- 11 ore fa
Categoria
📺
TVTrascrizione
00:09Ben tornati a tutti i telespettatori di Classe MBC e bentornato a Giacomo Andreoli, Seven Capital, con noi.
00:16Buongiorno Giacomo.
00:18Buongiorno, buongiorno a tutti.
00:19Oggi dobbiamo parlare di un sacco di cose.
00:21Abbiamo avuto le trimestrali americane.
00:24Iniziate.
00:25Vogliamo commentarle così?
00:27Le commentiamo a freddo.
00:30Anzi, partiamo, ci arriviamo dopo.
00:33Utili sulla carta.
00:35Adesso ci arriviamo.
00:36Allora, cominciamo con la presentazione.
00:38Cosa ci hai portato di bello oggi?
00:40Parliamo appunto dell'inizio delle trimestrali e di conseguenza i dati che ci hanno illustrato.
00:46Allora, cominciamo subito con...
00:48Questa è fantastica.
00:50Sales is vanity, profit is sanity, cash is reality.
00:55Cash, cash.
00:56Cash is king.
00:58Ma soprattutto, cosa guarda un investitore?
01:01Il fatturato, gli utili, quindi sales oppure profit utili oppure il cash flow.
01:09Esatto.
01:09Da investitore si guarda il cash flow.
01:11Il cash flow vince sempre.
01:13Una cosa che mi hanno sempre detto i revisori contabili, cioè ricavi, si bla bla bla.
01:18la cassa.
01:20La cassa.
01:20Perché se non c'è soldi in azienda...
01:22Non fai niente.
01:23Esatto.
01:24Anche fatturare i trillion.
01:25Puoi fatturare i trillion, ma se non c'è...
01:27Ma solo vanity.
01:28Oh, la mia azienda fattura di più delle altre.
01:30Bellissimo.
01:31Però perdo dei soldi.
01:33Beh, allora forse non è utile.
01:36Allora, andiamo a vedere un po' il P&L.
01:38Il P&L di Alphabet.
01:40Sì, è uscito.
01:41Utile da record.
01:43112,1 miliardi.
01:44È l'utile più alto.
01:45Cos'è che volete da un'azienda?
01:46È l'utile più alto.
01:47È l'ultimo più alto degli ultimi di sempre.
01:49Credo storico.
01:50Il quarter con utili più alti storico di Alphabet, di Google.
01:57È bellissimo.
01:57Perché l'after hour perde nel pre-market?
02:02Perché nella conference call, infatti, l'hanno chiesto al CFO di Alphabet.
02:06Però c'è il cash flow che è negativo di 5,9 billion.
02:10Cioè...
02:11C'è qualcosa di strano.
02:13Ha perso...
02:14Ha bruciato cassa per quasi 6 miliardi in un trimestre.
02:19Nonostante ha fatto 112 billion di utili.
02:23C'è qualcosa di strano in questi conti.
02:25Cosa c'è di strano?
02:26Ci sono 98 miliardi di adere income di plusvalenze non realizzate su partecipazioni.
02:32Cioè, è come un hedge fund alla fine.
02:34Google un hedge fund è fantastico, proprio.
02:36Ma se su 112 miliardi...
02:38No, attenzione, perché questa è una cosa che il buon Andreoli entra sempre nel merito delle cose.
02:44Si è ciucciato ieri tutta la conference call alla domanda degli analisti.
02:48Giustamente, cash flow negativo, PNL 112, ma su tutti questi soldi da dove arrivano?
02:5498 miliardi su 112 sono other income, ossia soprattutto plusvalenze non realizzate, ok?
03:04su partecipazioni equiti.
03:07Ma scusate, cosa sei?
03:09Un investitore?
03:10Esatto, un hedge fund.
03:12E quindi da capire...
03:13Poi sarebbe interessante capire dove...
03:15Devo scoprirlo ancora, sono uscite stanotte, non c'è ancora il tempo.
03:21Però sarebbe interessante sapere dove investire quelli di Google.
03:24Magari insieme ai conduttori.
03:26No.
