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TVTrascrizione
00:06Benvenuti a tutti i telespettatori di classe MC all'interno dello spazio dedicato al mercato
00:11obbligazionario con noi non può certo mancare il nostro Virgilio tra i bond Lorenzo Raffo
00:16trader indipendente buongiorno Lorenzo e ben ritrovato.
00:19Buongiorno Emily che porti un po' di felicità e di allegria in questo mondo così in coloro.
00:28Dovrei essere fuori luogo ma visto che già è pesante la vita normalmente allora cerchiamo di alleggerire un po' le
00:35giornate.
00:36Allora Lorenzo nel frattempo è salito tutto 4682 anche il gold è salito c'è sto WTI ci sono un
00:45po' di cose che non lo so
00:47allora perché c'è Axios che oggi dice che proprio in questo momento ha detto che potrebbe esserci un ulteriore
00:54ultimatum
00:55poi vedo invece i dieci punti però non so se è una cosa uscita adesso i dieci punti per il
01:01piano di pace
01:02quelli dell'Iran che hanno spedito agli americani garantire che l'Iran non sarà attaccato
01:08fine per momenti della guerra non in cessa del fuoco fine degli attacchi israeliani in Libano e già questa la
01:13vede difficile
01:13revoca di tutte le sanzioni statunitensi contro l'Iran fine tutti i combattimenti regionali alleati iraniani
01:19l'Iran riaprirebbe lo stretto di Ormuz attenzione senza la tassa o no l'Iran imporrebbe una tassa di 2
01:27milioni di dollari
01:28per ogni nave che sanzita poi come abbiamo titolato il podcast giovedì abbiamo mezzo fiorino a testa
01:36perché in realtà c'è l'Iran che sta discutendo con l'Oman di insomma smezzarsi il fare i casellanti
01:44entrambi
01:45e poi vabbè un passaggio sicuro di Ornuz eccetera eccetera questi sono i piani dell'Iran quindi i punti del
01:53piano iraniano
01:54va beh quindi vediamo poi questa sera 8 ore americane 2 ho detto 4 di mattina invece no sono le
02:012 di mattina
02:01ora italiana che sapremo insomma se ci sarà un ultimato oppure se li farà tornare all'età della pietra agli
02:09iraniani Trump
02:12c'hanno solo 6 mila anni di storia eh sono persiani quelli forse c'hanno in una pietra l'Oman
02:19c'è più storia che in tutta l'America
02:21quindi dubito che vabbè comunque dai senti parliamo invece delle nostre cose che chiaramente sono legate a questa situazione
02:28visto che il nostro decennale ormai è quasi al 4 che mi dici punto focus update mercato obbligazionario a te
02:35la parola
02:37allora volatilità estrema anche sull'obbligazionario oggi abbiamo visto una seduta decisamente eh incerta
02:45eh siamo passati da una debolezza iniziale a addirittura una velocissimo eh ripassaggio in positivo
02:53per quanto riguarda eh il cambiamento l'andamento del del decennale italiano e adesso siamo ritornati
03:02di nuovo negativi e siamo a un 3 8 5 7 allora un mercato che certamente non è facile né
03:08da capire
03:09né da interpretare e che eh perché il quadro di incertezza è quello che tu hai ampiamente e
03:15brillantemente descritto allora a questo punto i movimenti rialzisti delle del dell'ultima settimana
03:21ci sono avvertiti eh evidentemente appunto hanno una descalation che poi in realtà viene subito
03:27smentita eh sono stati però giudicati devo dire dal dagli analisti dagli esperti del settore
03:34obbligazionario dei fuochi di paglia eh è vero queste sono le dichiarazioni poi in realtà il mercato
03:40talvolta si comporta in maniera un po' diversa e lo andiamo a vedere eh il timore vero in questo
03:45momento la parola che fa paura l'abbiamo già detto più volte in passato è stagflazione quindi
03:51stagnazione più inflazione in questo contesto evidentemente eh il mercato comincia anche a guardare
03:57un po' più in là e a cogliere delle occasioni di prezzo che certamente sono molto interessanti e quindi
04:03anche gli investitori devono muoversi in quest'ottica e piccoli e medi investitori devono muoversi in quest'ottica
04:09pur nel quadro di incertezza totale che abbiamo che tu hai ampiamente descritto e che io ho riassunto con
04:16l'andamento del BTP eh del decennale italiano. Il mercato comincia dicevo un po' a essere convinto che un giorno
04:23o l'altro beh si assisterà a un rimbalzo delle quotazioni e delle obbligazioni e quindi la volatilità
04:31delle ultime sedute ehm è un segnale che va in questa direzione ma non interpreta completamente eh il
04:39sentiment. Allora il mercato comincia a ricomprare duration. Oggi guardando eh nel nel pretrasmissione un po'
04:48l'andamento degli acquisti sulle varie piattaforme eh dove operano soprattutto gli istituzionali e anche
04:55delle borse europee si vede che effettivamente il mercato va in questa direzione. Perfino la borsa
05:01di Francoforte che di solito quella più eh diciamo cautelativa nel nelle sporsi in termini di duration.
