00:03Y vamos ya con la información de Bolsa. La última hora que tenemos en los mercados en este momento pasa
00:10por un IBEX 35 encastillado por encima de los 18.000 puntos y que se ha animado a las compras.
00:19En esta hora tenemos al IBEX subiendo un 0,67% por encima de los 18.220 puntos. Con un
00:26ArcelorMittal que brilla con 2,88% arriba. Los bancos también buenos resultados. BBVA un 2,42% y Acerinox
00:34un 1,9%.
00:35Entre las compañías que más bajan, hay Indra que más lo está pasando después de los buenos resultados que ha
00:42tenido durante el año pasado. Se está dejando ahora mismo un 0,63. Repsol un 5,15% y Solaria
00:51Energía un 3,33% abajo.
00:54Vamos a tratar de interpretar todo lo que está sucediendo hoy en los mercados con la ayuda de uno de
00:58nuestros analistas de cabecera. Desde Cobas Asset Management y su Departamento de Relaciones Institucionales tenemos a Francisco Burgos. Francisco, ¿qué
01:08tal? ¿Cómo estás?
01:09¿Qué tal, Luis Fer? ¿Cómo estás?
01:10Un placer, un placer. Me encanta tenerte en Tu Dinero Nunca Duerme y también aquí en Con Ánimo de Lucro.
01:16Una interpretación, un comentario rápido de la situación de mercado que tenemos.
01:20Suelo decir todos los días que no nos podemos perder ni una sola sesión porque está siendo apasionante, ¿no? El
01:26cómo el devenir de esa guerra en Irán, el devenir de ese estrecho de Hormuz y su cierre o no
01:31cierre, es lo que va moviendo de una manera extraordinaria hacia arriba o hacia abajo los mercados, ¿no?
01:37Totalmente. Y, además, creo que esto sirve para recalcar lo que nosotros siempre decimos, que es la imposibilidad de predecir
01:44lo que va a ocurrir en los mercados, porque al final dependes de factores exógenos, que en este caso es
01:49muy palmario.
01:49Nunca sabes con qué nueva idea se va a levantar Donald Trump y el impacto que tienen los mercados puede
01:55llegar a ser absoluto, ¿no? Como se vio, por ejemplo, hace pocos días con el tema del posible pacto de
02:03las conversaciones que han abierto.
02:04Entonces, hay una incertidumbre muy grande por la gran dependencia que hay sobre el estrecho de Hormuz, donde se dirige
02:11o se conduce el 20% más o menos del petróleo mundial.
02:14Sí que es cierto que hay un 6% de ese petróleo que puede pasar por otros canales que tienen
02:19Emiratos Árabes y Arabia Saudí, pero, aun con todo, está estrechando muchísimo la capacidad de transporte de algo tan esencial
02:26y tan poco discrecional como es el petróleo, ¿no?
02:30Esto, al final, lo que tiene un impacto directo sobre el precio de la energía y el precio de la
02:33energía tan alto como ha estado, que ahora está un poquito por debajo de 100, pero unos 110, lo que
02:38hace es ahogar la economía
02:39y, además, tiene una presión inflacionaria o genera un incremento, una presión sobre el incremento en los precios muy grande,
02:45que afecta a las decisiones de los bancos centrales de manera directa, ¿no?
02:48Entonces, todo lo que se alarga este conflicto, todo lo que provoque un incremento en los precios del petróleo, afecta
02:54por desgracia al resto de agentes del mercado.
03:01No, la verdad que esa lectura es impecable, Francisco, y es evidente que, como decías al principio, esta situación lo
03:11que hace es que sea absolutamente impredecible.
03:13Por eso, lo importante es fijarse en dónde está valor, dónde se está creando valor y valor no en el
03:19corto plazo, sino en el largo plazo.
03:21Largo plazo, como el que, digamos, tiene por bandera cualquier inversor de Cobas Asset Management, compañía en la que militas,
03:30y que ha celebrado recientemente, la semana pasada, su reunión con inversores.
03:35Bueno, la semana pasada no hace dos ya, ¿no?
03:37Hace un par de semanitas.
03:38Eso es. Destácanos tres titulares que se vieron, más allá del cierre de los fondos, que está cada día más
03:45cerca.
03:46Es verdad, cierre para nuevos inversores, pero no para los que ya estamos ahí.
