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00:08E' ben ritrovati a Report, allora partiamo subito da una notizia che arriva dall'America
00:13perché per celebrare di fatto i 250 anni degli Stati Uniti d'America
00:18Donald Trump sarà il primo Presidente degli Stati Uniti vivente a comparire su una moneta
00:23la zecca degli Stati Uniti ha lanciato una moneta commemorativa
00:26con le iscrizioni in Liberty e in God We Trust per celebrare appunto questo anniversario
00:31e le monete però di fatto vengono create per celebrare un storico traguardo nazionale
00:36e la notizia è che comunque il Dipartimento del Tesoro aveva già annunciato
00:40che la firma di Trump sarebbe comparsa sulle future banconote
00:42e questa è un'altra novità, oltre al suo volto ci sarà la sua firma di fatto sul denaro degli
00:50Stati Uniti
00:51una notizia che si potrebbe associare anche al tema della banca olandese
00:54che toglie l'oro da New York
00:57ma direi che insomma vedremo le banconote firmate Donald Trump
01:01e ora continuiamo sul tema dei rendimenti, del sell-off
01:07ma leghiamoci anche all'Italia
01:09perché di fatto c'è una giornata che deve essere segnalata sul calendario
01:13perché il governo italiano domani sarà il più longevo da diverso tempo
01:20di fatto ancora il governo Meloni diventa il più longevo della storia repubblicana
01:26però io torno da Sandro Patti
01:28perché parlavamo di rendimenti che sono tornati interessati ovviamente sui mercati obbligazionari
01:33il Treasury, BTP, compreso il BTP Italia
01:36quindi abbiamo parlato in questi giorni di Giappone, di Stati Uniti, di Francia, di Gilt
01:42ecco, l'Italia invece come si posiziona anche indicizzandolo all'inflazione
01:47come cambia l'attrattività del private credit
01:50considerando anche il premio per la minore liquidità e i maggiori rischi che ci sono in questo momento?
01:57Beh, sicuramente è un altro fattore che impatta negativamente il private credit
02:04negli anni, soprattutto dal 2022 in poi
02:06la competizione nel settore del private credit, direct lending, si è intensificata molto
02:11questo ha portato a ritorni sempre minori
02:16un extra spread rispetto ai bond e ai loan
02:19tre dati pubblicamente che si è ridotto nel tempo
02:22condizioni creditizie sempre meno vantaggiose per gli investitori
02:26e tutto ciò sta iniziando ad emergere con i vari casi che voi avete commentato ampiamente
02:34come First Brand negli Stati Uniti e altri casi in Europa
02:38ovviamente il fatto che si possano guadagnare, come fate vedere a voi adesso
02:43il 4.2% sul BTP a 10 anni o il 5.5% sul Gilt della stessa maturity
02:50è un altro problema per il private credit
02:54perché ovviamente un investitore razionale dovrebbe richiedere un extra premium
03:00quindi un extra ritorno, uno per l'illiquidità
03:03due per la mancanza di trasparenza e per l'opacità di quei mercati
03:08e tre per il fatto che appunto le condizioni di lending
03:15sono peggiorate a favore delle aziende ma a sfavore tante volte degli investitori
03:20che poi mettono soldi, parcheggiano liquidità nei fondi di private credit
03:26Ecco Patti ma proprio su questo parlando agli investitori
03:30c'è un grande tema di tempismo, lo sappiamo, di saper cogliere il momento
03:34capire le duration quando è il momento di bloccare appunto i rendimenti
03:40oppure l'incertezza fiscale anche suggerisce maggiore prudenza
03:46cioè il vostro consiglio anche pensando alla locazione geografica
03:50visto che abbiamo citato tante realtà
03:52qual è il vostro punto di vista appunto per gestire questo tempismo e posizionamento?