05:09Ebbene ehm vogliamo dire che eh di fatto ehm in questo contesto il mercato guarda dei titoli.
05:16ho visto negli ultimi giorni e qui entro un po' nel nel nell'analisi dell'evidentemente del mercato
05:22ehm ho visto per esempio molto interesse per un BTP eh espresso proprio addirittura dagli operatori in
05:28maniera eh molto chiara un BTP che devo dire invece forse noi italiani non trattiamo moltissimo e che
05:35è un po' diciamo eh indietro talvolta nelle classifiche ed è il 5% 2039. Allora eh io eh vi
05:43spiego il
05:44perché perché se lo si analizza e c'è un motivo tecnico devo dire che vale effettivamente se lo si
05:49analizza nel lungo termine ehm si nota diciamo una lateralità che prosegue da molti anni con
05:56massimi eh sui cento quindici e minimi sui centonove cioè una banda di oscillazione eh che diciamo il
06:03mercato ritiene gestibile non facilmente ma comunque gestibile. Attualmente si muove proprio di poco eh
06:11sopra eh i centonove. Oggi abbiamo visto un movimento eh un po' di variazioni evidentemente
06:18in fase di sedute. In questo momento abbiamo un centonove e eh cinquantotto e eh e quindi conferma
06:24tutto questo. Allora se il fattore stagflazione prendesse sopravento beh certamente eh la BCE eh
06:32dovrebbe prima o poi eh trovarsi costretta a tagliare i tassi. E il BTP duemilatrentanove
06:39potrebbe salire addirittura. Facciamo delle ipotesi. Ma quelli con la stagflazione li alzano
06:44i tassi eh Lorenzo? Sì certo ma io parlo della fase successiva. Ah ok. No attenzione io parlo
06:52della fase successiva cioè un un un rialzo un rialzo dei tassi nel breve termine è scontato
06:59nel corso del del duemila dell'anno in corso ma dopo ecco il mercato guarda al dopo e vuole
07:06cogliere queste occasioni di prezzo ritenendoli che in fondo prezzino già i tagli dei tassi
07:11perché poi è questo il vero motivo per cui eh le i BTP e tutte e tutto l'obbligazionario
07:17è sceso negli ultimi tempi. Eh allora ricordo che questo BTP eh era salito a centoquaranta
07:25eh nel marzo duemilaventidue eh e addirittura a centosessanta nell'agosto duemilaventuno.
07:32quindi guardando a questi fattori eh beh è un titolo che è interessante e dimostra
07:39come ci sia sul sul mercato questa ricerca eh diciamo di soprattutto di di di valore
07:46distribuito di cedole che è quello che abbiamo già detto al tante altre volte nelle ultime
07:51le ultime settimane. Sono mielaggi? Beh lo vedremo evidentemente però eh in questa confusione
07:57il mercato parla di inflazione ma pensa a quello che potrebbe succedere dopo. Ecco la
08:02sintesi vorrei che fosse questo. Cioè guarda già a un termine di un anno, un anno e mezzo,
08:08due anni e cogli queste occasioni come qualcosa di interessante. Allora però la domanda vera
08:14eh che tu mi fai e me la faccio io è ma come andare a comprare un BTP che in
08:19questo momento
08:19quota a centonove. Che senso ha quando il mercato offre dei BTP a prezzi molto più bassi? E allora
08:27ti propongo di andare a vedere una prima tabella che ti ho mandato che è quella di un confronto
08:32fra un BTP al punto il BTP 5% 2039 e un BTP leggermente più lungo 2040 con una cedola
08:403,85. Perché se noi andiamo a vedere questo eh vediamo che il secondo cioè il 3,85 ha una
08:47quotazione fra i 95 e i 96. Ha un rendimento di poco superiore e addirittura ha una ehm duration
08:57eh leggermente superiore sì superiore non di molto. Allora perché il mercato fa questo? È quello
09:04che mi sono posto. Sono andato anche evidentemente a valutarlo eh con con alcuni esperti del settore
09:10beh il mercato cerca come dicevo il rendimento distribuito e lo fa sia sull'obbligazionario
09:16sia sull'azionario. Ricordo il titolo di Milano Finanza di sabato che è proprio l'espressione
09:22di questo mondo. Dividendi, dividendi, dividendi, accidenti. Qui c'è veramente delle occasioni
09:27d'accogliere. Abbiamo dei rendimenti distribuiti anche sul fronte azionario impressionanti. E
09:32quindi bisogna lavorare direi un po' di cesello eh richiede una direi una meticolosità eh che
09:40che eh delle occasioni di andare a cogliere sul secondario che certamente in passato eh non
