- hace 14 horas
Categoría
🗞
NoticiasTranscripción
00:00Hay una intervención del Banco Central que hace que el tipo de cambio no se aprecie tanto.
00:07Hay reglas de juego que hacen que el tipo de cambio se aprecie, por otro lado, y juega con las
00:13dos.
00:13Y hay una tasa de interés local que está reflejando que va a haber alguna devaluación.
00:18Yendo un poco al plan que intenta de alguna forma armar el gobierno de cara a las elecciones.
00:27Vos creo que en un informe planteabas como que había un viento de frente, puede ser.
00:31No, un viento de frente no, perdón.
00:32De cola.
00:33Viento de cola, que me llamó la atención porque justamente hay otros que están planteando que hay un viento de
00:38frente.
00:39¿Qué crees que el gobierno va a buscar de acá al año que viene con respecto al consumo, al empleo?
00:47¿Ves que puede tomar alguna medida? ¿Que está haciendo algo al respecto?
00:51Sí, bueno, primero aclaremos. El viento de cola era por la situación relativa de precios de exportación de Argentina,
00:59que habían subido mucho, y además factores climáticos que también han ayudado para por lo menos tener una cosecha muy
01:09importante.
01:09Sí, récord.
01:09Así es.
01:12Ahora, este es un mundo volátil.
01:15Argentina también tiene su propia volatilidad, muy superior al mundo.
01:20Y respecto a la pregunta, lo que podría hacer el gobierno, yo creo que lo primero que está buscando es
01:28dar algo más de confianza.
01:32Y eso, bueno, es parte, son las señales últimas, inclusive diciendo podemos afrontar alguna dolarización porque el Banco Central se
01:45está reforzando mucho en este sentido.
01:47Y con eso evitar, por lo menos, una salida de capitales o mitigarla fuertemente, que en Argentina en particular tiene
02:00alguna relación con el ciclo electoral.
02:04En otros países no, yo diría la mayor parte de los países no están así.
02:08Pero, bueno, eso yo creo que es lo primero.
02:12Dando confianza se mantiene, por lo menos, la oferta de crédito, se mantienen fondos acá.
02:20Y después yo creo que, bueno, están también algunas políticas particulares.
02:27Me refiero también desde el área de crédito hasta, bueno, lanzó un plan de infraestructura,
02:35están lanzando, bueno, algunas atenciones en particular a sectores más complicados.
02:45Por ejemplo, ha disminuido la implementación de la reducción en subsidios que había para sectores bajos ingresos.
02:57Se había anunciado, se implementó algo, pero no del todo, se frenó para precisamente aliviar un poco el bolsillo.
03:06¿Te referís a la ley de zona fría, por ejemplo?
03:09No, no, antes. A principios de año.
03:11La segmentación.
03:12El incremento de los subsidios, que en algunos casos era de 50, que se llevó al 25, ese que se
03:17aplicó ahora por el frío también.
03:19Claro, sí, sí.
03:20Se agregó un 25% adicional en el subsidio de la luz y el gas a quienes ya tenían el
03:2550.
03:25Sí, y empezamos el año con un anuncio de una reducción importante de subsidios, que se frenó alrededor de marzo.
03:35Claro.
03:37¿Vos estás viendo alguna flexibilización de este plan de ajuste o una suavización o no?
03:44Yo diría, en parte, una adaptación.
03:47¿Más no estás abogado?
03:49No, no, no tanto.
03:51Una adaptación, sí, algún reconocimiento implícito y explícito que la tasa de inflación va a ser superior
03:59a la que también se había anticipado en el presupuesto.
04:02Sí, claro.
04:03Eso ya se superó, creo que en los 3, 4 primeros meses eran.
04:06Sí, una política monetaria que algo se acomodó también en esta suba de precios.
04:13Me refiero especialmente a la rebaja de encajes.
04:16Que sigue igual siendo superior el nivel que había antes de las elecciones de 2025.
04:23Sí, sí, pero sí, sí, el previo era bastante difícil de sostener, para decirlo suave.
04:30Bien, ah.
04:31Entonces, sí.
04:33O sea, ¿vos considerás que aflojaron un poco el apretón monetario, un poco el apretón fiscal o no?
