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00:04Sta per arrivare il BTP Italia Sì, il collocamento comincerà da lunedì 15, proseguirà per tutta la settimana ed è
00:19stata fissata la cedola minima 1,6%.
00:24Che cosa significa tutto questo? Quanto è conveniente? Come funziona? Pensate, è la prima emissione della famiglia del BTP Italia
00:35dedicata soltanto al retail.
00:39E allora noi ringraziamo per aver accettato il nostro invito con noi Davide Iacovoni, direttore del deputo pubblico del Dipartimento
00:47del Tesoro.
00:49Grazie per aver accettato il nostro invito, ben ritrovato.
00:54Grazie, buon pomeriggio, grazie dell'invito.
00:56Allora spieghiamo subito a chi si fosse collegato adesso perché è un po' una novità il BTP Italia Sì, è
01:06la prima volta che voi scegliete il BTP Italia e lo aprite soltanto al retail.
01:14Normalmente era sia per il retail che per gli istituzionali. Partiamo da questo. Innanzitutto perché questa scelta?
01:24Ma dunque diciamo noi abbiamo analizzato chiaramente in modo approfondito il BTP Italia che è stato uno strumento fondamentale,
01:32e cruciale anche nelle nostre politiche di accesso al mercato retail, come sa, fin da lontano diciamo 2012.
01:40Beh diciamo quello che si è verificato diciamo negli ultimi anni si è visto un interesse sempre vivo piuttosto costante
01:48diciamo da parte della clientela pure retail.
01:53Diciamo gli investitori istituzionali probabilmente hanno continuato invece a manifestare una maggiore preferenza per l'altro titolo indicizzato all'inflazione,
02:01quella europea,
02:02che ha anche un meccanismo e un design dei cash flow diverso diciamo al BTP Italia.
02:07D'altra parte stiamo rientrati in un contesto di maggiore inflazione e quindi abbiamo percepito un interesse forte per strumenti
02:17che proteggono da questo tipo di rischio
02:18e quindi abbiamo valutato sostanzialmente di fare due cose.
02:21Uno di allargare ulteriormente la finestra di emissione a retail e quindi dedicarlo esclusivamente a loro
02:29e quindi il collocamento come avete visto si svolgerà dal lunedì della prossima settimana fino a venerdì alle ore 13.
02:36Ma la seconda cosa importante che abbiamo fatto è semplificare ulteriormente.
02:41Quindi siamo partiti dalle intuizioni diciamo presenti nel design del BTP Italia ma abbiamo cercato di renderlo ancora più intellegibile,
02:50ancora più semplice proprio perché il focus è esclusivamente sugli investitori istituzionali, sugli investitori retail chiedo scusa.
02:59Va sempre detto tuttavia che gli investitori istituzionali potranno eventualmente accedere anche a questo titolo sul mercato secondario
03:08quando gli investitori retail se lo vorranno andranno a venderlo sul mercato secondario
03:14e comunque va anche detto che oggi lo stock di circolazione del BTP Italia è ancora un stock importante,
03:21parliamo di un qualcosa intorno quasi ai 50 miliardi di euro,
03:25molta parte della quale sappiamo essere in circolazione sui mercati diciamo,
03:29quindi non è stato più trattato da quelli che l'ha comprato all'emissione
03:34o dagli iniziali investitori istituzionali che l'avano comprato all'emissione.
03:38Quindi il mercato c'è diciamo per lo strumento iniziale all'inflazione nazionale,
03:42in questo momento però abbiamo deciso appunto di focalizzarsi con una cosa più semplice,
03:47più intellegibile, solo retail.
03:49Allora questa era la prima caratteristica da sciogliere,
03:53veniamo agli altri aspetti sempre per aiutare chi fosse interessato,
03:59quindi il collocamento lo ha già ricordato lei, lunedì 15, venerdì 19,
04:05durata 5 anni, premio fedeltà dello 0,6% per chi lo compra durante questo intervallo di tempo
04:15e lo tiene fino alla scadenza.
04:20Sostanzialmente è lo strumento che dovrebbe rendere calcoli alla mano
04:29prendendo l'inflazione che avete scelto sotto il 2,6%,
04:33questo è il dato di aprile, dovrebbe rendere all'incirca 4,19%.
04:42Ho fatto un po' di calcoli, ho parlato con un po' di analisti, è così Iacovoni?
04:47Sì, l'ultimo dato di inflazione è quello che era un dato di anticipazione,
04:57è quello di maggio che se non vado a rato è uscito intorno al 3,2%.
05:02Parliamo del FOI, questo è l'indice dei prezzi per le famiglie di operai imprese.
05:13Sì, questo è l'attuale però livello dell'inflazione che poi viene annualizzato
05:19e porta a questa soglia che come ripeto in questo momento ha superato il 3%.
