00:01各位網友,今天股票反彈了很多,尤其是Palantir,我在緊急消
00:04息那裡有跟大家講
00:05我繼續講我的股票策略,其中就是Tesla,我發現要講三講,
00:08這是最重要的Tesla
00:12第一講就是,Tesla為什麼跌得這麼厲害,Tesla交付創新高股
00:16價為什麼會跌14.5%呢?
00:18市場真正擔心的不是賣車,看完電話會議,我都已經非常
00:22失望
00:24業績前收市374元已經跌了下來,它本來是400多元的
00:27業績收市319元,單日跌幅14點多,去到300元,298
00:32元,好在我買了些
00:33但我猜不到,一日跌14.5那麼嚴重的
00:35當日,即日,這個盤後,已經是跌了7-8%
00:41我以為差不多了,結果跌14%
00:43我們再看看汽車,汽車交付很厲害,而且繼續會強的,我接下來會有
00:47一個詳細的分析給大家聽
00:48這個,2025年第二季,38萬4千架車,2026年第二季,year to year
00:53這個,48萬架車是很厲害,而且庫存減少了,這個很重要
00:56我連加25,總收入加26,儲能加41%,FSD用戶加56
01:01%
01:01這些全部都好,但是總收入增加了,毛利減少了,營業開支
01:06增加了
01:09實際利潤是減了11億,這個非常之嚴重
01:13這個市場預期是五毛一,結果只有三毛三,為什麼呢?
01:16收入多了五十八點,49億,毛利減少了3100萬
01:20毛利,那個其實很重要,就是兩樣東西,我解釋給大家聽
01:23新增的收入毛利率就是0.5%,毛利率急跌
01:27汽車毛利率上一季是21.1,跌到16.8,總毛利率21.
01:311,跌到16.8
01:32汽車毛利率21.1,跌到16.9,排除了碳積分就是19,跌
01:36到16.3,這個就是
01:37碳積分呢,兩個因素影響很重要,一個就是碳積分的問題
01:42一個是為什麼呢?就是其實上一季是有一些扭曲了的數字
01:46那個21%是,那個19%是因為那些特朗普的關稅撥回
01:51其實是,接近全額落入毛利的收入,這個碳排放積分消
01:56失得很快
01:572025年第二季4.39,就是什麼呢?就是有些州有些國家,就是那些
02:01汽車廠
02:02如果他整體出產的汽車的碳排放是很高的
02:06他們要買這個carbon credit,那當然是很多跟Tesla買
02:10因為Tesla全部沒有排放的,你看看2025年第二季4.39億
02:14第一季都有3.8億,突然一跌到1.46億,按年跌67,按季
02:18跌62%
02:20GAB順利,營業利潤只有3.98億,營業利潤3.98億
02:24利息收入,因為他有400億美金,4.22億,其他收入剩下,
02:28加上5.90億
02:29這個SpaceX未實現,因為上市,他投資了AI,後來轉了去Space
02:34X
02:34結果就是GAAP順利用11億,這個是不算SpaceX未實現的盈利
02:40但是真正的營業利潤只有3.98億
02:44好了,是有三大理由令到股價大跌的,這些都是不重要的
02:48第一,營業應金流不足以支付CapEx,operating cash flow總共46.
02:5397億
02:53Capital expenditure 57.86億,他一直說增加Capital expenditure,但未見這一季忽
02:58然之間大增
03:00他的Capital expenditure是兩級跳上來的,結果,消費率是少了10.92
03:05億
03:05負現金流,市場就很擔心,市場就很擔心
03:10你放這麼多錢進去CapEx,大家要看你會不會賺到錢
03:13有些成熟的業務,MegaPack投資下去,一定會賺錢
03:16電池,充電網絡這些,是很好的
03:19好了,生產品那裡是有理由的,將產業做了Cyber Cap
03:23生產線
03:25將Model S和Model J轉了Cyber Cap,弄了一間廠出
03:28Semi
03:30將這個,不是,我講錯了,我講錯了,是將Model S和Model J
03:34做了Optimus
03:36經營Robotax,這些都是,市場是覺得是對的,但有些事情就很
03:41嚴重
03:42AI數據中心,還是有理由的,為什麼?因為沒有數據中心,你做不到
03:45物理世界的算力
03:48包括Full Self Driving和Optimus,訓練算力,你設計AI晶片
03:52都可以的
03:52半導體製造是最嚴重的
03:55我明天有一段影片,完全是講半導體製造
03:58這是一個無底洞,它跟其他東西不同,它會流血不止
04:01無數英雄都死了在半導體製造上
04:05包括聯電,格羅方德,全部做半導體的都死了
04:09你現在做半導體製造,而且,接下來幾年
04:12半導體製造要一千億美金,當然是跟SpaceX Fund
04:17市場非常擔心,你花這麼多錢
04:18因為你花這麼多錢,它會帶來很高的折舊
04:21好,CAPEX怎麼獲還本,這是第一個問題
04:25令它股價大跌的就是這個CAPEX
04:27第二個問題就是Cyber Cap,它交不到貨
04:30FSD的變現遭遇到挫折
04:34今天的現金流壓力,明天就是折舊壓力
04:36你投這麼多錢下去,投到250億270億,什麼時候賺到回來呢?