03:27No, no, ci sta, ci sta.
03:29Così copre un po' il...
03:30E quindi...
03:32Quindi l'illusione del PNL 112,1 miliardi, però qua c'è poi la realtà del cash flow, meno 5
03:39,9 miliardi.
03:40E stiamo parlando di Google.
03:41Sì, infatti se gli investitori guardano gli EPS, gli earnings per share il PI, bellissimo dato,
03:47ma poi i prezzi cominciano a scendere nell'after hour.
03:50C'è un motivo perché alla fine è un utile, sulla carta, come dire, è sempre sulla carta l'utile,
03:56ma è poco reality, cash reality, no.
04:01Brucia cassa.
04:02E perché brucia cassa?
04:03Perché ha fatto 50 miliardi di investimenti di capex...
04:07E arriviamo alla parola magica.
04:09E capex dell'EI.
04:10Quella è per schede, lo diciamo, da un mese, due mesi.
04:13Anche di più.
04:14E quindi il dato è una società che fa più investimenti e non ritornano, non stanno ritornando.
04:24E attenzione, quell'utile lì, adesso non vorrei essere troppo tecnico, ma sconta un ammortamento.
04:30Cioè io compro una cosa, non faccio un investimento.
04:33Lo ammortizzo, quindi ha una durata di 5 anni.
04:37Ma se questa è capex che faccio, invece che durarne 5, durano due anni,
04:41perché l'invecchiamento della tecnologia dei chip va veloce e qua li sto ammortizzando in maniera più lunga,
04:50pure questo utile qua, lasciami dire, è un po'...
04:54Ci abbiamo tirato per i capelli.
04:55Esatto.
04:55Quindi anche questo magari gli investitori che stanno cominciando a chiedersi.
04:59Perché è una società che ha sempre da 10 anni fatto cash flow,
05:05sono 10 anni che ogni quarter lo vediamo poi nella slide successiva.
05:11Scusatemi se...
05:12No, no, dimmi.
05:14Questa qua.
05:14No, questo è il randamento.
05:16Questo è il Nasdaq.
05:18Cash flow.
05:19Questo è il cash flow dal 2018 ad oggi delle big...
05:23Vediamo Alphabet.
05:24Alphabet e in bluette, questi qua.
05:26Alphabet e questa qua, bluette.
05:27Era un grafico già vecchio, perché adesso quel bluette è andato sotto lo zero.
05:32Per la prima volta in...
05:34Otto, è cambiato tutto.
05:36È cambiato tutto.
05:37Eh sì.
05:38E chi non si accorge di questo, perché poi come le finanzi,
05:42questo è capex...
05:43Eh, come le finanzi?
05:45Allora, se devi fare gli investimenti, devi avere un cash flow operativo dell'azienda
05:49che ti permette di avere i soldi per fare questi investimenti.
05:53Abbiamo detto, è negativo.
05:55Quindi non ci sono i soldi.
05:56Se ti servono i soldi per fare altri 50 miliardi, cosa fai?
06:01Emetti nuovo debito.
06:03Oppure ti giri verso gli azionisti, datemi soldi, quindi aumenti di capitale.
06:08Stanno andando lì e sono già andati.
06:11Infatti vediamo il mercato dei bond, lo vediamo in un altro...
06:16Eh, questo è importante.
06:17Il mercato dei bond.
06:19Andiamo avanti.
06:19Allora, questo poi ci torniamo sopra perché è roba interessante.
06:22Ok.
06:22Questo è un grafico dove, pezzo sopra, sono i bond investment grade.
06:28Qua c'abbiamo JP Morgan, Bank of America, Morgan Stanley, Wells Fargo, insomma...
06:33Gennaio, ecco, il primo bulk sopra, il primo grafico, come dire, è quello gennaio 2025.
06:41Noi sappiamo che le banche fanno il cosiddetto funding, cioè prestano soldi ma loro stessi li prendono dal mercato con
06:47i bond.
06:47Quindi di solito i bond investment grade, quindi quelli che sono con rating buoni da investment, sono sempre dominati dalle
06:56banche.
