00:00Portfoglio 3 con Ugo Lancioni di New Berger Berman
00:08Cosa peserà sui mercati finanziari a giugno?
00:16A giugno la tensione dei mercati sarà subito rivolta sulle decisioni di politica monetaria
00:21visto che la BCE si riunirà il 5 giugno e prevediamo che continui a tagliare i tassi
00:27La situazione è diversa per la Fed che finora nel corso 2025 ha mantenuto i tassi invariati
00:34e che probabilmente continuerà su questa strada
00:37L'attenzione sarà poi focalizzata sui dati macro con il dato PMI del 2 giugno
00:42e con il dato non farm payroll sull'occupazione USA del 6 giugno
00:45Questi dati sono fondamentali per capire lo stato di salute dell'economia dopo lo shock delle tariffe
00:51I dati economici potrebbero essere più volatili vista l'incertezza attuale
00:56e complicare la fase di lettura del ciclo economico
00:59Ci aspettiamo che l'inflazione dell'eurozona possa convergere al 2%
01:04e che la BCE possa restare comunque prudente al fine di gestire i rischi relativi ai tassi stessi
01:10Il quadro è anche più complesso a causa del nervosismo sul debito USA
01:15che si riflette in particolare sulle scadenze a lungo
01:18Quali altri fattori dovranno essere monitorati?
01:23Altri fattori chiave sono le trattative sui tariffe tra USA ed Europa
01:27con il rischio di dazi al 50% annunciati da Trump
01:31ma poi rinviati a luglio
01:33Trattative che possono impattare diverse asse classi
01:36come le valute, il credito e tutti quei settori azionari più sensibili all'esportazione
01:41E poi notizia fresca che parte delle tariffe sono state annullate da un tribunale USA
01:46poiché ritenute illegali
01:48ma il Presidente può ancora agire facendo leva su altre normative
01:52Per ora quindi risultano parzialmente broccate
01:55e nei prossimi giorni valuteremo implicazioni e tempistiche
01:59In aggiunta l'attuale irripidimento delle curve
02:02riflette i timori sulla sostenibilità del debito USA
02:05amplificati dal cosiddetto Beautiful Bill
02:08che con nuovi tagli fiscali e deficit crescenti
02:11tiene alta la preoccupazione sul debito
02:14e influenza anche i titoli di Stato giapponesi
02:17Il dollaro potrebbe poi indebolirsi
02:20se gli investitori globali dovessero ridurre ancora l'esposizione agli asset americani
02:26In questo contesto la gestione di portafoglio deve essere attiva
02:34tenendo uno sguardo sui prezzi di acquisto e di vendita e sulle posizioni
02:40Al momento privilegiamo la parte intermedia della curva dei tassi
02:44per evitare la volatilità sulla parte più alta delle scadenze più a lungo
02:49Restiamo negativi sul dollaro USA
02:52per il rischio di deflussi internazionali
02:54e di una rotazione verso l'euro e alcune valute emergenti locali
02:59Sul credito dopo aver aumentato l'esposizione per sfruttarne il carry
03:03durante l'allargamento degli spread di aprile e parte di maggio
03:07siamo tornati a ridurre opportunisticamente l'esposizione a questi mercati
03:12visto che abbiamo avuto un graduale restringimento degli spread nel corso del mese di maggio
03:18Il focus rimane su qualità elevata, liquidità
03:22sempre pronti ad aggiustare rapidamente l'allocazione
03:25in base ai dati macro, le news sulle tariffe e evoluzioni politiche
03:29Portfoglio 3 con Ugo Lancioni di New Burger Berman
03:38Grazie a tutti
03:43Grazie a tutti
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