00:00Anoten en casa.
00:02No, los bonos, en particular, bonos en pesos y bonos en dólares.
00:07Nosotros pensamos que el dólar va a seguir siendo un ancla.
00:12Y vemos hacia adelante más apreciación en términos reales.
00:17Entonces, a no ser que vos tengas un horizonte o un perfil muy conservador,
00:22un horizonte de inversión muy largo, un perfil de inversión muy conservador,
00:26yo diría, hay tasas para aprovechar en el mundo pesos que nos resultan atractivas.
00:31Hay una cuestión en el medio.
00:34Los bonos en dólares tuvieron lo que se llama under performance relativo,
00:39o sea, fueron los que menos subieron relativamente.
00:43Entonces, hay ciertos puntos de entrada atractivos.
00:48De vuelta, si querés ir ahí, me resulta ir a la parte media de la curva,
00:56anteriormente, y si te querés estirar un poco más, al 35.
00:59Ahora, si sos un poco más arriesgado, seguís el mundo financiero más de cerca,
01:06más frecuentemente, te diría, vayamos al mundo pesos.
01:11En el mundo pesos hay tres grandes cajones.
01:15Están los bonos que pagan una tasa fija en pesos,
01:18los bonos que pagan una tasa que depende de la inflación,
01:21que se van a mover con la inflación,
01:22y los bonos que dependen de una tasa que va a depender de la tasa de interés de referencia del
01:28mercado.
01:28Los bonos de inflación, esos fueron los que le ganaron a todos,
01:32a todos en los últimos meses.
01:34En los últimos meses fueron las vedettes del mercado.
01:36¿Y por qué?
01:37Porque veníamos ajustando expectativas de inflación hacia arriba.
01:40Pero creo que en marzo, siete arriba, estuvieron en dólares.
01:42Exactamente.
01:43En dólares.
01:43En dólares.
01:44En dólares.
01:45Mira la que te perdiste, Flor.
01:46Eso ya está.
01:47Ya te diría.
01:50Obtener los dólares en una media en el armario.
01:53Esos ya están caros.
01:55Esos bonos, se llaman los bonos ser.
01:57Ya están caros.
01:57Ya están caros.
01:58Fuera.
01:58Ya estamos...
01:59Es que nunca hay que comprar lo que ya está de moda y todo el mundo compró.
02:04Cuando Willy te dice esto es la vedette del mercado, ya está Willy.
02:06Ahí vende.
02:07Ahí vende.
02:10Después, ¿qué?
02:11Entonces, ¿qué comienza el resultado atractivo?
02:13Y los otros dos, ¿qué nos queda?
02:14La tasa fija, que en el margen, o sea, al inversor que está ya metido en bonos en ser,
02:23le diría, es momento de comenzar a ir diversificando un poquito eso y comenzar a ir a tasa fija.
02:31Y después están los bonos Tamar y esa es una apuesta mucho más compleja.
02:35Porque tenemos que adivinar a dónde va la tasa de interés de todo el sistema.
02:41Y, por un lado, yo pienso que puede subir y, por otro lado, también pienso que puede bajar.
02:46Entonces, el escenario es mucho más complejo.
02:48Yo diría, ese es para la gente todavía más predispuesta, predispuesta a tomar riesgo.
02:55Y ahí te hago la siguiente pregunta.
02:59Porque cuando uno ve la situación de las tasas de interés,
03:03ok, el plazo fijo te está pagando 22% anual, por decir una cosa,
03:07o la Tamar que está a 23, no sé.
03:08Exacto, exacto.
03:09En lo que fuera, por ahí, por ese rango.
03:11Ahora, la diferencia con lo que cuesta un crédito en Argentina es tremendo.
03:16Creo que el crédito préstamo personal, de vuelta, tasa nominal anual,
03:20sin agregarle los impuestos, está en nivel de 65 o algo así.
03:25¿Por qué?
03:26Y ahí te pregunto, bueno, de dar encajes y todo lo que es el sistema,
03:30esta maraña de regulaciones que tiene el Banco Central todavía.
