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00:11Buongiorno, ben ritrovati, buon inizio della settimana.
00:14Questa è l'analisi tecnica di lunedì 24 agosto.
00:19Ripartiamo dal tema delle banche, grande protagonista delle cronache finanziarie della scorsa settimana.
00:26Ripartiamo proprio da qui perché ci sono tutti gli sviluppi sul caso Monte dei Paschi di Siena.
00:33Vedete in sovrimpressione il numero al quale potete scriverci le vostre domande
00:37perché chiaramente non parleremo solo di banche ma guarderemo l'andamento di tutti quanti i titoli sotto osservazione 334-664
00:46-3693.
00:48E un benvenuto anche a Massimo Intropido che ci accompagna in questa analisi tecnica di oggi.
00:54Ciao Massimo, ben trovato.
00:57Valentina, ben ritrovata e ben ritrovata anche i telespettatori.
01:01Allora Massimo, ci siamo lasciati venerdì parlando proprio del caso Monte dei Paschi di Siena.
01:07Come si sta muovendo il titolo? Come guardare appunto l'andamento?
01:12Ma diciamo che tutto è abbastanza fermo.
01:16C'è stato l'articolo del Financial Times preoccupatissimo perché le operazioni in realtà sono quattro.
01:22Se possiamo fare qualcosa per tranquillizzarli ce lo dicano.
01:26Certo l'operazione è più complessa rispetto a quella di Intesa però come abbiamo già detto venerdì
01:34è un'operazione che forse ha più senso dal punto di vista puramente bancario.
01:43Perché non compra una banca, non è come Intesa che compra MPS per poi vendere più di metà degli sportelli
01:50rinvenenti a Unipor che poi gli consegnerebbe a B per cui ci si fonde con Banco BPM.
02:01Ci sarebbe forse qualche sportello in esubero ma nasce il bancone, un nuovo polo bancario.
02:10Quindi diciamo sono due operazioni che vanno in senso opposto.
02:14Nella prima intesa che compra BPM che lancia un OPAS su MPS, nella seconda MPS che fa la compratrice.
02:27Per il momento tutto abbastanza fermo, c'era stato poi a caldo venerdì il Corriere della Sera
02:34che aveva scritto di un possibile esposto alle autorità che Intesa starebbe valutando.
02:41La cosa poi è stata confermata e anche altre testate giornalistiche l'hanno riportata nel weekend
02:48a tutela dei risparmiatori. Non si sa altro.
02:58C'è comunque poi anche l'indagine della Procura che va avanti sull'ultimo collocamento
03:06che ha fatto il Ministero del Tesoro e il pacchetto di MPS.
03:11Quindi insomma di incognite ce ne sono tante.
03:14Però se il problema può essere la politica, mi riferisco all'indagine della Procura,
03:23è anche vero che dalla politica arrivano non proprio da tutti, ma insomma manifestazioni
03:32indirette di gradimento per l'operazione di MPS su BPM.
03:38Perché non è che si dice che l'operazione piace, non è il caso di dirlo.
03:43Però si dice che piace che MPS non venga smembrata.
03:47Questo viene detto e l'operazione di MPS va in questo senso.
03:52I tempi però saranno molto lunghi.
03:53Noi avevamo detto a caldo Valentina con le informazioni che avevamo allora
03:58che Intesa avrebbe un mese di vantaggio.
04:03Dovrebbe partire almeno un mese prima l'OPS di Intesa su MPS.
04:11In realtà leggendo meglio i tempi addirittura si parla di entro febbraio 2027
04:16per l'operazione di MPS su BPM.
04:21Quindi altro che mese di vantaggio, anche di più.
04:24Quindi vedremo prima l'OPA, prima una e poi l'altra.
04:28Come ti spieghi questa reazione così comunque un po' fredda da parte del mercato?
04:36Pensiamo anche all'articolo appunto apparso sul Financial Times.
04:40Per il momento non ci crede o perlomeno, però non ci crede nemmeno,
04:48attenzione, non tanto sull'operazione in sé, perché se guardiamo il titolo MPS,
04:54MPS spende parecchio, fa anche un aumento di capitale, azioni, nuove azioni.
04:58Spieghiamo che quando c'è un OPS c'è un aumento di capitale,
05:02però le azioni vengono emesse a saldo delle azioni della banca che si compra.
05:09Quindi non è che si fa prima l'aumento e poi si danno in contropartita.
05:15Quindi è un aumento un po' particolare.