03:59Allora direi di dividere la discussione in vari elementi
04:05il primo è quello della duration
04:07noi nei fondi che gestiamo e agli investitori istituzionali
04:13a cui facciamo da advisor consigliamo in questo momento prudenza
04:17cioè di non ancora iniziare a fare il lock-in di duration lunga
04:23perché secondo noi ci saranno momenti di tensione maggiore
04:28nei prossimi mesi, nei prossimi trimestri
04:31per variati motivi, continuazione delle varie guerre
04:37slowdown negli Stati Uniti del consumer americano eccetera
04:40quindi noi consigliamo prudenza e di avere un portafoglio
04:43che sia hedged e liquido appunto per prendersi vantaggio
04:49di situazioni di extra ritorno nei prossimi mesi e nei prossimi trimestri
04:54per rispondere al tuo secondo punto a livello di educazione
04:58sia geografica ma anche settoriale
05:02consigliamo di rimanere su mercati che siano comunque mercati sviluppati
05:08il 90% del nostro portafoglio è nell'Europa occidentale in questo momento
05:13perché vediamo ritorni interessanti in giurisdizioni
05:17che sono molto sicure e molto testate
05:20e infine a livello settoriale noi siamo molto lunghi
05:24settori che sono esposti a trend positivi
05:29quindi non hanno un vento al sfavore
05:31quindi settori come luxury, luxury experience
05:34settori come il transition energy
05:36o delle nicchie nei settori finanziari
05:40o nei settori industriali che stanno ancora crescendo
05:42siamo o neutrali o short
05:46settori come il settore chimico
05:50elementi del settore tech o IT
05:55che saranno molto impattati dall'AI
05:57o dell'economia reale
06:00elementi, settori come il customer service
06:04call centers
06:06che saranno nel tempo rimpiazzati dall'AI
06:10è chiaro, quindi una valutazione anche sul lungo periodo
06:14grazie
06:15grazie a Sandro Pattici e founder di Valiant Asset Management
06:18per essere stato con noi
06:19è stato un piacere, alla prossima
06:20grazie a voi
06:21grazie
06:22e parlando anche di percezione di Italia
06:24c'è un altro dato che lo abbiniamo di fatto
06:27a come era l'Italia quattro anni fa
06:29quando iniziava il governo Meloni
06:31il dato di oggi è il dato dell'indice PMI per l'Italia
06:36identifica la crescita dell'economia terziaria nel paese
06:39ad agosto l'indice dei servizi è salito
06:42dai 52,5 di luglio
06:44ai 55,2
06:46è di fatto un record di quasi tre anni e mezzo
06:50tre anni e mezzo da quando il 4 settembre di quattro anni fa
06:54il 4 settembre, scusate domani
06:57il governo Meloni
06:58diventa il più longevo della storia repubblicana
07:01il PIL di fatto aveva, lo spread aveva un altro valore
07:05il PIL aveva un altro valore
07:06e Piazza Affari è più che raddoppiata a quel momento
07:09ma ci sono ancora dei punti
07:10e delle percezioni di rischio diverse
07:14il bilancio dell'economia reale
07:16ad esempio sentiamo il servizio di Elisabetta Vicente
07:18da 230 a 80 punti base
07:20la discesa dello spread
07:21nei quasi quattro anni del governo Meloni
07:24che il 4 settembre diventa il più longevo
07:26della storia della Repubblica
07:27rispetto al 2022 però lo scenario è molto diverso
07:31quando Giorgia Meloni arriva a Palazzo Chigi
07:33l'Europa sta ancora facendo i conti
07:35con la crisi energetica
07:37seguita all'invasione russa dell'Ucraina
07:39il gas che ad agosto aveva toccato i 314 euro per megavattore
07:44resta il principale motore dell'inflazione
07:46salita in quell'agosto fino all'11,8%
07:50da quel piccolo inflazione scende fino all'1,1% nel 2024
07:54per poi risalire al 3,3% da agosto 2026
07:59che è spinto ancora dalle nuove tensioni
08:02lato offerta legate al blocco dello stretto di Hormuz
08:06sul mercato obbligazionario il cambiamento è netto
08:09nell'ottobre 2022 il BTP decennale rendeva il 4,7%
08:14il Bund il 2,4%
08:17oggi siamo intorno al 4,2% per il BTP
08:21e al 3,4% per il Bund
08:24il costo del debito italiano è quindi sceso poco
08:27a ridursi soprattutto è stato il premio
08:29per il rischio Italia
08:30il cambio di percezione si vede anche nella domanda
08:34dal 2023 i BTP dedicati al pubblico retail
08:38hanno raccolto oltre 112 miliardi
08:41nel 2025 anche S&P e Fitch hanno promosso l'Italia
08:45da BBB a BBB+.