06:57Ma è fisiologico che sia così.
06:59Se noi vediamo...
07:00Qua sotto invece...
07:01A giugno, le nuove emissioni dei bond investment grade, a un certo punto cominciamo a vedere che ci cominciano a
07:08essere queste...
07:09Oracle, che da 76 è arrivata a 117 milioni, ha superato Wells Fargo, City, ha superato ed è diventato...
07:17In CCC?
07:17Sì.
07:18Amazon, ha superato in CCC.
07:2098 miliardi, meta 84 miliardi di emissioni obbligazionali, nuove emissioni obbligazionali.
07:26Investment grade.
07:27Investment grade.
07:27Stanno chiedendo più soldi delle banche.
07:30Questa cosa qua non è banale, è devastante, perché vuol dire che il mercato dei bond sta cominciando a diventare
07:38indigesto, cioè c'è una richiesta forza di soldi.
07:44C'è bisogno di tanti soldi.
07:46Il mercato dei bond, che oltre ai governativi, oltre ai bancari, adesso deve finanziare queste cose, comincia a essere sotto
07:55stress.
07:56E lo vediamo nei tassi di interesse.
07:58Al di fuori che li alzano le banche centrali, però cominciano ad esserci, lo vediamo anche qua in un grafico,
08:06dopo andiamo nell'off balance sheet.
08:08Però, vediamo qua, il cover at ratio, che cos'è?
08:12È, io emetto un bond...
08:14Quanto mi viene coperto rispetto all'offerta.
08:16Esatto.
08:17In media...
08:18Mediamente è sempre stato più domanda che offerta, anche dei doppio, 3, 2, 3, 4.
08:25Vediamo l'investment grade, che è quella linea gialla.
08:27Questa è l'investment grade.
08:29Esatto.
08:29È sempre 3 volte.
08:31E invece la linea verde, che è gli hyperscalers bond, quindi quelli dei nostri amici di Google, Amazon e company,
08:40cominciano a non avere la copertura.
08:42Cioè, gli investitori cominciano a dire, basta, sono pieno di queste cose.
08:46Stiamo andando uno a uno, su offerta e domanda.
08:48E se vai in shortage di questo?
08:50Eh, questa è la domanda.
08:51Come fa l'investimento?
08:52Se vai in shortage salta tutto.
08:55E cosa vuol dire?
08:56Che tutto i prezzi, cioè, allora, i prezzi dei semiconduttori, dei chip, di qualsiasi cosa che beneficia degli investimenti in
09:05hyperscales,
09:05e quindi i prezzi, l'indice SOX ai massimi, tutti i semiconduttori, cioè, grandi per 6, per 10, a un
09:13certo punto,
09:14nessuno ha più soldi per metterli lì dentro.
09:17Quindi, cosa fanno i prezzi?
09:19Devono scendere.
09:21Quindi, noi oggi siamo in una grande fase di picco.
09:26Siamo sulla cuspide.
09:28Che, se comincia ad avere un flesso, i grandi, più che i prezzi, le neocloud, tipo Core Wave, tutti quelli
09:35che...
09:36Questi sono i primi che saltano?
09:38Tutto a leva. È tutto un debito.
09:40E soprattutto, vediamo il grafico precedente.
09:43Ok.
09:44Cioè, c'è una cosa...
09:45Prima, ecco qua, ci sono tantissimi di questi debiti che sono messi fuori dai bilanci.
09:52Cioè, metà, uno studio, ha circa 420 billion, dicono, cioè, adesso con lo studio di Nikkei, però, da capire.
10:02E su 140 in bilancio, 420 off balance, billion, mezzo trilione di debiti che non sono recognati.
10:11Perché sono i cosiddetti ABS, quindi tutte le cartolarizzazioni, tutta carta debito che è finita nei fondi obbligazionari, magari con
10:21diverse tranche.
10:22Quindi anche lei, i Guild e Oracle, idem.
10:26E adesso tutti sappiamo gli ABS, poi, che nel 2007...
10:31Che fine hanno fatto?