05:17Però c'è la parte cash del dividendo che arriverebbe agli azionisti MPS
05:25per incoraggiarli un po' a dire di sì.
05:28Allora cosa c'entra Intesa?
05:30C'entra che se l'operazione, il mercato la giudicasse con alte probabilità di successo,
05:36allora punterebbe su un rilancio da parte di Intesa.
05:39E in quel momento non ci punta assolutamente.
05:41Però non è finita qui, questo è solo l'inizio.
05:43Eh sì, questo è proprio solo l'inizio.
05:46Guardiamo però anche le altre storie del giorno.
05:49C'è Inwit che corre dopo la promozione da parte di Barclays.
05:54È un titolo molto seguito Inwit.
05:57Come leggere allora l'andamento in questo momento?
06:02Ma Inwit era rimasto un po' diciamo tra virgolette traditta
06:06dalle possibili grandi operazioni sul fronte del consolidamento delle torri.
06:13Poi non c'è stato, quindi vale quasi 17 volte gli utili attesi per quest'anno
06:19e oltre 17 volte gli utili attesi per il 2027.
06:22Quindi questi prezzi sarebbero anche fair value.
06:25Ma adesso arriva una promozione, quindi forse ci stanno dicendo
06:30che il titolo può valere più di così da un punto di vista di analisi fondamentale.
06:36Però una promozione senza finanza straordinaria, secondo me,
06:40e spero di sbagliarmi, cioè spero che il titolo guadagni molto di più,
06:43però secondo me al momento lo può portare fino in area 6,60.
06:48Quindi benissimo, anche perché il titolo era arrivato sul supporto dei 6 euro
06:52e non era il caso che andasse sotto, però ci vuole qualcosa in più.
06:58Vediamo che cosa succede.
07:01Cosa sta succedendo invece a Stellantis, Massimo?
07:06Il fatto che punti un miliardo sulla joint venture con Don Feng
07:14viene visto come il puntare su una strategia low cost
07:21e quindi il mercato dice che se puntano un miliardo lì vuol dire che sul resto
07:26non sono molto ottimisti.
07:28Questa è un'altra valutazione che fa il mercato, secondo me, da prendere con le molle
07:32perché Stellantis è in netta controtendenza come andamento insieme a Renault
07:38rispetto all'andamento dei titoli del settore, scusa, insieme a Renault sulle vendite.
07:43Parliamo di mercato di auto vere.
07:45Poi in borsa sta soffrendo un po' come tutto il settore.
07:49Il titolo ha toccato dei minimi preoccupanti la scorsa settimana in area 4,35.
07:53Adesso cerca il recupero, diciamo, un segnale di meno pericolo dal punto di vista tecnico,
08:01quindi speculazione meno ribassista, sarebbe il superamento almeno dei 5,520.
08:09A questi prezzi però il titolo vale 11,1 volte gli utili attesi per quest'anno
08:14e 5,30 per il 2027.
08:16Quindi è ovvio che da questi multipli gli analisti si aspettano un più che raddoppio
08:21dell'utile nel 2027, però più che raddoppio dell'utile vorrebbe dire
08:28portando il titolo su una valutazione fair value, riportarlo a 9 euro.
08:33Il titolo viene da 27 euro.
08:39Quindi comunque anche con le stime più ottimistiche per il 2027
08:42le quotazioni, cioè dare 9 euro per chi ce l'ha o chi l'ha preso a questi prezzi
08:48sarebbe un affare strepitoso.
08:50Ma rispetto alla Stellantis di qualche anno fa sarebbe ancora un recupero delle perte.
08:57Staremo a vedere.
08:58Massimo, siamo nella settimana del summit di Jackson Hole,
09:02il summit dei banchieri centrali americani.
09:06Un nostro ascoltatore Federico ci chiede un tuo parere su cosa potrebbe fare Worsh.
09:12Domina il tema appunto del rialzo dei rendimenti globali
09:16e in particolare del treasury americano.
09:20Ma allora lì più che altro dipende da cosa fa Trump perché intanto c'è questo buyback
09:25dei titoli di Stato da parte americana e da parte del ministero del tesoro.
09:30Quindi non è la Fed, è il ministero del tesoro.
09:33Questo ha dato un po' di respiro ai rendimenti americani facendo salire i prezzi,
09:40ma facendo scendere il dollaro e questo perché noi europei se investiamo in T-Bond è negativo.
09:49La situazione è abbastanza complicata perché ci sono ormai 40 trilioni di debito
09:56e si ha un po' l'impressione che si ha più prudenza nell'investire da parte del resto del mondo
10:03in titoli americani.
