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00:04Pier Simoni, grazie per essere con noi, ben ritrovato.
00:07Buongiorno, buongiorno a tutti.
00:09Allora, le chiedo semplicemente un commento per aiutarci a comprendere questo andamento,
00:14lo abbiamo definito erratico o comunque peculiare del mercato.
00:18Euphoria ieri, forse quasi eccessiva e oggi molto più che prese di posizione e vendite
00:25che stanno andando a valanga stanno incrementando di secondo in secondo.
00:31Lei che idea si è fatta di questi due giorni?
00:35Allora, questi due giorni ovviamente sono piuttosto convulsi,
00:39il mercato sta prendendo le misure, io credo non solo alle elezioni di medio termine,
00:46ci sono stati, soprattutto per quanto riguarda il settore della tecnologia,
00:51una stagione dei utili che non è stata entusiasmante, a dir la verità,
00:54nel senso che gli utili in assoluto sono stati ancora una volta molto buoni,
00:59ma rispetto alle attese non lo sono stati particolarmente.
01:03Abbiamo avuto le elezioni con quest'esito in parte sorprendente,
01:06definire solo in parte sorprendente,
01:08e dopodiché abbiamo all'orizzonte l'IPO di Antropic.
01:12Per cui ci sono stati questi tre fattori,
01:15per cui utili, elezioni e l'IPO di Antropic in arrivo,
01:19che certamente hanno messo uno sprint di volatilità come minimo ai mercati,
01:28soprattutto dal lato della tecnologia,
01:30mentre sul resto, che ne so, sulla metà dello standard PUR 500,
01:34non succede tantissimo,
01:35per cui è proprio un problema incentrato sulla tecnologia dovuto a questi tre temi.
01:42Parliamo anche di quella che è la situazione sul fronte energetico.
01:45Oggi Brent e WTI sono in rialzo di due punti percentuali,
01:49però negli ultimi giorni, ben prima delle elezioni di midterm,
01:52per la verità, erano scesi e parecchio.
01:55Il Brent veleggiava sui 118 dollari al barile,
01:57non più tardi di quattro giorni fa.
01:59Quale, secondo lei, è il new normal da qui a tendere,
02:03considerando magari un ripensamento nell'area repubblicana
02:06sul perdurare del conflitto in Iran,
02:09come suggeriva ieri il vicepresidente J.D. Vance,
02:12ma soprattutto anche altri fattori come il riposizionamento di alcune posizioni,
02:18la ricopertura di alcune posizioni.
02:20Secondo lei, dove andremo a planare e in generale per l'energia,
02:24qual è l'outlook che abbiamo innanzi a noi in queste settimane invernali
02:28per loro natura molto complesse?
02:31Sono settimane molto complesse,
02:33ma sono settimane molto complesse perché si interseca
02:36se volete la direzione politica indicata d'avanzo,
02:41ossia lui ha detto chiaramente, ha fatto quattro punti,
02:44che il primo di questi è la guerra in Iran,
02:47per cui verrebbe da pensare che sul fronte repubblicano
02:50ci dovrebbe essere un desiderio piuttosto forte
02:55di mettere fine alla guerra.
02:57Ma secondo altri analisti invece probabilmente
03:00Trump vorrebbe mettere fine alla guerra,
03:02ma non in una condizione, se volete, di inferiorità,
03:07per cui magari riprendere l'ostilità, se non altro,
03:11in maniera pseudodimostrativa o in maniera molto concentrata,
03:15ad esempio concentrandosi solo sulle facilità nucleare iraniane,
03:18per poter dire di aver centrato l'obiettivo.
03:22Ecco, questo è ciò che ha tenuto la quotazione
03:26delle materie prime energetiche molto sostenute
03:29fino all'altro ieri,
03:31dopodiché una correzione di 15 punti percentuali
03:35molto repentina sull'idea che in realtà ci sia voglia
03:37di tirare alle fila e oggi è un piccolo ripensamento.
03:41Io non ho una preferenza chiarissima,
03:43non ho le idee chiarissime su quale sia la volontà vera
03:47dell'amministrazione e sfido chiunque anzi
03:50ad averla un'idea chiarissima.
03:52Quello che posso dire è che in questo momento
03:54stiamo guardando a prezzi del petrolio per dicembre 2027
04:00intorno agli 80 dollari per barile,
04:02che è comunque un prezzo piuttosto elevato,
04:05per cui se dovessi allargare lo sguardo,
04:08allontanare l'orizzonte,
04:10probabilmente mi attenderei prezzi dell'energia in discesa
04:13nel corso dei prossimi mesi piuttosto che in salita,
04:16con il grandissimo punto di domanda
04:17che potrebbe esserci un'altra iniziativa militare
04:21da qui ai prossimi giorni addirittura.
04:23E sarebbe davvero un problema, un game changer.
04:26Voglio mostrare, Pier Simoni, ai nostri telespettatori
04:28anche l'andamento dell'indice VIX,
04:31è un indice che misura la volatilità implicita
04:36dell'indice Standard & Poor's 500
04:38nei successivi 30 giorni.