08:48Poi c'è Piazza Affari
08:49nell'ottobre 2022 il Futsimib valeva poco più di 22 mila punti
08:54a fine agosto 2026 supera i 52 mila 600 punti
09:00più che raddoppiato
09:02a correre soprattutto banche e difesa
09:04quest'ultima sostenuta dalla nuova stagione del riarmo europeo
09:09Unicredita ha guadagnato circa il 635%
09:13intesa il 271% Leonardo oltre il 560%
09:19dividendi esclusi
09:20simbolico anche il caso di MPS
09:22nel 2022 era nel pieno di un aumento di capitale
09:25da 2,5 miliardi il tesoro
09:28ne controllava oltre il 64%
09:31oggi la quota pubblica è sotto il 5%
09:33e il titolo vale quasi sei volte tanto
09:36MPS è diventata protagonista del risico bancario
09:39L'economia reale racconta invece una storia più in chiaroscuro
09:44la disoccupazione è scesa dal 7,8% al 5,8%
09:48e gli occupati sono aumentati di oltre un milione
09:51Nel secondo trimestre il PIL è cresciuto dell'1% su base annua
09:56ma appena dello 0,2% rispetto ai tre mesi precedenti
10:01Sui conti pubblici l'Italia è oggi l'unico paese del G7
10:05in avanzo primario pari allo 0,8% del PIL nel 2025
10:10ma il debito resta sopra il 137%
10:13e il rialzo globale dei rendimenti
10:16rischia di far crescere ancora il conto degli interessi
10:20Conto alla rovescia per la legge di bilancio 2027
10:23il governo fra poco dovrà fare una sintesi
10:26tra le varie richieste dei partiti
10:28e trovare una quadra
10:30Il punto con noi Rocco Matone in collegamento da Roma
10:36Sì ci sono dei punti che vedono d'accordo
10:39tutte le forze di maggioranza
10:41la riforma dell'IRPEF
10:44il completamento della riforma dell'IRPEF
10:45o la richiesta di attivazione della clausola di salvaguardia nazionale
10:49per lo scostamento di bilancio per investimenti in difesa ed energia
10:53Ci sono poi delle misure che vengono richieste dai singoli partiti
10:56particolarmente per questa legge di bilancio 2027
11:00l'ultima lo ricordiamo prima delle elezioni
11:02Fratelli d'Italia punta soprattutto alla conferma di misure già introdotte
11:06come l'aliquota sostitutiva al 5% sui rinnovi contrattuali
11:10i bonus per la natalità
11:12bonus mamme, nuovi nati e asili nido
11:14e una tassazione agevolata flat al 10-15% sulle tredicesime
11:19detassazione sulle tredicesime che Forza Italia vorrebbe al 100%
11:24oltre all'allargamento del secondo scaglione IRPEF
11:27misura su cui, lo ripetiamo, è d'accordo l'intera maggioranza
11:30Forza Italia che poi vorrebbe l'aumento delle pensioni minime
11:34e interventi su spese sanitarie e bollo auto
11:37infine per quanto riguarda la maggioranza
11:39per la Lega Nord
11:41la richiesta è sulla riforma delle pensioni
11:44la flat tax incrementale
11:47e poi sul nodo risorse
11:48come Matteo Salvini ha insistito più volte
11:51la Lega Nord è favorevole a chiedere un contributo straordinario alle banche
11:55sul fronte minoranza invece il PD punta soprattutto su energia, sanità, scuola pubblica e salario minimo
12:02salario minimo che è richiesto anche dal Movimento 5 Stelle
12:06oltre al ripristino del reddito di cittadinanza
12:09e alla tassazione degli extra profitti di banche e colossi energetici
12:145 Stelle che si orineranno a Milano il 19-20 settembre
12:17per stabilire insieme alla base elettorale le proposte che dovranno guidare il Movimento
12:21infine Alleanza Verdi e Sinistra chiede al Governo un intervento per adeguare gli stipendi all'inflazione
12:29aumentare la spesa sanitaria e aumentare gli investimenti per ridurre il costo dell'energia
12:35è tutto da Roma
12:36Grazie Rocco Mattone da Roma
12:39lo racconteremo poi nelle prossime giornate anche con i prossimi passi della legge di bilancio
12:44e cosa verrà proposto
12:45ma soprattutto vi ricordo l'appuntamento da domani con la 52esima edizione del Forum Ambrosetti
12:51Per ora è tutto, grazie per essere stati con noi
12:53Grazie a tutti
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