04:41Algo sí, sí, sí, exactamente.
04:44Por lo menos disminuyendo la volatilidad, reconociendo también que quizás el superávit primario de caja
04:51sea algo menor de lo anticipado.
04:55Eso se puede leer un poco entre líneas.
04:58Pero también está diciendo el gobierno, yo tengo capacidad de financiarlo.
05:02Y al final es una flexibilización sin tratar de dejar de tener un superávit primario en las cuentas fiscales.
05:13Claro.
05:13Bueno, a lo mejor se lo puede explicar bien el Ministro Toto Caputo, Cristalina, Giorgieva,
05:17que acaban de confirmar que va a venir antes de fin de mes.
05:21Lo confirmó el mismo Caputo recién en su cuenta de la red social,
05:25dándole la bienvenida a Cristalina Giorgieva.
05:27Así que veremos qué explicaciones le dan de esa flexibilidad en el marco del programa con el fondo, ¿no?
05:33De acuerdo.
05:34Sí, sí.
05:35¿Qué importancia le atribuís, por ejemplo, a que venga la directora del fondo acá a reunirse con el gobierno?
05:41Cuando hoy en día el gobierno tiene distintos acreedores, ¿no?
05:47Muchos, diría.
05:48Sí, sí.
05:49Y el fondo siendo muy importante como acreedor, yo diría mucho más de lo normal para un país.
05:57Bueno, somos el principal deudor, ¿no?
05:59En volumen.
06:00Sí.
06:00Exactamente.
06:01Y con una proporción respecto a la cuota.
06:05La cuota es la contribución que hace cada país en función de su producto, incidencia en el comercio internacional, etc.
06:14Argentina tiene un múltiplo muy elevado, mucho más allá de lo que eran las pautas iniciales de creación del fondo.
06:22Entonces yo creo que sí, o sea, tiene una doble lectura, por un lado dar algún apoyo público, y por
06:33otro lado discutir cómo va a seguir la cuestión.
06:37Especialmente yo creo que el fondo también va a querer reducir su exposición a Argentina relativamente rápido.
06:46¿Por qué? ¿Por la incertidumbre que puede generar no saber qué va a pasar en las elecciones del año que
06:50viene?
06:50No, no creo que tanto eso, no, no. Eso por ahí era algo que ellos miraban mucho más hace unas
06:58décadas atrás.
06:59Ahora es por el nivel de exposición y las circunstancias. O sea, el fondo se crea y en su estatuto
07:07está para atender crisis transitorias de balanza de pagos.
07:15Entonces dicen, si los precios de exportación de Argentina están altos, tienen cosecha elevada, tienen vaca muerta en las puertas,
07:24digamos, y funcionando ya a todo vapor,
07:30bueno, es hora que me paguen, digamos.
07:33O sea que esta visita podría implicar que, por ejemplo, para la Argentina, bueno, el fondo pida más medidas para
07:43mejorar, por ejemplo, el superávit fiscal y que haya más plata para pagarle?
07:48Bueno, la cuestión no pasa exclusivamente por lo fiscal, pasa por desarrollar, bueno, Argentina está haciendo algo, un mercado voluntario,
08:02que a su vez tiene una relación de, yo diría, de niveles o con los niveles que se le deben
08:13al fondo.
08:14Es decir, por supuesto, importa primero la cuestión política general, cuál es el rumbo, cómo van las cuestiones de manejo
08:26de la economía,
08:28pero también el hecho que si el fondo es un acreedor más tan grande y es un acreedor privilegiado, puede,
08:36ante circunstancias adversas, puede desplazar
08:40a las posibilidades de pago a los bonistas, por ejemplo.
08:45Entonces, bueno, eso hay que ir adecuándolo también.
08:49Hoy, bueno, de hecho, el gobierno está por cancelar un vencimiento con los bonistas importantes de 4.200 millones de
08:58dólares.
08:58Sí, ahora en julio.
09:00Y el año que viene hay que pagarle más al fondo de lo que el fondo nos va a prestar.
09:05¿Puede haber algún tipo de renegociación con el fondo?