03:34Ahora particularmente está ese spread, esa brecha entre la tasa a la cual uno toma el crédito
03:41o que te pagan por el plazo fijo, está particularmente alta.
03:45Sí.
03:45Y el reflejo de eso es, bueno, un montón de regulaciones, como mencionabas,
03:50que se pusieron en la parte electoral del año pasado para manejar con muchísimo detalle,
03:59minuciosidad, la cantidad de pesos que había en la economía.
04:02O sea, esos pesos, los pesos que había en plazo fijo, por ejemplo,
04:06el Banco Central no quería que vayan a cualquier lado.
04:09Había que controlar.
04:11¿Por qué?
04:11Potencialmente podían ir a los dólares.
04:14Entonces, había que contenerlos y cuidarlos y demás.
04:17Y eso, en ese momento, se puso una regulación de encajes muy, muy estricta
04:23que gradualmente el Banco Central está comenzando a revertir.
04:27Pero muy lentamente.
04:28Muy lentamente.
04:29¿Por qué?
04:29Son medios aversos al riesgo.
04:32En el barrio hay otra cosa, hay otra definición.
04:35Pero son medios aversos al riesgo.
04:36¿Cuál? ¿Cuál?
04:37Tirala.
04:38No, no hace falta.
04:39Sí, puede ser que sea eso, pero puede ser otra cosa,
04:42que estén viendo cosas que nosotros no vemos.
04:45¿Por ejemplo?
04:46Bueno, algo que yo tengo la impresión es que la demanda de pesos
04:51tampoco está tan alta.
04:53Ah, ok.
04:54La demanda de pesos por dos lados.
04:56La demanda de la gente y la demanda de crédito.
05:00La demanda de crédito está, además, un poco ahogada
05:05por la situación de los ingresos, de la actividad, de la morosidad.
05:10Entonces, tenés una situación en la cual vos tampoco quisieras
05:15ser muy agresivo.
05:16Y te digo más, entiendo la prudencia del Banco Central,
05:21pero hubo muchos banqueros centrales que vieron la dinámica de febrero a marzo,
05:27vieron muchos indicadores de recuperarse, porque vuelve el ciclo electivo,
05:30vuelve mucha actividad, vuelven los ingresos, vuelven las negociaciones
05:34de salarios y demás.
05:36Y en ese ámbito relajan la política monetaria, dos meses después se complican las cosas.
05:42Tienen que clavar la marcha atrás.
05:44Mirá, justo cuando estamos hablando, Fede, mirá, yo como pyme, dice Claudio Luis,
05:49tengo que comprar una máquina de 7.000 dólares, 17.000 dólares, no tengo ninguna línea.
05:54La botonera del Banco Central y del gobierno es amplia.
05:59Y está comenzando a aparecer una parte de la botonera que son, digamos, los créditos dirigidos también.
06:05A través del Banco Central, perdón, del Banco Nación, están comenzando a surgir un montón de créditos
06:11a pymes, particular al agro y demás, a una tasa mucho más atractiva.
06:18A la luz de qué, de que también el diagnóstico por, digamos, los otros frentes, ya no solo el frente
06:23monetario,
06:24pero mirando para el costado y decir, che, qué está pasando con la actividad y demás,
06:27y no son favorables, digamos.
06:30Entonces hay que comenzar a revertir la cosa.
06:32Y teniendo en cuenta algo que me parece que es crucial,
06:35que muchas veces cuando nosotros hablamos de actividad, hablamos de vaca muerta, del agro,
06:40pero para los sectores mayormente urbanos, construcción, industria, comercio,
06:46el crédito es fundamental.
06:48La herramienta del crédito es fundamental.
06:50Entonces el gobierno entiendo que tiene que seguir apuntalando ese frente
06:54para asegurar la recuperación económica, como decía anteriormente,
07:01en estos sectores, que son dos cosas, los mayores tomadores de empleo
07:05y además los formadores de precios.
07:06Y ahí te quiero leer un mensajito también que hay.
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