00:00Bueno, estamos al filo de la 1 y 20 del mediodía de la tarde, las 12 y 20 en Canarias.
00:07Abrimos como todos los días página de mercados.
00:14Y desde primera hora el mercado no se mueve, está perdiendo un ligero 0,28% que le mantiene justo
00:20por debajo del nivel de los 20.000 puntos.
00:2319.994 puntos nos marcan las pantallas de información en tiempo real.
00:27Actiona se anota un 2,56% como la acción que más sube en este momento.
00:33Solaria Energía un 1,87% y Repsol un 1,66% entre las compañías que más caen ahora mismo.
00:42Colonial un 2,86%, Amadeus un 2,15% y Merlin Properties un 1,36%.
00:49En fin, las Ocimis sufriendo en el día de hoy en el mercado.
00:54Y después del verano, después del mes de agosto, ya ha arrancado el mes de septiembre, les confieso que me
01:02da mucho gusto poder saludar a uno de nuestros analistas de cabecera, el mejor periodista financiero de España probablemente, Vicente
01:10Baró.
01:10¿Qué tal? ¿Cómo estás, amigo?
01:12¿Qué tal? ¿Cómo estamos?
01:13Pues la verdad es que muy bien, muy bien.
01:15Muy bien.
01:16Muy descansado estas vacaciones y con ganas aquí de volver a tope con los mercados.
01:21Ojo, y cómo hemos vuelto, ¿eh?
01:22A tope, a tope.
01:24Está la cosa revuelta.
01:25¿Qué nos puedes contar de dos cuestiones que a mí me preocupan mucho?
01:29¿Cómo vamos a conjugar la liquidez de la que todavía hoy gozan los mercados con esos preocupantes bonos norteamericanos, bonos
01:39españoles, bonos europeos, todos ellos subiendo y ofreciendo unas rentabilidades extraordinarias?
01:45O sea, es que a más de un inversor dirá, uy, qué bien, cómo se ha puesto esto, pero la
01:48realidad que hay detrás no es tan divertida.
01:52Bueno, ni siquiera hay coincidencia entre los grandes inversores, ¿eh?
01:55De qué hacer con las posiciones ahí en esos largos plazos de la deuda.
02:00Hay quien piensa que es una oportunidad para, bueno, pues tener un bono del Tesoro Americano que te paga casi
02:07un 4,8% a 10 años y que eso ya les parece fenomenal.
02:11Hay toda mucha gente diciendo que esto sabe mucho más allá, que el control presupuestario ni está ni se le
02:16espera, que no hay perspectiva de reducciones, de ventajas fiscales, sino casi al revés, de un aumento del gasto.
02:25Con lo cual hay un debate bastante intenso ahí.
02:28A ver, todo esto junto con el hecho de que como las grandes compañías de tecnología están emitiendo muchísima deuda
02:36para financiar el gasto que están haciendo en inteligencia artificial, pues hay más competencia para los estados, que es algo
02:42que no había pasado mucho desde hace mucho tiempo, ¿no?
02:46Entonces, ahora sí que está pasando eso.
02:48Bueno, es verdad que es el reto, como si se va a ir pudiendo hacer las emisiones que se tienen
02:56que hacer, si los estados las van descubriendo.
02:58Y eso yo creo que sí que puede ser un factor que genere nerviosismo en el mercado.
03:02Vamos, para mí sí es uno de los temas clave.
03:04Yo creo que es uno de los temas más importantes, al menos de este momento en el que estamos viviendo.
03:08De eso va a depender también, imagino, los mensajes que vamos a ir escuchando en las próximas semanas de los
03:15bancos centrales.
03:17Hay que manejar una inflación que continúa tensionando al alza.
03:22Tenemos un desequilibrio enorme en lo que a tipos de interés se refiere en la zona euro con otras economías
03:28desarrolladas,
03:29que ya están pagando tipos muy importantes por endeudarse fuera de nuestras fronteras.
03:34Sin embargo, aquí en la Unión Europea y especialmente en España seguimos disfrutando de unos tipos de interés muy laxos
03:40para endeudarnos.
03:44Veo muchos desequilibrios que ninguno individualmente preocupa demasiado,
03:50pero que todos juntos hablan de, ojo, que cuidado, a lo mejor estamos llegando a una situación de agotamiento, ¿no?
03:57Bueno, lo que pasa es que en el otro lado los beneficios siguen siendo bastante buenos, ¿no?