05:23Naturalmente si sta lavorando ognuno per il proprio livello
05:27per cercare di poi riportare gradualmente l'inflazione in discesa,
05:34però sicuramente in questa fase il calcolo che lei fa è corretto.
05:39Va detto tuttavia che le cedole vengono erogate semestralmente,
05:45quindi quello che uno deve fare è prendere questo tasso fisso
05:49che noi abbiamo annunciato oggi,
05:531,6% su base annuale, che lo ricordo è un tasso minimo,
05:59nel senso che noi durante il collocamento della prossima settimana
06:02andremo a esaminare l'evoluzione del mercato
06:04e quindi se necessario venerdì alla chiusura del collocamento
06:10potremmo ritoccarlo esclusivamente al rialzo.
06:13Questo è un primo aspetto importante.
06:16Dopodiché per arrivare al calcolo della tua cedola semestrale
06:19devi dividere questo 1,60% se verrà mantenuto oppure di più,
06:25devi dividerlo per 2,
06:26e quindi poi a questa metà vai ad aggiungere il tasso di inflazione del semestre,
06:32cioè quanto è cresciuto il livello generale dei prezzi durante quel semestre.
06:39La somma di queste due componenti ti dà un tasso finale,
06:43diciamo così, che poi vada ad applicare all'importo che hai investito.
06:46Quindi è un meccanismo, per questo dicevo di semplicità,
06:49è un meccanismo molto più semplice.
06:50Tu sostanzialmente sai che hai un tasso fisso che ti valorizza il tuo investimento
06:56nel corso di tutti i cinque gli anni,
06:59che è questo 1,60 o più di più,
07:02ove venisse ritoccato al rialzo,
07:04e in più sai perfettamente che avrai tutta l'erosione del tuo potere di acquisto
07:08e ti verrà perfettamente recuperata.
07:11Ma c'è anche di più,
07:13e ove mai, oggi è un scenario abbastanza poco probabile,
07:17ma ove mai tu in un semestre ami una deflazione,
07:20cioè l'indice generale dei prezzi della fine del semestre
07:23è inferiore all'indice generale dei prezzi all'inizio del semestre,
07:27quindi in quel semestre hai deflazione,
07:29questo comunque non ti va a toccare il tasso fisso che è stato determinato.
07:35Quindi quella componente di inflazione al massimo si può azzerare,
07:41ma non può andare a erodere il tasso fisso,
07:44che rimane sempre, rimarrà sempre quello.
07:45Iacovoni, la domanda ricorrente,
07:47come si fa a capire se conviene più BTP Italia Sì
07:51oppure un stesso titolo di Stato per la stessa durata?
07:56Bisogna vedere il premio fedeltà in qualche modo?
08:01Bisogna immaginare lo scelto?
08:03Sicuramente,
08:04si può sicuramente anche spalmare di ridere per gli anni,
08:07perché il premio fedeltà è un unicum che viene pagato alla fine,
08:11quindi sono questi 60 punti base che vengono erogati al termine della...
08:18quindi non vengono pagati annualmente,
08:20adesso bisogna stare attenti,
08:21quindi uno deve dividere questo 0,6% durante gli anni.
08:28Dopodiché però bisogna farsi degli scenari di come potrà andare l'inflazione.
08:32Però il punto importante a mio avviso è che in una strategia bilanciata
08:37l'investitore quello che deve fare deve dire
08:39io oggi è importante che abbia una situazione diversificata
08:44e che quindi mi vada a prendere diversi strumenti
08:48che mi coprono da diversi rischi che si possono palesare da qui andando avanti.
08:53Quindi per esempio se mi prendo un BTP tradizionale a tasso fisso
08:56mi sto coprendo dalla possibilità per esempio che i tassi di crescano
08:59perché se mi sono presi i tassi fissi questi mi manterranno
09:02anche se i tassi di mercato dovessero scendere.
09:05Se mi aumenta l'inflazione sono coperto con il BTP Italia sì,
09:08se mi aspetto oscillazione al ribasso o al rialzo dei tassi
09:12sono coperto per esempio comprando il CCTU.
09:14Quindi è giusto che l'investitore oggi vada a fare
09:18un'analisi comparativa rispetto ad altri strumenti,
09:21ma in generale siccome oggi noi non abbiamo offerto
09:25diciamo in quest'ultimo anno uno strumento indicizzato all'inflazione
09:28questo oggi serve perché comunque ti garantisce
09:31dalla copertura rispetto a questo rischio
09:33che altri strumenti non ti danno.
09:35Veniamo al momento attuale.
09:36Un possibile accordo tra Stati Uniti e Iran
09:39possibile condizionale con le dichiarazioni di Trump
09:42tutto è ammissibile e l'aumento dei tassi di interesse
09:45deciso dalla Banca Centrale Europea
09:47che dopo due anni e mezzo di fatto ha aumentato i tassi.