09:08Siempre lo puede haber, pero, bueno, hay que ver bajo qué circunstancias.
09:15Porque la renegociación con el fondo, en realidad, no es una reestructuración al estilo que se hace con bonistas,
09:24sino es una negociación de un nuevo programa.
09:28Entonces, el programa ese implica condiciones, implica supervisión más cercana, tiene implicancias fuertes,
09:39y además tiene un costo, yo diría, el costo de tomar dinero del fondo hoy, para un país como Argentina,
09:50que ya tiene tanto tomado, es comparable con lo que puede ser una alternativa de mercado,
09:57más allá del costo político, económico, etc.
10:02¿Y por qué? Si es el costo, digamos, de la deuda con el fondo es similar a salir a los
10:09mercados,
10:09que creo que es lo que te estás refiriendo, el gobierno no lo hace.
10:12Bueno, yo creo que ellos están viendo que si sale a mercado quizás el costo ese sube,
10:20otros dicen lo contrario, es una cuestión de estrategia.
10:24Ahora, cuando hablamos de mercado, incluso, muchos lo asocian a mercado internacional,
10:35y Argentina está yendo al mercado local, por ejemplo, en pesos, dólares, duales...
10:43De todas las formas posibles, dólar link, todas las herramientas posibles.
10:46Exacto. E inclusive, alguna de las emisiones de dólares, títulos de dólares emitidos por el gobierno,
10:55se pueden llevar al exterior y cobrar en dólares del exterior,
11:01pero bueno, estas son circunstancias que hacen que no sea tan drástica la definición
11:09de solo mercado local, solo mercado internacional.
11:14Hay factores de conexión ahí.
11:17Sí. Y en su afán el gobierno de, bueno, mostrar que va a cubrir los vencimientos de deuda
11:23el año que viene, año electoral, ¿está descuidando el resto de la política macroeconómica
11:30para que, como dijo Diego Santilli, llegue, impacte esa política en los bolsillos,
11:37en la gente a pie?
11:39Bueno, son cosas no excluyentes.
11:43Yo diría, por lo que hablamos hace un rato también, una puede reforzar la otra bastante.
11:51Entonces, siempre hay tiempos limitados, capacidades limitadas humanas,
11:58de atención, priorización, y cantidad de gente, y coordinación.
12:05Bueno, entonces, yo creo que, digamos, es cuestión de ordenar esto,
12:11no es un extremo o el otro, ni menos cuestiones que decía excluyentes.
12:16Claro.
12:17Daniel, venimos, siempre conversamos en nuestros programas, en las últimas emisiones,
12:21esto de la economía a dos velocidades, por así decirlo.
12:25Aquellos sectores que están creciendo, como la energía, la minería, el campo,
12:30y aquellos sectores que no solo no crecen, sino que en algunos casos tienen caída,
12:33como la construcción, la industria, el comercio.
12:36¿Cuánto tiempo puede coexistir esta economía con dos velocidades en este escenario
12:41de la Argentina que todos conocemos que tiene sus complejidades?
12:44Bueno, yo creo que ahí es importante la cuestión de las personas,
12:50es decir, las perspectivas que tienen las personas.
12:53Si hay un sector que decae y otro sector que no,
12:59y es capaz de absorber a las personas que resultan expulsadas por un sector,
13:05y le da un futuro mejor, yo creo que se puede hacer esta transición
13:12de manera mucho más suave, digamos, de manera suave,
13:16y se puede pensar que esto durará un tiempo.
13:20Si uno lo ve, como que no hay horizontes favorables para las personas,
13:26empieza a sentirse en el tejido social y incluso en las voluntarias
13:32de decisiones políticas.
13:35Y si, como señalabas antes, el gobierno se prepara para un escenario
13:40posiblemente más complicado el año que viene, por ejemplo, la dolarización,
13:48¿se puede decir, como lo dice el gobierno, que se terminó la fase
13:53de la estabilización?
13:56De vuelta, tampoco son cuestiones tan excluyentes.
13:59Porque si miramos los episodios últimos de dolarización,
14:06me refiero al año pasado y con el blanqueo,
14:11pero especialmente lo del año pasado, es más evidente,
14:16no hubo una dolarización con el impacto en inflación tan fuerte.
