- il y a 6 mois
Vendredi 13 mars 2026, retrouvez Olivier Malteste (Directeur des investissements, Althéis) dans SMART BOURSE, une émission présentée par Grégoire Favet.
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00:10Le dernier quart d'heure de Smartbourg, chaque soir c'est le quart d'heure thématique, une fois par mois
00:14nous faisons un point d'actualité, un point d'étape sur les derniers développements au sein de l'industrie ETF
00:19avec les équipes d'Alteis et son directeur des investissements qui est à mes côtés en plateau, Olivier Malteste.
00:24Bonsoir Olivier, merci beaucoup d'être là. Regardons déjà, on aura l'occasion de parler de ce qui s'est
00:31passé sur les dernières journées, notamment en termes de flux à travers cette industrie ETF que vous surveillez, mais prenons
00:39quand même ce qui s'est passé sur le mois de février, c'est l'objet de ce rendez-vous
00:42et comme on le disait juste avant dans l'émission, l'année jusqu'au 28 février avait plutôt bien démarré.
00:49Tout à fait, alors on a encore un très bon mois de février, 46 milliards de souscriptions sur les ETF
00:54globalement en Europe sur le mois de février, donc c'est un peu moins que janvier, mais c'est un
00:57record 48, donc 46 c'est encore très très fort et en guise de comparaison sur l'année référence qui
01:03est l'année dernière, on fait quand même 50% de plus globalement depuis le début de l'année en
01:07termes de collecte.
01:08Donc encore un très très bon mois, un mois très solide sur le mois de février. Les actions ont battu
01:13un nouveau record, 38,8 milliards globalement de collecte nette, on avait 37,5 en janvier, c'était le précédent
01:19record, donc nouveau record côté actions.
01:22Sur les obliques, c'est 8,3, donc c'est 30% de moins que sur le mois de janvier,
01:27mais quand on regarde la moyenne sur toute l'année 2025 de chaque mois, c'était plutôt 6,6, donc
01:32globalement c'est encore très très soutenu.
01:34Et c'est sur les matières premières, sur les comos globalement, où on a 1,2 milliard de rachats, donc
01:39les rachats accélèrent encore par rapport à janvier, c'est essentiellement sur les métaux précieux, notamment l'or et l
01:46'argent, l'énergie sur le mois de février, enfin sur le pétrole, 400 millions de souscriptions globalement, donc c'est
01:52vraiment sur les métaux précieux.
01:54On peut attribuer à des prises de profit, j'imagine ?
01:56Oui, oui, tout à fait.
02:00Vous intégrez aussi, intéressant, des classes d'actifs, alors il y a des classes d'actifs alternatifs, je veux bien
02:06qu'on définisse, et puis multi-assets.
02:08Alors multi-assets, oui, exactement, multi-assets, et on voit qu'il y a quand même beaucoup d'émetteurs qui
02:11sortent des produits qui sont déjà actions, obligations,
02:14des allocations d'actifs, exactement, pour venir concurrencer ce qu'on fait nous, notamment pour les CGP, pour les gens
02:24qui veulent directement investir,
02:25avec des profils prudents, équilibrés ou dynamiques.
02:28C'est la rançon du succès.
02:29Oui, oui, c'est normal, c'est normal.
02:31Et côté alternatif, c'est tout ce qui va rajouter des options, tout ce qui va avoir des profils un
02:34peu différents, tout ce qui va être levredgé, qui va être sous-pondéré,
02:37donc on les met, mais c'est anecdotique.
02:39Et donc c'est des marchés qui sont à leur début, on peut le dire, là ?
02:44Oui, et puis c'est toujours anecdotique.
02:45Alors il y a toujours des essais, globalement, d'essayer de rajouter des options aussi, de faire des schémas un
02:50petit peu équivalents aux produits structurés,
02:51mais évidemment beaucoup moins chers, mais ça reste évidemment des parts de marché très très faibles.
02:56On reparlera des ETF actifs qui ont assez de poussées, on voit aussi que ça a du mal aussi à
02:59globalement en progresser.
03:00Et on prend vraiment ce panorama, ce panorama un peu global.
03:03Si on regarde les grandes classes d'actifs, actions, obligations, là, comment c'est réparti ?
03:08Alors les 38 milliards de collectes, plus même sur les actions, est-ce que toutes les zones géographiques, est-ce
03:14que tous les styles en ont profité, là ?
03:16Alors toutes les zones géographiques sont en collecte positive, ce qu'on note, alors il y a toujours évidemment tout
03:20ce qui va être mondial, globalement, qui collecte le plus,
03:23mais après c'est encore une fois l'Europe et les marchés émergents.
03:27Pour avoir une idée, sur la zone euro, on a 9 milliards globalement de collectes nettes sur le mois.
