00:00No es que celebremos en sí el endeudamiento al Milcar, porque finalmente estamos hablando de que se suma a las deudas que ya tenemos.
00:09Pero sí nos parece interesante las tasas que podamos conseguir, sí nos parece interesante también que haya deudas en guaraníes
00:16y vayamos restando esa deuda en dólares, lo cual también es beneficioso.
00:20¿Cuál es tu opinión, tu mirada sobre esta noticia, esto que hemos conseguido en estos días?
00:25Sí, tal cual lo dices. En términos de la relación deuda-PIB estamos ya en un... en términos semafóricos sería luz amarilla.
00:35No podemos ya, tenemos que ser prudentes con el aumento de la deuda, no ya aumentarla sustancialmente,
00:41sino que más bien quizá ir acompañando el ritmo de crecimiento de la economía, de tal manera que la relación deuda-PIB se mantenga.
00:47Pero dicho eso, es una muy buena noticia, es un logro, creo que es muy importante esto que se ha conseguido en esta última misión de bonos,
00:58particularmente el hecho de haber logrado colocar bonos en moneda local en guaraníes, en el mercado internacional.
01:04Es la primera vez y eso es muy importante por varias razones, ¿verdad?
01:08Por un lado, sienta un precedente de que eso es posible, ¿verdad?
01:13De que hay que recordarla ahí, de que no todos los países del mundo pueden emitir bonos en su moneda local
01:19y lograr colocarlos en el mercado internacional.
01:22Normalmente las emisiones, digamos, que se hacen en dólares.
01:25Y bueno, y algunos países que se destacan por su estabilidad, por su previsibilidad,
01:32ya demostrada en el caso paraguayo, ya llevamos más de 20 años este proceso de estabilidad
01:37que inició con el presidente Nicanor Duarte Frutos, inició Borda en Hacienda allá por el 2003
01:43y bueno, ya van más de 20 años, ¿no?
01:46Y esto creo que ya es algo consolidado, esta disciplina, digamos, fiscal, monetaria
01:53y eso es lo que construye unos antecedentes que permiten que Paraguay se presente
01:59a los mercados de capitales y logre colocar bonos en moneda local.
02:05Siento un precedente, eso permite la diversificación de la deuda en cuanto a la moneda
02:10en la cual se emite, para nosotros como país tiene una ventaja el emitir ese endeudamiento en guaraní
02:16es porque elimina el riesgo cambiario, ¿verdad?
02:18O sea, ante una eventual, digamos, suba el tipo de cambio, eso no le afectaría a Paraguay
02:24en el caso, para lo que son los bonos denominados en moneda local.
02:29Por otro lado, también abre un camino para el sector privado, esto con esta colocación exitosa en guaraníes
02:37que ha demostrado que hay un apetito por riesgo Paraguay en moneda local en el mercado internacional
02:44y esto permitiría eventualmente que empresas paraguayas en un futuro también puedan emitir en guaraníes, ¿verdad?
02:52¿Por qué no?
02:53Y lo otro es que permite conocer la tasa de interés, siempre para los privados es muy, digamos, importante
03:02saber cómo son las tasas que tienen que ver con el riesgo percibido por los inversionistas con respecto a Paraguay
03:09¿Cuál es la curva de tasas?
03:11La de dólares ya la conocíamos a partir del 2013 con aquella primera emisión que hizo el Estado paraguayo
03:16en bonos en dólares, empezamos a conocer la tasa, la curva de tasas en dólares
03:21vale decir lo que el soberano, el Estado paraguayo, paga por su endeudamiento en esa moneda, en dólares
03:28pero no conocíamos la curva de tasas en guaraníes que ya también a partir de esta emisión
03:34la vamos a empezar a conocer. Vimos que para una colocación a 7 años la tasa de interés fue 7,9%
03:43y bueno, en la medida que esos bonos vayan transcurriendo el tiempo
03:46o sea, es que los bonos permanentemente se venden también en el mercado secundario
03:51entonces, digamos, eso permite ir conociendo cómo evalúa el mercado internacional a Paraguay
03:58con respecto a la tasa a la cual se están negociando esas rentas en el mercado secundario
04:03entonces vamos a ir a poco conociendo las tasas de interés que existen para Paraguay en moneda local
04:10a diferentes plazos
04:12y eso es muy útil, Raúl
04:14Me gustaría hacerte unas consultas porque realmente es muy interesante
04:18siempre nos dicen que nuestra moneda, el guaraní, es una de las más estables en la región
04:23siempre ustedes los analistas nos explican esto de que no hemos pasado nunca por una reconversión monetaria
04:30la famosa eliminación de los tres ceros
04:33como si ya lo han hecho nuestros vecinos un montón de veces
04:36y aún así nuestra inflación estable hace que no sea demasiado grande la cifra, digamos, en guaraníes
04:44en comparación a otras monedas
04:46en el caso del peso, por ejemplo, que ahora está 7 guaraníes por cada peso
04:50nos acordamos cuando estaba igual peso al dólar
04:54pero, ¿qué es lo que influye?