10:06Penso che Worsh parlerà di questo.
10:11Poi dovrà spiegarsi con la Lagarde perché hanno venduto euro per sostenere yen senza visare.
10:16No, pare, la BCE, quindi qualche spiegazione dovranno dare.
10:20Pare che la Lagarde ha altre cose in testa a quanto pare, quindi staremo a vedere.
10:26No, più che altro sarà importante perché da padrone di casa ovviamente avrà su di sé
10:32tutte le attenzioni Worsh e Worsh è un personaggio che stiamo un po' tutti imparando a conoscere.
10:40Tra l'altro nell'ultima riunione della Fed non è passata inosservata la frecciatina alla BCE.
10:53Nel passaggio quando ha detto inutile, adesso mi ricordo le parole esatte ma il concetto era
10:58è inutile dire che stiamo qui a guardare i dati.
11:01Sai che BCE continua a we're data dependent, we're data dependent, ecco.
11:05Noi invece è inutile che stiamo qui a continuare a guardare i dati.
11:09Dobbiamo avere una politica, un orizzonte però non ve la dico.
11:13Quindi c'è stata una specie di, come dire, stoccata non tanto contro la BCE
11:19perché di solito non si fanno i dispetti le banche centrali
11:23ma certamente una stoccata nei confronti del seguire e basta i dati sull'inflazione.
11:31Bisogna avere una politica.
11:34Attenzione, questa politica però potrebbe anche essere quella di non toccare i tassi
11:39ma di aumentare la liquidità, cioè fare anche le acquisti sul mercato dei treasury
11:47proprio perché è il momento del boom dell'indebitamento dell'intelligenza artificiale.
11:51Però il problema, per chiudere la risposta, che è un po' articolata e un po' complicata
11:56però volevo essere esaustivo al nostro telespettatore.
11:59Attenzione, nel breve non vedo grossi rischi sull'obbligazionario americano
12:05però ogni aiuto all'obbligazionario americano indebolisce il dollaro
12:08quindi per noi che viviamo in euro, alla fine potrebbe essere il cambio che ci penalizza.
12:14Hai citato l'intelligenza artificiale, allora apriamo rapidamente una pagina sul tech
12:21è la settimana dei conti di NVIDIA
12:23NVIDIA che secondo indiscrezioni di stampa è pronta a investire in perplexity
12:29così come c'è anche Softbank dall'altra parte in Giappone
12:33che studia un'emissione per sostenere gli investimenti in intelligenza artificiale
12:40e poi c'è Alibaba, sempre a proposito un po' della galassia internet
12:46che annuncia nuove emissioni sempre per finanziare gli investimenti nei AI
12:51allora facciamo un po' una rapida carrellata partendo proprio da NVIDIA
12:56per arrivare poi agli altri due, Alibaba e perplexity.
13:04Guarda, ormai la trimestrale di NVIDIA che esce il 26 su cui ci sono stime e controstime
13:10sembrano i numeri dell'otto
13:12nel senso che ci si aspetta un utile per azione di 2,09 dollari trimestrali
13:27poi su base anno andrebbe moltiplicato per 4
13:32un fatturato di 92 miliardi di dollari
13:36una crescita quindi del fatturato dell'85%
13:41e su tutto l'anno dovrebbe essere del più 100%
13:44ma sai cosa vanno a tirar fuori?
13:47Sai cosa vanno a tirar fuori? L'avrei letto anche tu
13:50non va bene questa crescita
13:52questa crescita se ce l'avesse una qualsiasi azienda europea
13:55farebbero la OLA
13:56all'inizio del CDA farebbero la OLA
13:59per NVIDIA non va bene
14:01non va bene
14:02sai perché non va bene?
14:03non va bene perché dicono
14:05eh no
14:05ma nel secondo trimestre del 2024
14:10NVIDIA aveva sorpreso del 30%
14:13cioè l'utile per azione era stato del 30% superiore alle aspettative
14:18adesso nel primo trimestre è stato superiore alle aspettative
14:24l'utile vero?