04:01Entonces, quizás si uno invirtiera en las economías del mundo sin más cuando compra bolsa, ¿no?
04:07Pues yo tengo la sensación de que estarían los índices bastante más abajo que ahora.
04:11Lo que pasa es que como lo que compras son los beneficios a los que cotizan las empresas,
04:16pues la realidad es un poco distinta, ¿no?
04:17Y desde luego que una de las cosas que hemos visto o que han sido refrendadas
04:23es la capacidad que tienen las empresas de adaptarse, que es maravillosa, ¿no?
04:27Fíjate con todo lo que decíamos de con el petróleo de cerca de 100 dólares,
04:31los problemas que pueden tener las empresas, ahí siguen creciendo, ¿no?
04:34Y siguen con muy buenos beneficios.
04:37Creciendo a niveles récord, aunque es verdad que si uno mira el detalle,
04:40en parte el crecimiento récord de los beneficios se debe a motivos extraordinarios, ¿no?
04:44Pero aún así con bastante salud el crecimiento empresarial, ¿no?
04:49Y las inversiones de inteligencia artificial,
04:52si escuchamos lo que han dicho las compañías en el último trimestre,
04:55de momento no van a parar, no van a parar.
04:57De hecho, se están acelerando más.
05:00En algún momento para acá, sí, pero de momento los directivos,
05:02que son los que están ahí tomando esas decisiones, no lo están haciendo.
05:05A ver, están aprovechando una situación paradigmática, Vicente.
05:10Tienen una liquidez parece que enorme en el mercado,
05:13que no se va a acabar nunca y además la moda encima.
05:16Dicen, oye, pues mientras esos flujos vengan a mí, adelante.
05:20También es verdad que algunos de los, digamos,
05:24directivos más importantes de estas compañías han dicho
05:27que como no empiecen a generar beneficios en breve,
05:31la fiesta puede tornarse en tragedia.
05:35Sí, pero lo dicen mientras siguen anunciando planes de inversión
05:38todavía más importantes que los anteriores.
05:40O sea, yo creo que sí están lanzando ese mensaje de que sepáis
05:43que estamos mirando, estamos invirtiendo mucho,
05:45pero estamos mirando muy bien cómo va a ser el retorno.
05:49Pero el dinero de momento se están comprometiendo ahí
05:52y prácticamente todo lo que ganan, o más de lo que ganan, mejor dicho,
05:55lo están invirtiendo en inteligencia y actividad, ¿no?
05:58Bueno, yo creo que son, o sea, es que ha sacado los dos temas claves de momento, ¿no?
06:02Es verdad que choca, que llama la atención el hecho de que con las incertidumbres geopolíticas
06:08y demás que hay, con el tema de la deuda, los mercados estén en máximos,
06:12la realidad es que se explica, porque los beneficios están ahí,
06:15pero es verdad que habrá que ver cuánto aguanta, cuánto dura,
06:20este boom de la inversión de inteligencia artificial,
06:22en realidad está, ahora mismo está ayudando más al crecimiento de los beneficios
06:27que la propia productividad o aumento de ingresos que va a traer la inteligencia artificial, ¿no?
06:33Pero tiene que darse esa transición, porque si no se da,
06:37pues lógicamente se frenarán las inversiones.
06:38Bueno, vamos a ver, ¿eh? Yo creo que serán clave,
06:42no el próximo trimestre ni el siguiente probablemente en cuanto a que se hagan los beneficios,
06:45pero sí, desde luego, 2027 ya es un año en el que tendrá que empezar a verse
06:51en las cuentas de resultados que la IA no solo le suma, pues a Meta y a otras compañías,
06:57sino, bueno, desde luego las de infraestructura y chips,
06:59sino al conjunto del mercado, ¿no? Y eso es lo que, esa es la clave.
07:03Luego, las grandes tendencias para los inversores sensatos, ya sabes,
07:08aquellos que miramos muy a largo plazo y que,
07:11de estos que tampoco perseguimos llevarnos la medalla de oro,
07:14pero sí que nos gusta quedarnos en esa segunda posición, en esa segunda plaza,
07:19que hemos hablado y mucho en nuestros programas a lo largo de estos años,
07:23Vicente, de la gestión pasiva, de los índices,
07:26pero ¿dónde dirías, dónde colocarías ahora mismo la tendencia, la macro tendencia?
