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00:04Tanti e grandi importanti messaggi per quanto riguardano il risico sia italiano che la situazione
00:10in Germania. Nell'intervista che ha realizzato il nostro Andrea Carabini direttamente stamattina
00:16alle 7 nella torre di Unicredit ci ha raggiunto adesso in studio. Buongiorno Andrea, prima di
00:22arrivare a una sintesi di quanto ti ha detto vorrei far ascoltare alcuni dei messaggi per
00:28un breve recap di quanto Orcel ha in qualche modo detto nella tua intervista.
00:35Per il momento l'abbiamo detto più di una volta siamo osservatori. Perché siamo osservatori?
00:41Perché abbiamo lavorato moltissimo sulle fondamenta del nostro franchise italiano e di quello del
00:47resto del gruppo. L'anno scorso abbiamo detto post BPM guardate che avremo un piano di crescita
00:54e metteremo assieme tutti i tasselli per conseguire. La macchina sta girando a pieno regime. Come
01:01ho detto abbiamo più di un per cento di quota guadagnata nel corpo nei primi sei mesi. Ci
01:06aspettiamo che il nostro obiettivo di guadagnare un punto di quota a tre anni possa diventare quasi
01:11tre punti di quota a quattro cinque anni. Quindi se l'organico va così bene, se riusciamo quasi a
01:17guadagnare quanto la metà di una di queste manche medie organicamente e generando molto
01:23più valore per i nostri azionisti, perché no? Quindi osserviamo. Vi ricordo che siamo molto molto
01:31orgogliosi di essere una banca con radici italiane, ma ormai più che mai siamo pane europei. L'Italia
01:37pesa o peserà 33 per cento del gruppo, 33 per cento la Germania, 33 per cento la CE e l
01:44'Austria. Quindi
01:45giochiamo in una lega un po' pane europea, non in una lega italiana solo.
01:51E allora la lega è quella europea ormai Andrea Cabrini, dove peraltro non mancano le avventure,
01:57però insomma anche il ruolo italiano resta importante.
02:00Beh certamente il messaggio che arriva da Andrea Orcel è noi giochiamo in un altro campionato,
02:04non aspettatevi mosse immediate sul risico italiano, perché non è soltanto crescendo di dimensioni,
02:10traduco in numero di sportelli come potrebbe accadere con le mosse di ad esempio intesa su
02:16MPS che porterebbe a cascata la creazione della seconda banca italiana dalla fusione
02:20degli sportelli di Biper insieme a quelli in eccedenza di MPS attraverso il perno di Unipol.
02:26Beh è un altro campionato che oggi è molto focalizzato sulla Germania e il momento in cui
02:32Unicredito riuscirà a prendere il controllo si avvicina. Mancano delle autorizzazioni,
02:37ma le stime più ottimistiche dicono che entro la fine dell'anno, forse anche prima Unicredito
02:43le otterrà a quel punto, potrebbe chiamare un'assemblea straordinaria, cambiare il management
02:48oppure se le autorizzazioni saranno più lente arrivare alla scadenza naturale.
02:52In ogni caso siamo in un eccellente momento per dialogare con il governo e i sindacati,
02:57ha detto Orcel, senza sottovalutare l'importanza che ormai questo ha nella struttura di Unicredit
03:03che definisce una banca con tre grandi aree, non solo una banca italiana, l'Italia pesa per il 46%.
03:10Su Generali un'altra frase, un po' laconica, non aveva molta voglia di parlare di Generali,
03:15ma di fatto stiamo ad osservare il nostro investimento finanziario, ma staremo a vedere
03:21come cambieranno le condizioni, perché in quel caso si capisce che sarà pronto ad intervenire.
03:26Gli ho chiesto se andrà in vacanza, perché tutti si aspettano che sarà un'estate piena di notizie,
03:31soprattutto tra il 5 e il 6, con i consigli di amministrazione di MPS e di Banco BPM,
03:37ha detto sarete voi a raccontarmelo.
03:39Io sarò in vacanza, confermando peraltro che l'attesa del mercato è forte per una mossa da parte di Siena.
03:45E che noi invece lavoreremo in queste vacanze.
03:48Allora, lui forse non aveva voglia di parlare di Generali, però noi sì e del loro ruolo in Italia.
03:55Siamo con Carlo Maria Pinardi di Analysis.
03:59Pinardi, come vede questi conti e questi messaggi arrivati da Unicredit
04:04e soprattutto questa partita che loro non giocano in questo campionato?
04:10È proprio così, secondo lei?
04:13Che siano degli osservatori interessati è il minimo, pronti credo ad agire.
04:21Avere quel tassello del 10% dei generali gli dà una fish per poter intervenire, questo è un dato di
04:30fatto.
04:31Penso anch'io che i prossimi mesi saranno soprattutto nel comprendere i movimenti di MPS,
04:41ha risposto all'ovaglio, ha detto che l'offerta di intesa non va bene, sta dialogando, suppongo, con BPM
04:51e quindi quella resta una possibilità .
04:55Per quanto riguarda Unicredit, effettivamente è da anni che si muove in un contesto internazionale,
05:02di diversificazione internazionale.