04:58¿es tener esa inflación estable?
05:01¿es tener la certeza de que Paraguay va a pagarle a ese inversionista sus intereses correctamente?
05:08digamos así, ¿qué concretamente, hablando en sencillo, en cristiano
05:12es lo que considera ese inversionista internacional que dice
05:15mira un poco, voy a tomar estos bonos en guaraníes
05:18bueno, el hecho de que Paraguay haya logrado colocar bonos a 7 años en moneda local
05:26lo que significa es que hay en el mundo inversores
05:30que confían lo suficiente en que Paraguay va a ser previsible
05:34va a ser estable en los próximos 7 años
05:37de hecho yo creo que, viste que normalmente cuando se va a hacer una emisión de bonos
05:42se tienen conversaciones previas con los inversores
05:45en lo que se denomina el road show
05:47se hace una recorrida, digamos, con reuniones preliminares
05:51para un poco auscultar, para medir la temperatura del mercado
05:54a ver qué grado de interés va a haber en los inversores
05:57y también a qué plazos, ¿verdad?
06:00y de acuerdo a ese apetito, a ese interés de los inversores
06:03se definen también las características de la emisión
06:06yo creo que probablemente en esas conversaciones preliminares
06:09se encontró de que el plazo máximo para el cual había interés
06:14en comprar bonos paraguayos en guaraníes era 7 años
06:17y por eso se hizo la colocación a 7 años
06:20hay que recordar que el tramo en dólares se hizo a 12 años
06:23era un plazo más largo
06:24pero el de guaraníes a 7 años
06:26digamos que yo estimo que hasta ahí llega más o menos por ahora
06:30la confianza, digamos, de los inversores internacionales
06:35en el largo plazo de Paraguay
06:37pero es muy importante porque ya es un plazo interesante
06:40porque esto, como te digo y repito
06:42significa que hay inversores que creen
06:45a partir de la estabilidad histórica
06:47que hemos tenido los últimos 20 años
06:49creen que por lo menos por los próximos 7 años
06:52no hay riesgo de que eso cambie
06:54y eso es lo que les lleva a apostar, ¿verdad?
06:57a comprar un bono denominado en guaraníes
07:00al plazo de 7 años
07:01es muy importante
07:02y bueno, siempre decimos que todo eso que comentamos
07:05que lo acabas de decir, Gladys
07:07de que Paraguay es un país estable
07:09tiene una inflación baja, etc.
07:11se destaca por eso
07:12pero nada de eso te sirve
07:15hasta que vos validas eso en el mercado
07:17una validación por mercado
07:19y eso lo haces cuando logras
07:21por ejemplo una colocación de bonos, ¿verdad?
07:23a un plazo largo, a una tasa interesante
07:26ahí es cuando vos haces valer
07:28toda esa estabilidad
07:29y bueno, el mercado te la valida
07:32significa que ya no es una mera declaración
07:34de analistas o de autoridades del gobierno
07:37sino que ya el mercado confirma
07:40de que a partir de esa estabilidad lograda
07:42hay una confianza suficiente
07:44y eso permite traducirlo en términos ya
07:46digamos financieros
07:48la colocación de bonos, tasa baja
07:50y es muy importante
07:52yo creo que es un hito importante
07:54el que se ha logrado con esta emisión
07:56uno más, verán
07:57en varios que hemos venido teniendo
08:00pero uno muy importante
08:02las tasas prácticamente ya son
08:04muy parecidas a las de
08:07a las de grado de inversión
08:09yo creo que por el lado de la tasa de interés
08:10que paga el tesoro
08:11ya prácticamente estamos
08:13en grado de inversión
08:15no así en los niveles
08:17de inversión extranjera directa
08:19yo creo que Paraguay se alcanza grado de inversión
08:21para mí ese debería ser el gran objetivo
08:24en los próximos años
08:26lo que lo que va a cambiar
08:28por ejemplo la tasa que paga el tesoro
08:30ya no va a cambiar mucho
08:31porque ya estamos prácticamente en los niveles
08:33lo que sí va a cambiar
08:34es los niveles de inversión privada
08:37que vienen a Paraguay
08:38porque hay que recordar
08:40de que los principales movilizadores
08:42de fondos en el mundo
08:43son los fondos de inversión
08:45cuando vos decís
08:46bueno ¿quién compra estos bonos?