09:51Conviene? Perché con l'accordo anche lo spettro dell'inflazione si riduce
09:55quindi anche la protezione che un titolo così dovrebbe offrire
09:59può essere un po' più debole.
10:02Innanzitutto però stiamo parlando di un orizzonte di cinque anni.
10:06Cinque anni, se uno va a guardare semplicemente la storia degli ultimi cinque anni
10:10si rende perfettamente conto che il rischio inflazione è un rischio importante
10:15che è sempre presente ed è molto derivato
10:20soprattutto in un paese anche come l'Italia
10:21da il rischio geopolitico internazionale.
10:24Io ricordo benissimo quando noi siamo usciti
10:27dalla fase più acuta della crisi energetica
10:29seguita all'avvio del conflitto in Ucraina
10:33ricorderà bene quegli anni con l'inflazione
10:35a livelli ben ben più alti di quelli attuali
10:37però a un certo punto abbiamo visto
10:38grazie anche all'azione del Banco Centrale
10:40tutto quanto alla diversificazione, all'offerta energetica
10:43tutto questo ha portato a una normalizzazione
10:45e quindi tutti pensavamo che la situazione di inflazione possa essere entrata.
10:48La realtà è che appunto dopo un po' di tempo
10:51la situazione è cambiata nuovamente.
10:52Quindi su un orizzonte di cinque anni
10:54noi tutti ostichiamo chiaramente un esito positivo
10:57dell'attuale conflitto
10:58ma su un orizzonte di cinque anni
11:00la protezione dal rischio inflazione
11:03in questo contesto geopolitico mondiale
11:05è assolutamente fondamentale.
11:08Per quanto riguarda la Banca Centrale
11:11l'incremento dei tassi che è stato deciso ieri
11:14come lei pensava era ampiamente previsto dal mercato
11:16tant'è che come aveva visto dopo la conferenza stampa
11:19addirittura i tassi europei sono anche in parte leggermente scesi
11:23prima ancora di avere le notizie poi della sera
11:25sull'evoluzione del conflitto in Medio Oriente
11:28chiaramente questo è di nuovo anche un aspetto di incertezza
11:31perché la Banca Centrale come sa
11:33ha un approccio data-driven
11:35e quindi vedremo poi le prossime mosse
11:38però questo diciamo è uno strumento che per esempio
11:41dove domani i tassi dovessero scendere
11:46per esempio la componente di tasso fisso
11:49che è presente come dicevo in questo tipo di strumento
11:52può dare una valorizzazione in termini di prezzo
11:55però questo dovremmo vedere.
11:58Dobbiamo aspettare ancora
11:59davvero pochi secondi prima di salutarla
12:02dopo BTP Italia Sisu
12:04che cosa state lavorando?
12:06Noi abbiamo come al solito
12:08diciamo nel nostro carnet
12:10diciamo un set di strumenti
12:13piuttosto ampio
12:15stiamo ovviamente orientati
12:17a perseguire il nostro programma
12:19di emissioni tradizionali
12:21su tutti i comparti
12:23poi come avete visto
12:24di volta in volta
12:25scegliamo anche diverse modalità
12:26di emissione
12:27come quella di sindacazione
12:29che abbiamo lanciato
12:30solo pochi giorni fa
12:31per riaprire un titolo a 7 anni
12:33e un titolo a 30 anni
12:34quindi continueremo sicuramente
12:37a coprire tutte le varie asset class
12:39di cui siamo dotati
12:43ma guardiamo anche
12:44per esempio altre modalità
12:46di titoli
12:48altre tipologie
12:48chiedo scusa
12:49di titoli
12:49come titoli
12:50per esempio mediante
12:51piazzamenti privati
12:53il nostro programma
12:54INTN
12:54che per esempio ci consente
12:55anche di mettere
12:57con formati leggermente diversi
12:59con cicli cedolari
13:01con durate diverse
13:02con parametri diversi
13:03e addirittura anche
13:04con valute diverse
13:06questo per esempio
13:06è un altro aspetto
13:08che stiamo guardando
13:09in questo momento
13:10quindi direi
13:11tanta attività
13:13su un parco di strumenti
13:15che ormai
13:16è estremamente ampio
13:17grazie davvero
13:18per essere stato con noi
13:19vedremo
13:20vedremo come andrà
13:20se le fa piacere
13:22lo commenteremo insieme
13:23ancora una volta
13:24ricordo da lunedì
13:25quindi il primo giorno
13:26di collocamento
13:27di BTP Italia
13:28sì grazie
13:28come sempre
13:29Giacomoni
13:30direttore generale
13:31del debito pubblico
13:32del dipartimento
13:33del tesoro
13:35grazie
13:35alla prossima occasione
13:37grazie a voi
13:38dell'invito
13:39arrivederci
13:39grazie a tutti
13:44grazie a tutti