand même
00:57complètement neutre, et alors là on sort un petit peu d'argument mais oui mais c'est pas grave du
01:01tout parce qu'en fait il y a 72 milliards qui sont dues à des valorisations de convertibles,
01:05les convertibles c'est là où ça devient intéressant, c'est qu'ils plombent les résultats quand même
01:10d'Anthropic, c'est justement qu'ils émettent de la dette quelque part, les convertibles c'est de la
01:14dette que vous pouvez convertir en actions, donc évidemment ça plombe votre hors-bilan et
01:20vos liabilities comme on dit aux Etats-Unis, donc ça c'est un truc qui dit bah non c'est
01:24pas grave il y a 72
01:25milliards, bon d'abord ça veut dire qu'il y a quand même de la dette, qu'il y a
01:27des convertibles qui
01:29sont dans le passif qu'il faut quand même traiter comme tel, et puis moi ce que je trouve intéressant
01:33c'est quand même, même si on dit ça comme explication et tout le monde s'en est satisfait, bah
01:38à la fin ça
01:38veut quand même dire que vous avez 8,7 milliards de pertes nettes cette année et dans le même temps
01:44tout le monde achète l'idée que c'est une boîte qui va investir dans l'infrastructure du computing,
01:49800 milliards de dollars quoi, vous avez un amazon qui fait 50 milliards, on est sur des
01:55trucs quand même un peu impactant là dedans, on achète quand même des belles histoires quoi.
02:01De sacrées belles histoires, puis on les achète à foison on va dire, Raphaël Thuin, moins 9% de votre
02:08donnée du jour, c'est le destin de Wall Street si tout va mal cette année en gros ? Alors
02:14je ne dirais pas ça comme ça, en tout cas quand on regarde en rétroviseur,
02:17c'est la perte maximale que le S&P 500 a eue sur l'année 2026, c'était en mars
02:25pendant l'Iran. Ce qui est intéressant parce qu'on a beaucoup parlé de rotation,
02:28c'est que si vous regardez la perte maximale non pas du S&P mais en moyenne des composants du
02:34S&P, on n'est pas à moins 9%, on est à moins 27%.
02:38On a beaucoup parlé de rotation, là on voit très bien les effets de la rotation. Pendant ces grands épisodes
02:45de volatilité, on a vu la capacité des investisseurs,
02:47à changer de secteur, à repositionner les portefeuilles. Quand on regarde le Nasdaq, on est à moins 12% de
02:54perte maximale, toujours en mars, mais au niveau de l'indice
02:57et de ses composants, on passe à moins 37%. Donc oui, effectivement avoir la capacité de diversifier ses portefeuilles, de
03:04jouer sur ses effets de rotation, ça permet de protéger
03:07les portefeuilles. La diversification, c'est un peu le lieu commun de l'investissement. Mais c'est vrai que dans
03:12ce marché tout particulièrement, ça a un intérêt.
03:14Aussi fragmenté, c'est vrai que ça n'aura jamais été aussi important de se diversifier, effectivement.
03:20Jean-François Robin, Natixi CIB, merci infiniment d'avoir été avec nous.
03:24Raphaël Tuantiqueo, merci beaucoup.