10:33Esatto. Quindi, c'è comunque un'altra situazione di questo tipo.
10:38Che, allora, hai una tecnologia militare, l'abbiamo sempre detto, quindi non la faranno collassare.
10:43Anzi, è molto importante, cambia tutto.
10:45Ma come si finanzia qua se aveva una garanzia statale?
10:49Eh, e lì arriviamo al...
10:50Pantalone.
10:51La pantalone put qua, il governo americano, o garantisce questi bond, come se fosse un titolo governativo,
10:59quindi prende il rating degli US, o altrimenti siamo un punto di flesso.
11:04Alla domanda che dobbiamo farci è, lasciano cascare tutto e poi intervengono?
11:09O vanno prima?
11:11Non lo so.
11:13È il bet.
11:13Io per questo sono cash, fuori, perché sto cercando di capire questo.
11:18Se il pantalone arriva prima o dopo che scende tutto?
11:21Esatto.
11:22E questo è...
11:23Ma OpenAI che ha chiesto al governo di entrare al 5%, sta chiedendo questa cosa?
11:29Ti do, e qui ti garantiscimi il cash flow?
11:34Allora, anche la storia, io mi sono fatto un po' un mezzo disturbo mentale sulla storia lì del 6.5,
11:41che è scappato via, ha creato un sito, è tornato con le risposte.
11:45Non lo so, perché l'annuncio fatto da Altman su un tuo prodotto, alla fine,
11:51che va per i fatti suoi, è abbastanza preoccupante questa cosa qua.
11:57Quest'allarme, secondo te, non è stato lanciato perché Altman, che è un furbacchione,
12:03vuole spingere un po' tutti quanti a fermare questa corsa allo sviluppo della I,
12:08per dire, con la scusa, no, facciamo delle regole tutti insieme, mettiamo dei paletti,
12:14soltanto perché alla fine sta bruciando talmente tanta cassa che, insomma, non può andare avanti così.
12:19Può essere una strategia da leggere, no?
12:24Io mi sono fatto sto film sulla cosa, perché sennò perché dici una roba del genere?
12:28Cioè, di solito la tiri nascosta, una roba del genere,
12:30non la porti, non fai il post, tutti i giornali adesso, anche qua in Italia,
12:36si sono svegliati rispetto a...
12:38Che sia rischiosa, io ci credo.
12:41Che sia strumentalizzata questa notizia per dire,
12:44qua, basta, bisogna fermarsi perché ho finito anche i soldi.
12:49Il tema è vero che per me siamo in una race, in una gara,
12:52in una guerra quasi, tra est e ovest.
12:55I cinesi, i cinesi e la America, dai, alla fine siamo...
12:58Non si fermano.
12:59Dunque, i cinesi non si fermano.
13:00Il primo che si ferma è morto, ma letteralmente, cioè, vieni dominato,
13:05perché la tecnologia, l'intelligenza artificiale, è quello che ti permette di dominare
13:09per i prossimi 30, 40 anni, 20.
13:13Se non lo fai, hai perso.
13:14La killer app.
13:16Se non lo fai, hai perso.
13:18E quindi gli Stati Uniti, dubito che si fermino,
13:23perché stanno finanziando una infrastruttura militare strategica.
13:27Cioè, non ti bombardo, non metto i carri armati,
13:30non metto navi da guerra, ma la tecnologia AI domina,
13:35è un braccio armato potentissimo.
13:38Adesso dici perché, che sia America o Cina,
13:41alla fine la backdoor dietro l'AI ce la mettono tutti quanti
13:45per poter andarti a controllare le cose?
13:48Sì, per controllare.
13:49Non c'è un tema di governo di un'area geografica
13:53e quindi anche di una popolazione che è l'AI,
13:55è perfetta per controllare qualsiasi cosa.
13:57È una tecnologia di controllo totale.
14:00Sì, sì, sì, riesce ad analizzare tanti dati.
14:03Sì, sì, ma Orwell era stato fin troppo prudente.
14:08Agli occhi dell'AI è un controllo di massa gigante.
