00:00Agosto sono lento sui mercati azionari, ma a tenere alta l'attenzione sono stati soprattutto, e lo sono ancora, i
00:06rendimenti obbligazionari.
00:07In Italia il BTP decennale è tornato a rendere intorno al 4,1%, negli Stati Uniti la tensione è ancora
00:14più evidente sulle scadenze lunghissime.
00:16Lo vediamo, il Treasury ha 30 anni, nelle ultime settimane ha superato il 5,3%, numeri che raccontano quanto sia
00:23cambiato il mondo dei bond rispetto agli anni dei tassi zero.
00:26A confermarlo è anche un report di BlackRock, oggi oltre l'80% dell'universo obbligazionario globale offre rendimenti superiori
00:34al 4%.
00:35E se guardiamo i portafogli strategici analizzati da BlackRock il cambiamento è ancora più evidente, nel 2021 soltanto il 2
00:42% dei bond rendeva più del 4%, oggi siamo al 91% e il rendimento medio è passato dal 2
00:49,3% al 5,6%.
00:51Ma cosa significa concretamente per un investitore? Il fatto che oggi una obbligazione renda più del 4% non significa
00:58automaticamente avere ogni anno quel 4% in tasca.
01:02Intanto perché parliamo di rendimenti lordi sui BTP, per esempio la tassazione, lo sappiamo, è del 12,5%, ma soprattutto
01:10perché quel rendimento a scadenza è quello che possiamo aspettarci
01:14se acquistiamo il titolo ai prezzi attuali e lo manteniamo fino al rimborso, naturalmente a condizione che l'emittente onori
01:20il proprio debito.
01:21Ed è qui che la scelta della scadenza diventa decisiva.
01:24Se compro oggi un titolo a due anni posso fissare il rendimento attuale soltanto per due anni, alla scadenza dovrò
01:30reinvestire il capitale e i tassi che troverò in quel momento.
01:33È il cosiddetto rischio di reinvestimento. Se invece compro un BTP a 10 anni posso assicurarmi il rendimento a scadenza
01:39disponibile oggi per un periodo molto più lungo,
01:42ma in cambio mi espongo maggiormente alle oscillazioni dei prezzi se dovessi vendere il titolo prima della scadenza.
01:48E allora perché non spingersi direttamente sui 20 o i 30 anni dove in alcuni mercati i rendimenti sono ancora
01:54più elevati?
01:54Perché più allunghiamo la duration, più aumenta la sensibilità del prezzo ai movimenti dei tassi.
02:00Ed è proprio per questo che BlackRock oggi individua nella fascia intermedia della curva tra 5 e 7 anni un
02:06compromesso particolarmente interessante.
02:09Rendimenti elevati abbastanza a lungo senza assumere tutto il rischio delle scadenze lunghissime.
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