14:25solo del 5,54%
14:28allora due cose
14:29tanto dal 2024 adesso non ho fatti i conti
14:32quanto è cresciuto l'utile per azione
14:34ma è letteralmente esploso
14:35primo e questo non lo guardano
14:37secondo
14:38ormai fanno delle previsioni di utile
14:41che veramente più ottimistiche di così
14:46sono solo quelle su SpaceX
14:47cioè come fai a battere certe stime
14:51in realtà c'è un'altra buona notizia
14:55che il mercato non sta scontando
14:58ed è una notizia positiva
15:00il fatto che dopo il blocco di Trump
15:03si sta riprendendo a vendere in quantità anche copiosa
15:06i chip H200 in Cina
15:08questo è molto importante
15:09e poi ci sono questi mega investimenti
15:13perplexiti
15:14il data center con OpenAI
15:17allora
15:18questi investimenti
15:20sono investimenti di cui Nvidia poi trarrà
15:23due volte vantaggio
15:26il primo perché vende la sua tecnologia
15:29e il secondo perché potrà sfruttare
15:32da questi clienti la potenza di calcolo
15:35queste cose il mercato non le guarda
15:38anche perché c'è tutta una parte che deve rimare contro
15:42quelli che vendono le put
15:43quelli che vendono le coperture
15:46quelli dai ribassi
15:48quelli a cui è scappato il titolo
15:49tutta sta gente deve per forza inventare qualcosa
15:52per parlare male dei titoli che vanno meglio
15:55quindi si attaccano le cose più
15:57più fantasiose
15:58scusami non sono stato lungo
16:00sono stato lunghissimo
16:01ma credi
16:02le stime
16:04guarda alla fine
16:05in confronto
16:08guerra e pace
16:11è così
16:12è uno spoiler
16:13cioè
16:14è altro che guerra e pace
16:15cioè qui è una roba
16:17veramente
16:17da perderci la testa
16:20guardiamo a Softbank Massimo
16:22l'altra storia che abbiamo ricordato
16:25sì
16:27Softbank
16:28sicuramente
16:29è un altro titolo
16:31che ha una volatilità mostruosa
16:34e la dà anche al Nikkei
16:37Softbank si è riportata sui massimi
16:40diamo i prezzi in yen
16:43quindi 235 yen
16:45è sui massimi
16:46per motivi fiscali
16:48ci sono i price earning attesi
16:50per il 2027
16:5119 volte
16:52e per il 2028
16:5517,9 volte
16:57quindi anche qui
16:58sì
17:00ci sono aspettative
17:02di vendita
17:05abbastanza
17:06abbastanza importanti
17:08ecco
17:08quindi altro titolo
17:10che continuerà a creare
17:11volatilità sui mercati
17:13ma sembra davvero
17:14molto ben impostato
17:16poi l'altro era Alibaba
17:17se non ricordo male
17:18ma sì infatti
17:19volevo chiudere il cerchio
17:20e arrivare proprio ad Alibaba
17:22Massimo
17:22allora guardiamola in dollari
17:25perché chi le ha
17:26credo che le abbia in dollari
17:27sul Nise
17:29quindi a 119,34 dollari
17:3322 volte vale
17:35gli utili attesi
17:362027
17:3613,9 volte
17:38gli utili attesi
17:392028
17:40e
17:43allora
17:44c'è stato un po'
17:46di debolezza
17:47sui recenti
17:48collocamenti
17:49di azioni
17:51ma vabbè
17:51adesso
17:52se uno chiede soldi
17:53al mercato
17:53perché sta andando male
17:55allora
17:56cosa dire
17:57ai nostri telespettatori
18:00non c'è
18:01tutta questa emergenza
18:02che tutta una letteratura
18:03di Wall Street
18:04vuole
18:05vuole creare
18:06però c'è la volatilità
18:09quindi sono aziende
18:10con grandi prospettive
18:12però sono aziende
18:13che verranno
18:15continuamente
18:16verranno colpite
18:17da analisi pessimistiche
18:19da tutta una questione
18:21tra l'altro
18:22tornando
18:22scusa
18:23mi chiudo
18:23ma
18:24secondo me
18:24il tema è delicato
18:26proprio
18:27Morgan Stanley
18:30parlando
18:31dei 5
18:31non del fondo
18:33insomma
18:33ma del progetto
18:34da 500 miliardi
18:36di dollari
18:37di finanziamento
18:38che Nvidia
18:39si è data