03:32Les Etats-Unis sont encore très très faibles en relatif, parce que c'est 4 milliards et demi, donc c
03:35'est environ la moitié des flux uniquement actions.
03:37Ils ont été spécifiquement sur les actions américaines par rapport aux actions euro.
03:42Donc c'est toujours très très fort, la tendance qu'on voyait depuis le début de l'année, même depuis
03:46plusieurs mois, sur les marchés émergents et surtout sur la zone euro, RSI encore très forte sur le mois de
03:51février.
03:51Pour l'idée de diversifier, de sortir des actifs en dollars en partie.
03:55Exactement, et en termes de thèmes ou de secteurs, dividendes small cap ont collecté de manière relativement importante, et puis
04:03la banque sur le mois de février, et la défense toujours avait continué à collecter sur le mois de février.
04:09Oui, bon, des thématiques où l'Europe est forte en plus, banque et défense.
04:13Sur la partie obligataire, qu'est-ce qu'il y a de notable derrière les 8 milliards et quelques de
04:18collectes de février ?
04:19Alors ce qui est notable, c'est que ça se porte géographiquement surtout sur les obligations européennes de la zone
04:24euro.
04:25Encore une fois, on a des rachats sur la partie vraiment spécifiquement US, si on regarde tout compris géographiquement.
04:30On a un milliard de rachats en gros sur les ETF, sur les obligations américaines.
04:34Le souverain, très très fort, 4,7 milliards.
04:37L'IG aussi, un milliard.
04:39Donc voilà, les obligations d'entreprise bien notées ont aussi collecté.
04:42C'est plus faible sur le mois de février, sur le high yield.
04:45Un peu plus de prudence, mais des collectes quand même positives globalement.
04:49Ça, ce sont les dynamiques du 1er février au 28 février.
04:53Vous avez des données qui vont jusqu'au 10 mars, c'est ça ?
04:57Jusqu'à mercredi.
04:58Jusqu'à mercredi, donc sur les 10 premiers jours de la crise iranienne.
05:03Quels sont les constats que vous pouvez donner ?
05:04Je voulais que c'était intéressant de regarder un peu si les tendances bougeaient ou pas.
05:07Plus qu'intéressant, Olivier, bien sûr.
05:08Donc la collecte reste positive évidemment sur les ETF.
05:11On sent quand même un petit fléchissement, puisqu'on a un peu plus de 7,6 milliards globalement.
05:15Donc sur 10 jours.
05:16Si on arrondit, on voit à 8 ou 9 aujourd'hui, donc sur la moitié du mois, quelque chose comme
05:20ça.
05:20Donc on voit que pour l'instant, le rythme, c'est un peu calmé.
05:24Certainement un peu d'attentisme.
05:26On a toujours de la collecte positive sur les actions obligataires.
05:29Ça décollecte un petit peu.
05:31Alors après, c'est vraiment sur 2-3 ETF.
05:33Donc ce n'est pas forcément très significatif.
05:36Les commodities, les matières premières, pardon, continuent de collecter.
05:39900 millions, pardon, recollectent globalement.
05:42Et c'est sur les métaux précieux.
05:44Tout ce qui va être énergie sur les matières premières décollecte un petit peu.
05:47Et ce que j'ai trouvé étonnant, moi, en termes de flux,
05:49parce que je m'attendais à ce que les actions américaines, du coup, aient un peu plus de collecte.
05:54Parce qu'on a vu qu'ils avaient mieux résisté.
05:56Plus défensif.
05:57Ils avaient mieux résisté sur le début du choc.
05:59En fait, on revoit toujours les mêmes tendances pour l'instant.
06:01Donc, actions aux euros émergents.
06:04Et ce qui décollecte globalement, c'est plutôt les US, toujours les actions américaines cette fois,
06:09et la Chine.
06:10Donc on voit vraiment spécifiquement.
06:12Et en termes de secteur, on a l'énergie, globalement, qui collecte et la défense.
06:17Et par contre, en décollecte, contrairement au mois de février,
06:19on a les bancaires, les financières, là, qui décollectent relativement fortement.
06:23Donc non seulement il n'y a pas de rupture, il y a peut-être une forme d'inertie aussi
06:25dans les tendances.
06:27Il y a un petit peu sur le côté sectoriel.
06:29C'est-à-dire que, bon, finance, on voit que ça décollecte, la consommation, on voit que ça décollecte aussi.
06:34Mais par contre, c'est vrai que sur la défense, ça reste évidemment très fort.
06:38Mais par contre, géographiquement, pas de changement.
06:42Et même une décollecte sur les actions américaines.
06:44Ce qui m'a un peu surpris, moi, sur ce...
