- 1 giorno fa
Categoria
📺
TVTrascrizione
00:04Benvenuti a tutti i telespettatori di classe MCI all'interno del nostro approfondimento dedicato al mercato obbligazionario BonTV con noi
00:12non può certo mancare Lorenzo Raffo, trader obbligazionario indipendente.
00:16Buongiorno Lorenzo, ben ritrovato.
00:18Buongiorno Emeriti e buongiorno a tutti gli ascoltatori.
00:21Va bene dai parti subito visto che mi hai mandato anche un grafico.
00:24E' una giornata importante oggi, sono giorni importanti perché cosa sta succedendo? Vediamo un'ondata di rosso sui rendimenti, quindi
00:34vuol dire che le quotazioni in particolar modo sui decennali, quindi le quotazioni stanno salendo.
00:39Perché?
00:42Adesso te lo dico subito, due fattori, uno te l'ho proposto in un grafico.
00:51Quando la vuoi me lo dici?
00:53Perfetto, però prima i numeri vorrei dare.
00:57Il decennale italiano in questo momento sta toccando il 3,5,8, quindi siamo sotto quel livello dei 3,40
01:08che abbiamo sempre considerato come un riferimento importante.
01:11Diciamo che se era già successo a fine ottobre sostanzialmente si sta riconfermando questo trend, quindi quotazione e rialzo del
01:20decennale e naturalmente movimenti equivalenti sulle curve.
01:24Se guardiamo il grafico di lungo periodo, questo lo vorrei segnalare, il grafico di lungo periodo ci dice che siamo
01:31sostanzialmente in un trend di discesa che era iniziato ai massimi da ottobre 2023.
01:38Decennale tedesco in questo momento lo abbiamo al 2,73, quindi sotto il 2,8% che è quel livello
01:48da tempo considerato importante come resistenza in questo trend.
01:54Naturalmente si parla dell'esistenza perché è il trend opposto rispetto a quello delle quotazioni.
02:01Decennale USA, molto significativo, siamo quasi al 4%, non ci speravamo mica tanto nelle settimane scorse.
02:08C'è un po' una bella sorpresa.
02:18Evidentemente perché vuol dire oneri in meno per chi è esposto con dei muri.
02:24Allora, cosa sta succedendo?
02:26E rispondo alla tua domanda.
02:28Sta succedendo quello che vediamo nel grafico che ti ho mandato questa mattina, sostanzialmente vediamo un'inflazione USA che sta
02:36effettivamente scendendo.
02:37Diciamo che siamo su dei minimi, a gennaio abbiamo toccato dei minimi di lungo periodo e quindi questo naturalmente il
02:46suo impatto ce l'ha.
02:47Il suo impatto ce l'ha perché il mercato in questo momento sta, ecco il perfetto, il grafico evidenzia in
02:52maniera chiarissima quello che sta succedendo.
02:55Allora, i mercati scontano di fatto da due a tre tagli dei tassi Fed ma soprattutto già un'operazione, probabile
03:02operazione nel breve termine.
03:04Quindi l'effetto si ripercuoterà anche sull'area E.
03:08E' inevitabile che si veda questa ondata e su tutto il contesto dell'obbligazionario perché stamattina, guardando i vari riferimenti,
03:20dove si vede il movimento più forte è sul Canada,
03:22che sta il decennale sta registrando un meno 0,97 e sull'area britannica degli UK con un meno 0
03:31,82 ma sostanzialmente a seguito c'è tutta la pattuglia dei grandi mercati occidentali e anche in parte emergenti.
03:41Allora, in questo contesto è inevitabile che si parla dei tagli dei tassi e quindi l'impatto è questo.
03:51Però devo dire, e poi lo vedremo anche nella seconda parte di Bon TV, si sta anche parlando di un
03:58'altra cosa che è importante,
04:00che si esprime con una parola molto brutta, io riesco anche talvolta a non esprimerla, che è desincronizzazione.
04:19Parola bruttissima, è veramente difficile.