18:40la pena
18:40di far fare
18:41alle banche
18:42perché così
18:42presta soldi
18:43ai suoi clienti
18:45ok
18:45tutta sta roba qua
18:46che secondo alcuni
18:49è il nuovo
18:49mutui subprime
18:51secondo me
18:52molti di quelli
18:53che lo dicono
18:53manco c'erano
18:55quando
18:55neanche lavoravano
18:57in finanza
18:57quando c'è stato
18:58i mutui subprime
19:00Morgan Stanley
19:01dice che
19:01è semplicemente
19:04dobbiamo tutti
19:05abituarci
19:06a qualcosa
19:07di nuovo
19:08che questo
19:10non crea
19:10allarmi sul mercato
19:11lo dice Morgan Stanley
19:13e non è che lo dice
19:14così
19:15un piccolo analista
19:17che ci ha messo
19:17tutta la sua pensione
19:18sui titoli
19:19della I
19:20il nostro
19:22ascoltatore
19:22Riccardo
19:23da Biella
19:24sempre per restare
19:26sul tema
19:26degli investimenti
19:28sul mercato
19:28americano
19:29vista
19:29la debolezza
19:31del dollaro
19:32chiede se sia
19:32il momento
19:33per poter
19:34entrare
19:34anche su
19:34Apple
19:37sì
19:37direi che
19:38questa debolezza
19:39del dollaro
19:40anche se
19:41la volatilità
19:42del tech
19:42è nettamente
19:43superiore
19:43a quella
19:44del dollaro
19:45direi che
19:46può rendere
19:47interessanti
19:48acquisti
19:49sui titoli
19:50del tech
19:51Apple
19:51che
19:52ci ha fatto capire
19:53quanto conta
19:54il mercato cinese
19:55perché
19:56una volta che
19:57si è riaperto
19:58il titolo è ripartito
19:59ha fatto un massimo
20:00a 340 dollari
20:03adesso in area
20:03309
20:04e sta recuperando
20:06vale 35 volte
20:07gli utili attesi
20:08per quest'anno
20:0832
20:09gli utili attesi
20:102027
20:12titolo su cui
20:14aver pazienza
20:15Apple ormai
20:15è molto grande
20:16e viene vista
20:18molto come
20:20è così
20:22di fatto
20:22una società
20:23che fa
20:24molte
20:24vendite
20:26sui grandi
20:27consumi
20:28quindi
20:29magari
20:29stime di crescita
20:30un pochino
20:31più
20:31limitate
20:32però sì
20:33può essere
20:33una buona idea
20:37Massimo
20:37è la settimana
20:38anche
20:40anzi
20:41la giornata
20:41del vertice
20:42dei volenterosi
20:43con l'Unione Europea
20:45che annuncia
20:46un supporto
20:47all'Ucraina
20:48per oltre 6 miliardi
20:49e quindi
20:49il tema
20:50della difesa
20:51resta centrale
20:52anche
20:53alla luce
20:54di tutti gli sviluppi
20:55della crisi
20:55in Medio Oriente
20:56anche le tensioni
20:57USA-Iran
20:58allora
20:59guardiamo
20:59i principali titoli
21:01di questo
21:02comparto
21:02Leonardo
21:04Fincantieri
21:05Abio
21:07come dicevamo
21:09la scorsa settimana
21:10mi aspettavo
21:12visto che
21:12l'Ucraina
21:13è senza
21:13missili antiaerei
21:15o quasi
21:16senza missili
21:16antiaerei
21:17e mi aspetto
21:19ulteriori
21:21stanziamenti
21:22straordinari
21:22il problema
21:23per le società
21:24che fanno difesa
21:25è che
21:27non è che
21:28si possono
21:29creare nuovi impianti
21:30in poche settimane
21:31ma certamente
21:33sono ordini
21:34che possono andare
21:35a rimpolpare
21:36ulteriormente
21:37i backlog
21:38cioè i portafogli
21:39ordini
21:40e questo è importante
21:41partendo da Leonardo
21:42il titolo
21:43ha avuto una flessione
21:45dagli oltre 60 euro
21:46ai 55
21:47allora anche qui
21:48vale 23 volte e mezzo
21:50gli utili attesi
21:50per quest'anno
21:5119,6
21:52gli utili attesi
21:522027 Leonardo
21:54è nel consorzio
21:56proprio che produce
21:57ciò di cui
21:58l'Ucraina
21:59ha tanto bisogno
22:00cioè missili antiaerei
22:01in particolare
22:02nel consorzio
22:04del
22:04Samp-T
22:06missili antiaerei europei
22:07che facciamo insieme
22:08ai francesi
22:09e quindi è un titolo
22:10che potrebbe ricevere