09:47non si verificava in maniera così così così pesante. Eh allora devo devo aggiungere
09:54che eh praticamente il il il mercato valuta l'inflazione come qualcosa che verrà ma che
10:04potrebbe essere più folminia di quanto forse non ci si attende e potrebbe scomparire altrettanto
10:10velocemente. Questa è quella la fotografia che noi oggi vediamo in in base alle quotazioni
10:16e movimenti. Naturalmente potrebbe essere un'interpretazione eh del mercato eh mia di quello che dice il
10:23mercato eh smentita nell'arco magari di solo poche settimane. Allora facciamo un altro
10:28confronto. L'ho riferito sempre al BTP duemila trentanove e sono andato a prendere un altro
10:34titolo duemila trentanove. In questo caso un quattro e quindici. Guardate come una piccola
10:39differenza eh diciamo una differenza eh allora praticamente il rendimento è identico. Quarto eh
10:46valori ho messo il primo decimale eh se proseguissimo ulteriormente avremo delle variazioni
10:52marginalissime. Di fatto una duration equivalente ma una eh una quotazione decisamente diversa.
11:00Fra l'altro il quattro e quindici oggi l'ho visto piuttosto attivo sul mercato secondario
11:03come se eh ci si fosse accorti di questa occasione eh che che che che viene posta. Il quattro e
11:10quindici
11:10ventanove che quota fra i cento e cento uno può essere effettivamente una un un un BTP
11:15interessante in un'ottica sia di valore distribuito che sia e sia di duration. Allora di situazioni
11:22simili ce ne sono davvero tante. A Iosa eh potremmo stare qui tutto il giorno analizzare
11:27i mercati e ne troveremmo infinite anche nel settore per esempio ehm dei corporate. Allora
11:34eh nel frattempo un po' questa mia interpretazione viene anche un po' confermata da un fatto. Gli
11:40inflation link sulle borse europee non stanno eh trattando non stanno non non vengono scambiati
11:48in maniera come così attiva come una situazione di questo tipo giustificherebbe. E allora viene
11:53la la l'ipotesi viene confermata l'ipotesi che eh eh il timore inflattivo sia un timore
12:00diciamo di breve termine. Infatti vediamo i report degli degli operatori, degli specialisti
12:07che dicono sostanzialmente sì inflation link ma inflation link corti eh inflation link
12:13sui quali si punta e poi si va a a rimborso. Eh anche qui eh sarebbe un discorso ampio ma
12:20ci sono varie occasioni sul fronte sia BTP Italia sia BTP A interessanti sotto questo profilo.
12:26Allora detto questo eh eh in effetti un'altra un'altra un'altra osservazione che posso fare.
12:32beh eh non ci il mercato eh in questo momento guarda anche ai bot guarda un po' alle lunghe
12:39duration e guarda ai bot. Abbiamo visto ieri alcuni alcuni scambi significativi per esempio
12:44su Euronext eh del del bot marzo duemilaventisette che conferma eh come il mercato eh voglia diciamo
12:52puntare da un certo punto di vista sul rendimento distribuito di lungo termine dall'altro proteggersi
12:59con dei bot. Questa è la fotografia. Pronte Bund? Beh anche qui abbiamo dei dei segnali molto
13:06interessanti. In questo momento il Bund ci sta dando un 3 0 0 6 1 ehm eh 3 0 0
13:146 1 di rendimento
13:15al decennale eh diciamo eh dopo il 3 13 di venerdì 27 beh insomma eh il livello eh che è
13:23stato
13:23livello più alto da 15 anni vediamo di fatto un un attestarsi attorno a questa questa quota del 3
13:30per cento che era già stata indicata mesi fa come un possibile target del del del tedesco del tedesco
13:38del tedesco ehm allora il rendimento è aumentato di fatto di mezzo punto percentuale nel giro di poche
13:45settimane. Poi è ridisceso ma eh oggi appunto lo ritroviamo era sceso sotto il 3 per cento ma oggi
13:53ritroviamo lo ritroviamo di poco sopra il 3. Ancora più marcata però il movimento eh del due anni
14:01il cui rendimento è salito dal 2 eh dal 2 per cento al 2,74 per poi ridiscendere al 2
14:08,6 per cento. Quindi
14:10insomma qui effettivamente come abbiamo più volte eh visto nelle nelle settimane scorse il vero
14:17movimento è quello che si avverte più sulle scadenze due o tre anni che non sulle scadenze