04:22Che cos'è che si sta desincronizzando?
04:26Traduciamola in termini più semplici, disallineamento delle politiche monetarie, quindi sostanzialmente in alcune parti si sta,
04:35conosciamo il caso Giappone, in altri paesi ci sono incertezze, per cui in questo contesto evidentemente non abbiamo una direzione
04:43univoca dell'obbligazionario.
04:45Cosa porta a questo? Porta a qualcosa di interessante, perché sostanzialmente si dice che queste divergenze nei trend delle singole
04:54aree mondiali impone delle scelte.
04:58Queste scelte le vedremo nella seconda parte di Bon TV, perché ho voluto raccogliere degli strumenti che vadano un po'
05:05a valutare tutto il contesto obbligazionario mondiale.
05:11E non solo, come facciamo sempre, i contesti specifici, che sono gli Stati Uniti, l'Europa, è inutile che evidentemente
05:17fornisca un'analisi ulteriore.
05:20Come si fa con degli ETF? Vedremo alcuni di questi ETF.
05:25Devo dire che intanto ci sono degli impatti sui titoli evidentemente.
05:30Cominciamo a vedere i titoli più scambiati. Il 4.3.2054, eccolo qui, abbiamo in questo momento un 102.22,
05:39oggi stiamo facendo un più 0.34, che però è comunque interessante.
05:45Certo, i minimi della scorsa estate sono mai lontani, aveva toccato i 95, quindi abbiamo già un movimento significativo.
05:53Del BTP 2072 parleremo nella seconda parte di Bon TV, perché ho voluto fare, essendo il titolo più lungo in
06:00assoluto della curva italiana, andiamo a vedere dei riferimenti grafici per andare a valutare eventuali ulteriori rafforzamenti delle quotazioni.
06:11Poi abbiamo il BTP 4.65, il 2.055 che è anche lui molto trattato, molto seguito dal mercato, in
06:23questo momento lo vediamo a 106.51.
06:27Perfetto, esattamente, quindi sostanzialmente anche qui vediamo un movimento interessante negli ultimi giorni, sebbene meno pesante rispetto ad altri titoli.
06:42Siamo vicino, sia nel 2054 sia nel 2055, a registrare una nuova fase, chiamiamola così, poi vedremo nelle prossime settimane
06:51come si esprimerà,
06:53perché c'è la probabilità effettivamente che questi titoli subiscono un'ulteriore accelerazione delle quotazioni.
07:01Allora, però devo dire, qualche dubbio c'è e lo si registra.
07:05Fino a ieri uno dei dubbi più significativi veniva dalle extra duration, dalle duration lunghissime, parliamo dell'Austria 2.120.
07:15Oggi l'Austria 2.120 sta facendo bene, si sta allontanando dall'area dei 30, che abbiamo sempre considerato come
07:26riferimento degli ultimi tempi,
07:28sta accelerando oltre i 31 Euro, sostanzialmente diciamo che troveremo però un'effettiva spinta rialzista, un cambio di marcia solo
07:42sopra i 32,5.
07:43Quindi anche qui da seguire e vedremo che cosa succederà.
07:46OAC 2.072, dobbiamo evidentemente parlare di questo titolo, molto presente nei portafogli italiani,
07:53in questo momento sta facendo un 26,06, un più 0,46, questa mattina era partito con un po' più
08:01di sprint,
08:01qui abbiamo sostanzialmente l'area dei 25, sono accavallati i grafici, sui 26,06 che abbiamo detto leggermente sopra,
08:20siamo su un livello di barriera, quello dei 25,9 e 26 che è importante, superata questa ci dovrà essere
08:28la rottura dei 27 Euro
08:30e lì effettivamente ci sarebbe una spinta rialzista.
08:33Però devo dirlo, attenzione, ci sono due segnali che dicono anche di essere prudenti,
08:38il primo appunto si tratta delle duration molto elevate che oggi stanno reagendo bene,
08:45però negli ultimi giorni non hanno ancora dato un vero segnale di spinta.