14:24Sí hubo una adecuación en el tipo de cambio, porque se había ignorado
14:29la estacionalidad de la cosecha antes, entonces era difícil de sostener
14:35el tipo de cambio nominal que estaba antes, y eso impactó la inflación.
14:40Pero lo decían, hubo en términos de salidas de capitales que se asociaban
14:48antes casi al 100% de una dolarización, hubo acá una porción muy importante
14:55de crecimiento, por ejemplo, de depósitos en dólares, que se transformaron
15:00en crédito en dólares, se transformaron en también denominación de las emisiones
15:06de deuda en el mercado de capitales, usándose más dólares, el gobierno mismo
15:11lo fue usando en ese sentido, entonces yo creo que eso amortigua en gran medida
15:20lo que puede ser efecto en inflación y actividad.
15:24Pero bueno, en este año también lo que estamos viendo es que el gobierno
15:28ha reconocido en mayor o menor medida que hay un mercado de cambios
15:37que tiene su volatilidad intrínseca, especialmente en lo comercial,
15:43y que eso conviene mitigarlo, amortigarlo.
15:48Claro. Y respecto a esto mismo, con el tipo de cambio, en los últimos dos meses
15:56subió un 6% el dólar y aún así sigue muy por detrás de la inflación.
16:03¿Ves que el gobierno va a seguir manteniendo hasta las elecciones un dólar
16:08muy detrás de la inflación para contener los precios?
16:13No estoy seguro de eso. Es decir, una respuesta que puede dar alguien
16:19del gobierno es el tipo de cambio flota.
16:22El tipo de cambio flota, sí.
16:24Entonces será el precio que corresponda.
16:27Bueno, el Banco Central interviene, hay reglas de acceso que el gobierno decide
16:34que flote más o menos, ¿no?
16:37Restricciones cambiarias, por ejemplo.
16:39Sí, sí, exacto.
16:40Pero bueno, yo igual creo que hubo en las últimas semanas especialmente
16:50una apreciación del dólar en todo el mundo.
16:53Entonces, bueno, si Argentina además ignoraba eso, tenía que tener demasiadas
16:59buenas razones.
17:01O sea, en otras palabras, ¿crees que el dólar podría seguir subiendo
17:06en los próximos meses dado este contexto global?
17:09Puede ser, pero la verdad que ya tuvo una corrección en el mundo el dólar.
17:18No está claro que se siga apreciando.
17:23¿Ni siquiera con el horizonte puesto en lo que puede hacer la Reserva Federal
17:27más adelante en noviembre, algún ajuste de tasas y demás?
17:34Puede ser, eso ha influido algo en esta última corrección.
17:40Pero bueno, hay que ver también la inflación de Estados Unidos.
17:45Y yo creo que, bueno, también las tasas de otros países se mueven.
17:51No solo el dólar y hay que ver los diferenciales.
17:54Claro.
17:55Tenemos que mirar.
17:56Sí, yo me refería cuando te preguntaba si podía seguir subiendo el tipo de cambio
18:00acá en Argentina.
18:02Sí, sí.
18:03No en Estados Unidos.
18:04Porque vos me dijiste, no estoy seguro si va a seguir con esta política
18:07de que el dólar siga detrás de la inflación.
18:09No, de acuerdo.
18:09No, por eso estamos hablando, la Argentina acompaña en parte estas correcciones
18:17en el mundo internacional, llamémoslo.
18:20Sí.
18:20Y tiene sus propias.
18:22Ahora, yendo a las propias, uno nota que en definitiva el tipo de cambio
18:28que uno ve es la combinación de las dos.
18:31Ahora, volviendo a las propias, me parece que hay una intervención del Banco Central
18:39que hace que el tipo de cambio no se aprecie tanto.
18:44Hay reglas de juego que hacen que el tipo de cambio se aprecie, por otro lado,
18:49y juega con las dos.
18:53Y hay una tasa de interés local que está reflejando que va a haber alguna devaluación.
18:59Y yo diría, si salvo movimientos fuertes, tendría que ir acompañando más o menos
19:07la inflación local.
Comentarios