04:41Ve la mostriamo, la vedete,
04:43in questo momento è in incremento del 43-45%.
04:49Lo vedete da questo rimbalzo fortissimo.
04:52Ricordiamo anche che cosa vuol dire questo 24%.
04:55Si sta parlando di una oscillazione annua
04:59attesa ad oggi, siccome sono dei punti percentuali
05:03su base annuale, intorno al 24%.
05:05Eppure Pier Simoni, ieri il VIX cedeva moltissimo.
05:09Quindi anche qui si fa molta fatica a capire
05:14l'atteggiamento degli operatori
05:16e secondo lei quanto è umoralità
05:19delle singole persone,
05:20quanto sono training algoritmici.
05:23Che cosa sta succedendo?
05:24Perché questa fluttuazione del VIX
05:25è impressionante assolutamente.
05:29Faccio un piccolo caveat giusto
05:31per dovere di cronaca
05:32dal punto di vista tecnico.
05:34Quello su cui si opera sui mercati finanziari
05:37non è il VIX, l'indice VIX
05:39che non è acquistabile,
05:41ma ci sono dei contratti future
05:43sull'indice VIX
05:44che hanno un comportamento simile
05:46ma con sbalzi decisamente minori.
05:49Ovviamente gli sbalzi ci sono.
05:50Ieri l'indice VIX è sceso.
05:52È sceso di circa l'8-10%.
05:55Oggi sta rimbalzando del 15%.
05:57Sono movimenti estremi,
05:59ma attenzione,
06:00abbiamo un indice VIX intorno a 20-21
06:03sui contratti future
06:05che è un livello alto
06:07ma non è particolarmente elevato.
06:09Non è particolarmente elevato
06:11nei momenti di vero stress di mercato
06:12questo indice sale comodamente
06:15sopra 30-35.
06:16Nei momenti del Covid
06:18abbiamo toccato quota 80.
06:19Per cui non leggerei
06:21troppo panico in questo indice oggi,
06:23francamente.
06:24Nonostante il movimento odierno
06:25sia piuttosto rilevante.
06:27Infine le chiedo anche un commento
06:29sui titoli di Stato
06:30con rendimenti che si sono
06:31parzialmente compressi.
06:33Anche qui non un movimento devastante
06:35ma comunque un movimento di acquisto
06:37sul decennale,
06:38sul 30 anni americano.
06:39Quanto può durare secondo lei
06:41questa fase di acquisti
06:43sul debito americano
06:44e quanto le preoccupazioni
06:45che precedevano le elezioni di midterm
06:47torneranno a farsi sentire?
06:49Le preoccupazioni che precedevano
06:52le elezioni di midterm
06:52ce le ha sintetizzate Walsh
06:54dicendo che ci sono tre motivi
06:56dietro la salita dei rendimenti.
06:58Il primo è la crescita
06:59per cui l'economia americana
07:01sta bene, tutto sommato.
07:03Un'economia che è prevista
07:04crescere a potenziale
07:06nel corso del 2026
07:07sul fine del 2026
07:08e anche nel 2027.
07:10Il secondo motivo che cita Walsh
07:12è la competizione per il capitale
07:14che è dovuta al fatto
07:16che i famosi hyperscaler
07:17emettono titoli a lungo termine
07:20in dose massiccia
07:21e sono titoli di alta qualità
07:22e questi competono
07:24addirittura con i treasury.
07:26Il terzo motivo che Walsh
07:27ha citato è la geopolitica.
07:29La geopolitica chiaramente
07:30ha un impatto tramite due canali
07:32l'inflazione, è ovvio
07:33e il secondo canale
07:35è quello di una certa avversione
07:36per il rischio
07:37che nel mercato del rendito fisso
07:39si traduce tramite tassi più alti.
07:42Ora, tutto quello che abbiamo visto
07:43è stato che chiaramente
07:45il canale principale
07:46è stato quello
07:46probabilmente il primo
07:47di tassi reali più alti
07:49che sono coerenti con la crescita.
07:51Ora, questi si stanno stabilizzando
07:53a un livello anche abbastanza interessante
07:55nel senso che
07:56gli investitori probabilmente
07:58con tassi sul trentennale
07:59ben sopra il 3%
08:01tassi reali
08:01depurati dall'inflazione
08:03sono stati interessati all'acquisto.
08:05Ora, siamo scesi
08:07di qualche decina di basis point
08:09ma io penso che
08:10soprattutto in ottica di
08:13costruzione di un portafoglio
08:15equilibrato
08:15uno spazio per i titoli di Stato
08:18di alta qualità
08:19ci possa essere
08:20nonostante la licenza
08:21dei rendimenti
08:21degli ultimi giorni.
08:23Benissimo, grazie allora
08:24Marco Piersimoni
08:25co-head Euro Multiasset
08:27di PICT Asset Management
08:28buona serata
08:29grazie ancora per essere
08:30grazie alla prossima
08:31buon proseguimento
08:31Grazie a tutti!