08:50Il secondo segnale viene dal mercato che in realtà negli ultimi giorni si è visto comprare di nuovo scadenze piuttosto
08:58corte,
08:59compra per esempio sul fronte francese, compra cedola 0, non 0 coupon, sempre da distinguere le due categorie,
09:13scadenze 2026, 2027, 2028, sta comprando dei Romania, sta comprando un po' meno i Bund
09:19e qui e là compra anche gli spagnoli, i bonus spagnoli che sono effettivamente interessanti in ottica di diversificazione.
09:27Diciamo che sul fronte di Madrid c'è un titolo che è piaciuto negli ultimi giorni e che effettivamente ha
09:34del valore
09:35ed è il 3,45-2043 che quotava negli ultimi seduti, ha quotato fra 96 e 97,
09:44quindi siamo sotto 100 in maniera anche abbastanza interessante per un titolo con rendimento cedolare rilevato.
09:51Fronte USA, dobbiamo dire che sul fronte USA anche qui c'è il mercato un po' attendista,
09:59si sono visti sostanzialmente i T-Bond, il rimbalzo, per esempio il 6,25-2030 è tornato sopra i 110,
10:09oggi aveva un buon bidask e sostanzialmente il mercato va nella direzione di acquistare o cellula,
10:21come in questo caso, oppure di andare a proteggersi con dei T-Note, quindi sono i treasury corti e medi.
10:30Perché? Perché sente aria, sente aria di tassi, di taglio dei tassi, però qualche segnale di prudenza lo vuole esprimere.
10:39Segnalo, e sto per arrivare alla conclusione, caro Emerick, che c'è anche un titolo che a mio giudizio,
10:46in ottica di diversificazione, per non assumere il rischio USA, però purtroppo è un taglio 100.000,
10:52che però vale la pena di essere eseguito da chi ha evidentemente una disponibilità rilevante e opera sul dollaro,
11:00che è il Brasile, il 5,625-2041, si muove sui 94, quindi è nettamente sotto 100 e quindi a
11:11mio giudizio
11:11può essere un'alternativa, ripeto, per chi ha evidentemente un portafoglio più pesante in termini di capitalizzazione.
11:19La settimana scorsa, e veramente sto per arrivare alla conclusione, un ascoltatore mi ha rimproverato
11:25dicendomi, l'aria sterlina, non ne parli mai, non ne parla mai, perché?
11:30Allora, devo farci un punto sintetico e chiedo scusa se talvolta ho trascurato questo settore.
11:37Allora, tasso a 10 anni, 4,40, interessante certamente, ma attenzione, una brutta curva,
11:42ha tante gobbe, il 30 anni è al 5,2%, sostanzialmente a mio giudizio in questo momento vale forse più
11:50la pena
11:51puntare su dei titoli corti, perché per esempio a un anno siamo al 3,54, quindi il rapporto rischio-rendimento
12:01è molto più interessante per così. Inevitabile operare con un conto in divisa e questo è un consiglio
12:09che sempre io do comunque quando si opera su una valuta diversa dall'Euro.
12:13Ci sono anche, attenzione, tante emissioni bei in sterline dove c'è a mio giudizio del valore
12:21da cogliere, ma spostandosi sulla parte più lunga della curva. Allora, naturalmente resta
12:29il tema della valuta, della sterlina, che insomma è sempre un po', io non vedo dei segnali
12:36direzionali, almeno in un'ottica obbligazionaria, evidentemente è diverso se si opera sul Forex,
12:43in un'ottica obbligazionaria non vedo dei segnali e quindi sarei un po' più prudente
12:49da questo punto di vista. Però comunque anche questo è un mercato da cogliere su cui ci sono
12:54occasioni decisamente interessanti.
12:56Va bene, dopo questa ampia panoramica sul mercato obbligazionario andiamo in pausa e poi
13:01arriviamo alle obbligazioni e non solo della settimana. Pausa.
Commenti