05:04D'altra parte l'ha detto chiaro e tondo orcello, un terzo, un terzo, un terzo in Europa
05:10e quindi si sta muovendo in un'ottica che è quella appunto della diversificazione.
05:17Non dimentichiamo che per esempio la Unicredit quando avrà portato a termine e ormai è nelle corde
05:26l'operazione Commerce Bank sarà la seconda banca europea dietro la Santander
05:32che però due terzi dei ricavi o meglio degli utili li fa in giro per il mondo, non in Europa,
05:40in particolare in Sud America, quindi diversificare internazionalmente oltre a ridurre il rischio
05:46comporta appunto anche delle opportunità importanti.
05:50Poi naturalmente bisogna capire, per quanto riguarda la Germania, se posso spendere una parola,
05:58mi sembra che le richieste e l'ammorbidimento dei tedeschi sia nelle cose, tra l'altro le richieste
06:08fatte, attenzione alle PMI, la quotazione, mantenere la quotazione, l'attenzione alla compagine
06:19dei dipendenti eccetera, non sono richieste, sono cose ovvie, quindi ormai la cosa dovrebbe
06:28essere assolutamente in discesa e Orcello spera addirittura di chiudere tutto dentro l'anno.
06:34Bisogna capire poi, mantenendo l'identità di commerce che suppongo sarà fusa con HVB,
06:47bisogna capire come le sinergie funzioneranno e credo che quello sia il passaggio fondamentale,
06:53non dimentichiamo che Commerce Bank attualmente capitalizza sui 43 miliardi, 123 unicredit,
07:03che possiede già il 50%, quindi da una fusione, da un'integrazione si può pensare ad una
07:10capitalizzazione che arrivi attorno ai 150 miliardi. Santander quota capitalizza sui 173
07:17e poi c'è la grande banca europea londinese che però è anche asiatica, HSBC che però
07:28viaggia sui 300 miliardi, quindi dimensioni completamente diverse. Comunque insomma di fatto
07:33è molto corretto quello che dice Orcello che viaggia su un altro campionato, tra l'altro
07:39lui pone, non so se è stato notato molto, parla di questo return on tangible equity, il
07:51ROTEC, non è un margine molto conosciuto del 24%, significa il return sull'equity operativo
08:03che deriva dalle attività operative. È un livello assolutamente notevole, facilitato
08:12da questa situazione di tassi di interesse piuttosto elevati, abbiamo visto i government
08:19bonds italiani che hanno superato il 4%, la volatilità che ha favorito le banche americane,
08:26le banche Goldman Sachs, JP Morgan, tutti hanno dichiarato, Bank of America ha dichiarato
08:33degli utili trimestrali record grazie appunto alla volatilità e alla possibilità di mantenere
08:39questo livello. I margini di interesse sono comunque buone grazie ai tassi di interesse
08:44elevati e poi non dimentichiamo che sull'asset management a fine 2027 scade l'accordo con i
08:55francesi con Amundi e anche lì nell'asset management, nel web management in generale
09:00Unicredit può recuperare molti crediti.
09:03Questo Pinardi è un aspetto importante perché la linea di Orchel è stata in questi ultimi
09:08trimestri quella di puntare sempre di più sulle sue fabbriche prodotto, da una parte
09:13anche quella del risparmio gestito One Capital, quindi l'SGR interna inizia a macinare,
09:19arrivato a quota un miliardo nell'ultimo trimestre, questo viene rivendicato come uno dei
09:23risultati insieme al risultato netto della componente assicurativa, perché è vero che
09:28è stata intesa la prima a lanciare questo modello di banca che è anche banca e agenzia
09:34diciamo di protezione delle persone con la sua assicurazione interna, ma Unicredit è
09:39corso ai ripari nell'ultimo anno con un'accelerazione forte che sta portando dei risultati.
09:44È ovvio che al tempo stesso il mercato guarda le valutazioni, per cui dall'inizio dell'anno
09:48Unicredit è cresciuta di oltre il 35% e quindi anche di fronte ai risultati che hanno
09:54battuto le attese in termini di utili del trimestre, alzando anche la guidance a 11 miliardi
10:00e mezzo di utili nel corso dell'anno a 13 per quanto riguarda il 2028, vediamo una giornata
10:06un po' opaca dal punto di vista del titolo in borsa. Il tema sarà la sostenibilità , ormai
10:11sono 22 trimestri di fila che Unicredit continua a crescere.
10:15Sì, assolutamente. Non dimentichiamo che comunque appunto in base ai dati che è appena
10:22fornito il price earning di Unicredit sul 28 è di 10 volte, quindi non è che stiamo
10:29parlando di multipli particolarmente cari. Naturalmente il punto è la sostenibilità ,
10:38ma proprio per questo si dovranno valutare e capire le sinergie, capire appunto quali
10:43sono le opzioni da questo punto di vista. Nel 25 si diceva sì, però la situazione
10:51sta cambiando, i margini di interesse stanno riducendosi, quindi i risultati del 26 saranno
10:59meno brillanti rispetto al 25. I dati stanno dicendo l'esatto contrario, quindi queste
11:06previsioni sulla sostenibilità nel medio termine a questo punto sembrano abbastanza sbagliate.
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