04:40現在市場是很講實際的數目,這是令它下跌這麼厲害的一個
04:43很大的理由
04:45第二個理由,它交不到,deliver不到Cyber Cap
04:48當日它答應2025年年底覆蓋美國一半人口
04:512026年初說6月底會進入7個指定都會區
04:542026年7月,它說要進入7個都會區
04:57結果進入了5個,不是這樣的問題
05:00它結果收了250萬付費,38萬無監督
05:04最大的問題呢,它只是只有20幾架車,沒有監督的車
05:07而且全部是Model Y,它放不到Cyber Cap進去
05:11而且呢,我聽過電話會議,三個人訪問
05:14都說會逐個城去搞,是沒有一個timeline告訴大家
05:18什麼時候大量produce到Cyber Cap
05:20而它已經在生產幾百架,一千幾百架Cyber Cap
05:22而Cyber Cap呢,佈置不到下去,這樣就變成了蝕本
05:25管理議層解釋了有困難,但沒有交代到完成時間
05:28沒有timeline在那裡,監管要逐城處理,特殊路況依然有
05:32問題
05:33車隊營運複雜,安全優善
05:34車隊,你去到一輛自動駕駛和一輛可以營運的自動
05:37駕駛車不同
05:38要代客庭,要應付客人,有很多這些問題
05:42還有一些特殊路況的問題,譬如說
05:45前面有人突然洞出牌,你怎樣改變呢
05:47這個就是,好了,它沒有回答到
05:49什麼時候有百架,一千架,什麼時候全面部署
05:52答不到,Tesla最值錢的就是Cyber Cap
05:56而這個計劃是噴遲了半年,而說有困難,而交付不到
06:00好了,FSC技術有進步
06:02北美,它現在有148萬戶,按年增加56%
06:05中國季度增加,這個中國季度增加,這個不是
06:09Tesla,接種Tesla收入,這個是16.6%
06:12沒有那麼多,沒有那麼多,這個是錯的,這個是錯的
06:14它現在148萬,有些是買了的,有些是subscribe的
06:18絕大部分是在北美,北美,就是墨西哥,美國和加拿大
06:23其他真正走到的,全世界只有十幾個地方
06:27沒有什麼哪個地方走到,最大的市場是中國
06:31它是有一個舊的autopilot的版本
06:33新版本,下不了地,2月到現在,中國是佔了25%它的車
06:40中國下不了地,是不是被中國政府卡住它呢?
06:42為了中國汽車的利益,如果卡住它呢
06:44如果你中國下不了地,subscribe沒有辦法大幅度增加
06:46歐洲只有七個城市,七個國家
06:48法國和德國表示猶豫,其中一點它要改
06:50這個我也覺得,它有兩點提出的
06:52這個就是,一個就是這個,一個就是那個
06:57跟車,在高速公路跟車
06:58對方是多少,前面的車多少里,你就跟多少里
07:00那是超速的
07:02這個,為什麼要這麼做呢?如果你不超速
07:05你就慢了,反而是危險
07:06也有它的危險,但是呢,法國和德國就覺得這件事情是不行的
07:10那就是第二,在路況複雜的時候
07:13對於那個開車的人,是不是full attention
07:16那個監督不夠,就是提出這兩點
07:19這是第一大市場,這是第二大市場,這是第三大市場
07:22它,這兩個卡住在這裡
07:24於是這個subscription,是增加得慢
07:26Optimus
07:28Optimus
07:30這個,又是遭遇了困難,本來
07:31應該去年年底是有一萬的,現在是完全沒有的
07:34一千都沒有的
07:35而Elon Musk是承認的,整個手是有困難的
07:38沒有辦法交代,Optimus
07:39目前有幾步真正在工廠工作
07:41每日有效工作時間多少
07:43有沒有Tesla以外的付費客戶
07:46這個變成一個未來的東西
07:47它的價值,這個Tesla
07:49是有六七成在full self-driving和cyber cap的
07:51有10%是Optimus,Optimus似乎有遭遇了困難
07:54這四點加起來,第一
07:56那個capac太大
07:57尤其是製造半導體
07:59這個cyber cap的佈置很慢
08:01交付不了,也都答應不到
08:03這個full self-driving,去中國和這個
08:05去歐洲,都是遇到困難
08:07然後Optimus,也是遇到困難
08:09也都沒有講到一個新的timeline出來
08:10造成了Tesla的大點
08:12市場不是否定技術,是延後了現金流時間表
08:15現金流越遲,現值越低
08:17不確定性越高
08:19現在只剩下這個價錢,只剩下1萬1千億美金
08:231萬1千億美金
08:25我覺得很划算
08:25因為汽車行業大概值2-3千億
08:28那個energy值1千億
08:29其實你作為一家start-up去看
08:31它那個full self-driving,cyber cap
08:33還有它的算力和Optimus
08:36是領先世界的,那樣東西已經值7-8千億美金
08:39我明天就會解釋那個
08:40我分三條
08:42第二條就是解釋那個
08:43為什麼那個capac的問題在哪裡
08:45為什麼它要做半導體
08:47後天就說
08:48為什麼,despite that
08:50我都依然要買Tesla
08:52以後不再看口號,看四組數據
08:53財務數據
08:55Robotax,實際的措目
08:57每週付費里程
08:58最重要是無監督
08:59cyber cap放了多少下去
09:00遠端介入
09:01full self-driving的定戶
09:02北美滲透率
09:03中國批准進度
09:04歐洲主要市場批准
09:05軟件收入增加
09:06capac,我們是要看看
09:07它究竟投資下去什麼時候有錢
09:09尤其是
09:12做半導體有多難
09:13Tesla的三大引鬥
09:15cyber cap,capac,optimus
09:17投資速度遠遠快
09:18這個商業化
09:20這個已經開始生產
09:21但是佈置不了下去
09:23以及full self-driving
09:24鋪出去慢
09:24capac燒過250億
09:26自由現金流
09:26一季-10.93億
09:28這個什麼時候有錢賺
09:29不知道
09:29optimus
09:30擴大製造能力
09:31完全說遇到困難
09:32不知道什麼時候進展
09:33這個就是Tesla的問題