06:46C'est vrai que sur la séquence de crise iranienne, sur les premiers jours, en tout cas, c'est ce
06:50qu'on a vu,
06:51c'est d'abord l'Asie qui a été le plus affectée, ensuite l'Europe,
06:53et loin ensuite, les États-Unis, qui ont affiché une forme de résilience jusqu'aux dernières séances.
07:01Que dire du...
07:01C'est obligataire, juste pour finir, ce qui est intéressant, c'est que le segment qui collecte quand même sur
07:05l'obligataire,
07:05même si globalement ça décollecte, c'est vraiment le segment court terme.
07:09Donc on voit qu'il y a une tentative de réduire la duration globalement.
07:13Les émissions souveraines, les ETF souverains ont tendance à décollecter.
07:16C'est vraiment le court terme.
07:17Donc on voit que le côté un petit peu safe haven, côté obligataire, c'est vraiment le court terme,
07:21avec la volonté certainement de réduire la duration et potentiellement aller dans les ETF cash aussi.
07:26Et des rendements à court terme qui sont bien remontés.
07:28En plus, avec des anticipations de banques centrales qui sont un peu prises à revers.
07:34On verra ce que les banques centrales nous disent la semaine prochaine.
07:36Un mot du thème ESG, là vous dites que ça fait deux mois qu'on collecte plus que les encours
07:41sur l'ESG.
07:41Oui, on collecte un peu plus, un peu plus de 20% et c'est surtout un retour.
07:44Donc on est plutôt content de revoir des flux revenir sur l'ESG deux mois de suite, globalement.
07:50C'est relativement faible encore sur les actions.
07:5315% verront des flux sur les ETF actions ont été vers de l'extra financier, donc vers de l
07:57'ESG.
07:58Donc c'est moins, l'ordre de grandeur c'est environ 20% d'encours.
08:02Par contre sur l'obligataire c'est relativement fort.
08:0450% des flux ont été sur des ETF obligataires prenant en compte des critères extra financiers.
08:10Et donc voilà, c'est un retour, ça fait deux mois de suite,
08:12où on a l'impression, on espère que l'année 2026 sera une année plus ESG et que les flux
08:17reviendront.
08:18Il y a eu beaucoup de changements aussi dans les ETF.
08:20Il y a eu beaucoup de tentatives aussi de faire des ETF qui essayent de réduire la tracking error
08:25par rapport à des indices ne prenons pas en compte l'ESG.
08:28Donc ça fait des flux aussi relativement importants et des investisseurs qui reviennent,
08:32en tout cas pendant deux mois, deux mois de suite, sur ces marchés, ces tendances qui se sont faits depuis...
08:37Ce n'est pas tout l'ESG, mais le thème Clean Energy par exemple est un thème qui revient en
08:44vogue depuis quelques mois
08:46et notamment depuis le début de l'année.
08:48Sur le podium des émetteurs, est-ce qu'il y a là aussi des éléments particuliers à signaler
08:53au-delà du fait que BlackRock reste leader ?
08:56On a vraiment un mois de février classique, c'est-à-dire qu'on a BlackRock, Amundi, DWS...
09:03Les positions sont un peu figées.
09:05Exactement, DWS n'était pas troisième depuis le début de l'année, donc là ils sont bien revenus,
09:09ils sont revenus à la place si on regarde les encours globaux où ils devraient être.
09:13Donc pas vraiment de surprise.
09:14On a ensuite UBS et State Street qui du coup normalement sont sixième et septième en termes d'encours,
09:19donc ils font plutôt un bon mois de février globalement.
09:22Ce qu'on peut noter, c'est Invesco qui a eu une forte décollecte.
09:26Alors ils sont sixième en termes d'encours, donc c'est un gros acteur, y compris en Europe.
09:30Mais ils ont un milliard de décollectes environ.
09:33Alors c'est très spécifique, c'est-à-dire qu'ils décollectent sur un produit qu'ils avaient sur l
09:37'or relativement gros,
09:39donc il y a eu des décollectes assez importantes sur l'or.
09:41Et puis sur les actions US où évidemment ils sont très présents,
09:43notamment le Nasdaq ou S&P 500 où ils ont ces trois annexations qu'on décollectait.
09:49Donc un mois un peu plus dur, en tout cas sur Invesco, c'est vraiment ce qu'on peut noter
09:53sur les flux.
09:54Parcs de marché, ça ne bouge pas vraiment.
09:56Vous savez, on regarde un peu le match dans le match pour essayer de trouver quand même des choses à
09:59regarder sur l'évolution des parcs de marché.
10:01Donc c'est quoi ? Amundi, DVS par exemple, ça c'est un match ?
10:03Non, c'est pas un match.
10:05Il y a vraiment un gros écart.
10:06C'est plus cinquième place globalement entre UBS et Invesco.