08:48y son principalmente fondos de inversión
08:50y hay de tres tipos
08:52los fondos previsionales
08:54que administran la jubilación de la gente
08:56los fondos de inversión profesionales
09:00que toman
09:00captan ahorros
09:02y los colocan de manera profesional
09:04y después están los fondos soberanos
09:06que son de países que tienen superávit
09:08y que bueno
09:09acumulan reservas
09:10y invierten eso en la bolsa
09:12entonces la mayoría de estos fondos de inversión
09:16en su reglamento de inversión
09:18dice
09:18de que no pueden invertir
09:20en papeles
09:21en países que no tengan grado de inversión
09:23entonces
09:23el hecho de no tener grado de inversión
09:25limita muchísimo
09:26la cantidad de compradores
09:28sin embargo
09:29si Paraguay alcanzara grado de inversión
09:31eso cambiaría totalmente
09:33esa situación
09:34y todos esos fondos
09:36que hoy no pueden invertir en Paraguay
09:38podrían hacerlo
09:39y eso es lo que haría
09:40de que se produzca una avalancha
09:41de digamos
09:43de capital
09:43de inversiones
09:45de financiamiento
09:45para Paraguay
09:46en el caso que alcancemos grado de inversión
09:48yo creo que vamos de a poco
09:51hacia eso
09:52lo que dicen las calificadoras
09:54es de que por ahora Paraguay
09:55es un país muy disciplinado
09:57muy digamos
09:58exitoso
09:59en cuanto al equilibrio macroeconómico
10:01al manejo macroeconómico
10:03pero le falta
10:04fortalecer más
10:05sus instituciones
10:06dicen que adolece
10:08de debilidad institucional
10:09principalmente referido
10:11al sistema de justicia
10:12ahora que incluya
10:13al Poder Judicial
10:14a la Fiscalía
10:15y quizá también
10:16porque no a los órganos
10:17contralores
10:17que hagan mejor su trabajo
10:20entonces
10:20ese es el aspecto
10:22que tenemos que mejorar
10:23pero
10:24creo que
10:25si uno mira
10:26en una perspectiva
10:26a largo plazo
10:27los últimos 10-15 años
10:29claramente hubo mejoras
10:30y nos acercamos
10:31cada vez más
10:32al grado de inversión
10:34la noticia también reciente
10:35que se suma
10:36a esta colocación de bonos
10:37en la previa
10:37fue la mejora
10:39de la calificación
10:40otorgada por Standard & Poor's
10:42a Paraguay
10:43Standard & Poor's
10:44es la calificadora
10:45más rigurosa
10:46la más importante del mundo
10:47y bueno
10:48elevó la calificación paraguaya
10:49de 9 a 10
10:51en una escala
10:521 al 20
10:53Paraguay era 9
10:54subió a 10
10:54y hay que recordar
10:55que a partir del 11
10:56ya es grado de inversión
10:57o sea
10:57estamos más cerca que nunca
10:59del grado de inversión
11:00y todas estas noticias
11:02estos pequeños logros
11:03pequeños o grandes logros
11:04que vamos cosechando
11:06creo que demuestran
11:07que estamos en buen camino
11:08Gladys
11:09Amílcar
11:10que gusto conversar contigo
11:12y que nos expliques
11:13así de esta manera
11:14todo
11:14es finalmente positivo
11:15para nuestra macroeconomía
11:16y eso se va a sentir
11:17sin duda alguna
11:18en algún momento
11:19en el mediano plazo
11:20también a nivel micro
11:21así es que bueno
11:22gracias por tu tiempo
11:23y vamos a seguir conversando
11:25más adelante
11:25de estos temas
11:26un gusto siempre
11:28Gladys
11:29un cordial saludo
11:29y mi respeto a la audiencia
11:31y mi respeto a la audiencia