14:22extra lunghe. Allora intanto eh e vado e vado a velocizzare il mio il mio il mio speech. Allora si
14:31vede si vede interesse sui sui sui evidentemente sulle emissioni delle compagnie aeree perché i due
14:38fattori calo delle quotazioni e eh tensioni sul profilo del costo del petrolio e quindi dei
14:46traffici tensioni sui traffici sullo sviluppo dei traffici eh eh incidono pesantemente in questo
14:52settore. Eh purtroppo il settore non è molto questo settore non è molto presente eh sulla almeno
14:58sulla borsa italiana. Abbiamo il Lufthansa 4,1 e 25 e 2032 eh ma è un taglio è un taglio
15:05è un taglio
15:06eh questo è un taglio a mille. Abbiamo poi un Air France 3,75 un duemila trenta che eh questo
15:12invece è un taglio centomila che hanno subito dei movimenti piuttosto significativi. Vorrei con
15:17questo eh detto questo però proporti l'ultima delle tabelle ehm che ti ho mandato. Eccola qui
15:24allora eh qui c'è la sintesi di quello che sta succedendo e vediamo un segnale secondo me eh
15:31preoccupante che un po' contrasta con quanto detto precedentemente in questa confusione che è
15:36indubbiamente c'è eh nell'analisi eh dei mercati. Vediamo eh un indice di volatilità dei treasury ehm che
15:44è un indice specifico che sostanzialmente è ritornato sotto i cento eh era salito nettamente sotto i
15:51cento quindici ma ben lontano da certi valori del passato in cui si era vista effettivamente eh superare
15:58addirittura i centocinquanta. L'Euribor. L'Euribor. L'Euribor a tre mesi è al due e uno per cento ma
16:05l'Euribor ehm il future sostanzialmente ed è qui uno dei motivi di eh di tensione da da verificare il
16:14il future sul sul sull'Euribor sostanzialmente eh viene visto in rialzo, viene un rialzo nei prossimi
16:21nei prossimi nei prossimi mesi. Ehm l'inflazione annuale evidentemente in Italia non dà ancora
16:28segnali perché aspettiamo i dati di aprile che saranno molto più eh importanti e vediamo
16:33anche eh dal punto di vista eh della del del rendimento globale dei governativi di rating
16:42AA dell'area euro eh questi sono dati ufficiali della BCE, dati forniti dal sito della BCE e anche
16:49qui si è visto un movimento piuttosto importante perché abbiamo visto un 3,01 eh contro un 3,35
16:58dei trentennali eh vediamo vediamo chiedo scusa un 3,01 dei dei decennali contro il 3,35 dei
17:06trentennali e riscontriamo la stessa anomalia vista in precedenza e che vediamo anche sul rendimento
17:11dei BTP abbiamo un 2,87 al al eh in corso contro il 2,19 di un anno fa ma
17:19ma il trent'anni è un
17:204,61 contro un 4,62 un anno fa quindi di fatto il trent'anni è rimasto diciamo allineato ai
17:27valori
17:27di 12 mesi fa mentre il due anni si è mosso in maniera in maniera in maniera decisamente pesante.
17:33Allora cosa la sintesi? Il il quadro fa temere che evidentemente il rischio di rialzo tassi ci sia
17:40e e e quindi in questo contesto si previsce prudenza. Gli operatori parlano di neutralità in termini
17:48di duration. Questo sta nelle dichiarazioni poi in realtà secondo me eh anche loro comprano
17:53duration e comprano cedole come abbiamo appena detto. Vorrei finire con una considerazione dei due o tre
18:00numeri che sono la sintesi di quello eh di quanto seguire. Decennale tedesco. In questo momento il
18:07decennale tedesco si attesta dato aggiornato in tempo reale tre zero zero sette quattro quindi
18:14siamo esattamente sul livello dei tre eh io qui avevo indicato il due novantanove ehm del del pre
18:20del preapertura eh della trasmissione e eh abbiamo una resistenza al tre e tredici e un supporto diciamo
18:28al due settantotto ehm il tre e tredici quindi eh oltre al tre e tredici si scatenerebbe un
18:36ulteriore sell off sotto il due settantotto ripartirebbe diciamo una normalizzazione del
18:41settore. Questi sono i numeri che più di ogni altro eh chiariscono il quadro e credo che non ci sia
18:48altro da dire. No dai facciamo così andiamo in pausa perché abbiamo tante obbligazioni della
18:55settimana. Oggi super lavoro del Lorenzo Raffo e quindi andiamo subito in break e poi subito
19:00con le obbligazioni della settimana.
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