10:11Donc là Invesco faisant un mois d'officile, ça s'écarte un petit peu.
10:14Et après il faut descendre plutôt 9e, 10e entre BNP et Wisdom Tree, si la thématique.
10:21Il y a vraiment deux schémas différents.
10:22BNP très fort sur l'ESG, Wisdom Tree très fort sur les thématiques.
10:27Et donc c'est un peu les deux matchs, c'est les deux choses qu'on regarde en se disant
10:30potentiellement,
10:31on verra des acteurs changer de place sur des acteurs de premier plan.
10:34Un mot rapide des ETF actifs, vous dites ça décolle pas ?
10:37Pourtant tout le monde en parle.
10:38Oui, alors l'offre décolle, la demande un peu moins.
10:44Et puis on a un mois de février relativement faible, on est à moins de 5% des flux globalement
10:48qui ont été sur des ETF actifs,
10:50contre 7 sur le mois de janvier.
10:51C'est toujours un peu supérieur aux encours, on a 3% d'encours sur les actions et 3,8
10:56sur les obligations.
10:58Donc c'est toujours au-dessus des encours, donc ça prend des parts de marché, c'est vrai.
11:01Après c'est encore, ça va progressivement, ça va doucement.
11:05Et c'est toujours plus important sur les ETF obligataires.
11:09Environ 8% des flux ont été sur les ETF actifs.
11:11Par rapport aux ETF actions, on est en dessous de 4%.
11:14Donc c'est toujours beaucoup plus obligataire.
11:16Qu'est-ce qu'on peut dire des lancements de produits ? Il nous reste une grosse minute là Olivier.
11:21Alors je vais très vite.
11:2235 lancements, donc encore très important.
11:24Ah oui, moins très dynamique.
11:25Moins dynamiques.
11:2621 actions, 14 obligataires.
11:29Deux choses sur les actions peut-être qu'on peut retenir.
11:31BlackRock qui continue à émettre des ETF en réplication synthétique, ce qui n'était vraiment pas son savoir-faire initial,
11:38sur de la couille et sur de l'émergent.
11:40Donc il continue à développer sur un thématique peut-être, Wisdom Tree, on en a parlé tout à l'heure.
11:45Mais ils ont sorti au mois de février un ETF sur la thématique intelligence artificielle physique avec les drones et
11:51les cyanoïdes notamment.
11:52Donc voilà, intéressant à regarder.
11:55Côté obligataire, ce que je trouvais intéressant, donc il y a essentiellement des émissions souveraines, sur Amundi qui a sorti
12:01une obligation souveraine mondiale hors Etats-Unis.
12:04C'est pour ça que j'ai trouvé ça intéressant.
12:05Ah oui, effectivement.
12:06On commence à avoir des produits qui excluent les Etats-Unis.
12:10Oui, par renforcer le poids du dollar dans les allocations par exemple.
12:13Exactement.
12:14Bon, comment vous arbitrez la situation là ?
12:18Quelles sont les décisions que vous avez pu prendre ou ne pas prendre d'ailleurs peut-être dans un moment,
12:22comme celui de la crise iranienne j'entends ?
12:25Alors nous on était surpondérés actions américaines et sous-pondérés sur la zone euro,
12:30donc on a plutôt bien traversé la première partie, la première semaine en tout cas, on était plutôt bien positionnés.
12:36On a néanmoins pris des profits, c'est-à-dire qu'on était sur les profils diversifiés.
12:40On était équilibrés, donc 50-50 actions, on a minoré le poids des actions à 45,
12:46on n'a pas rajouté les obligations, on a mis plutôt du cash, 5% de cash,
12:50et puis même sur la partie obligataire on a mis un petit peu de cash.
12:53On n'est pas plus inquiets que ça, par contre on pense que le marché est quand même encore très
12:57conciliant,
12:57on peut avoir des mauvaises surprises, et on pense qu'un scénario à la 2022,
13:01même si ce n'est vraiment pas notre thème, parce qu'on pense que c'est la situation totalement différente,
13:04mais en tout cas le marché commence à se dire que potentiellement ça ressemble à la Russie et l'Ukraine,
13:12choc énergétique, donc on préfère être prudent et voir un petit peu ce qui se passe,
13:17donc pas d'anxiété, pas d'inquiétude, mais on protège un peu les portefeuilles
13:21au cas où le marché s'inquiéterait beaucoup plus.
13:23Merci beaucoup Olivier, merci d'être avec nous chaque mois pour ce thème des ETF
13:28et nous accompagner dans le développement de cette industrie.
13:31Olivier Malteste, le directeur des investissements d'Alteis,
13:33était l'invité de ce dernier quart d'heure des Smart Ports.
13:37Générique
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