22:11altri ordini
22:12di emergenza
22:14Fincantieri
22:15è un titolo
22:17che va
22:18a lavorare
22:19sulla Nautica
22:21e anche lì
22:22ci sono
22:23novità
22:24importanti
22:25perché
22:26i droni
22:28navali
22:29o marittimi
22:31stanno
22:32stanno diventando
22:34un'arma nuova
22:35così come lo sono
22:36i droni
22:36che volano
22:38per l'aviazione
22:39e quindi anche qui
22:40potrebbero arrivare
22:41ordini importanti
22:42oltre i soliti
22:42per le supernavi
22:43da crociera
22:44titolo ha un supporto
22:46importante
22:46a 12,25
22:47ha una resistenza
22:49a 13,90
22:50vale 25,7 volte
22:52gli utili attesi
22:522026
22:53e 16,7 volte
22:55gli utili attesi
22:572027
22:57quindi è previsto
22:58una forte accelerazione
23:00degli utili
23:01su Fincantieri
23:02per l'anno
23:02prossimo
23:04poi il terzo titolo
23:05è Avio
23:06Avio fa i motori
23:08per i sistemi antiaerei
23:09oltre che per i missili
23:10Ariane
23:11Avio è tornato
23:12a essere un po' debole
23:13supporto in area
23:1531,30
23:16cioè sui prezzi
23:1731 euro
23:18o 30 euro
23:19i prezzi attuali
23:21vale
23:22139 volte
23:24gli utili attesi
23:25per quest'anno
23:26e questo è un po'
23:27il suo difetto
23:28che ha dei multipli
23:29veramente incredibili
23:30non come quelli
23:32di SpaceX
23:32che oltre le mille volte
23:34gli utili attesi
23:34per quest'anno
23:35e 146 volte
23:37gli utili attesi
23:382027
23:39però anche qua
23:41potrebbero arrivare
23:43delle commesse
23:43di emergenza
23:46anche perché
23:49la sensazione
23:50è che
23:50questo stanziamento
23:51di cui tu parlavi
23:52sia sicuramente
23:54per ciò
23:54di cui l'Ucraina
23:55ha bisogno
23:56ma anche
23:56per le armi
23:58che in parte
24:00la Russia
24:00è riuscita a distruggere
24:01a terra
24:02con i suoi bombardamenti
24:03direi quasi quotidiani
24:04se non quotidiani
24:06quindi
24:06c'è anche da rimpolpare
24:08sia quello
24:09che è stato usato
24:10e sia quello
24:10che i russi
24:11hanno distrutto
24:12quindi potrebbero
24:13veramente arrivare
24:14nuovi ordini
24:15interessanti
24:16torniamo a guardare
24:18un po'
24:19alle storie
24:19di casa nostra
24:21il nostro
24:22telespettatore
24:23Giovanni
24:23da Bergamo
24:24ci solleva
24:25un quesito
24:26su una piccola
24:27storia di mercato
24:28quella che riguarda
24:29Seri Industrial
24:31ci chiede
24:32cosa possa fare
24:34per bloccare
24:35il delisting
24:35lui è in carico
24:36appunto
24:37alcune azioni
24:38di questa società
24:41Massimo
24:43dunque
24:44Seri Industrial
24:44dobbiamo un po'
24:45andare a rivedere
24:47la storia
24:49un attimino solo
24:50che andiamo
24:51a vederla
24:54e direi
24:55dunque
24:58vediamo un attimo
25:02se ci sono
25:03novità
25:04no
25:05non le vedo
25:08e
25:09il delisting
25:11bloccarlo
25:12è un po'
25:12dura
25:13dipende
25:13dalle
25:14che poi
25:15tra l'altro
25:15è una fusione
25:16interna
25:17quella di
25:17Seri
25:18quindi
25:18dipende
25:19dalle adesioni
25:21temo poco
25:23perché di solito
25:24quando viene
25:25quando viene
25:26fatta un'operazione
25:28straordinaria
25:29e la maggior parte
25:30del capitale
25:31aderisce
25:31poi
25:32c'è anche la possibilità
25:33che chi non aderisca
25:34venga
25:35in un certo senso
25:36forzato
25:37ad aderire
25:38quindi
25:38temo poco
25:40immagino che
25:41lo chieda il telespettatore
25:42perché
25:43perché è in perdita
25:45però
25:46credo
25:47non si possa fare
25:48molto
25:48purtroppo
25:49allora noi ci fermiamo
25:51qualche istante
25:52Massimo
25:53restate con noi
25:53perché torniamo
25:54tra pochissimo
26:01grazie a tutti
26:04grazie a tutti
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