14:12È gigante.
14:13È perfetta, è un sistema comunista perfetto.
14:18No, no, no, da quel lato lì vista così, assolutamente.
14:22Sì, sì, è perfetto, per un sistema totalitario comunista
14:25l'AI è l'arma perfetta.
14:27È il mezzo giusto, insomma.
14:28È il mezzo, è lo strumento perfetto.
14:30E quindi non si fermeranno.
14:32E quindi, Sam Altman, poi gli warning ci sono.
14:35Allora, quando tu hai l'AI,
14:36l'ho dita molte volte anche in trasmissione,
14:38nella vostra rubrica,
14:41è pericolosa quando cerca un obiettivo.
14:44Eh sì, lui te lo fa...
14:46Te lo fa e non gli importa come lo fa.
14:47Non lo fa, non gli importa come ci arriva.
14:49Lui, tu gli hai dato l'obiettivo
14:50e lui ti porta il risultato.
14:52E questo...
14:53Poi se ha rasato al suolo mezza città
14:56per dati in corso, per lui il suo compito l'ha fatta.
14:59Questo esempio di Altman che ha detto...
15:01Cioè, quello che ha fatto OpenAI,
15:03l'AI che è andata a Kerato per tirare fuori il dato...
15:05Era solo per il risultato che gli avevano chiesto di ottenere.
15:08Non gli importa come.
15:08Non gli importa come.
15:10E fin quando stai nell'ambito digitale,
15:12i danni sono, come dire, data breach,
15:16hackeraggi, insomma, pesanti,
15:19ma fisicamente non hai un effetto per ora.
15:22Se dovesse esserci una AI che ha anche un corpo...
15:26L'umanoide.
15:27L'umanoide attaccato alla AI,
15:28che a un certo punto trova un obiettivo
15:30che per lui deve fare quella cosa
15:34e è disalineato dall'essere vivente,
15:37allora entriamo veramente nello Skynet.
15:40È pericolosissimo,
15:41perché la Cina sta producendo milioni di robot
15:45e le produzioni di umanoid.
15:50È la seconda onda forte dell'intelligenza artificiale,
15:54che da trader è una follia non provare a cavalcare.
15:57Quindi noi dobbiamo, nei prossimi semestri,
16:02fare un trade eccezionale sull'umanoide,
16:06perché la prossima gamba forte che esce,
16:08dobbiamo capire bene come.
16:10Non ci sono asset ancora.
16:11Ci sono due, tre titoli,
16:14che possono mezzi costruiti...
16:17C'è poca roba dentro.
16:19Quello è il grosso trade che dovremo fare
16:21nei prossimi mesi.
16:22Sta a capire dove investire.
16:24Siamo qua per provare a coglierlo.
16:26Il prossimo trade è l'Umanoide,
16:27della AI,
16:28la seconda gamba è l'Umanoide.
16:29Quindi se è tutto,
16:31però dobbiamo solo capire se...
16:32Se ce la fanno...
16:34Se ce la fanno...
16:34Se sopravvivono.
16:36Eh sì, perché...
16:36CapEx AI dai quattro big hyperscaler.
16:38Microsoft, Alfa, Amazon Meta,
16:40CapEx stimato 725 miliardi di dollari.
16:44In una?
16:45Solo 2026.
16:46Attenzione.
16:47E come fai a finanziarli?
16:48Torniamo al punto di prima.
16:50Quindi il CapEx cumulato sono trilioni, trilioni.
16:53Alcuni hyperscalers hanno già i CapEx
16:55pari al 100% del cash flow.
16:57Google ieri notte ha detto questo.
17:00Non ce la faccio più,
17:02perché anzi il cash flow è andato negativo.
17:04Ho bisogno di...
17:06Hai debito, devi andare a debito.
17:07Non ce la fai.
17:09Google.
17:09Stai parlando di Google.
17:11E non è mai successo.
17:13È il primo quarter che va in cash flow negativo.
17:16Adesso il mercato comincerà a bastonarla per forza.
17:20Non ci sono alternative quando bruci i cast.