07:31Más, oye, parece que es un momento muy bueno para fijarte en una buena gestión activa,
07:37qué sé yo, de corte value o aunque sea de corte temático,
07:41pero que haya un buen análisis top, bottom up, quería decir,
07:49un análisis fundamental de abajo a arriba en la gestión activa,
07:54en esa gestión activa, ¿o sigues pensando que todavía le queda mucho recorrido a los índices
07:59y que la gestión pasiva puede ser muy rentable en los próximos años?
08:03Bueno, a mí, yo la verdad es que creo que siempre hay que tener una combinación de ambas en cartera,
08:09ya sabes, o sea, creo que una te da el automático, el izquierdo del mercado
08:13y probablemente traque más de aportaciones periódicas y, oye,
08:19voy a tener como una inversión recurrente en las 500 mayores empresas del mundo, por ejemplo,
08:22o las 3.000 en el caso de los índices más globales del mundo,
08:28antes de las 500 de Estados Unidos, usted diría decir antes,
08:31y entonces eso lo vas haciendo en periódico, ¿no?
08:33Esa es una parte, pues, oye, sin más tengo riesgo bolsa, ¿no?
08:36Y a mí luego me gusta efectivamente tener una parte, pues, con esos gestores
08:40que históricamente, en plazos largos, ¿eh?
08:43Porque en plazos cortos son muy difíciles, pero en plazos largos han estado por encima del mercado
08:47y que me gusta seguir su filosofía, me gusta saber cómo lo hacen
08:50y, pues, eso, cada uno en su estilo, ¿no?
08:54Y además que no lo cambien, ¿no?
08:55Pues, sí, hay gestores value, por ejemplo, también hay muchos gestores de calidad
08:59que ahora las compañías han caído muchísimo
09:01y están a precios atractivos comparado con de dónde venían.
09:06Claro, sí, yo haría una combinación de ambas.
09:08Yo creo que lo que tiene que ver ahora el inversor es cómo es esa combinación
09:13y cómo la tiene que hacer, ¿no?
09:14Si tienes demasiado peso, por ejemplo, o ha construido toda su cartera
09:18en torno a indexados, pues yo creo que es un momento de decir
09:21voy a bajar un poco el peso que tengo, ¿no?
09:24Porque al final es una decisión activa la de elegir solo indexados.
09:27Voy a bajar un poco el peso que tengo y voy a buscar otros gestores
09:30que me den otro tipo de rentabilidad y de riesgo, ¿no?
09:34Porque siempre hablamos, siempre nos fijamos solo en la rentabilidad,
09:37sin embargo, que estoy invirtiendo en el estándar PUS 500,
09:42lo que tiene es un alto riesgo, junto con alta rentabilidad obtenido,
09:48centrado, un 40% centrado en 10 compañías.
09:51O sea.
09:52Bueno, pues eso con una estrategia de otro tipo, pues ese riesgo ya baja, ¿no?
09:56Entonces, yo creo que eso es lo que hay que mirar,
09:58la redonda de la ecuación, porque esa persona se va a juntar con su vecino
10:01a lo mejor dentro de un mes y si ha seguido tirando el mercado,
10:04el vecino le va a decir, mira, mira, le he ganado más que tú, ¿no?
10:06Dice, ya, pero por debajo estás teniendo un riesgo mucho mayor
10:09que el mío también, ¿no?
10:10Entonces, bueno, yo creo que es el momento un poco específico ahora,
10:14yo creo, de pensar eso, ¿no?
10:16De la subida que hemos tenido, de los índices tan arriba,
10:19de las valoraciones ajustadas que hay en estas compañías,
10:22yo no las vendería, pero sí modularía ese peso con más gestión activa,
10:27con más small caps, con otros estilos, pues eso,
10:30con una cartera más completa.
10:31Y en finect.com, de lo que compañía de la que eres director general,
10:36tenemos toda la información necesaria para tomar ese tipo de decisiones,
10:40tener perfectamente modelados esos fondos,
10:43tanto de gestión activa como los índices y la gestión pasiva.
10:47Vicente Baró, amigo, un placer recontrarme contigo en las ondas en septiembre,
10:52muchas gracias por tu análisis como siempre,
10:54y muy prontito te veo aquí de vuelta con ánimo de lucro.
10:57El gusto es mío, muchas gracias.
11:01Y después de esto nos vamos a, como siempre,
11:04mañana a partir de las 12 aquí en Con Ánimo de Lucro.
11:06Hasta entonces, sean muy felices, amigos.