03:50Y, Francisco, eso, dime dos o tres titulares de aquella conferencia anual con inversores que habéis celebrado ahora recientemente y
03:59un poco la posición del fondo de cara a los próximos meses y años.
04:03Sí, en primer lugar, es la solidez de la rentabilidad que los fondos han tenido en los últimos años y
04:08que esperamos que a largo plazo se mantenga,
04:11con el entrecomillado de que en algunos momentos de mercado el mercado nos puede penalizar cuando caiga y podemos vernos
04:18arrastrados.
04:18Tenemos una cartera muy sólida de convicción, donde tenemos unas perspectivas de crecimiento muy grandes.
04:24Ahora mismo pensamos que nuestra cartera de referencia, el Selección, que lleva un 15% de rentabilidad en el año,
04:30pensamos que vale el doble.
04:31Y, además, también destacar el buen posicionamiento y que ha sido circunstancial, que, como decía, no podemos anteceder lo que
04:39hace en el mercado,
04:39pero teníamos un posicionamiento en petróleo y gas de en torno al 25% de cartera.
04:45Con el tema de Irán, esto nos sirve como una protección tremenda.
04:48Y no solo como una protección tremenda, sino que estas compañías que van subiendo, nosotros lo que hacemos es arbitrar
04:54y vendemos de estas compañías que están funcionando muy bien
04:56y nos aprovechamos de las caídas que han sufrido otras compañías en cartera, donde han sufrido más por el miedo
05:02de mercado,
05:03no porque la compañía vaya a verse afectada a largo plazo y, por lo tanto, vendemos las que más han
05:08subido o parte de lo que más han subido
05:10y compramos, aumentamos exposición a esas compañías que más han sufrido, de manera que cuando el mercado rebote,
05:17pues nosotros cogeremos esa subida también de una manera, digamos, más violenta y subiremos más.
05:23Correcto. Francisco, yo también te quería preguntar un poco por si estás viendo afectación en los mercados por este tema
05:31al que le dedicamos el otro día a un programa
05:32y que cada día preocupa más, que es la famosa crisis de deuda privada, sobre todo que nos está llegando
05:39desde Estados Unidos.
05:40Sí, por contextualizar un poco, el tema del direct lending surge más o menos en 2010, después de la crisis
05:48subprime.
05:50Hay una nueva forma de financiación, donde los bancos están más regulados y tienen menos voluntad de prestar,
05:55lo que hace que haya un exceso o los private equity no puedan tener la capacidad de financiar y aparecen
06:01nuevos agentes.
06:02Con el contexto de tipos de interés bajos, más apalancamiento, parece que esto es la nueva panacea,
06:07empiezan a entrar muchos nuevos agentes que tienen más incentivo en obtener estas rentabilidades
06:12y con este optimismo exacerbado, digamos, lo que vienen es menos cuidado o desapasionamiento en el análisis de las inversiones
06:19que se toman
06:19y una reducción del ratio rentabilidad-riesgo.
06:25Está empezando a haber quiebras y puede que haya más sustos a futuro.
06:28Como parte positiva, te diré que si tú y yo ahora mismo estamos hablando de esto,
06:32puede que sea un riesgo controlado y las posibilidades de que se convierta en algo sistémico,
06:37como fue la subprime, donde no fue tan fácil o donde no todos fuimos tan conscientes
06:41o el riesgo de… el concepto o la conciencia de que algo tan grave podría pasar con la subprime no
06:49existió.
06:50Yo creo que sí que es cierto que por el momento que estemos hablando de esto es una buena señal
06:54y puede que se quede simplemente en sustos puntuales y no en algo que se extienda al grueso de la
06:59economía,
07:00al grueso de los mercados.
07:00Desde luego. Bueno, pues aquí lo vamos a seguir muy de cerca y contaremos de nuevo con tu análisis
07:05cada vez que tengamos que fijarnos más de cerca en este tipo de fenómenos.
07:12Enhorabuena por esa conferencia anual de inversores, enhorabuena porque hicisteis un trabajo extraordinario
07:17y bueno, pues a seguir en ello y a seguir buscando y encontrando valor en compañías a largo plazo.
07:23Un abrazo muy fuerte, Francisco.
07:24Un abrazo, Luis Fer. Buen fin de semana. Hasta luego.
07:30Gracias.
07:31Gracias.
07:31Gracias.
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