17:23Ma a meno che non arrivi a pantalone a garantire tutto.
17:25Allora, quella è la pantalone put.
17:28È il plunge protection team anni 80 della Fed.
17:34Quello che vogliono,
17:35noi dobbiamo capire
17:37quando cade,
17:39se cade.
17:40Prima che loro entrino con la mano visibile sul book,
17:45è entrare noi prima di loro,
17:46front rannarli
17:47e comprarci ogni cosa buona
17:49perché loro la tireranno,
17:50ritireranno in cima.
17:52E noi dobbiamo prenderci per me questa finestra.
17:54C'è questa eventuale discesa
17:56di riprezz...
17:57di rebalancing
17:59rispetto a capex mostruosi,
18:01cash flow,
18:02che adesso aspettiamo anche gli altri, però...
18:04Sarà un bagno di sangue.
18:06Sui cash flow
18:07sarà difficile insomma
18:08che ce ne sia qualcuno di questi qua
18:10che hanno un cash flow
18:11anche solo in pari,
18:13mi viene da dire.
18:13Se impari
18:15già stai andando alla grande.
18:17Re-pricing?
18:18Magari una bella discesa,
18:2020-30%?
18:21Anche 50%.
18:23Non lo so,
18:24qualcosa di eclatante.
18:26Poi dopo non puoi prendere il minimo,
18:27però quando cominci a vedere certe...
18:29e allora cominci a...
18:31accumulare.
18:33Poi, come giustamente dite tante volte,
18:35ormai siamo in un mondo a V
18:36dove non c'è più né distribuzione né...
18:38Questa è una cosa
18:39di cui stiamo discutendo
18:40da un po' nel podcast,
18:41che ormai è tutto a V.
18:44Sono movimenti a V,
18:45non c'è più la base laterale
18:47che ti dà l'idea di un accumulo
18:49poi una ripartenza
18:51o anche la distribuzione,
18:53la stessa cosa.
18:53Vai così?
18:55Quindi questi movimenti,
18:56anche se li vediamo,
18:58prenderli,
19:00poi non è facile
19:01nel momento in cui sono le viste.
19:02perché se hai il tempo tecnico
19:05di accumulare
19:06o eventualmente distribuire,
19:08è un conto.
19:09No, poi non sei abituato,
19:10cioè non è...
19:11tutti questi movimenti a V consecutivi,
19:14sia rialzo o ribasto,
19:15è la prima volta
19:16che li vediamo,
19:17almeno negli ultimi 25 anni,
19:18da quando seguo bene o male
19:19io il mercato,
19:21non ci sono mai stati.
19:23È un nuovo paradigma.
19:24Un nuovo paradigma
19:25sarà molto interventismo
19:27da un punto di vista...
19:28E per quello che io dico sempre,
19:29adesso in questo particolare
19:30devi essere attivo,
19:31attivo,
19:32cioè ma attivo
19:33a livello daily,
19:35dico intraday,
19:36ma sui due giorni,
19:37perché nell'arco di pochi minuti
19:39ti può cambiare tutto
19:40e non puoi rimanere lì,
19:42perché ti cambia tutto.
19:43Guarda,
19:44quando abbiamo detto
19:45STM,
19:46la trimestrale,
19:46io non me la giocherei,
19:47la trimestrale,
19:48perché in questo particolare momento
19:50di esagerazione del mercato
19:52ti porti a casa
19:53dei risultati
19:55che sono comunque buoni.
19:56Magari su alcune linee di bilancio
19:58non hai portato a casa
19:59le previsioni degli analisti,
20:02meno 15.
20:03Sì, no,
20:04è talmente spinto...
20:06Moncler,
20:07ha battuto persino gli analisti,
20:09meno 5.
20:11ormai viviamo
20:12in un mondo
20:12di aspettative inflazionate.
20:15Noi lo chiamiamo
20:16l'effetto wow,
20:17cioè devi dare veramente
20:18l'effetto wow,
20:18perché sennò...
20:20E se vediamo
20:22i rendimenti dei bond?
20:24Questi sono tutti in aumento.
