00:00Y no te parece que el mercado está siendo un poco injusto con la Argentina, lo está castigando además, hoy
00:05el riesgo país está en 565 puntos.
00:08Y la pregunta que se me ocurre hacerte es, ¿qué precio deberían tener los bonos argentinos hoy, ahora, si el
00:14mercado mirara solamente los fundamentos económicos que tiene hoy la Argentina?
00:19Bueno, sí, sí, yo creo que lo está sobrecastigando, pero bueno, lo está sobrecastigando yo creo por la política más
00:27que nada.
00:28Yo creo que acá lo que el mercado revaluó es la probabilidad de reelección, y eso es lo que cambió.
00:37Cuando uno mira el diferencial entre la O28 y la O27, esa probabilidad de reelección, perdón, la probabilidad de cambio,
00:46te lo voy a poner, es implícita, según el cálculo que hacemos ahí en Alberti Parnes, estaba más cerca del
00:5145 hace unas semanas, hoy está en el 55%.
00:53O sea, hoy el mercado implícitamente con los precios de ayer, estoy hablando, estaba dando una probabilidad del 55%
00:59que no haya reelección.
01:02Entonces, es la política, o sea, si uno mira los fundamentos de Argentina, la Argentina debería tradear 200 puntos básicos,
01:08no sé, entre 200 y 300.
01:10¿Por qué te digo esto? Mirá, justamente estuvimos mirando unos datos esta semana.
01:12Cuando vos mirás, esto viene a algo que tuiteó un reconocido tuitero, diciendo el gobierno se sobreendeuda y entonces por
01:22eso el mercado se sobreendeuda.
01:23Este mercado no se sobreendeuda.
01:25La deuda neta durante este gobierno cayó, o esta deuda neta estamos sacándole los activos que tiene, por ejemplo, depositados
01:32el gobierno en el Banco Central,
01:34le sacás, le neteás lo que tiene el ANSES, la deuda neta, este gobierno bajó.
01:40¿Qué es la consecuencia de tener un superávit?
01:43Superávit, exactamente.
01:44Un superávit primario, digamos, no es el superávit, digamos, no hay superávit fiscal como dice el gobierno,
01:49eso ya lo sabemos, es medio un engaña pichanga, pero hay un superávit primario.
01:53¿Cuántos países tienen superávit primario?
01:56Y el nivel de deuda no es alto.
01:57Bueno, es que ahí va el punto, cuando vos comparás, la comparación que voy a hacer es un poco injusta
02:01porque lo hicimos con nuestro cálculo de deuda neta,
02:05que es un cálculo bastante cuidadoso, y en Chile tomamos la definición del gobierno, no le sacamos, por ejemplo, lo
02:11que son los fondos soberanos, etc.
02:14Pero la deuda neta de Argentina, si he hecho el cálculo, como te lo reporta, es menor que la de
02:19Chile.
02:20Ponele que sea igual si le hiciéramos el cálculo más justo para Chile.
02:23Chile es investment grade, Chile paga 88 puntos básicos de spread soberano.
02:29¿Entendés? Entonces, y Chile tiene una situación fiscal en este momento peor que la de la Argentina,
02:33si bien Caste está haciendo ajuste, pero acaba de pasar una ley, muy buena la ley, una ley de estabilidad
02:38fiscal que tiene un costo fiscal importante.
02:40Entonces, de estabilidad tributaria, que tiene un costo fiscal importante.
02:45Entonces, lo que digo es, vos tenés un país que va a tener cuatro años consecutivos de superior primario,
02:50que tiene una deuda neta estable o bajando como porcentaje del PBI, y muy baja, es mucho más baja que
02:56la de Colombia,
02:57que tiene un spread mucho más bajo que el de la Argentina.
02:59Entonces, vos decís, lo fundamental es... Perdón.
03:02Y digo, es más, si la Argentina no gira a 180 grados, lo que viene en el sector externo para
03:09la Argentina,
03:09que es algo muy importante para evaluar la deuda de un país, es fenomenal.
03:15Es, como diría el amigo López Murphy, es colosal, Willy.
03:19Es así.
03:20O sea, el aumento de exportaciones que se viene a la Argentina, este año vamos a estar exportando más de
03:24100.000 millones de dólares.
03:25Por ahí, un poquito abajo, un poquito arriba, nosotros queremos que un poquito arriba.
03:28El año que viene puede ser a 115.000 millones de dólares.
03:31¡Guau!
03:33Y para el 2030 podemos ir a 160.000.
03:37Y obviamente después varían los precios, pero digo, acá se viene un boom exportador fenomenal.
03:42Entonces, lo que digo es, la deuda argentina, si no fuera por la política,
03:48la deuda argentina debería estar tardando entre 200 y 300 puntos básicos.
03:51Entonces, yo digo, yo no sé si el mercado castiga mucho o no, porque es al final el respeto para
03:57el mercado.
03:58Lo que digo es, lo que creo que el mercado está diciéndote es, yo dudo que haya continuidad.