20:25I rendimenti dei bond di meta
20:27da 4 a 60 di marzo
20:30è arrivato a 5,50.
20:32E questi sono costi del debito,
20:34attenzione,
20:34questi sono soldi
20:35che bisogna dare.
20:36E gli servono,
20:37e non è solo struttura
20:38del capitale
20:39alla Modigliani-Miller,
20:42allora al VOAC
20:43è un maggiore e minore
20:44del Weir,
20:45quindi quali servono i soldi
20:46per fare...
20:46Quali servono i soldi
20:47se ti servono veramente?
20:48Per fare gli investimenti
20:49e hai...
20:50Guardiamo Alphabet,
20:52il bond,
20:52questo è il bond
20:53da 2035,
20:5410 anni,
20:555 e 10,
20:575 e 20,
20:58pure questo.
20:585,05 adesso.
21:01Vediamo poi stamattina,
21:02vediamo oggi.
21:03E guardiamo quello
21:03dopo di Oracle,
21:05che Oracle è quello...
21:06Ovviamente...
21:076,70,
21:08non dico che è
21:09iGuild,
21:10però praticamente
21:11stiamo andando lì.
21:13È passato
21:14da 5 a 6,70
21:16in sette mesi.
21:18E non è solo
21:19l'intervento
21:20della Fed
21:21che vuole
21:21alzare i tassi,
21:23è il fatto
21:23che il mercato
21:24dei bond
21:24comincia a essere
21:25saturo
21:26di queste cose qua.
21:28E se non si finanzia più,
21:29si gireranno
21:30verso gli investitori
21:31e gli dicono
21:32mi servono
21:32un aumento
21:32di capitale.
21:34Quando fomenti
21:35di capitale
21:36diluitivi,
21:38senza avere
21:38un sottostante
21:39di cash flow
21:39perché devi fare
21:40un'acquisizione
21:41piuttosto che
21:41un senso,
21:42ma se devi fare
21:43per bruciare cassa
21:44devo coprire
21:46il...
21:47mi giro
21:48verso l'investitore
21:49e a sconto.
21:51È tutto a sconto.
21:52È, sa andare a sconto.
21:53Però questo inevitabilmente
21:54si dovrà riflettere
21:55poi sui prezzi
21:55dei titoli azionari.
21:57È certo.
21:57Quindi
21:58Goldman Sachs
21:59nel frattempo
22:00dice
22:00la agent economy
22:02che si consumeranno
22:03talmente tanti token,
22:04ci saranno flussi
22:05di cassa
22:06e quant'altro,
22:06ma nel frattempo
22:07ha alleggerito
22:09il suo posizionamento
22:11sul debito
22:11degli hyperspace.
22:12Cioè ti sto vendendo
22:13la crescita
22:14ma nel frattempo
22:14ti vendo il debito
22:15a lungo termine.
22:16Cioè sta abbassando
22:17molto la duration
22:18sugli hyperspace.
22:19C'è un motivo
22:20non gli tornano
22:21neanche a loro
22:22i conti.
22:22Non si fidano.
22:23Assolutamente.
22:24Poi ti possono raccontare
22:25tutto quello che vuoi
22:26al 2030
22:26i token
22:28bla bla bla
22:28però adesso...
22:31Sono tutti
22:31nei fondi
22:32di investment grade
22:33qua.
22:34Eh sì.
22:34E lo stesso
22:35Elarian
22:38Elarian
22:39ha detto
22:40devono salire i tassi.
22:42Cioè
22:42devono salire i tassi
22:44perché altrimenti
22:45il mercato di bond
22:46non compro più niente.
22:47Non c'è alternativa.
22:49Siamo in questa situazione.
22:51Sarà una finestra
22:52molto molto interessante
22:53da prendere.
22:55Allora
22:55andiamo in pausa
22:56e poi
22:57seconda parte
22:58fisica la I
22:59entriamo un po' meglio
23:00negli umanoiti.
23:01Break.
23:08andiamo in pausa.
23:11We're back.
23:11Grazie.
Commenti